#статьи
- 12 апр 2023
-
0
Рентабельность собственного капитала: что показывает и по какой формуле её рассчитывать
Развивать бизнес дальше или инвестировать во что-то другое? Рассказываем, как понять это с помощью простого показателя.
Иллюстрация: Polina Vari для Skillbox Media
Рассказывает просто о сложных вещах из мира бизнеса и управления. До редактуры — пять лет в банке и три — в оценке имущества. Разбирается в Excel, финансах и корпоративной жизни.
Рентабельность собственного капитала — один из ключевых показателей успешности бизнеса, за которым должны следить предприниматели и собственники компаний. С его помощью можно определить, насколько эффективно используются вложенные в дело деньги.
В статье рассказываем:
- что такое рентабельность собственного капитала и что она показывает;
- по какой формуле её рассчитать;
- как рассчитать рентабельность по балансу;
- как анализировать показатель;
- как повысить рентабельность;
- как узнать больше об управлении финансами в бизнесе.
Рентабельность собственного капитала — это отношение чистой прибыли бизнеса к вложенным в него деньгам. По-другому её называют показателем доходности собственного капитала и обозначают аббревиатурой ROE (return on equity).
ROE показывает, сколько копеек приносит каждый рубль, вложенный собственником в бизнес.
Рентабельность капитала можно сравнить с доходностью по банковским вкладам или акциям. Например, если внести на депозит в банк 1 миллион рублей под 5,5% годовых, то через год с этой суммы можно заработать 55 тысяч рублей.
ROE рассчитывается по такому же принципу. Собственник вкладывает деньги в бизнес, а бизнес приносит деньги. Рентабельность собственного капитала — процент этой доходности.
Представим, что предприниматель не вносил свой миллион в банк под 5,5%, а потратил его на развитие бизнеса. Через год его чистая прибыль составила 90 тысяч рублей. В этом случае рентабельность капитала равна 9% — вложения в бизнес оказались выгоднее, чем банковский депозит.
С помощью показателя рентабельности капитала можно определить, какие вложения собственников работают эффективнее. Например, в случаях, когда собственник ведёт несколько бизнесов одновременно или выбирает между собственным бизнесом и покупкой акций.
В общем виде формула для расчёта рентабельности собственного капитала выглядит так:
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал × 100%
Чистая прибыль — это выручка после вычета всех расходов бизнеса, включая проценты по кредитам и налоги.
Чистая прибыль = Выручка − Расходы
Выручка — все деньги, которые бизнес заработал в результате своей деятельности. Расходы — все деньги, которые бизнес потратил, чтобы эту выручку получить.
Собственный капитал — это деньги, которые собственник компании вложил в бизнес, за вычетом актуальных долгов.
Собственный капитал = Активы − Обязательства
Активы — вся собственность компании в денежном выражении. Например, недвижимость, оборудование, транспорт, сырьё и материалы, деньги в кассе, дебиторская задолженность. Как правило, активы оценивают по их рыночной стоимости.
Обязательства — долги бизнеса. К ним относят, например, суммы кредитов и займов, кредиторскую задолженность или счета, по которым нужно расплатиться.
Разберём на примере. Допустим, фермерский магазин принёс предпринимателю за год 7 млн рублей выручки. При этом расходы за год составили 3,6 млн рублей — в них вошли зарплата сотрудников, коммунальные платежи, реклама, расходы на содержание сельскохозяйственных животных, сырьё, налоги, амортизация техники. Чистая прибыль предпринимателя: 7 млн рублей − 3,6 млн рублей = 3,4 млн рублей.
Активы предпринимателя — сельскохозяйственная недвижимость, техника, земельные участки — составляют 30 млн рублей. Обязательства перед кредиторами — 10 млн рублей. Собственный капитал предпринимателя: 30 млн рублей − 10 млн рублей = 20 млн рублей.
Отсюда ROE = 3,4 млн рублей / 20 млн рублей × 100% = 17%.
Это значит, что каждый рубль вложенного собственного капитала приносит предпринимателю 17 копеек чистой прибыли.
Для расчёта ROE удобно использовать бухгалтерскую отчётность бизнеса. Для этого потребуются формы 1 и 2: бухгалтерский баланс и отчёт о финансовых результатах.
Формула расчёта рентабельности капитала по балансу (по формам бухгалтерской отчётности) выглядит так:
ROE = Строка 2400 формы 2 / Строка 1300 формы 1 × 100%
Скриншот: «Главбух» / Skillbox Media
Скриншот: «Главбух» / Skillbox Media
Рентабельность собственного капитала, как и другие виды рентабельности, лучше отслеживать в динамике. Например, каждый месяц, квартал, полугодие или год. Если ROE увеличивается, значит, компания развивается.
Также показатели ROE сравнивают с доходностью безрисковых активов — например, облигаций федерального займа или банковских вкладов. Если рентабельность собственного капитала компании ниже этих ставок, значит, бизнес невыгодный.
Инвесторы сравнивают ROE нескольких компаний-конкурентов. Чем выше коэффициент компании, тем она привлекательнее для инвестирования.
Чтобы провести более глубокий анализ показателя ROE и понять, как его увеличить, используют формулу Дюпона — она создана из стандартной формулы расчёта рентабельности капитала. Вот как выглядит формула Дюпона:
ROE = (Чистая прибыль / Выручка) × (Выручка / Активы) × (Активы / Собственный капитал)
Согласно ей, рентабельность собственного капитала зависит от трёх финансовых показателей:
- Чистая прибыль / Выручка = Рентабельность продаж.
- Выручка / Активы = Оборачиваемость активов.
- Активы / Собственный капитал = Финансовый рычаг.
Чтобы увеличивать ROE, нужно влиять на эти три компонента.
Рентабельность продаж. Показывает, сколько прибыли получает бизнес с каждого рубля выручки. Подробнее о рентабельности продаж говорили в этой статье Skillbox Media. Вот несколько способов её повысить:
- снижать расходы бизнеса;
- контролировать цены поставщиков и при необходимости заключать договоры с другими поставщиками;
- увеличивать стоимость товаров и услуг бизнеса;
- пересмотреть маркетинговую стратегию, чтобы привлекать больше клиентов и покупателей.
Оборачиваемость активов. Показывает, как быстро активы компании начинают приносить прибыль. Допустим, компания закупила материалы, сшила одежду, продала её и получила прибыль. Чем быстрее проходят процессы от закупки материалов до продажи готовых изделий — тем выше оборачиваемость активов, тем больше прибыли можно получить.
Чтобы повысить оборачиваемость, нужно отслеживать, какие товары и услуги быстрее продаются, и масштабировать их производство и продажу, а продукты с низкой оборачиваемостью выводить из ассортимента.
Финансовый рычаг. Показывает, сколько активов приходится на каждый рубль собственного капитала. Чем выше значение финансового рычага, тем больше заёмных средств используют для финансирования активов.
Нормативная величина финансового рычага — не более 2. Это значит, что для того, чтобы заём не разорил бизнес, заёмных денег в общем объёме активов должно быть не больше половины.
- Рентабельность собственного капитала (ROE) — отношение чистой прибыли бизнеса к размеру собственного капитала. ROE показывает, сколько копеек возвращает каждый рубль, вложенный собственником в бизнес.
- Показатели ROE отслеживают в динамике, сравнивают с показателями компаний-конкурентов или доходностью безрисковых активов — банковских вкладов или ОФЗ.
- Чтобы увеличить рентабельность собственного капитала, нужно работать с рентабельностью продаж, оборачиваемостью активов и финансовым рычагом.
- Если вы только начали знакомиться с финансовыми показателями бизнеса — прочитайте статью о рентабельности. В ней мы рассказали, какие виды рентабельности бывают, как их рассчитывать и применять. Также разобрались, что такое порог рентабельности и какая рентабельность считается нормальной.
- Чтобы понять, насколько грамотно компания управляет расходами и верные ли решения принимают управленцы, нужно проанализировать показатели прибыли. В бизнесе рассчитывают четыре вида прибыли: маржинальную, валовую, операционную и чистую. В Skillbox Media есть статья о прибыли, где разобраны особенности каждого вида.
- Расходы любого бизнеса делят на операционные (OPEX) и капитальные (CAPEX). Их важно отслеживать, чтобы финансовый контроль был более эффективным. Прочитайте статью про OPEX и CAPEX, чтобы понять, чем они различаются и как их применять.
- Управление финансами — базовая функция любого бизнеса. Понимая основы управления финансами, можно эффективно распоряжаться ресурсами компании. Прочитайте материал о финансовом менеджменте, чтобы понять, как он устроен в компаниях.
- В крупных компаниях за управление финансами отвечает финансовый менеджер. Это перспективная профессия, с которой можно зарабатывать от 100 тысяч рублей. Освоить её можно на курсе Skillbox «Профессия Финансовый менеджер». На нём учат составлять бюджет, оценивать бизнес, анализировать рабочий капитал и многому другому.
Научитесь: Профессия Финансовый менеджер
Узнать больше
Рентабельность собственного капитала — важный показатель финансового анализа. О чем он рассказывает и как считается, вы узнаете из нашей статьи.
Что показывает рентабельность капитала
Рентабельность собственного капитала, как и другие показатели рентабельности, свидетельствует об эффективности бизнеса. Точнее о том, с какой отдачей работают деньги собственников, вложенные в капитал компании. Если говорить проще, рентабельность помогает понять, сколько копеек прибыли приносит компании каждый рубль ее собственного капитала.
Рентабельность собственного капитала способна дать представление инвестору или своим специалистам, насколько успешно удается компании удерживать доходность капитала на должном уровне и тем самым определить степень привлекательности ее для инвесторов.
В системе показателей имеется схожий показатель — рентабельность активов (см. «Определяем рентабельность активов (формула по балансу)»). Однако в отличие от него рентабельность собственного капитала позволяет судить именно о работе чистого собственного капитала предприятия. В то время как в рентабельность активов могут вмешиваться и привлеченные средства, потраченные на приобретение имущества.
Так как же считается рентабельность?
Другой показатель рентабельности — рентабельность продаж может заинтересовать не только собственников и инвесторов, но и налоговиков. Для чего они анализируют рентабельность и чем может быть опасен ее низкий уровень, вы можете узнать из КонсультантПлюс. Получите пробный доступ к системе бесплатно и переходите в Путеводитель по налоговым проверкам.
Как найти коэффициент рентабельности собственного капитала
Рентабельность — это всегда отношение прибыли к тому объекту, отдачу от которого нужно оценить. В данном случае мы рассматриваем собственный капитал. Значит, на него и будем делить прибыль.
В финансовом анализе рентабельность собственного капитала принято обозначать с помощью коэффициента ROE (сокращение от английского return on equity). Используем это обозначение, и тогда формула расчета показателя может выглядеть так:
ROE = Пр / СК × 100,
где: ROE — искомая рентабельность;
Пр — чистая прибыль (показатель рентабельности собственного капитала считается только по чистой прибыли).
СК — собственный капитал. Чтобы расчет был более информативным, берется средний показатель СК. Самый простой способ его вычислить — сложить данные на начало и конец периода и разделить результат на 2.
Рентабельность собственного капитала — коэффициент, который носит относительный характер, он выражается, как правило, в процентах.
Факторный анализ рентабельности собственного капитала
Иногда для расчета используют другую формулу — так называемую формулу Дюпона. Она имеет следующий вид:
ROE = (Пр / Выр) × (Выр / Акт) × (Акт / СК),
где: ROE — искомая рентабельность;
Пр — чистая прибыль;
Выр — выручка;
Акт — активы;
СК — собственный капитал.
Это и есть факторный анализ рентабельности.
Рентабельность собственного капитала – формула по балансу
Этот показатель можно найти не только методом вычислений, но из отчетных документов. Так, есть простой ответ на вопрос, как найти собственный капитал по балансу.
Для определения рентабельности собственного капитала используются сведения, содержащиеся в строках баланса (форма 1) и в отчете о финансовых результатах (форма 2).
Формула по балансу будет выглядеть так:
ROE = строка 2400 формы 2 / строка 1300 формы 1 × 100.
Подробнее о бухгалтерском балансе см. статью «Заполнение формы 1 бухгалтерского баланса (образец)», а о форме 2 — «Заполнение формы 2 бухгалтерского баланса (образец)».
Доходность или рентабельность собственного капитала – нормативное значение
Главным критерием, использующимся в оценке рентабельности собственного капитала, является сравнение этого показателя с рентабельностью вложений в другие направления бизнеса, например, в ценные бумаги других компаний.
Для оценки эффективности инвестиций широко используется нормативное значение ROE. Обычно инвесторы ориентируются на значения от 10 до 12%, которые характерны для бизнеса в развитых странах. Если инфляция в государстве велика, то соответственно растет и рентабельность капитала. Для российской экономики считается нормой 20-процентное значение.
Если показатель уходит в «минус» – это уже тревожный сигнал и стимул для того, чтобы нарастить доходность собственного капитала. Но и значительное превышение над нормативным значением – тоже неблагоприятная ситуация, поскольку возрастают инвестиционные риски.
Итоги
Рентабельность илидоходность собственного капитала важна для оценки эффективности работы предприятия. Для нахождения этого показателя используются несколько формул, данные для которых берутся из строк баланса и отчета о финансовых результатах.
Рентабельность собственного капитала — ключевой показатель доходности инвестиций в бизнес. Выясняем, кому и зачем она нужна, как ее посчитать и на какие нормы стоит опираться при анализе полученного результата.
Что показывает рентабельность собственного капитала (ROE)
Рентабельность капитала определяет, насколько эффективно работают собственные средства владельцев компании, инвестированные в бизнес. Другими словами, сколько копеек дохода приносит предприятию каждый рубль его собственного капитала.
Регулярно просчитывать значение ROE в первую очередь необходимо руководству организации, чтобы понять какую отдачу они получают от своего детища, насколько целесообразно заниматься текущей деятельностью и каковы перспективы дальнейшего развития бизнеса в этом секторе рынка.
Кроме того, ROE является основным показателем, на который опираются инвесторы, чтобы определить степень привлекательности финансовых вложений в конкретное предприятие. Именно величина ROE помогает понять, на какие дивиденды может рассчитывать вкладчик.
Важно!
Проводить анализ рентабельности капитала, как и любого относительного показателя, важно в динамике нескольких периодов.
Если организации удается в течение длительного срока поддерживать стабильный уровень прибыльности капитала, то такое положение дел позволяет сделать заключение о ее финансовой устойчивости, что гарантирует сохранность и приумножение вложенных средств.
Расчет ROE целесообразен только тогда, когда у компании имеется чистый собственный капитал, так как в ином случае получается отрицательное значение коэффициента, малопригодное для дальнейшего анализа.
На первый взгляд ROE крайне близка по смыслу другому показателю доходности — рентабельности активов (ROA). Однако, в отличие от ROA, при расчете которой используется стоимость всех активов организации, в том числе купленных на заемные средства, ROE анализирует работу именно чистого капитала компании. Другими словами, учитывает активы за вычетом обязательств.
Рентабельность оборотных активов
Как рассчитать рентабельность собственного капитала
Найти значение ROE можно несколькими способами. Разберем 2 варианта: простой расчет по итоговым показателям отчетности и факторный анализ по уравнению Дюпона.
Формула расчета по балансу
Подсчет производится на базе сумм, отраженных по строкам баланса (итоговые значения р. III «Капитал и резервы») и отчета о финансовых результатах. Отчетные данные подставляются в формулу:
где
ЧП — чистая прибыль (аналитики рекомендуют рассчитывать ROE именно по чистой прибыли);
СК — собственный капитал компании (для расчета среднего значения нужно сложить показатели на начало и конец периода и поделить на 2).
Формула Дюпона
Модель (уравнение) Дюпона позволяет провести более глубокий анализ показателя, поскольку с его помощью можно понять, за счет каких факторов происходило изменение ROE.
Формула расчета рентабельности по Дюпону:
где
ЧП — чистая прибыль;
В — выручка;
А — активы;
СК — собственный капитал.
Таким образом, модель Дюпона выделяет 3 базовых фактора, влияющих на рентабельность капитала:
- Операционная рентабельность (ЧП/В) — определяет риски бизнеса.
- Оборачиваемость активов (В/А) — показывает динамику изменения рисков.
- Финансовый рычаг (А/СК) — определяет соотношение между привлеченным и собственным капиталом.
При этом конечной целью анализа на базе модели Дюпону является не подсчет самого коэффициента рентабельности, а определение степени влияния перечисленных факторов на его значение. Такой подход позволяет достоверно установить причины возникших проблем и принять необходимые меры для их решения.
Как вывести деньги с ООО учредителю: законные способы
Пример расчета ROE
Акционерное общество занимается производством автотранспортных средств. Рассчитаем рентабельность капитала в динамике за последние 5 лет на основании данных отчетности:
|
Наименование показателя |
Отчетный год |
||||
|---|---|---|---|---|---|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
|
Чистая прибыль, тыс. руб. |
6 500 |
7 200 |
12 700 |
8 500 |
7 250 |
|
Собственный капитал (среднее значение), тыс. руб. |
50 280 |
55 300 |
70 500 |
69 980 |
70 420 |
|
ROE, % |
12,9 |
13,0 |
18,0 |
12,1 |
10,3 |
Результаты произведенных расчетов показывают, что первые 3 года бизнес стремительно развивался, и растущая прибыль позволяла компании без потерь наращивать объем чистого собственного капитала, что, в свою очередь, обеспечивало сохранность инвестиций и ежегодный рост дохода акционеров.
Последующие 2 года наблюдался спад продаж, связанный с ухудшением экономической ситуации в стране. И, как следствие, эффективность собственных инвестиций значительно снизилась, что наглядно демонстрирует значение ROE.
Несмотря на то, что рентабельность последнего периода имеет положительное значение, собственникам компании необходимо принимать решительные меры по оздоровлению бизнеса, поскольку общая ситуация на рынке продолжает ухудшаться и роста прибыли по итогам текущего периода не предвидится.
Нормативное значение показателя
Норматив ROE для экономически развитых стран составляет 10-12%. Но в условиях стагнирующей экономики РФ значение коэффициента должно быть на порядок выше (20 и более %).
Логичным является сравнение значения ROE конкретного предприятия с рентабельностью вложений в ценные бумаги (облигации, акции крупных компаний и пр.) или депозиты.
В частности, по данным ЦБ РФ средняя ставка по депозитам в первом полугодии 2019 года составляет 9-9,5% годовых. Таким образом, если рентабельность капитала организации ниже этого уровня, то очевидно, что инвесторам выгоднее выбрать более прибыльное направление для вложения средств.
Кроме того, не стоит забывать, что убыточность бизнеса на протяжении нескольких налоговых периодов — тревожный сигнал для руководства и бухгалтерии предприятия. Инспекторы ФНС не дремлют, а низкая рентабельность — повод заподозрить организацию в работе на теневой сектор экономики.
Клиенты 1С-WiseAdvice могут спокойно заниматься любимым делом, не беспокоясь о показателях отчетности и повышенном внимании со стороны ревизоров.
Хотите читать советы налоговых экспертов и главных бухгалтеров?
Подпишитесь на обновления блога
Всем привет! С вами Алексей Иванов — директор по знаниям интернет-бухгалтерии «Моё дело» и автор телеграм-канала «Переводчик с бухгалтерского». Каждую пятницу в нашем блоге на «Клерке» я рассказываю о бухгалтерском учёте. Начал с азов, потом перейду к более сложным материям. Тем, кто только готовится стать бухгалтером, это поможет поближе познакомиться с профессией. Матёрым главбухам — взглянуть на привычные категории под другим углом.
Пришла пора освежить бухгалтерский ликбез. В этом году начнем разбираться с тем, какую пользу можно извлечь из бухгалтерской отчётности. Простым человеческим языком с примерами буду рассказывать о возможностях финансового анализа для предпринимателя и бухгалтера. Финанализ — штука непростая, но даже без фундаментальных бухгалтерских знаний можно научиться пользоваться отдельными приёмчиками. Объясню как путем нехитрых расчётов можно использовать бухгалтерскую отчётность для принятия решений в бизнесе. Естественно, отчётность должна быть составлена без искажений, иначе анализировать её бессмысленно.
Начну с показателей рентабельности — они характеризуют эффективность работы компании. Первым разберу не попсовый показатель рентабельности продаж, а его менее известного родственника — рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE). Этот коэффициент показывает сколько копеек чистой прибыли приходится на 1 рубль вложенных в компанию средств собственника.
Как считать рентабельность собственного капитала
ROE = (Чистая прибыль за год) / ((Собственный капитал на начало года + Собственный капитал на конец года) / 2) * 100%
Подарок нашим читателям: онлайн-курс Алексея Иванова «Бухгалтерия для бизнеса» из 26 видео. В нем простым языком с примерами рассказывается о том, как понимать бухгалтерские отчёты и использовать их для управления бизнесом.
Бухгалтерия для бизнеса
онлайн-курс Алексея Иванова
Получите бесплатные видео с уроками курса!
Оставьте заявку в форме ниже, и мы вышлем вам запись.
Зачем считать рентабельность собственного капитала
Показатель ROE помогает собственнику компании ответить на два важных вопроса:
-
Что выгоднее: вкладывать деньги в развитие своего бизнеса или инвестировать в другие проекты?
-
По карману ли мне этот кредит?
Для ответа на первый вопрос ROE сравнивают с доходностью альтернативных вложений денег. Теоретически, для такого сопоставления годятся любые инвестиции: от вклада в банк до покупки криптовалюты. Но на финансовом рынке действует правило: чем выше доходность, тем выше риски инвестора. Если инвестиции в какой-то проект гарантированно заканчивались бы десятикратной отдачей, то ни один инвестор не стал бы вкладывать деньги в другое место. Однако, такого не происходит: инвесторы понимают, что вероятность прогореть на покупке очередного клона биткоина выше, чем быстро разбогатеть на этом.
Когда бизнес не связан с профессиональными инвестициями, сравнивать ROE стоит со ставкой по банковским депозитам или доходностью вложений в облигации федерального займа. Если ROE окажется ниже этих величин, то стоит серьезно задуматься зачем вы делаете такой бизнес. Стоит ли вкалывать без выходных и праздников, если можно просто отнести деньги в банк и в результате заработать больше?
Пример 1.
ROE вашей компании — 6%. Ставка по депозиту «Сбера» – 8%. Значит, вложив в бизнес 1 000 000 рублей, за год вы получите 60 000 рублей. А депозит принес бы вам 80 000 рублей При этом никаких нервов и усилий.
Также ROE помогает трезво оценивать свои возможности по обслуживанию взятых кредитов. Если величина ROE ниже ставки по кредиту, то на каждый вложенный в компанию рубль вы зарабатываете меньше, чем придется отдавать банку. Это значит, что такой кредит вам не по карману.
Пример 2.
ROE вашей компании — 6%. Чтобы развиваться требуется новое оборудование. Для этого вы хотите взять кредит на 1 000 000 рублей под 15% годовых. Не делайте этого: если за год компания заработает 1 000 000 рублей чистой прибыли, то вам из неё достанется только 60 000 рублей. А банку только в виде процентов по кредиту вы должны будете отдать 150 000 рублей.
Где взять исходные данные для расчёта рентабельности собственного капитала
В годовой бухгалтерской отчётности компании. Чистая прибыль берется из отчёта о финансовых результатах (строка 2400). Собственный капитал — из бухгалтерского баланса (строка 1300).
Если вы индивидуальный предприниматель или если у вас нет нормальной бухгалтерской отчётности, попробуйте рассчитать собственный капитал как сумму денег и стоимость другого имущества, вложенных в бизнес. Чистую прибыль возьмите из книги учета доходов и расходов как разницу между доходами и расходами. Из этой суммы нужно вычесть уплаченные налоги. К сожалению, такой расчёт будет очень приблизительным, для корректного определения ROE нужны бухгалтерские данные. Дело в том, что сумма поступивших в компанию денег вовсе не обязательно есть ее доходы, а сумма выплат — расходы. Я рассказывал об этом здесь.
Если вам понравился этот пост, подписывайтесь на меня в Telegram, Дзене и YouTube – там ещё много интересного!
Моё дело Бюро
Справочно-правовая система для бухгалтеров, юристов, кадровиков и профессиональный консалтинг
Текущая версия страницы пока не проверялась опытными участниками и может значительно отличаться от версии, проверенной 6 сентября 2022 года; проверки требуют 2 правки.
Рентабельность собственного капитала (англ. ROE) — финансовый коэффициент, отражающий эффективность управления компанией капиталом, вложенным акционерами. Поскольку собственный капитал компании есть активы компании за вычетом обязательств, ROE также считается показателем рентабельности чистых активов компании (англ. return on net assets). ROE дает оценку тому, сколько рублей прибыли генерируется на каждый рубль акционерного капитала.
Расчет[править | править код]
ROE рассчитывается делением чистой прибыли компании на ее собственный капитал:
- ROE = Чистая прибыльСобственный капитал[1]
Здесь, чистая прибыль включает совокупную чистую прибыль компании за рассматриваемый период до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям (однако после выплаты дивидендов по привилегированным акциям), отраженная в отчете о прибылях и убытках компании. Свободный денежный поток[en] (англ. free cash flow (FCF)) — другой показатель прибыльности, который может быть использован вместо чистой прибыли при расчете ROE.
Собственный (акционерный) капитал включает в себя активы компании за вычетом обязательств, отраженных на бухгалтерском балансе компании. При этом, собственный капитал компании представляет собой балансовую стоимость (в отличие от рыночной стоимости) акционерного капитала, которая остается в распоряжении акционеров после погашения компанией своих обязательств с помощью активов, находящихся на ее балансе. При расчете ROE может быть использована балансовая стоимость собственного капитала на конец периода либо ее среднее значение за период. Среднее значение собственного капитала является предпочтительной ввиду расхождений в учете стоимостей между бухгалтерским балансом и отчетом о прибылях и убытках (бухгалтерский баланс отражает суммы на конец периода, тогда как отчет о прибылях и убытках — кумулятивные стоимости за период). Средняя стоимость собственного капитала может быть рассчитана как на основе данных на начало и конец периода, так и на основе месячных данных (поскольку месяц есть минимальный срок для бухгалтерского баланса).
Применение[править | править код]
Показатель ROE является важнейшим показателем, используемым инвесторами и кредиторами при принятии ими инвестиционных решений. Как следствие, ROE нашел ряд применений в инвестиционном анализе.
Применение ROE в сопоставлении рентабельности компаний[править | править код]
ROE главным образом используется для сравнения рентабельности компаний внутри одной отрасли, поскольку различные отрасли имеют различные условия деятельности. Значения ROE будут варьироваться в зависимости от отрасли или сектора, в котором ведет свою деятельность компания. Так, коммунальные предприятия имеют как правило много активов и обязательств на балансе по сравнению с относительно невысокой чистой прибылью. Как следствие, значения ROE в коммунальном секторе может составлять менее 10%. Наоборот, технологические компании или компании розничной торговли имеют намного меньше активов на балансе по отношению к чистой прибыли и, как следствие, значения ROE более 18%.
Применение ROE в оценке динамики акций[править | править код]
ROE можно также использовать для расчета (оценки) темпа устойчивого роста и темпа роста дивидендов в моделе устойчивого роста[en], при допущении, что его значение примерно соответствует среднему показателю по отрасли (аналогичных компаний) или слегка превышает его. Несмотря на определенные сложности, ROE может служить хорошей отправной точкой для разработки будущих оценок темпов роста акций и темпов роста их дивидендов. Эти два расчета являются функциями друг друга и могут быть использованы для облегчения сравнения между аналогичными компаниями.
Чтобы оценить будущие темпы роста компании, необходимо умножить ROE на долю нераспределяемой прибыли (англ. retention rate). Доля нераспределяемой прибыли — это та часть чистой прибыли, которую компания удерживает или реинвестирует для финансирования будущего роста.
Предположим, что есть две компании с одинаковыми значениями ROE и чистой прибылью, но разными долями нераспределенной прибыли. Это означает, что каждая из них будет иметь разные темпы устойчивого роста (англ. sustainable growth rate или SGR). SGR — это скорость, с которой компания может расти без необходимости занимать деньги для финансирования этого роста. Формула для расчета SGR: ROE, умноженная на долю нераспределенной прибыли (или ROE, умноженная на единицу минус коэффициент выплаты прибыли компании в форме дивидендов, англ. payout rate).
Акции, которые растут медленнее, чем темп их устойчивого роста, могут быть недооценены, или рынок может учитывать ключевые риски. В любом случае, темпы роста, намного превышающие темп устойчивого роста или находящиеся ниже его уровня, требуют дополнительного изучения.
- Модель устойчивого роста показывает, что, когда фирмы выплачивают дивиденды, рост прибыли снижается. Если коэффициент выплаты прибыли компании в форме дивидендов (англ. payout rate) составляет 20%, ожидаемый рост составит всего лишь 80% значения ROE.
- Темпы роста будут ниже, если прибыль будет использоваться для выкупа акций. Если акции покупаются по цене, кратной балансовой стоимости (коэффициент x, умноженный на балансовую стоимость), прирост доходов будет уменьшаться на тот же коэффициент (ROE/x).
- ROE рассчитывается с точки зрения компании, для компании в целом. Ввиду наличия множества финансовых манипуляций при выпуске новых акций и обратном выкупе, у инвестора может быть другая оценка стоимость на акцию (прибыль на акцию/балансовая стоимость на акцию).
Модель Дюпон[править | править код]
Модель Дюпон, также известная как модель стратегической прибыли, представляет собой распространенный способ разложения ROE на три важных компонента. По сути, ROE будет равняться марже чистой прибыли, умноженной на оборачиваемость активов, умноженной на бухгалтерский леверидж (который представляет собой общую сумму активов, деленную на общую сумму активов за вычетом совокупных обязательств). Разбивка рентабельности собственного капитала на три части упрощает понимание изменений ROE с течением времени. Например, если маржа чистой прибыли увеличивается, каждая продажа приносит больше денег, что приводит к более высокому общему показателю ROE. Точно так же, если оборачиваемость активов увеличивается, фирма производит больше продаж на каждую единицу наличных активов, что опять же приводит к более высокому общему показателю ROE. Наконец, увеличение бухгалтерского левериджа означает, что фирма использует больше долгового финансирования по сравнению с акционерным капиталом. Процентные платежи кредиторам являются доходом, который не облагается налогом, в то время как дивиденды акционерам — облагаемым доходом. Таким образом, более высокая доля долговых обязательств в структуре капитала фирмы приводит к более высокой рентабельности собственного капитала[2]. Выгоды от финансового рычага уменьшаются по мере увеличения риска невыплаты процентов. Если фирма приобретает чрезмерно много заемных средств, то растет стоимость заемного капитала, поскольку кредиторы требуют более высокой премии за риск, а ROE снижается[3]. Увеличение долговых обязательств окажет положительный эффект на ROE фирмы только в том случае, если соответствующая рентабельность активов (ROA) этого долга превышает процентную ставку по долгу[4].
- ROE = Чистая прибыльПродажиПродажиСовокупные активыСовокупные активыСобственный капитал
См. также[править | править код]
- Уравнение Дюпон
- Рентабельность активов (RoA)
- Рентабельность чистых активов (RoNA)
- Финансовый рычаг
Примечания[править | править код]
- ↑ http://www.investopedia.com/terms/r/returnonequity.asp Investopedia Return on Equity
- ↑ “Profitability Indicator Ratios: Return On Equity”, Richard Loth Investopedia
- ↑ Woolridge, J. Randall and Gray, Gary; Applied Principles of Finance (2006)
- ↑ Bodie, Kane, Markus, “Investments”
