Как найти показатель инвестиций

Срок окупаемости

Дисконтирование и NPV

Рассчитать все показатели можно в нашей таблице.

Внутренняя норма доходности

(Internal Rate of Return — IRR) — значение ставки дисконтирования, при которой чистый приведённый доход (NPV) равен нулю. Показатель отражает максимальную процентную ставку, под которую можно инвестировать в проект.

Дисконтированный срок окупаемости

Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости для проекта: сумма инвестиций — 500 руб., срок денежных потоков — 4 лет, ставка дисконтирования — 12%

Если для оценки проектов используется только этот метод, то из нескольких альтернативных проектов при равных условиях принимается тот проект, который имеет меньшее значение DPP. Недостаток метода в том, что он не учитывает денежные потоки, которые могут быть получены после завершения периода окупаемости.

Индекс прибыльности

!!! Полезный материал! Сборник статей по пяти ключевым темам системного менеджмента. Скачать >

Под эффективностью инвестиций понимают соотношение между полученным финансовым результатом и затратами в ходе инвестиционного проекта. 

Чтобы объективно оценить инвестиции, инвестор опирается на показатели эффективности инвестиций.

Классификация и виды показателей для оценки инвестиций

При принятии решения по инвестированию денежных средств проект оценивается по ряду показателей:

• чистая приведенная стоимость (NPV)
• индекс доходности (PI)
• индекс дисконтирования (DPI)
• период окупаемости вложений (PP)
• норма доходности (IRR)
• коэффициент эффективности (ARR)
• внутренняя норма рентабельности (MIRR)

Ниже подробно описывается каждый показатель.
!!! Полезный материал! Сборник статей по пяти ключевым темам системного менеджмента. Скачать >

Чистая приведенная стоимость

Инвестор ставит задачу получить максимальную прибыль от финансовых вложений. Поэтому показатель чистой стоимости проекта инвестирования является ключевым.

Он показывает количество средств, заработанных за время существования инвестиционного проекта. Чистая стоимость отражает динамику и характер денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Это отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В других источниках его можно встретить под названиями “индекс рентабельности инвестиций” или “прибыльности инвестиционного проекта”.

Сложность вычисления данного индекса в том, что правильно оценить денежные поступления и ставки дисконтирования – не простая задача.

На уровень будущих денежных потоков влияют несколько факторов:

• соотношение предложения и спроса.
• ключевая ставка ЦБ.
• динамика цен на сырье.
• маркетинговая стратегия.

Индекс дисконтирования

В других источниках его можно встретить под названием “индекс доходности”. Это валовые доходы от производственных вложений. Впоследствии они делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

Данный индекс редко применяется на практике, так как многие инвесторы не знают, как его применять.

Срок окупаемости вложений

Данный индекс показывает время, за которое вложения принесут достаточно финансов, чтобы окупить инвестиционные расходы.

Это достаточно популярный показатель для оценки инвестиций. Его популярность обоснована тем, что это наиболее доступный способ для понимания, за сколько времени организация возместит затраты. 

Показатель с высокой точностью помогает планировать вложения даже там, где недостаточно устойчивая финансовая система.

Норма доходности

Представляет собой сумму, обеспечивающая отсутствие убытков. Иными словами – это процентная ставка, разница которой между притоком и оттоком финансов равняется нулю.

Показатель имеет четкий экономический смысл. В рамках оценка инвестиций он показывает возможную прибыльность, также с его помощью можно рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый показатель не дисконтирует показатель дохода. Доход будет рассматриваться коэффициентом чистой прибыли.

Данный коэффициент рассчитывается просто. Достаточно поделить среднегодовой доход на средний размер вложений. Найденный размер вложений получается, если исходную сумму вложений поделить на два с условием, что когда инвестиционный проект завершится, все произведенные затраты будут списаны.

Данный показатель часто применяется инвесторами, желающими оценить инвестиции.

Внутренняя ставка

Описываемый показатель дает понимание, насколько эффективен инвестиционный проект. В нем извлекаемся прибыль каждый год должна реинвестироваться по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование внутренней ставки вместо нормы доходности уменьшает эффект от вложений.  Не очень прибыльные вложения или норма реинвестиции будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки. В первом случае доходы будут ощутимее, чем во втором. Выгодные вложения, для которых норма норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

!!! Полезный материал! Сборник статей по пяти ключевым темам системного менеджмента. Скачать >

Существующие методы оценки инвестиций

Без методов оценки эффективности инвестиций нельзя успешно осуществить вложение. Разработанные методики помогают отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала. 

Часто выделяют четыре группы методов оценки инвестиций:

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.
2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвест проектов.
3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности вложений с учетом временной стоимости денег.
4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Также существуют 3 разновидности оценки эффективности инвестиций:

• Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.
• Бюджетная оценка эффективности произведенных вложений показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.
• Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

У нас на эту тему есть мастер-класс, ориентированный на собственников и руководителей, но также будет полезен всем, кто хочет научиться анализировать вложения – «Окупаются ли ваши инвестиции в развитие? Считаем и анализируем». Мастер-класс платный, стоимость указана в описании.

!!! Полезный материал! Сборник статей по пяти ключевым темам системного менеджмента. Скачать >

Общий подход к оценке эффективности инвестиционных проектов

Срок окупаемости инвестиций

Коэффициент эффективности инвестиций

Чистая приведенная стоимость

Внутренняя норма прибыли

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций

Индекс рентабельности инвестиций

В условиях снижения инвестиционных возможностей бизнеса важен точный анализ эффективности инвестиций. Чтобы уменьшить инвестиционные риски, обусловленных большим числом допущений, используется комплекс показателей инвестиционного анализа, каждый из которых имеет свои плюсы и минусы. В статье рассмотрим проблемы и способы повышения качества оценки инвестиционных проектов, а также алгоритм проведения инвестиционного анализа на примере.

Общий подход к оценке эффективности инвестиционных проектов

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Она зависит от совокупности следующих факторов:

• способность инвестиционного проекта приносит доходы, т. е. положительные денежные потоки в будущем в течение всего срока функционирования проекта;

• размер единовременных и будущих расходов, требующихся для реализации проекта;

• размер и соотношение собственных и заемных источников финансирования проекта;

• стоимость собственного и заемного капитала;

• фактор времени (учитывается разная стоимость будущих денежных потоков).

При прогнозном анализе этих факторов могут возникнуть сложности:

• инвестиционные расходы могут осуществляться как единовременно, так и на протяжении длительного периода времени;

• помимо капитальных затрат могут быть необходимы финансовые расходы на пополнение оборотных средств для реализации проекта;

• расчет результатов реализации инвестиционного проекта проводится в пределах прогнозного периода, в то время как срок полного функционирования проекта в большинстве случаев превышает время прогнозного периода;

• длительный период инвестиционного проекта приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций, т. е. к росту инвестиционного риска.

Поэтому для оценки эффективности инвестиционного проекта используется система показателей, так или иначе отражающих соотношение полученных результатов и понесенных затрат в зависимости от интересов всех участников инвестиционного проекта или конкретного участника в отдельности.

Итак, комплексный инвестиционный анализ предполагает расчет и последующую оценку следующих показателей:

Рассмотрим подробно методику расчета данных показателей, а также сложности и проблемы их практического использования.

Срок окупаемости инвестиций (PP, Payback period)

Срок окупаемости инвестиций — это период времени с момента начала реализации инвестпроекта до момента, когда доходы от инвестиций становятся равными первоначальным инвестиционным затратам, понесенным в виде капитальных вложений, и инвестиционным расходам на пополнение оборотных средств. Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный инвестированный капитал.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций:

• если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением общих инвестиционных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

• если доходы распределены неравномерно, а в большинстве случаев так оно и есть, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут покрыты кумулятивным чистым доходом, т. е. доходом, рассчитанным нарастающим итогом.

Общая формула расчета показателя срока окупаемости инвестиций:

РР = n, при котором Р_n > IC, (1)

где n — число временных периодов (календарных лет, месяцев);

Р_n — кумулятивный чистый доход от реализации инвестпроекта;

IC — инвестированный капитал.

Рассмотрим пример расчета срока окупаемости инвестиций предприятия «Альфа». Данные о денежных потоках и определенный срок окупаемости проекта представлены в табл. 1.

Период первоначальных инвестиционных затрат, в котором еще нет притоков от операционной деятельности, принимается за нулевой.

Показатель чистого денежного потока (№ 3) определяется как разность между притоками по операционной деятельности (№ 1) и всеми оттоками (№ 2) по каждому периоду в отдельности. Показатель кумулятивного чистого денежного потока представляет собой сумму всех чистых денежных потоков, рассчитанных нарастающим итогом за весь период проекта.

Таким образом, срок окупаемости инвестиций наступает в тот момент, когда кумулятивный чистый денежный поток становится положительным. В рассмотренном примере он равен 5 годам.

Как видим, показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчете и понимании. Однако он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при проведении инвестиционного анализа.

Ключевой недостаток этого показателя заключается в том, что он не учитывает разность стоимости денежных средств во времени, т. е. не делает различия между инвестиционными проектами с одинаковым общим размером положительных денежных потоков (доходов), но с разным распределением их по времени.

Еще один важный недостаток этого показателя — он не учитывает фактор влияния доходов, полученных в периоды после срока окупаемости, на общую эффективность инвестиций.

В связи с этим показатель срока окупаемости инвестиций дает лишь первичную (общую) оценку инвестиционного проекта и не может служить основой для принятия инвестиционных решений.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR, Accounted Rate of Return)

Коэффициент эффективности инвестиций показывает общую рентабельность проекта и используется для предварительной оценки привлекательности инвестиций.

У этого показателя есть две особенности:

• во-первых, как и срок окупаемости инвестиций (РР), он не предполагает расчет дисконтированных денежных потоков;

• во-вторых, за показатель чистых положительных потоков принимается бухгалтерская прибыль (за вычетом фискальных платежей), которая применяется в среднегодовом исчислении.

Рассчитывается показатель эффективности инвестиции (ARR) так: среднегодовая чистая прибыль за весь период инвестиционного проекта сопоставляется со средней величиной инвестиционных затрат. Далее возможны два варианта расчета:

1) если предполагается, что по истечении срока реализации инвестпроекта все капитальные вложения будут списаны, то средняя величина инвестиционных затрат рассчитывается как среднее арифметическое первоначальных и итоговых инвестиций;

2) если проект предполагает наличие остаточной (ликвидационной) стоимости активов, то ее стоимость исключается из величины итоговых инвестиций. В этом случае показатель эффективности инвестиции (ARR, %) рассчитывается по формуле:

ARR = P_av / (1/2 × (IC₀ + (IC_n – RV))) × 100 %, (2)

где P_av — среднегодовая чистая прибыль, рассчитанная за весь срок инвестпроекта;

IC₀ — первоначальная величина инвестированного капитала;

IC_n — общая величина инвестированного капитала;

RV — остаточная (ликвидационная) стоимость инвестпроекта.

Рассмотрим на примере порядок расчета показателя эффективности инвестиций (ARR).

Данные о денежных потоках, инвестированном капитале, остаточной (ликвидационной) стоимости инвестпроекта и рассчитанном показателе ARR представлены в табл. 2.

Используя данные табл. 2 и формулу 2, рассчитаем показатель эффективности инвестиций (ARR):

1) сначала рассчитаем среднегодовую чистую прибыль весь срок инвестпроекта (P_av):

(64 000 тыс. руб. + 75 200 тыс. руб. + 88 144 тыс. руб. + 103 088 тыс. руб. + 120 322 тыс. руб. + 140 181 тыс. руб.) / 6 лет = 98 489 тыс. руб.;

2) далее рассчитаем показатель эффективности инвестиций (ARR):

98 489 тыс. руб. / (1/2 × (200 000 тыс. руб. + (320 000 тыс. руб. – 50 000 тыс. руб.))) × 100 % = 41,9 %.

Показатель эффективности инвестиций (ARR) используется, как правило, для оценки привлекательности инвестпроекта — он сравнивается с показателями рентабельности инвестированного и (или) собственного капитала.

Любые вложения делаются с целью получения прибыли в будущем, но оценка эффективности инвестиций это не простой подсчет прибыли на дистанции. Нужно учитывать такие нюансы как изменение стоимости денег с течением времени, уровень риска, износ оборудования и множество иных факторов. Определение эффективности вложений не самая простая задача, ниже поговорим об этом подробнее и разберем несколько примеров.

По каким критериям осуществляется оценка эффективности инвестиций?

Для оценки эффективности инвестиций используется следующий набор критериев:

• окупаемость (PP – Payback Period) – срок, за который проект «выйдет в ноль». После этого он начинает приносить доход;
• чистый дисконтированный доход (NPV) – рассчитывается как разница между вложениями в инвестпроект и чистым денежным потоком за весь срок существования инвестпроекта. Денежный поток приводится к настоящей стоимости;
• внутренняя норма доходности (IRR) и ее модифицированная версия. Под IRR понимается ставка дисконтирования, обеспечивающая NPV = 0. То есть она обеспечивает выход в ноль – приведенный денежный поток приравнивается к инвестициям в проект;
• рентабельность – позволяет оценить «выхлоп» от вложений. Этот показатель дает представление о доходе на единицу вложенной валюты;
• индекс рентабельности – схожий с предыдущим показатель, но показывает не доход на 1 доллар или рубль вложений, а увеличение стартовых вложений при реализации инвестпроекта.

Расчет окупаемости (Payback Period)

Может рассчитываться по 3 методикам, перечислим их от простого к сложному. При простейшем способе не учитывается ставка дисконтирования, под РР понимается время, прошедшее с начала реализации инвестпроекта после которого денежные поступления начинают превышать стартовые вложения. В виде формулы эта зависимость выглядит такиспользуются такие обозначения:

• N – число периодов (дни, месяцы, кварталы, годы);
• NP – Net Profit;
• A – амортизация, сумма Net Profit и Amortisation называют Cash Flow (денежным потоком);
• II – Initial Investment, стартовые инвестиции в проект.

Задача решается и арифметически, и графически, подсчитываются все типы расходов на запуск инвестпроекта и соотносятся с ежемесячными поступлениями. Главное точно учесть все типы расходов, начиная от затрат на оформление документов и заканчивая, например, стоимостью цветов и необычных столешниц для оформления помещения.

В примере таблица показывает, что к 7 месяцу инвестор уже выйдет в плюс. Если ту же информацию отобразить графически, получаем более наглядное представление окупаемости.

Горизонтальная линия – стартовые вложения, они затрачены в начале реализации проекта и не меняются со временем.

Кривая линия – Cash Flow, точка пересечения линий и соответствует точке окупаемости.

Недостаток этого метода в том, что Cash Flow не дисконтируется. К тому же РР лишь позволяет понять, когда инвестор вернет затраченные перед запуском инвестпроекта деньги, РР не характеризует его дальнейшую эффективность.

Расчет Payback Period с учетом дисконта (DPP – Discounted Payback Period)

Формула несколько усложняется за счет того, что учитывается изменение стоимости денег во времени. В расчет вводится новый компонент – ставка дисконтирования, с ее помощью будущие Cash Flow приводятся к текущему моменту. Зависимость для определения DPP выглядит так

обозначения те же, добавляется лишь r – ставка дисконтирования. За счет дисконтирования будущие Cash Flow приводятся к текущему моменту времени, с помощью этой процедуры учитываются инфляция и специфические риски, характерные для инвестпроекта. Примем r = 8% и используем пример из предыдущего раздела. Такая ставка дисконтирования может объясняться, например, невыгодными условиями банковского кредита.

По таблице видно, что из-за дисконтирования точка безубыточности смещается во времени примерно на 3 месяца. При построении графиков разница между подходами видна нагляднее.

Единственная сложность в этой методике заключается в определении ставки дисконтирования. Единой методики ее определения нет.

Влияние ликвидационной стоимости на срок окупаемости

Эта оценка эффективности инвестиций используется, если в процессе реализации инвестпроекта создаются активы, продажа которых приносит доход и снижает срок РР. Расчет по этой методике может проводиться с учетом ставки дисконтирования и без нее.

под AV понимается стоимость созданных активов при их ликвидации (продаже). Предположим, в примере выше (с учетом ставки дисконтирования) ежемесячно создаются активы. Это сокращает окупаемость проекта.

Из таблицы видно, что добавления стоимости активов даже с продолжающимся влиянием дисконтирования срок окупаемости уменьшается. К 8 месяцу инвестпроект окупил затраты и принес первую прибыль.

На графике различие между тремя методами выглядит еще более наглядным.

Чистый дисконтированный доход

При расчете учитываются не только стартовые вложения, но и расходы, возникающие в ходе реализации инвестпроекта. В расчетах учитывается дисконтирование, также может учитываться реинвестирование средств в процессе реализации инвестпроекта.

Если реинвестирование не выполняется, расчетная формула имеет вид

обозначения те же, что и в предыдущем разделе.

Если реинвестирование проводится, расчетная зависимость несколько меняется

добавляются новые элементы:

• d – процентная ставка реинвестирования. Это та доходность, которую инвестор может получить, вложив полученные при реализации инвестпроекта деньги;
• I_t – отток средств, эта величина направляется на реинвестирование;
• n – продолжительность временного отрезка (в периодах), на котором рассчитывается NPV.

NPV напрямую зависит от ставки дисконтирования, чем она выше, тем ниже NPV. В таблице выше принята ставка 8%, если повысить ее, например, до 10%, то NPV становится отрицательным, а реализация инвестпроекта – невыгодной.

Если в последнем примере предположить, что каждый отчетный период по $500 будет реинвестироваться с доходностью 3%, NPV выходит в зону положительных значений. Проект становится выгодным, можно приступать к его реализации.

NPV входит в показатели оценки эффективности инвестиций, помогающие понять целесообразность реализации инвестпроекта.

При анализе NPV возможно 3 варианта:

• этот показатель меньше 0, реализация проекта не имеет смысла, на дистанции он будет убыточным;
• показатель равен нулю – реализация также не имеет смысла, но можно попытаться оптимизировать работу, сократив расходы;
• NPV > 0, в проект принимается к дальнейшему анализу, его реализация выгодна.

При сравнении двух инвестпроектов лучшим считается тот, у которого NPV выше.

Из недостатков этого критерия выделим сложность учета денежных потоков. Также в расчете не учитываются нематериальные активы, для масштабных проектов сложно спрогнозировать все факторы риска.

Внутренняя норма доходности (IRR)

IRR – ставка дисконтирования, при которой выполняется равенство NPV = 0. Ставка дисконтирования в оценке эффективности инвестиций учитывает в том числе и риски реализации проекта, поэтому более высокий IRR означает большую устойчивость инвестпроекта. На подготовительном этапе можно включить в анализ большие риски по сравнению с меньшими показателями IRR.

Формулу для расчета NPV нужно приравнять к нулю, в знаменателе находится ставка дисконтирования, это и есть искомая IRR

Аналогичный расчет можно выполнить через «Поиск решения», если уже рассчитан NVP. Excel самостоятельно подберет IRR, при котором NVP окажется равен нулю.

Задача усложняется, если проводится реинвестирование средств. Показатель оценки инвестиций, учитывающий этот фактор, называют MIRR или модифицированной внутренней доходностью. MIRR рассчитывается исходя из следующего равенства

здесь:

• I_t – приток средств (income);
• O_t – отток средств (outcome).

Прочие обозначения сохраняются те же, что и в примерах выше. Расчет также проводится в автоматическом режиме, но используется функция МВСД, помимо диапазона ячеек, соответствующих Cash Flow, указывается ставка дисконтирования и реинвестирования.

При экономической оценке инвестиций:

• лучшим считается тот проект, у которого IRR или MIRR выше;
• если анализируется отдельный инвестпроект, а не сопоставляется несколько, то IRR нужно соотносить со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC). Если IRR (MIRR) превышает WACC, значит его реализация даст доход, превышающий затраты. При примерном равенстве IRR и WACC проект не отбраковывается, но нужно увеличить внутреннюю норму доходности. При IRR < WACC вкладывать в проект нет смысла, расходы не окупятся.

Рентабельность

Такие показатели как прибыль/доход/выручка полезны, но они показывают абсолютный результат. Если у одного предприятия прибыль за один и тот же промежуток времени равна 10 млн руб., а у другого – 15 млн руб., это не значит, что второе предприятие работает более эффективно. Может оказаться, что второе предприятие неэффективно использует рабочую силу, есть пробелы в работе с заемным капиталом. А результат в деньгах достигается лишь за счет больших масштабов бизнеса. При таком сценарии более эффективным является первое предприятие несмотря на то, что прибыль у него в 1,5 раза меньше.

При экономической оценке инвестиций рассчитывается рентабельность по нескольким направлениям:

• капитал – показывает эффективность управления средствами (как собственными, так и заемными). Рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестированному капиталу, результат умножается на 100%;
• активы – прибыль на единицу валюты вложений в инвестиционный проект. Рентабельность этого типа рассчитывается как отношение совокупной прибыли к совокупной стоимости активов;
• продажи – учитываются продажи и прибыль от этого. Более эффективным считается обеспечивающее большую удельную прибыль на единицу проданной продукции. Для расчета нужно вырученную при продаже продукта сумму разделить на выручку;
• производство продукции – коэффициент показывает реальную отдачу от средств, потраченных на выпуск продукции;
• работа сотрудников – оценивается КПД использования рабочей силы.

Рентабельность важна не только для оценки показателей предприятия или при сравнении инвестпроектов. Сильные отклонения могут стать причиной повышенного внимания со стороны налоговиков.

Рассчитывается и индекс рентабельности (PI – profitability index), а также его дисконтированная версия (DPI). Для этого доходы от деятельности предприятия дисконтируются и сопоставляются со стартовыми инвестициями.

Расчетная формула имеет вид

если ведется расчет дисконтированной версии PI, то формула усложняется

При анализе желательно ориентироваться на дисконтированный коэффициент рентабельности:

• при DPI < 1,0 реализация инвестпроекта бессмысленна, нет смысла тратить время даже на его оптимизацию;
• если DPI = 1,0, то инвестпроект находится в точке равновесия, расходы равны доходам. Он может стать прибыльным, но только при оптимизации, сокращении расходной части и увеличении доходов;
• если DPI > 1,0, есть смысл реализовать идею. Прибыль превышает затраты.
• При сравнении ряда проектов лучшим будет тот, у которого DPI максимальный.

Оценка эффективности инвестиций. Заключение

Оценка эффективности инвестиций не сводится к сравнению 1-2 чисел. Даже при беглом анализе придется рассчитывать комплекс показателей, если этого не сделать, есть риск недооценки перспективных проектов или переоценки посредственных.

Чтобы понять возможную эффективность инвестиций нужно рассчитать:

• срок окупаемости;
• чистый дисконтированный доход;
• внутреннюю норму доходности;
• рентабельность.

Это необходимый минимум показателей. Лучшим вариантом для вложений будет тот, у которого в комплексе эти показатели выше, чем у конкурентов. При этом важна комплексная оценка, нельзя, глядя, например, только на рентабельность сказать, что одно из направлений для инвестирования лучше остальных.

Финансовые инвестиции: понятие и основные показатели оценки

В процессе своего развития любая компания принимает решение относительно того, какой размер собственных средств должен быть вложен в оборот. Потребность в собственном капитале или привлеченных средствах – это объект планирования, что непосредственно влияет на финансовое состояние предприятия и возможность избежать банкротства.

Одним из важных аспектов нормального функционирования компании является инвестиционная деятельность. Финансовые инвестиции считаются широко распространенным видом вложения свободного капитала инвесторов. Необходимость в них вызвана следующими причинами:

• модернизация материально-технической базы;
• повышение объемов производства;
• расширение направлений деятельности и др.

Вложения финансовых средств (инвестирование) имеет следующие особенности:

1. финансовые инвестиции – это независимый вид деятельности, относящийся к операционной работе компании и процессу реального вложения денежных средств в определенные проекты;
2. финансовые инвестиции применяется для получение дополнительного дохода и защиты против роста инфляции;
3. финансовые инвестиции предоставляют широкий набор инструментов вложений денежных средств по шкале «доходность-риск»;
4. финансовые инвестиции предоставляют широкий диапазон выбора инструментов вложений денежных средств по шкале «доходность-ликвидность»;

На практике оценка эффективности вложения средств осуществляется с помощью определения ряда показателей, которые объединены в две группы. Первая группа показателей финансовых инвестиций основана на дисконтированных оценках или динамических методах. А вторая группа базируется на учетных оценках или статистических методах.

Дисконтированные оценки финансовых показателей инвестиций

«Показатели финансовых инвестиций» 👇

Основными финансовыми показателями, применяемые для оценки эффективности вложений инвестиций, считаются:

• NPV (Net Present Value) – чистая приведенная стоимость;
• PI (Profitability Index) – индекс рентабельности инвестиций;
• IRR (Internal Rate of Return) – внутренняя норма прибыли;
• MIRR (Modified Internal Rate of Return) – модифицированная внутренняя норма прибыли;
• DPP (Discounted Payback Period) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

В современных условиях чаще используются такие финансовые показатели инвестиций, как чистая приведенная (дисконтированная) стоимость, индекс рентабельности, дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

Чистая дисконтированная стоимость NPV (Net Present Value) – это разница между приведенным денежным доходом (PV) от вложений инвестиций в проект и единовременными затратами на них.

При этом денежные доходы определяются разностью между стоимостью продукции по рыночным ценам и производственными издержками (без включения амортизационных затрат). Инвестиционный проект эффективен, если показатель от нуля и выше.

При единоразовом вложении капитала чистая приведенная стоимость аналитически определяется:

$NPV = ∑{(k-1)}^nR_k / {(1+i)}^n E$, где:

• $NPV$ – это чистая приведенная стоимость капитала в рублях;
• $R_1$, $R_2$, …, $R_k$ – это годовые денежные поступления в течение n лет в рублях;
• $E$ – это первоначальные вложения денежных средств в рублях;
• $i$ – это ставка сравнения.

Если $NPV$ больше нуля, то проект является выгодным, если меньше – от него отказываются. $NPV = 0$, то проект безубыточный и неприбыльный.

Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI):

$PI = NPV / E$

Если индекс рентабельности равен величине больше единицы, то инвестиционный проект эффективен, при значении меньше единицы – проект отбраковывается. $PI=1$ – проект безубыточный и неприбыльный.

Дисконтированный срок окупаемости вложений в проект инвестиций DPP, Discounted Payback Period method) – это период времени, за который покроются первоначальные затраты на выполнение проекта за счет доходов, приведенных по установленной норме прибыли.

Приведенный срок окупаемости – это число лет выполнения инвестиционного проекта, в течение которого величина чистых доходов, приведенных на момент завершения инвестиций, равняется сумме этих финансовых вложений.

$∑{(k=1)}^nR_k / {(1+i)}^n = ∑{(t=1)}^TE$

Учетные оценки финансовых показателей инвестиций

В состав финансовых показателей инвестиций данной группы входят:

• срок окупаемости (Payback Period, PP);
• коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR).

При правильном распределении доходов по годам, срок окупаемости устанавливается делением единовременных расходов на величину дохода в год.

При неравномерном распределении прибыли, срок окупаемости рассчитывается количеством лет, в течении которых вложение средств будет погашено кумулятивным (накопленным) доходом.

Формула определения срока окупаемости инвестиций:

$PP = n$, при котором $P_k > E$, где:

• $E$ – инвестиционные затраты;
• $P_k$ – годовой доход от проекта за k-ый год;
• $N$ – количество лет расчета.

Коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR) не предполагает приведение показателей дохода, который определяется величиной среднегодовой прибыли, т.е. балансовой прибыли за минусом отчислений в госбюджет.

Расчет этого показателя также несложный и определяется делением среднегодовой прибыли ($PN$) на среднее значение инвестиций. Последнее в свою очередь рассчитывается деление суммы капитальных вложений пополам, если предполагается, что после выполнения проекта капитальные затраты будут списаны.

$ARR = PN / (1/2(E+RV))$