Как найти доходность к погашению купонной облигации

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Облигация — это долговая ценная бумага, по которой эмитент (тот, кто выпускает облигации) получает деньги в долг от инвестора. Взамен эмитент гарантирует, что выплатит инвестору в определенный срок стоимость облигации (номинал) и процент за пользование средствами (купонный доход) в будущем.

Облигации также называются бондами и считаются консервативным финансовым инструментом. Облигация подразумевает фиксированные условия, то есть эмитент обязан платить процент (купон) в четко фиксированные сроки и в фиксированном объеме. Их сравнивают с вкладами, но доходность облигаций обычно выше ставок по депозитам из-за наличия рыночных рисков и риска дефолта у компании-эмитента.

Доходность облигаций — это величина прибыли, которую инвестор получает в результате вложений в ценную бумагу. Таким образом, чтобы понять, насколько интересна та или иная облигация для вложений, инвестор должен уметь определять ее доходность.

Основные типы доходности облигаций

• Доходность бескупонной облигации

Бескупонная (дисконтная) облигация — это облигация, которая продается по цене ниже номинальной стоимости, а затем погашается по номиналу. Никаких других выплат держатели таких бумаг не получают. Доходность бескупонной облигации определяется разницей между ценой продажи и ценой покупки бумаги (как правило, при размещении такие облигации продаются инвесторам существенно дешевле номинала).

• Купонная доходность

Купонные облигации предполагают выплату держателям процентов (купона), которая производится с определенной периодичностью — например, раз в полгода или раз в год. Даты выплат установлены заранее, но размер купона со временем может изменяться. Купонная доходность определяется в процентах годовых и показывает прибыль, которую владелец облигации получит в качестве купонных выплат за год (при полугодовом купоне два раза в год выплачивается половина суммы). Это более широко распространенный вид доходности.

• Номинальная доходность

Номинальная доходность облигации показывает соотношение начисленного купона и номинальной стоимости ценной бумаги.

• Текущая доходность

Текущая доходность показывает соотношение начисляемого купона и актуальной рыночной цены облигации. При расчете этого показателя используется не номинальная стоимость бумаги, а ее текущая рыночная цена.

В случае краткосрочных вложений при расчете текущей доходности учитывают также накопленный купонный доход — часть купонных выплат, которая полагается предыдущему держателю облигации, но не была ему выплачена.

• Доходность к погашению (Yield to Maturity)

Доходность к погашению отражает прибыльность облигации на протяжении всего срока ее обращения, то есть показывает, сколько заработает инвестор, если купит облигации по текущей цене и не будет продавать раньше срока погашения. Простая доходность к погашению учитывает реальную цену покупки и стоимость бумаги на момент ее погашения. Эффективная доходность к погашению — это полный доход инвестора от вложений в облигацию с учетом реинвестирования полученных купонов на аналогичных условиях (по той же ставке купона). В реальности цена облигации меняется, поэтому и фактическая доходность будет отличаться.

• Доходность после удержания налогов

Доходы от облигаций облагаются налогом. Ставка налога в отношении доходов, полученных от облигаций, составляет 13%. Если сумма доходов превышает 5 млн рублей, ставка налога составит 15%. Для лиц, не являющихся резидентами России, ставка налога составляет 30%. Поэтому, чтобы понимать, какие реальные доходы может принести облигация, важно знать доходность после удержания налогов.

С помощью сервиса Банки.ру вы можете выбрать подходящие облигации.

Альтернатива валютным вкладам? Кто выпускает облигации в юанях и стоит ли их покупать

Практическая доходность все-таки одна — это доходность к погашению или оферте, говорит генеральный директор ИК «Иволга Капитал» Андрей Хохрин.

«Упрощенно, это купонная доходность, поделенная на рыночную стоимость облигации, уменьшенная или увеличенная на премию или дисконт рыночной цены облигации к ее номиналу, которые в свою очередь поделены на количество лет до погашения», — поясняет он.

Хохрин обращает внимание, что обычно при расчетах облигационных доходностей предполагается, что выплаченный купон реинвестируется в ту же облигацию. Многие эмитенты выплачивают купон ежемесячно, то есть при ставке купона 15% и его ежемесячной выплате доходность облигации достигнет уже 16%.

Управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич поясняет, что если по бумаге есть оферта, то доходность можно считать не к дате погашения, а к дате оферты. Оферта — это дата, в которую можно досрочно погасить номинал облигации.

Руководитель группы продаж и клиентских операций ПСБ Игорь Федосенко отмечает, что обычно инвесторы используют показатель доходности к погашению, когда планируют держать облигации до окончания срока обращения. В остальных случаях можно использовать текущую доходность — так проще сравнить облигации с разным сроком погашения. Купонную доходность, по его словам, используют преимущественно для оценки стоимости облигации до того, как она начнет торговаться на бирже.

Грицкевич добавляет, что для анализа привлекательности облигаций помимо доходности используют также спред к кривой ОФЗ — разницу между доходностью облигации и ОФЗ (облигации федерального займа) с соответствующими сроками и учетом рисков эмитента.

Как рассчитать доходность облигации

Доходность бескупонной облигации

Чтобы рассчитать доходность бескупонной облигации, нужно из номинальной стоимости облигации вычесть цену, по которой она приобреталась. В относительном выражении доходность вычисляется по формуле:

Д = (Н − Ц) / Ц * 100%, где:

• Д — доходность дисконтной облигации;
• Н — номинальная цена (цена погашения);
• Ц — цена покупки.

Пример: Лев приобрел облигацию Сбербанка номинальной стоимостью 1 000 руб. за 750 рублей с погашением в марте 2025 года. Через два года он получит 1000 руб., а его чистая прибыль составит 250 руб. Доходность облигации составляет:

1 000 руб. − 750 руб. = 250 руб., или (1 000 руб. — 750 руб.) / 750 руб. * 100% = 33,3% за два года или 16,65% годовых.

Купонная доходность

Для расчета купонной доходности нужно сумму купонных выплат поделить на стоимость облигации.

Номинальная купонная доходность

Для расчета номинальной купонной доходности применяется следующая формула:

Д = К / Н * 100%, где:

• К — сумма купонных выплат за период;
• Н — номинальная цена облигации.

Пример: Мария купила облигацию «Русала» за 1 000 руб., по которой предусмотрена выплата купона в размере 2,5% дважды в год.

Доходность облигации составляет:

(1 000 руб. /100% * 2,5% + 1 000 руб. / 100% * 2,5%) / 1 000 руб. * 100% = 5% годовых.

Текущая купонная доходность

Для расчета текущей купонной доходности применяется следующая формула:

Д = К / Ц * 100%, где:

• К — сумма купонных выплат за период;
• Ц — текущая рыночная цена облигации.

Пример: Светлана купила облигацию «Газпрома» номинальной стоимостью 1 000 руб. по рыночной цене 1 100 руб. По облигации предусмотрена выплата купона раз в год в размере 8% годовых.

Доходность облигации составит:

(1 000 руб. / 100% * 8%) / 1 100 руб. * 100% = 7,3% годовых.

Модифицированная текущая купонная доходность

В случае краткосрочных вложений учитывается также накопленный купонный доход:

Д = К / (Ц + НКД) * 100%, где:

• К — сумма купонных выплат за период;
• Ц — текущая рыночная цена облигации;
• НКД — накопленный купонный доход.

Накопленный купонный доход считается по формуле НКД = К * t / 365, где

• К — сумма купонных выплат за год;
• t — число дней от начала купонного периода.

Пример: Марина 1 марта купила облигацию «Роснефти» номинальной стоимостью 1 000 юаней за 1 100 юаней. По бумаге предусмотрена выплата купона в размере 1,5% дважды в год — 1 апреля и 1 октября, то есть 3% годовых. Марина заплатит предыдущему владельцу в качестве накопленного купонного дохода 12,5 юаней (1,5% от 1 000 юаней, купонный доход накопленный к 1 марта). Доходность облигации составит:

(1 000 юаней / 100% * 1,5% + 1 000 юаней / 100% *1,5%) / (1 100 юаней + 30 юаней * 152 / 365%) * 100% = 2,7%.

Доходность к погашению

При расчете такой доходности учитывается номинальная и рыночная цена, весь купонный доход и срок владения облигацией.

Простая доходность к погашению

Простая доходность к погашению рассчитывается по формуле:

Д = ((Н − Ц) + К) / Ц * 365 / t * 100%, где:

• Н — номинальная цена облигации (или цена ее продажи);
• Ц — рыночная цена бумаги при покупке;
• К — сумма купонных платежей за весь период владения бумагой;
• t — количество дней до погашения (продажи).

Пример: Иван 11 января 2021 года приобрел облигацию «Роснефти» номинальной стоимостью 1 000 рублей за 700 рублей. По облигации предусмотрена купонная выплата в размере 4% дважды в год (в мае и ноябре) или 8% годовых. 31 декабря 2022 г. Иван продал ценную бумагу за 900 рублей.

Доходность облигации составит:

((900 руб. − 700 руб.) + 1 000 / 100% * 4% * 4 раза) / 700 * 365 / 720 * 100% = 26,1%

Эффективная доходность к погашению

Эффективная доходность к погашению также учитывает реинвестирование полученных купонов. Формула будет выглядеть следующим образом:

Д= ((Н − Ц) + К) / Ц * 365 / t * 100% + ∑ИК, где

• Н — номинальная цена облигации (или цена ее продажи);
• Ц — рыночная цена бумаги при покупке;
• К — сумма купонных платежей за весь период владения бумагой;
• t — количество дней до погашения (продажи);
• ∑ИК — доход от реинвестирования купонных выплат.

Пример: Игорь 11 января 2021 года приобрел облигацию «Роснефти» номинальной стоимостью 1 000 рублей за 700 рублей. По облигации предусмотрена купонная выплата в размере 4% дважды в год (в мае и ноябре). Игорь инвестирует полученные купоны в приобретение облигаций на тех же условиях и держит до погашения. Дата погашения облигации — 31 декабря 2023 года. Доходность облигации составит:

Д = (( 1000 руб. − 700 руб.) + 1 000 / 100% * 4% * 6 раз) / 700 * 365 / 1 085 * 100% + ∑ИК = 26% + ∑ИК

При расчете показателя ∑ИК нужно учесть несколько последовательных реинвестиций купонных доходов, в результате чего появятся сложные проценты. Все это нужно учитывать в формуле при расчетах, что делает подсчет вручную трудоемким и нецелесообразным.

Поэтому при расчете эффективной доходности к погашению рекомендуем воспользоваться специальным онлайн-калькулятором. Например, на сайте Мосбиржи. Или онлайн-калькулятором облигационных доходностей на портале CBonds.ru (вкладка «Моделирование эмиссий»), отмечает Хохрин.

Самостоятельно эффективную доходность также можно посчитать в Excel через формулу ЧИСТВНДОХ, поясняет Грицкевич из ПСБ. Для этого нужно построить ряд с денежным потоком, включающим затраты на покупку облигации (с минусом), доходы от купона и погашения (с плюсом) и ряд дат.

Федосенко обращает внимание, что считать доходность к погашению самостоятельно инвестору необязательно — она есть в брокерских приложениях и на сайте биржи, где торгуются бумаги.

Как учитывать налоги при расчете доходности облигаций

НДФЛ взимается как с купонов, так и с дохода от прироста стоимости облигации (если они были проданы или погашены дороже, чем куплены), обращает внимание Хохрин. При этом, по его словам, обе базы налогообложения — купон и курсовая разница — не учитываются.

«Вы можете купить облигации по 105% от номинала и продать по 100% от номинала и за время владения получить 5% от их начальной стоимости в виде купона. С купона вы заплатите полный НДФЛ, по ставке 13–15%, который не сможете уменьшить на убыток от обесценения бумаг. Налог в этом примере сделает инвестицию убыточной», — отмечает эксперт.

Выбрать облигации в портфель

Грицкевич добавляет, что при покупке облигации в середине купонного периода инвестор выплачивает продавцу вместе с ценой облигации еще и НКД, при этом в дату выплаты весь размер купона облагается налогом. То есть инвестор уплачивает налог и за период, когда он не владел облигацией (с момента начала купонного периода и до момента покупки облигации на рынке).

Он также отмечает, что если ставка купона превышает ключевую ставку ЦБ РФ более чем на 5 процентных пунктов, то с превышения удерживается НДФЛ по ставке 35%. Если облигация валютная, то дополнительно удерживается налог на валютную переоценку.

Как рассчитать доходность после удержания налога

Руководитель налоговой дирекции УК «Альфа-Капитал» Константин Асабин отмечает, что финансовый результат, который должен быть уменьшен на размер НДФЛ — это предполагаемая доходность облигаций за вычетом комиссий и иных удержаний.

Как работают замещающие облигации и в чем интерес инвестора

«Если при доходе в 10% издержки обойдутся инвестору в 0,5%, финансовый результат составит 9,5%. Его нужно будет уменьшить на налог в 13%, что даст итоговый результат в 8,265%», — поясняет аналитик.

Как снизить налоговую нагрузку

Доходность облигаций учитывается в общем финансовом результате по соответствующему виду ценных бумаг, и такую доходность можно уменьшить на прямые расходы, которые несет инвестор (комиссии, сборы, иные удержания), говорит Асабин. Если работать с российским банком, брокером или управляющей компанией, все эти расходы обязательно учитываются, поясняет он.

По мнению Грицкевича, для оптимизации налоговой нагрузки с доходов за операции с облигациям лучше всего подходит индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) типа А (вычет до 52 тыс. руб.). При этом можно написать заявление брокеру, чтобы купоны выплачивались не на брокерский, а на расчетный счет. Тогда купоны можно использовать в качестве пополнения ИИС (до 400 тыс. руб. в год).

Выбрать брокера для инвестиций

По словам Асабина, если инвестор не использует ИИС, для него доступен инвестиционный налоговый вычет. Он позволяет уменьшить налоговую базу до 3 млн руб. за каждый календарный год, в течение которого бумага принадлежала инвестору. Минимальный срок владения облигацией для получения вычета — 3 года.

О желании получить такой вычет нужно заранее, до окончания календарного года (налогового периода) известить банк, брокера или управляющую компанию. Если вычет через агента получить не удалось, необходимо подать налоговую декларацию.

Хохрин отмечает, что купонные доходы при расчете НДФЛ не сальдируются, а доходы и убытки от изменения цен разных облигаций в одном портфеле сальдируются (при условии, что инвестор их зафиксировал, то есть продал облигации). Это может быть маневром для оптимизации налоговой нагрузки, считает он. Грицкевич добавляет, что распространенным способом снижения НФДЛ является сальдирование убытков: уплаченный налог по купонам можно сальдировать с убытком по акциям и/или облигациям.

Подобрать облигации вы можете в этом разделе, выбрать подходящего брокера — здесь.

Еще по теме:

Как платить налоги с продажи акций

Облигации считаются самым простым финансовым инструментом на бирже. Однако при этом у данных ценных бумаг есть свои нюансы, о которых должен знать каждый инвестор прежде, чем их купить. В этой статье расскажем о том, что такое доходность облигации, от чего она зависит и как её посчитать.

Что такое доходность облигации простыми словами

Облигация — долговое обязательство эмитента бумаги (того, кто её выпустил) перед держателем (тем, кто ей владеет). Эта бумага подтверждает, что тот, кто выпустил облигацию (компания или государство), одолжил капитал у инвестора с обещанием вернуть деньги с процентами в определённый срок.

Чтобы понимать, насколько прибыльна долговая бумага, инвестор должен уметь рассчитать её доходность. Если говорить простыми словами, доходом по облигации называется величина прибыли, полученная инвестором от вложений в ценную бумагу.

От чего зависит доход

Факторов, влияющих на доход облигации, много. Рассмотрим основные.

Рост котировок. Заработать инвестор может путём продажи бумаги по цене выше её покупки, так как облигациям, как и другим ценным бумагам на рынке, характерна волатильность.

Волатильность — показатель изменчивости цены актива за определённый промежуток времени.

Размер купона. Процент по облигации называется купоном. Эмитент облигации платит инвестору определённую сумму раз в месяц / квартал / год за то, что он одолжил у инвестора деньги.

По способу получения купонного дохода долговые бумаги бывают трёх видов:

• Купонная облигация. Инвестору в равные промежутки времени начисляется купонный платёж, а в конце срока обращения выплачивается обратно номинал бумаги.
• Облигация с плавающим купоном. Доходность по бумаге не фиксирована и изменяется вместе с внешними показателями: инфляцией, ключевой ставкой ЦБ и т. д.
• Дисконтная облигация. По ним не выплачиваются проценты за владение. Доходность бескупонной облигации фиксирована и формируется за счёт разницы между ценой покупки ниже номинала и первоначальной стоимостью облигации.

Погашение облигации. Это дата, в которую долговая бумага перестаёт торговаться на рынке. Как правило, в этот день эмитент выплачивает последний купон и возвращает инвестору номинал в полном размере.

Если инвестор приобрёл облигацию изначально ниже цены номинала, то при погашении, помимо купонов, он получит доход в виде курсовой разницы бумаги. Если же облигация покупалась по цене выше её первоначальной стоимости, то после выплаты номинала инвестор зафиксирует убыток.

Какие бывают виды

Чтобы выбрать облигацию, нужно сперва оценить её доходность. С одной стороны, инвестору не обязательно самостоятельно рассчитывать все показатели. Доходность бумаг можно узнать на сайтах Московской и Санкт-Петербургской бирж, а также в онлайн-приложении своего брокера.

С другой стороны, долговые бумаги не всегда продаются по номинальной стоимости. Соответственно, облигация может принести как больше прибыли, так и меньше ранее заявленным значениям. И чтобы правильно определить эту величину, необходимо различать виды доходности по облигациям.

Купонный доход

Данный показатель необходим, чтобы понимать, какой процент от номинала облигации (купон) начисляется каждый месяц / квартал / полгода / год.

Несмотря на то, что купонный доход выплачивается в определённые сроки, сумма купона начисляется инвестору ежедневно. Поэтому, если решите продать облигацию раньше следующего платежа, то уже начисленные неполные купоны вы не потеряете — следующий держатель облигации выплатит вам накопленный купонный доход (НКД) автоматически.

В этом примере есть и обратный эффект. Если вы только покупаете облигацию, то при выплате очередного купонного дохода часть полученной прибыли с вас спишут в пользу предыдущего владельца. Сумма списаний зависит от того, сколько дней прошло с момента выплаты прошлого купона.

Текущая доходность облигации

Если купонная доходность облигации определяется на основе номинала бумаги, то текущая учитывает только реальную цену приобретения бумаги на рынке.

Доходность к погашению облигации (простая)

Доходность к погашению облигации — экономический показатель, который отражает прибыльность бумаги на протяжении всего срока её обращения.

Простая доходность к погашению учитывает не только реальную цену покупки, но и ожидаемую стоимость погашения.

Если инвестор намерен владеть облигацией до конца её срока, то планируемая цена погашения бумаги будет равна её номиналу.

Эффективная к погашению

Эффективная доходность облигации — полный доход инвестора от вложений в долговую бумагу с учётом реинвестирования купонов по аналогичной купонной ставке.

Как рассчитать доходность облигации

Определить доходность долговой ценной бумаги можно 4 способами. Перед тем как считать доходность облигации, важно узнать некоторые данные:

• номинал облигации;
• размер купона / купонную ставку;
• срок погашения бумаги;
• рыночную стоимость облигации;
• частоту купонных выплат.

1 способ. Если покупать облигацию по номиналу и определять только купонный доход, потребуется следующая формула:

Купонный доход, за год = (Размер годовых купонов / Номинал) × 100%

Пример расчёта доходности облигации.

Эмитент выпустил облигацию номиналом 1000 руб. с ежеквартальной выплатой 25 руб. Определим купонный доход.

Купонный доход, за год = (25 руб. х 4 / 1000 руб.) х 100% = 10%

Таким образом, годовой купонный доход составляет 10%. Для простоты восприятия в данном случае учитывается тот факт, что инвестор приобрёл корпоративную облигацию по номиналу и держал её в своём инвестиционном портфеле весь срок обращения.

2 способ. При приобретении бумаги по цене, отличной от номинала, необходимо будет рассчитать текущую доходность облигации:

Доходность, годовых = (Купонный доход за год / Цена покупки облигации) × 100%

Пример расчёта справедливой доходности облигации.

Номинал долговой бумаги компании А равен 1000 р. Доходность по облигации составляет 8%. Купонный доход за год — 80 р. Инвестор покупает эту бумагу на вторичном рынке по цене 970 р. Определим её текущую доходность.

Доходность, годовых = (80 р. / 970 р.) х 100% = 8,24%

В данном случае показатель выше первоначальной купонной ставки, так как текущая стоимость облигации ниже номинала. По доходности бумага выглядит привлекательной, её необходимо покупать.

3 способ. Если же инвестор купил облигацию не по номиналу и знает, по какой цене он готов будет её продать, то его расчёт должен сводиться к формуле простой доходности облигации:

((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

Определим простую доходность к погашению долговой бумаги на основе следующего примера.

Номинал облигации — 1000 руб. Купон в размере 20 руб. выплачивается 4 раза в год (каждый квартал). Срок обращения — 2 года. Облигация начала торговаться на рынке 1 марта. При этом инвестор приобретает бумагу по цене 950 руб. 1 июня, сразу же после первой выплаты купона. Соответственно, предыдущему владельцу инвестор не перечисляет ничего из накопленного купонного дохода (НКД).

Купонов для выплат осталось 7 (4 раза х 2 года − 1 купон). Общая сумма оставшихся купонов — 140 руб. (7 х 20 р). Количество дней до погашения — 638 (365 х 2 года − 92 дня).

Примечание. Суммарно весенних дней в календаре — 92.

Считаем:

((1000 руб. − 950 руб. + 140 руб.) / 950 руб.) × (365 / 638) × 100% = 11,44%

Получается, что годовая доходность облигации составит 11,44% с учетом неполученного купона, но с ценовым дисконтом при покупке.

4 способ. Наиболее объективным и полным вариантом определения доходности облигации с учётом возможности реинвестирования купонных платежей можно считать формулу расчёта эффективной доходности:

• YTM_OP — доходность к погашению;
• C_r — сумма купонных выплат за год;
• P — текущая рыночная цена облигации;
• N — номинал облигации;
• t — лет до погашения.

Простой пример для расчёта эффективной доходности.

Номинал облигации — 1000 руб. Инвестор приобрел бумагу за 1020 руб. Ставка купона — 10%. Соответственно, сумма купонных выплат составит 100 руб. Срок обращения — 2 года.

Рассчитаем:

Итоговая доходность по бумаге составляет для инвестора не 10% годовых, а лишь 8,91%.

Налог на доход и комиссия брокера

По состоянию на 2022 год ставка НДФЛ по операциям с ценными бумагами равна 13%. Налоговым агентом на фондовом рынке является сам брокер. Это значит, что при продаже ценной бумаги из полученного инвестором дохода брокерская фирма автоматически вычтет сумму налога.

Если совокупный доход за год более 5 млн руб., то сумма превышения данного порога облагается НДФЛ по ставке 15%.

Помимо налогов, с инвестора также взимаются различные комиссии — сборы со стороны брокера. Их размер зависит от выбранного вами тарифа.

За что брокер может взимать комиссию:

• За ведение счёта. Как правило, российские брокеры взимают подобную комиссию, если клиент совершал хоть одну торговую операцию за месяц.
• За сделки. Это основной вид брокерской комиссии. Плата в пользу брокера взимается за каждую покупку и продажу ценной бумаги. У всех посредников величина сбора разная и может варьироваться в диапазоне от 0,05 до 0,1% от суммы сделки.
• За вывод средств. Согласно тарифу, брокер имеет право взимать с клиента фиксированный процент от величины вывода средств. Однако данная форма комиссии всё реже практикуется на рынке.
• За доступ к торговым платформам. Зачастую брокер не берёт комиссию за установку торгового терминала, разработанного брокерской компанией. Однако посредник может взять с инвестора фиксированную комиссию, если сумма депозита меньше заявленной для бесплатной установки ПО.
• Депозитарная комиссия. Когда инвестор откроет у посредника брокерский счёт, ему автоматически открывается и депозитарный счёт для учёта ценных бумаг. Сейчас почти все российские брокеры отказались от данной комиссии. Однако нередко этот вид комиссии может быть прописан в общих условиях тарифа.

Важно! Прежде чем выбрать брокера, тщательно ознакомьтесь с тарифными планами каждого. Зачастую в правилах пользования тарифом могут прописываться дополнительные комиссии за те или иные действия, совершаемые инвестором.

Открыть эту статью в PDF

Определение доходности к погашению

Доходность к погашению (Yield To Maturity, YTM) — доходность, которую получит покупатель облигации, если он приобретет ее сегодня по рыночной цене и будет держать до полного погашения, то есть получит все денежные выплаты по купонам и итоговую выплату номинальной стоимости облигации.

Именно доходность к погашению обычно является главным показателем доходности облигаций.

Доходность к погашению рассчитывают, как внутреннюю норму рентабельности всех денежных потоков, связанных с приобретением облигации.

Доходность к погашению и другие виды доходности

Необходимость использовать в анализе облигаций именно доходность к погашению определяется двумя факторами:

• Доход от вложения в облигацию обычно получают не только за счет выплаты купонов, но также и за счет разницы между текущей ценой облигации и ее номинальной стоимостью (face value), которая будет выплачена в конце срока. Более того, существуют бескупонные облигации, которые приносят доход только за счет разницы этих цен.
• Облигация может быть куплена не только в начале, в день выпуска, но и в любой другой момент. Это значит, что время до ближайших купонных выплат может быть разным и не составлять целый период начисления купона.

Из-за этих особенностей только YTM может продемонстрировать инвестору ожидаемую доходность облигации. Тем не менее, в данных об облигациях встречается еще два показателя доходности.

Купонная доходность показывает отношение суммы выплачиваемых купонов (т. е. процентов по облигации) к номинальной стоимости облигации. Как правило, облигации имеют полугодовой или годовой график выплаты купонов. Купонный доход в любом случае использует сумму за полный год.

Например, если на облигацию номиналом 1000 руб. дважды в год выплачивается купон 25 руб., то купонная доходность облигации равна (25+25)/1000 = 5%.

Текущая доходность — отношение годовых выплат купона к текущей рыночной стоимости облигации.

Например, если в предыдущем примере облигация сейчас имеет рыночную цену 900 рублей, то ее текущая доходность равна (25+25)/900 = 5,56%.

Расчет доходности к погашению

Для расчета доходности к погашению в Excel существует функция ДОХОД (в английской версии — YIELD), однако эта функция не может учесть ситуацию, когда облигация покупается в середине купонного периода, кроме того, у некоторых облигаций ставка купона может меняться.

Поэтому наиболее корректным будет считать доходность к погашению как IRR всех денежных потоков, то есть как решение уравнения:

В этой формуле CF — платежи по облигации, включая и купоны, и погашение номинала. Время здесь условно обозначено как t, но применение этой формулы отличается от базового уравнения IRR, так как шаг платежей часто равен 6 месяцам, а первый период может иметь свою собственную длительность, если облигация была куплена в середине периода.

На практике это означает, что для расчета YTM не используют функцию ВСД(). Вместо этого для каждого платежа указывается его дата, а затем расчет IRR выполняется с помощью функции ЧИСТВНДОХ(), которая в качестве второго параметра принимает точные даты платежей.

Ниже показан пример такого расчета:

Облигации — один из самых простых и понятных способов вложения на фондовом рынке. Но если опыта в инвестировании мало или его совсем нет, то первое с чем предстоит разобраться инвестору, как посчитать доходность. О видах облигаций и способах подсчета доходности от вложения них, расскажет специалист сервиса Бробанк.

Что такое облигации

Облигации — это долговые ценные бумаги. Если упрощенно, то покупая облигации, инвестор дает взаймы свои деньги государству или компании. За это несколько раз в год владельцу ценной бумаги выплачивают проценты — купоны. Доход по облигациям, как правило, ниже, чем по акциям, но выше, чем по банковским вкладам.

Гособлигации чаще всего выступают в роли защитной части инвестиционного портфеля. Их считают низкорисковыми. Самые надежные облигаций — это облигации федерального займа. Они меньше подвержены перепадам, а их владелец стабильно получает доход по ценным бумагам.

Облигации по типу эмитента делятся на:

• государственные — деньги получает правительство;
• муниципальные — их выпускают муниципалитеты и региональные органы власти;
• корпоративные — эмитент — компания или корпорация;
• еврооблигации — это гособлигации в иностранной валюте, в долларах и евро.

Еврооблигации выпускают, если компания или правительство страны хочет взять заем в иностранной валюте у зарубежных инвесторов.

Вложения в облигации можно потерять только в случае банкротства эмитента ценной бумаги. Вероятность банкротства у государства ниже, чем у компании.

Виды облигаций по форме дохода

По получению дохода облигации бывают купонными и дисконтными.

Купон — это выплата части долга владельцу ценной бумаги, которая происходит по заранее определенному графику. Дата известна, но размер купона может меняться.

Купонные облигации бывают трех типов:

1. С постоянным купоном. Размер выплаты остается одинаковым на весь срок действия ценной бумаги.
2. С переменным купоном. Процентная ставка по ценной бумаге фиксируется до определенной даты — оферты. После этой даты ставка меняется, но какой она будет заранее неизвестно.
3. С плавающим купоном. Ставка по ценной бумаге привязана к какому-либо макроэкономическому показателю: например, ключевой ставке ЦБ или курсу доллара. Доходность прогнозируют в зависимости от этих показателей.

По дисконтным облигациям купоны не выплачивают, а продают их значительно дешевле номинала. Владелец облигаций получает доход, если цена на бумагу вырастает или если он погасит облигацию по номиналу в конце срока.

В России купонные облигации популярнее дисконтных.

Как рассчитать доход по облигациям

Тот, кто выпускает облигации, называется эмитентом. Именно он выплачивает проценты за то, что пользуется деньгами инвестора.

Раньше, когда ценные бумаги выпускали в физическом виде, то при каждой выплате дохода от облигации отрезали определенную часть. Поэтому проценты так и называют купоном.

Купоны выплачивают с разной периодичностью — раз в год, полгода или квартал. Срок выплат инвестор знает заранее. Он есть в описании к каждому выпуску облигаций.

Купон рассчитывают, исходя из стоимости номинала — стоимости облигации при выпуске. Полную сумму номинала владельцу ценной бумаги выплачивают в день погашения. Обычно дата погашения — это еще и дата последней купонной выплаты.

Доход по облигациям — это все выплаты, которые получает инвестор за период владения ценной бумагой.

Купонная доходность

Купонная доходность — это базовый показатель. По нему рассчитывают купонные выплаты по одной ценной бумаге. Этот показатель указывают в виде процентов перед выпуском ценных бумаг на рынок.

Купонный доход учитывают в текущей доходности и доходности по погашению. Купонную доходность считают по формуле:

(купонный доход за год / номинал) * 100%

Например, номинал облигации 1000 рублей. Размер купона — 35 рублей, и выплачивают их дважды в год. Купонная доходность равняется (35 * 2 / 1000) * 100% = 7%.

Облигации не всегда продают по номиналу. Рыночная цена периодически меняется. Если на выпуск низкий спрос, цена снижается, если высокий — растет.

Текущая доходность

Текущая доходность облигации — это доход, который владелец получит, если продаст акцию прямо сейчас по рыночной стоимости. При расчете используют «чистую цену», то есть без накопленного купонного дохода (НКД).

НКД — это сумма процентов, которые накопились с предыдущей даты выплаты купона. Если продать облигацию во время купонного периода, покупатель заплатит бывшему владельцу НКД. Это компенсация за продажу ценной бумаги до выплаты следующего купона.

Большинство брокеров показывают именно чистую цену по облигациям. Но во время подачи заявки на покупку ценных бумаг, стоимость оказывается выше из-за того, что к ней прибавляется НКД.

Текущую доходность облигаций рассчитывают по формуле:

(купонный доход за год / чистая цена) * 100%

Например, вы покупаете облигацию номиналом 1000 рублей по чистой цене 1030 рублей. Стоимость купона к моменту заключения сделки — 80 рублей. При этом купон выплачивают дважды в год. Тогда текущая доходность облигации 15,5%, то есть (160 / 1030) * 100%.

Простая доходность к погашению

Если инвестор держит облигацию до даты ее погашения, когда вместе с купоном выплачивают и номинал бумаги, можно рассчитать простую доходность к погашению. Но при этом нужно точно знать размер всех купонов. Если у облигации есть дата оферты, то для нее указывают доходность к оферте.

Простую доходность к погашению рассчитывают по такой формуле:

(( номинал — полная цена покупки + все купоны за период владения) / полная цена покупки) * (365 / количество дней до погашения) * 100%.

Эффективная доходность к погашению

Эффективная доходность к погашению — это доход, который получит владелец облигаций, если направит весь купонный доход на покупку новых облигаций, то есть реинвестирует прибыль. Принцип действия такой же, как у вкладов с капитализацией процентов. Для удобства расчетов используют первоначальную стоимость покупки ценной бумаги. Но цена со временем меняется, поэтому и фактический доход немного отличается.

Реинвестировать купон получится только в том случае, если полученного дохода хватит на покупку новой облигации. Если в портфеле только одна ценная бумага с купоном 37 рублей, этого не хватит на покупку облигации стоимостью 1 030 рублей. Но если в портфеле 100 таких облигаций, доход 3 700 рублей. Так можно купить 3 облигации, и еще 610 рублей останется.

Эффективную доходность к погашению облигации можно рассчитать с помощью специальных калькуляторов. Например, на сайте Московской биржи.

Выберите нужную облигацию из списка, укажите дату приобретения и чистую стоимость. Калькулятор рассчитает доходность облигации, но не учтет налоги, комиссии брокеру и депозитарные комиссии, если таковые имеются. Чтобы учесть все эти параметры, можно завести отдельную таблицу в Excel или в ГуглТаблицах.

От чего зависит цена на облигации

Цены на облигации зависят от процентных ставок в стране. Процентные ставки в РФ регулирует Банк России через ключевую ставку. ЦБ может ее снизить или поднять в зависимости от того, что происходит в стране, и какая наблюдается инфляция.

Ключевая ставка — это процент, под который Центробанк выдает деньги в кредит коммерческим банкам и берет у них деньги на депозиты.

При поднятии ключевой ставки деньги в экономике становятся дороже. Новые кредиты банки получат под более высокий процент. Следом за ключевой ставкой растут проценты по депозитам и кредитам. Чтобы банки продолжали получать прибыль, они повышают ставки по кредитам и вкладам для своих клиентов. Из-за этого физические и юридические лица меньше берут в долг, и стараются больше накопить и преумножить.

Если же ключевая ставка снижается, люди охотнее тратят деньги, берут кредиты и меньше сберегают. Это увеличивает спрос на товары и услуги и провоцирует экономический рост в стране.

Влияние ключевой ставки на облигации:

• при повышении ставки инвесторы стремятся заполучить инструменты с большей доходностью, поэтому продают старые выпуски облигаций с постоянным купоном, и те дешевеют;
• при уменьшении ставки старые выпуски облигаций дорожают, так как на них растет спрос.

Чем меньше времени до даты погашения облигации, тем ценная бумага менее чувствительна к изменению ключевой ставки Центрального Банка.

Доходность корпоративных облигаций обычно выше по сравнению с государственными. Более высокие купонные доходы — это плата за риск. Вкладывая деньги в компании и корпорации, инвестор может потерять деньги, так как у этих эмитентов больше шансов обанкротиться, чем у государства. Если по облигации купон выше, чем средний по рынку, или цена значительно ниже номинала, значит, риск потерять деньги увеличивается.

Полезные советы для владельцев облигаций

При покупке ценных бумаг обратите внимание на несколько моментов:

1. Диверсифицируйте. Не вкладывайте все деньги в одну облигацию или в разные облигации одного эмитента. Рассредоточьте вложения по разным эмитентам и отраслям.
2. Покупайте облигации исходя из своего горизонта. Если вы пришли на фондовый рынок на 5-7 лет, покупайте в портфель облигации с таким же сроком до погашения. Если есть риск, что деньги могут потребоваться срочно, покупайте «короткие» ценные бумаги или облигации с плавающей процентной ставкой, они более устойчивы к колебаниям на рынке.
3. Разберитесь, как считать доходность. При выборе облигаций вычислите размер купона. В соответствии с этим правильно рассчитайте доходность облигации.
4. Учитывайте ликвидность. При выборе ценных бумаг в инвестиционный портфель отдавайте предпочтение ликвидным облигациям, то есть тем, которые можно быстро купить и продать на рынке. Самые ликвидные — это ОФЗ с постоянным купонным доходом. Муниципальные ценные бумаги менее ликвидны. Корпоративные бумаги могут быть и низко и высоколиквидными. Это зависит от выпуска и эмитента. Например, облигации Газпрома будут более ликвидными, чем облигации компании «Булочник» или другого неизвестного эмитента.
5. Учитывайте налоги. Купонный доход по ценным бумагам облагается НДФЛ. Поэтому при расчете доходности облигаций учитывайте этот налог. Также налогом облагается и полученный НКД. Продавать облигацию выгоднее сразу после выплаты купона или когда НКД минимальный. Также налог взимают, если вы продаете бумагу дороже, чем покупали, или если покупаете ее дешевле номинала и дожидаетесь погашения.

Единственный способ не платить НДФЛ — это покупать облигации на ИИС типа Б. Более подробно об этом читайте в отдельной статье.

Комментарии: 0