Как найти курсовую стоимость акций

Для того, чтобы  успешно торговать акциями, надо уметь находить их задешево, чтобы продавать дорого. Чем больше разница между ценой покупки и продажи, тем больше зарабатывает трейдер. Основная трудность в том, чтобы разобраться, какую цену считать дешевой, дорогой или справедливой. Как определить реальную стоимость акции и почему это так важно для инвестирования — сейчас разберемся.

Как определить реальную стоимость акций и почему этот навык полезен

Курс акций — если примитивно, то это договорная цена покупки/продажи бумаг, на которой сошлись покупатель и продавец в конкретной рыночной ситуации. А поскольку ситуация на рынке меняется каждый день, час и минуту, курс не является постоянной величиной и будет все время отклоняться от цены номинальной в ту или другую сторону.

Когда компания выпускает акции, формируется их номинальный курс — его указывают на акциях. 

При купле/продаже определяется их рыночный курс — на него влияют спрос, финансовая отчетность и репутация компании, множество других факторов. Так вот курсовая стоимость акций (рыночная) может сильно отличаться от номинальной. 

В чем тут прикол, спросите вы. 

Поясним на примере.

Допустим, стоимость одной буханки хлеба в России — условно 200 рублей (чего пока в принципе быть не может). При этом спрос очень высокий только потому, что про крутость хлеба постоянно рассказывает Ричард Брэнсон. Вы подумаете, что это какой-то бред, хайп, и будете правы. Ведь вам точно известно, что средняя цена хлеба по России — от силы 50 рублей. И покупать его за 200 не будете, потому что это слишком дорого. 

Здравый человек подождет и купит по справедливой стоимости. С акциями все то же самое! Вот только как понять, где цена справедливая, а где неадекватно высокая или низкая?

Это делается с помощью расчетов.

Расчет курсовой стоимости акции и других необходимых параметров

Цель расчетов в том, чтобы найти акции, цена которых ниже их реальной (справедливой) стоимости. Поскольку есть разные методы ее определения, то у инвесторов, которые по-разному считают, сложатся свои разные, причем одинаково хорошо аргументированные мнения о справедливой стоимости акций одной и той же компании. 

Но в любом случае принцип здесь один — найти акции по цене, которая ниже их реальной стоимости. И поможет в этом грамотно выполненный расчет курсовой стоимости акции.

Курсовую (рыночную) стоимость акции формируют торги на фондовых рынках. 

Главные критерии, которые оказывают решающее влияние:

• состояние экономики страны, в которой находится компания, а также и всего мира
• политическая ситуация в стране и мире
• соотношение спроса и предложения на фондовом рынке
• величина прибыли 
• размер ставки дисконтирования (это процент доходности, в котором учтены все основные риски, минимально допустимые для инвестора.
• Чем ниже ставка — тем выше курсовая стоимость.

Ставкой дисконтирования называют минимальную доходность, которая всегда в фокусе у грамотных инвесторов.

Какие факторы влияют на ее размер:

• текущие показатели процентных ставок на территории страны, в которой находится компания
• какие конкретные области экономики интересуют инвесторов
• показатель ликвидности акций
• эффективность управления компанией
• кредитная политика в отношении компании со стороны банковской системы.

Как определить рыночную стоимость акции

• Цена акций, которые торгуются на бирже, всегда равна текущему биржевому курсу.
• Если бумаги компании не выведены на фондовый рынок, то в расчет рыночной цены берут средневзвешенную цену по сделкам за последние полгода. 

Допустим, было совершено 5 продаж:

Количество акций	20	30	15	26	10
Цена за штуку	500	490	506	450	396

(500 * 20 + 490 * 30 + 506 * 15 + 450 * 26 + 396 * 10)/(20+30+15+26+10) = 

10000 + 14700+ 7590 + 11700 + 3960 = 47 950 /101 = 474,75

По такому принципу можно рассчитать средний курс акции.

• рыночная стоимость за какой-то период равна балансовой, если за это время не было сделок.

Результаты в трейдинге индивидуальны и зависят от опыта и личной дисциплины. Улучшить свои навыки и дисциплину можно на нашем Курсе: “Трейдинг Основы”

Полная версия материала доступна зарегистрированным пользователям

Зарегистрируйтесь и смотрите в свое удовольствие

Нажимая на кнопку я подтверждаю, что я
прочел(-ла) и принимаю Условия оказания услуг
и Политику конфиденциальности

Полная версия материала доступна зарегистрированным пользователям

Зарегистрируйтесь и смотрите в свое удовольствие

Полная версия материала доступна зарегистрированным пользователям

Восстановление пароля

Введите email, который вы
указывали при регистрации

Определение
курсовой стоимости акций

С точки зрения
теоретического подхода, цена обыкновенной
акции должна определяться дисконтированием
всех доходов, т.е. дивидендов, которые
будут выплачены по ней. Тогда формула
определения курсовой стоимости принимает
вид:

,
(3.11)

где: P
– цена акции;

D
– дивиденд, который будет выплачен в
периоде t;

r
– ставка
дисконтирования (доходность), которая
соответствует уровню риска инвестирования
в акции данного акционерного общества.

Как видно из
формулы, она неудобна для определения
курсовой стоимости акции, поскольку
сложно определить уровень дивидендов,
которые уходят в бесконечность, так как
акция является бессрочной бумагой.

Формула (3.11)
несколько видоизменится, если инвестор
планирует владеть акцией некоторое
время, а затем продать. Данный стиль
поведения инвестора является наиболее
характерным на рынке и связан с деловым
циклом акционерного общества. Если
вкладчик приобретает акцию молодой
компании, то он рассчитывает на ее
активный рост, связанный с открытием
рынков новой продукции или завоеванием
уже существующих рынков с помощью новых
технологий. Данный период роста
акционерного общества в случае успеха
связан с высокими доходами. Однако через
некоторое время акционерное общество
вступает в период зрелости, когда темп
роста доходов сокращается вследствие
насыщения рынка его продукцией. В этом
случае акцию целесообразно продать.
Аналогичные рассуждения относятся и к
уже зрелым компаниям. Периодически они
реализуют новые проекты, которые должны
принести увеличение доходов, но с
течением времени их потенциал тоже
исчерпывается. Инвестор может равняться
и на динамику экономического цикла
экономики в целом, когда в условиях
подъема предприятия получают более
высокие доходы, а в период спада их
прибыли сокращаются. Таким образом,
если инвестор планирует в будущем
продать акцию, то он может оценить ее
стоимость по формуле:

,
(3.12)

где: P_n
– цена акции в конце периода n,
когда инвестор
планирует продать ее.

В данной формуле,
как и в первой, сложность возникает как
с прогнозированием дивидендов, так и с
прогнозированием цены будущей продажи
акции.

Существуют различные
модели прогнозирования дивидендов.

1. Модель постоянного
   темпа роста дивидендов.

Простейшая модель
прогнозирования дивидендов предполагает,
что они будут расти с постоянным темпом.
Тогда дивиденд для любого года можно
рассчитать по формуле:

,
(3.13)

где: D
– дивиденд за текущий год (т.е. уже
известный дивиденд),

g
– темп
прироста дивиденда.

Темп прироста
дивиденда определяют на основе данных
по выплате дивидендов за предыдущие
годы. Наиболее просто сделать это по
принципу средней геометрической:

,

где: D_n
– дивиденд
за последний известный период;

D₁
– дивиденд
за первоначальный известный период.

Темп прироста
дивиденда также можно определить на
основе темпа прироста прибыли компании,
если коэффициент выплаты дивидендов
(отношение суммы дивидендов к полученной
прибыли) остается величиной постоянной.
Тогда темп прироста прибыли компании
равен темпу прироста дивидендов. Для
крупных компаний коэффициент выплаты
дивидендов будет величиной более или
менее устойчивой на протяжении
относительно длительных периодов
времени.

Более удобно
определять курсовую стоимость по
формуле:

,
(3.14)

где: D₁
– дивиденд будущего года, его можно
определить по формуле (3.13).

Формула (3.14) выведена
для следующих условий: предполагается,
что дивиденд растет с постоянным темпом
и r>g.

Пример. За
истекший год дивиденд составил 200 руб.
на акцию, темп прироста дивиденда равен
5%, ставка дисконтирования составляет
25%. Определить
курсовую стоимость акции.

руб.

руб.

1. Модель переменного
   темпа роста дивидендов.

Уровень доходов
и величина дивидендов акционерного
общества может изменяться в связи с
тем, что после активного роста оно может
перейти в стадию зрелой компании. Если
инвестор полагает, что начиная с
некоторого момента времени компания
вступит в новую фазу развития, он может
учесть данный факт при определении цены
акции. Данное условие можно представить
следующей формулой:

,
(3.15)

где: g₁
– темп прироста дивиденда за первый
период, который будет продолжаться n
лет;

g₂
– темп прироста дивиденда за последующие
годы;

D₀
– объявленный дивиденд за истекший
год;

r
– ставка
дисконтирования.

Если компания
выплачивает одинаковые дивиденды
(например, по привилегированным акциям),
то цена акции определяется по формуле:

.
(3.16)

Как следует из
приведенных формул, ключевым элементом
при оценке стоимости акции является
величина дивиденда. В то же время компании
роста могут не выплачивать дивиденды.
Каким же образом оценить курс их акций?
В теории делается допущение: если
акционерное общество не выплачивает
дивиденды, то этот период завершится
со вступлением ее в фазу зрелости, когда
окончится ее экстенсивный рост. После
этого она начнет выплачивать дивиденды.
Поэтому инвестор должен определить
момент времени, когда будет выплачен
первый дивиденд и его величину, и
подставить полученные цифры в формулу:

,
(3.17)

где: D_n
– первый дивиденд, который, как полагает
инвестор, акционерное общество выплатит
в n-ом
году.

Пример. Вкладчик
прогнозирует, что через пять лет
акционерное общество выплатит дивиденд
на акцию в 500 руб., ставка дисконтирования
равна 30%, темп прироста прибыли компании
составляет 10%. Определить курсовую
стоимость акции.

Она равна:

руб.

Определение
доходности акции

Для акции характерно
несколько критериев доходности.

Дивидендная
доходность. Дивидендная
доходность показывает соотношение
между величиной дивиденда и номинальной
стоимостью акции. Однако инвестор
приобретает акции по рыночной цене,
которая может быть больше или меньше
номинальной стоимости. Поэтому для
оценки доходности акций используется
критерий текущая
доходность.

Текущая доходность.
Текущая
доходность показывает соотношение
между величиной уже известного дивиденда
по акции и текущей рыночной ценой.

,
(3.18)

где: r_T
– текущая доходность;

P
– текущая рыночная цена акции;

D
– дивиденд,
выплаченный по акции.

Доходность от
операции с акцией.
Принимая решение купить акцию на
определенный период времени, инвестору
необходимо оценить доходность его
операции. Аналогичным образом, после
завершения операции следует оценить
ее фактическую доходность. Доходность
операции с акцией, которая занимает
несколько лет, можно ориентировочно
определить по формуле:

,
(3.19)

где: r
– доходность от операции с акцией;

P_s
– цена продажи акции;

P_p
– цена покупки акции;

D_ср
– средний дивиденд за n
лет (определяется как среднее
арифметическое);

n
– число лет от покупки до продажи акции.

Пример. Инвестор
купил акцию за 2 тыс. руб. и продал через
три года за 3 тыс. руб.; за первый год ему
выплатили дивиденд в размере 100 руб., за
второй – 150 руб., за третий – 200 руб.
Определить доходность операции вкладчика.

Средний дивиденд
за три года равен:

руб.

Доходность операции
составила:

или 19,33% годовых.

Если покупка и
продажа акции происходят в рамках года,
то доходность операции можно определить
по формуле:

,
(3.20)

где: t
– число дней с момента покупки до продажи
акции. (Если за прошедший период времени
дивиденд на акцию не выплачивался, то
он исключается из формулы).

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #

Курсовая стоимость акции — это та цена, по которой осуществляется купля-продажа конкретно взятых ценных бумаг в определенный временной промежуток. Обычно курсовая стоимость (или, как ее называют иначе, рыночная цена) устанавливается на торгах на фондовой бирже. Она представляет собой равновесное соотношение показателей предложения и спроса.

В случае, если рыночная стоимость будет умножена на количество размещенных акций, в результате будет получен показатель общей капитализации компании, то есть рыночная стоимость собственных средств акционерного общества.

Что оказывает влияние на курс акций

Существует два наиболее значимых фактора, оказывающих влияние как на спрос, так и курс акций:

• доходность с учетом всех основных рисков, минимально допустимых для инвестора (речь идет о, так называемой, ставке дисконтирования);
• прибыль, которую приносит владение акциями.

Помимо этого, на прибыль компании и, соответственно, рыночную стоимость акций, могут влиять:

• повышение или понижение экономической стабильности государства, в котором зарегистрировано и осуществляет свою деятельность конкретное акционерное общество;
• соотношение и уровень спроса на фондовом рынке на акции;
• конкурентоспособность предприятия на рынке;
• политическая обстановка в стране и мире;
• экономическая обстановка в стране и мире
• изменение взаимоотношения между финансовыми агломератами.

Размер ставки дисконтирования обычно зависит от:

• текущего уровня процентных ставок на территории государства;
• предпочтений со стороны инвесторов по отношению к конкретным областям экономики;
• ликвидность акций;
• уровень качества менеджмента;
• кредитное качество.

Как определять курсовую стоимость акций

Поскольку курс акций – это непостоянная величина, важно уметь ее правильно определить. При его расчете особенно значимым моментом оказывается получаемый доход. Чаще всего для определения прибыли используется следующая формула: Р/Е, где Р – это цена акции, а Е – доход акционерного общества. По этому алгоритму можно быстро и без проблем рассчитать, за какой период времени могут быть возвращены деньги, вложенные в ценные бумаги. Соответственно, чем меньше окажется сумма после произведенных расчетов, тем интересней окажутся конкретно взятые акции для потенциального инвестора.

Курс акций рассчитывается по следующим несложным формулам:

Согласно этой схеме, чем курс акции выше, тем выше и получаемый дивиденд. И перед инвестором, возникает две возможности:

1. Приобрести акцию, дивиденды по которой выше, чем процент по депозитному вкладу.
2. Положить деньги на депозит или отдать в ссуду и получать устойчивый процент дохода.

Данную альтернативу позволяет решить следующий курс: акцию продают по цене, которая при превращении в банковский депозит, приносит доход, который равен дивиденду.

Резюмируя вышесказанное, можно сделать вывод, что курс акции – это ее цена на вторичном рынке, которую любой желающий может посмотреть на фондовой бирже. Ее формирование происходит в процессе торгов под воздействием предложения, спроса, а также ликвидности. Ни в коем случае не следует путать это понятие с термином номинальной стоимости акции, которая рассчитывается при создании акционерного общества.

В одной из предыдущих статей мы затронули тему волатильности акций, отвечающую за «извилистость» кривой изменения стоимости акций во времени.

Немало слов было сказано и том, что всякие попытки стабильно предугадывать колебания кривой котировок акций обречены на провал, причем вероятность такого исхода лишь УВЕЛИЧИВАЕТСЯ с течением времени.

Сегодняшняя публикация обращает внимание на КЛЮЧЕВЫЕ факторы, от которых курсовая стоимость акций зависит НАПРЯМУЮ.

Кроме того, мы подробно выясним, что такое “курсовая стоимость акции”, рассмотрим конкретные методы определения курсовой стоимости акций, исходя из условий конкретных практических задач, разберем основные формулы расчета курсовой стоимости акций.

Что такое «курсовая стоимость акции»?

Как известно, курсовая стоимость акции – это результирующая спроса и предложения в некоторый момент времени.

Это та цена, по которой акции покупаются и продаются на рынке.

ОПРЕДЕЛЯЮЩИМИ факторами, от которых зависит СПРОС на акции (и как следствие – ее стоимость), являются:

[1] прибыль, которую инвестору способно принести владение акцией,

[2] минимально допустимая для инвестора доходность с учетом известных рисков (ставка дисконтирования).

На размер прибыли акционерного общества могут оказывать ВЛИЯНИЕ глобальные (политические, экономические) и отраслевые новости (события), а также факторы, относящиеся к конкретному предприятию.

Например, введение экономических САНКЦИЙ Соединенными Штатами в отношении тех или иных государств, издание нормативного акта, устанавливающего потолок цен на продукцию определенного вида, наконец, сведения о заключении конкретной компанией крупной сделки способны резко «встряхнуть» курсовую стоимость акций…

К числу важнейших факторов, влияющих на РАЗМЕР ставки дисконтирования, относятся:

[1] текущий уровень процентных ставок в стране (рост ставок приводит к снижению цен на акции, и наоборот),

[2] ожидания и предпочтения инвесторов применительно к отдельным отраслям экономики (от нефтедобывающих компаний, как правило, ожидают больших доходов, нежели от компаний, специализирующихся на производстве сельхозпродуктов),

[3] прочие факторы (ликвидность акций, качество менеджмента, кредитное качество и т.п.).

Как оценить курсовую стоимость акции

Как оценить курсовую стоимость акции? Ответ на этот вопрос зависит от условий конкретных практических задач, которые инвестору может понадобиться решить.

В наиболее общем случае формула определения курсовой стоимости акций выглядит следующим образом:

P = D₁ / (1 + r)¹ + D₂ / (1 + r)² + … + D_t / (1 + r)^t, где

D_t – размер дивидендного дохода, выплачиваемого в t-ом периоде,

r – величина ставки дисконтирования, соответствующей акциям конкретного акционерного общества,

t – стремящаяся к бесконечности (так как акции являются БЕССРОЧНЫМИ ценными бумагами) величина, указывающая на количество периодов владения акцией.

Другими словами, курсовая стоимость акций определяется как РЕЗУЛЬТАТ дисконтирования всех дивидендных доходов, которые будут выплачены за период владения акцией.

Важно запомнить: курсовая стоимость акции растет, когда увеличивается размер выплачиваемого дивидендного дохода или снижается ставка дисконтирования, и падает – когда объем дивидендов снижается или имеет место рост ставки дисконтирования.

Приведенная формула, однако, не всегда удобна для оценки курсовой стоимости акций, прежде всего, из-за необходимости вычисления бесконечного ряда значений дохода в форме дивидендов…

Курсовая стоимость акций на продажу

В случаях, когда период владения акцией имеет более-менее определенные очертания, формула расчета курсовой стоимости акций претерпевает некоторые изменения:

P = ∑ [ D_t / (1 + r)^t] + P_n / (1 + r)^t, где

t – номер периода (изменяется в диапазоне от 1 до n),

n – количество периодов владения акцией,

P_n – предполагаемая цена продажи акции в будущем.

Эта формула применяется для определения курсовой стоимости акций в случаях, когда владелец акций рассчитывает по истечении некоторого периода продать их.

К сожалению, формула также не лишена недостатков. Главная трудность – объективно оценить стоимость акций через какое-то время (т.е. значение P_n).

Прогнозирование дивидендов

Во всех предыдущих формулах мы использовали подстановку D_t, означавшую денежное выражение дивидендного дохода, подлежащего уплате в периоде t.

В ряде случаев имеются основания предполагать, что дивиденды в будущем будут постоянно увеличиваться. При этом ТЕМП их роста будет постоянным.

Это значит, что дивиденды можно (и нужно) ПРОГНОЗИРОВАТЬ.

Для этого существует специальная формула: D_t = D₀ * (1 + u)^t, где единственный непонятный нам пока параметр u означает темп прироста объема выплачиваемых дивидендов.

Простейшие преобразования формулы позволяют рассчитать показатель u (то есть темп прироста дивидендов) на основе имеющихся данных о выплатах дивидендов в конкретные периоды времени:

u = [(D_t / D₀) – 1]^1/t.

Пример расчета курсовой стоимости акций

Чаще всего приходится рассчитывать курсовую стоимость акций для периода, равного 1 году.

Если при этом наблюдается рост дивидендов с постоянной «скоростью» u, то формула для расчета курсовой стоимости акций будет выглядеть так:

P = D₁ / (r – u).

Когда размер дивидендных выплат остается неизменным (то есть u = 0), формула упростится до элементарной: P = D₁ / r.

Для более надежного усвоения материала решим простенькую задачку.

ЗАДАЧА. Пусть размер дивидендных выплат на акцию в течение года составил 600 руб. Скорость (темп) прироста дивидендного дохода – 4%, а ставка дисконтирования – 20%. Требуется рассчитать курсовую стоимость акции.

РЕШЕНИЕ. Нам понадобятся две формулы: одна для расчета прогнозируемого размера дивидендных выплат, другая – для расчета собственно курсовой стоимости акций.

D₁ = D₀ * (1 + u)^t = 600 * (1 + 0,04) = 624 руб.

P = D₁ / (r – u) = 624 / (0,2 – 0,04) = 3900 руб.

Итак, курсовая стоимость нашей акции при заданных условиях составляет 3900 руб.

Курсовая стоимость акции: заключение

Для оценки и определения курсовой стоимости акций используются различные формулы, учитывающие нюансы инвестиционной политики и условия конкретных практических задач.

Формирование курсовой стоимости акций происходит под воздействием множества разнородных факторов, оценить количественно которые не всегда представляется возможным.

В долгосрочной перспективе, однако, решающее влияние на размер интересующей нас величины оказывают лишь ДВА фактора: [1] размер прибыли, приходящейся на акцию, и [2] ставка дисконтирования.

Навык адекватной оценки этих параметров позволит прогнозировать с высокой степенью точности курсовую стоимость акций…

Курсовой стоимостью акций называется средняя цена, которая образуется при покупке и продаже ценных бумаг в определенный промежуток времени. Стоимость определяется в процессе торгов в рамках фондовой биржи.

Курсовая стоимость акции – общее понятие

Курсовая стоимость акций – определяющий показатель капитализации компании, который высчитывают умножением цены бумаг на их количество на бирже.

На курс и спрос влияет два важных фактора:

• прибыль, которую получают держатели акций;
• доходность с учетом допустимых рисков.

На рыночную цену биржевых бумаг, а значит, и на доход компании оказывают влияние такие критерии:

1. Уровень спроса на ценные бумаги и их соотношение на рынке.
2. Колебания экономической стабильности страны, где работает и платит налоги компания.
3. Политическая и экономическая обстановка не только в государстве, но и в мире в целом.
4. Конкурентоспособность компании.

Ставка дисконтирования в определенной мере зависит от кредитного качества, ликвидности бумаг, уровня процентных ставок в определенный промежуток времени, качества менеджмента, а также от личных предпочтений инвестора.

Виды стоимости акций

Курсовая стоимость акций определяется как отношение предложения/спроса на один конкретный актив.

Для проведения операций по купле/продаже используется несколько видов цен на бумаги:

1. Номинальная курсовая стоимость акции – это цена, зафиксированная в уставе фирмы. Показатель можно рассчитать по формуле: уставный капитал, разделенный на количество выпущенных бумаг.
2. Эмиссионная стоимость – значение, отображенное в сертификате при выпуске на биржу.
3. Рыночная, или текущая цена акций — указывает на отношение предложения/спроса на фондовой бирже.
4. Внутренняя стоимость акции – это курсовая стоимость биржевых бумаг, которая в некоторой мере отличается от рыночной цены и рассчитывается с учетом анализа материального состояния компании.

Существуют и другие виды стоимости ценных бумаг, например, балансовая, ликвидационная, выкупная, биржевая, конверсионная, дисконтированная.

Как оценить

Перед покупкой акций следует оценить, выгодна ли будет сделка, какой доход она принесет. Для этого необходимо произвести некоторые расчеты.

Курсовая стоимость акции – это формула, что помогает рассчитать не только предполагаемую цену бумаг, но и получаемый доход. Перед инвестором, который задумывается о вложении денег, возникает два варианта:

1. Открыть депозитный счет и получать установленный процент.
2. Купить акции с выплатой дивидендов, размер которых может превышать проценты по депозиту.

Как правило, выбор делается в пользу ценных бумаг.

Пример расчета

Рассмотрим один из примеров расчета курсовой стоимости акций. Специалисты используют простую формулу, которая позволяет выяснить размер предполагаемой прибыли в зависимости от цены бумаг и дохода компании:

Доход=Р/Е,

где Е – это доход компании, а Р – стоимость одной акции. Чем меньше полученный результат, тем выгоднее окажется покупка.

Сам курс акций можно рассчитать по следующим формулам:

Курс акции=(Номинальная цена акции-Норма дивиденда)/Процентная ставка

или

Курс акции= (Сумма дивиденда/Процентная ставка)×100.

При выпуске на биржу новых акций инвесторы получают уникальную возможность приобрести ценные бумаги по льготной цене, которая может отличаться от номинальной цены на 10%. Начинающие игроки должны научиться определять виды стоимости для понимания разницы между скидкой и сбросом акций, а также выявлять наиболее выгодные моменты для заключения сделок.