Как найти премию за рыночный риск

Открыть эту статью в PDF

Что такое премия за риск

Премия за риск (Risk Premium) — увеличение величины ставки дисконтирования в оценке инвестиций или бизнеса, призванное учесть более высокий риск изучаемых доходов по сравнению с некоторым базовым уровнем.

Например, после определения требуемой доходности для акций, торгующихся на фондовом рынке, можно добавить премию за риск, учитывающую, что конкретная компания, которую мы оцениваем, более рискованная инвестиция, чем вложения в фондовый рынок в целом. Другой вариант — после расчета стоимость капитала компании можно добавить в премию за риск в оценке нового проекта этой компании, так как этот новый проект более рискованный, чем устоявшаяся, стабильная деятельность основного бизнеса.

Применение премии за риск основано на важной основополагающей гипотезе инвестиционного анализа: все инвесторы предпочитают избегать риска и готовы принимать более высокий уровень риска только в том случае, если он обещает более высокий уровень дохода. Иначе говоря, зависимость требуемого инвестором дохода от уровня риска выглядит так:

Эта линия называется линией рынка капитала. Хотя предположение о том, что она имеет именно такой наклон (то есть за любой риск инвестор требует премию) в целом верно и отражает суть рынков капитала, в частных случаях это правило нередко нарушается.

Пример: хорошо известен следующий эксперимент. Группе людей предлагают выбрать между двумя вариантами инвестиций. Первый с вероятностью 100% приносит убыток 10%. Второй с вероятностью 50% принесет прибыль 10% и с вероятностью 50% — убыток 30%. В обоих случаях ожидаемая доходность равна10%, но второй вариант связан с большей неопределенностью (то есть риском). Значительная, иногда подавляющая, часть опрошенных выбирает второй вариант, то есть не избегают риска, а наоборот, предпочитают его, хотя за этот риск они не получают рост ожидаемой доходности. Таким образом, на практике повышенные риски не всегда требуют премии за риск.

Премия за риск может иногда выражаться не в процентах, добавляемых к ставке дисконтирования, а в множителе, который применяют к полученной оценке. В таких случаях ее обычно называют скидка за риск.

Полный риск и систематический риск

В инвестиционном анализе под риском подразумевают возможные колебания доходности от инвестиций. Такой риск называют полным риском. Его можно разложить на две составляющие:

• Несистематический риск — колебания доходности, определяемые свойствами самой инвестиции, и не связанные с общими изменениями на рынке. Например, компания выводит на рынок новый продукт, и мы пока не знаем, будет ли он успешным.
• Систематический риск — риск, связанный с колебаниями всего рынка, определяемый зависимостью успешности компании или проекта от общего состояния экономики и отрасли. Например, продажи и прибыль всех компаний одновременно оказываются подвержены влиянию экономического кризиса.

В инвестиционном анализе часто игнорируют индивидуальный, несистематический риск, так как в большом инвестиционном портфеле эти колебания доходности у разных акций не зависят друг от друга и компенсируют друг друга за счет диверсификации. С другой стороны, систематический риск нельзя диверсифицировать, так как множество компаний под его действием изменяют свою доходность синхронно. На этой концепции основана модель CAPM и вычисление рисковой премии через бету. Тогда премия за риск будет равна:

где ERP — премия фондового рынка (Equity Risk Premium, ее также иногда называют MRP, Market Risk Premium),

β – бета, показатель систематического риска акции

Rm — доходность рынка акций, рассчитанная на основе рыночного индекса.

Обратите внимание, что в этом случае премией за риск мы называем всю дополнительную доходность сверх безрисковой ставки. Но одновременно мы можем вычислить и премию за риск конкретной акции относительно ставки, применяемой для рыночного индекса: Rm × (β-1). Таким образом, премия за риск — относительное понятие, и она может рассчитываться от разной базы.

Риск ликвидности

Премия за риск не всегда добавляется в связи с более высоким уровнем колебаний доходности. Риски инвестора могут не иметь готового измерения в форме потенциальных прибылей и убытков. Один из факторов, которые могут влиять на риск, — ликвидность, то есть возможность быстро продать акции и выйти из инвестиции. Сравните два варианта:

• Инвестиция 1 — покупка пакета акций публичной компании. Такие акции могут быть проданы по их текущей рыночной цене в течение одного рабочего дня.
• Инвестиция 2 — строительство уникальной производственной установки. Вполне возможно, что ее вообще нельзя будет продать, так как не каждый сможет использовать ее. В результате, вне зависимости от планов инвестора, он будет владеть ею до тех пор, пока она будет зарабатывать ожидаемый доход. На возврат инвестиций потребуются годы.

Очевидно, что если ожидаемые доходы от акций публичной компании будут равны ожидаемым доходам от второго варианта, наиболее удобным решением будет первое. Чтобы отразить эту разницу, в ставку дисконтирования вводят премию за низкую ликвидность.

Математического правила для расчета премии за ликвидность нет, но на практике она может находиться в пределах от 1% до 5%.

Другие методы учета премии за риск

По сути, все модели и методы для расчета ставки дисконтирования, сводятся к тому, как рассчитать разные компоненты премий за риск. Кроме упомянутой модели CAPM встречается, также, применение таких методов:

Модель Фама-Френча добавляет в CAPM два новых фактора в дополнение к доходности рыночного индекса: SMB — Small Minus Big и HML — High Minus Low.

Теория арбитражного ценообразования (Arbitrage Pricing Theory, APT) идет дальше и выдвигает гипотезу, что параметров может быть не один, как в CAPM, и не три, как в модели Фама-Френча, а произвольное количество.

Модель Build-Up использует подход, противоположный тому, что предлагается в моделях Фама-Френча или APT. Вместо того, чтобы сложным образом вычислять ставку дисконтирования на основе регрессии, статистики и сложных математических вычислений, аналитику предлагается вычислить ставку дисконтирования для похожей крупной компании, а потом «надстроить» (отсюда и название метода, build up — надстраивать) к ней дополнительные премии, опираясь на свой опыт.

Подробнее об этих методах рассказано в статье Ставка дисконтирования для акционерного капитала

Как рассчитать премию за рыночный риск

Содержание

• Простое уравнение
• Факторы, влияющие на премию за риск
• Предпочтения инвесторов

Как рассчитать премию за рыночный риск

Премия за рыночный риск, или ППМ, часто используется при оценке инвестиций. Иногда он используется как синоним термина «премия за риск» и «рыночная премия», и это сумма дохода, которую инвестор должен взять на себя за риск. Рыночные премии за риск соответственно увеличиваются с ростом уровня риска.

Простое уравнение

Базовый расчет для определения премии за рыночный риск: ожидаемая доходность – безрисковая ставка = премия за риск. Однако, чтобы использовать расчет при оценке инвестиций, вам необходимо понять, что все три переменные значат для отдельного инвестора.

Ожидаемая доходность определяется по среднерыночным ставкам. Доходность большой группы акций, отслеживаемая коллективно через такой индекс, как S & P 500, может обозначать ожидаемую доходность при расчете премии за рыночный риск. Вы также можете рассчитать ожидаемый доход, используя уравнение: Ожидаемый доход = безрисковая ставка + премия за рыночный риск.

Безрисковая ставка – это ставка, которую заработали бы инвестиции, если бы они не содержали риска. Поскольку исторически государственные облигации практически не представляли риска, доходность трехмесячного казначейского векселя часто используется в качестве безрисковой ставки при расчете премии за рыночный риск.

Для простоты предположим, что безрисковая ставка составляет даже 1 процент, а ожидаемая доходность – 10 процентов. Поскольку 10 – 1 = 9, премия за рыночный риск в этом примере составит 9 процентов. Таким образом, если бы это были реальные цифры, когда инвестор анализирует инвестиции, она ожидала бы 9-процентную премию за инвестиции.

Факторы, влияющие на премию за риск

Одним из основных факторов, влияющих на премии за рыночный риск, является доходность долгосрочных казначейских облигаций США, поскольку они обычно используются в качестве основы для безрисковой доходности. Кроме того, любое изменение экономических условий, которое влияет на неприятие риска инвесторами, будет влиять на премии за рыночный риск. Это включает в себя экономическую неопределенность, которая побуждает инвесторов требовать большей потенциальной отдачи, чтобы взять на себя предполагаемый дополнительный риск. И наоборот, доверие к экономике может побудить инвесторов принять более высокий уровень риска. Изменения в налоговых ставках, федеральная денежно-кредитная политика и огромные изменения в инфляции влияют на премии за рыночный риск в обоих направлениях, вызывая увеличение или уменьшение в зависимости от того, считают ли изменения благоприятными или неблагоприятными для инвесторов. Например, когда уровень инфляции растет, инвесторы ищут более высокую премию за рыночный риск, чтобы компенсировать снижение покупательной способности.

Предпочтения инвесторов

Приемлемая премия за рыночный риск варьируется среди инвесторов, поскольку она включает индивидуальную доходность, требуемую для инвестиций, чтобы компенсировать инвестору принятие на себя соответствующего риска. Таким образом, то, какой должна быть рыночная премия за риск для отдельного инвестора, зависит от его или ее уровня неприятия риска. Молодые инвесторы, которые находятся на расстоянии десятилетий от выхода на пенсию, часто готовы брать на себя более высокий уровень риска, чем кто-либо, приближающийся или выходящий на пенсию. Это связано с тем, что у более молодых инвесторов есть более длительный период для возмещения убытков, понесенных в результате принятия более высокого риска.

Наконечник

Пословица в инвестировании – «все инвестиции несут определенный уровень риска». Казначейские облигации США, доходность которых учитывается при расчете премий за рыночный риск, по мнению инвесторов, представляют самый низкий уровень риска.

Премия за рыночный риск (Rm – Rf) показывает величину, на которую среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке превышали ставку дохода по безрисковым ценным бумагам в течение длительного времени. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период. По данным агентства Ibbotson Associates, размер долгосрочной ожидаемой рыночной премии, базирующийся на данных о разнице между среднеарифметическими доходами на фондовом рынке и доходностью безрисковых инвестиций в США с 1926 по 2000 г., составляет 7,76%. Это значение могут использовать для расчетов и российские компании (в ряде учебников премия за рыночный риск принимается равной 5%).

Модель САРМ позволяет определять стоимость акционерного капитала на основе учета доходности по безрисковым вложениям и премии за риск на основе учета имеющейся доступной информации, в том числе и рыночной, что особенно важно для закрытых организаций, например банка.

В российской практике данная модель используется пока редко. Основными причинами являются:

• не сложилось значение безрисковой ставки доходности, которую в международной практике рассчитывают с доходностью 30-летних казначейских векселей Правительства. Можно взять за основу ставку доходности по облигациям внутреннего валютного займа со сроком погашения в 2010 г. В России в качестве таких активов можно рассматривать российские еврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет. Информацию о доходности этих ценных бумаг можно найти во многих финансово-экономических изданиях, например в газетах “Ведомости”, “The Moscow Times”, “Коммерсантъ”. Так, на середину февраля 2003 года ставка доходности по этим бумагам составляла 8,5% годовых;
• акции российских банков в основном не котируются на рынке, что не позволяет определить объективно среднерыночную доходность обыкновенных акций кредитных организаций (можно принять за основу фондовый индекс, устанавливаемый на российских биржах);
• субъективность расчета β-коэффициента при оценке риска конкретной организации на основе среднерыночной цены акций организации.

Пример 18. Рассчитаем ставку дисконтирования с применением модели САРМ для ОАО”ХХХ”, учитывая текущие условия, сложившиеся в российской экономике. При расчетах будем использовать следующие данные:

Rf = 8,5%

(ставка по российским европейским облигациям),

β = 1,15,

(Rm – Rf) = 7,58%.

Таким образом, доходность собственного капитала равна:

D = Rt = Rf + β * (Rm – Rf) = 8,5 + 1,15 * 7,58 = 23,28.

Такой уровень доходности следует ожидать от акций ОАО “ХХХ”. Если акция за анализируемый период не достигнет 23,28%, то такая акция является переоцененной, так как она не позволит получить необходимую компенсацию за рыночный риск, который выше среднерыночного для данного вида акций.

В зависимости от конкретных ситуаций используются различные методы расчета β-коэффициента.

Пример 19. Используя статистические данные о средней доходности операций на рынке капитала и доходности обыкновенных акций предприятия ( 16.28табл.), рассчитать коэффициент чувствительности доходности ценных бумаг ОАО “ААА” на рынке капитала. Какой уровень доходности должен быть от акций ОАО, если учитывать, что номинальная ставка дохода составит 4%, а премия за рыночный риск – 6%.

Решение:

Для решения задачи необходимо рассчитать ставку дисконта:

D = Rt = Rf + β * (Rm – Rf).

Исходя из условия задачи Rf = 4%, премия за рыночный риск (Rm – Rf) = 6%

Рассчитаем значение коэффициента β, который отражает чувствительность доходности ценных бумаг конкретной компании (Rk) на рынке капитала. Расчет коэффициента будем осуществлять в следующей последовательности.

• Рассчитаем вероятность частоты каждой ситуации, используя данные табл. 16.21, по формуле:

Рк = Мк : ∑М,

где Мк – количество наблюдений к-ой ситуации.

Результаты расчетов представлены в столбце 2 табл. 16.29.

• Рассчитаем вероятностную доходность операций на рынке по каждой ситуации, умножая вероятность ситуации на среднюю доходность операции:

ВДХк = Рк * ДХк.

Результаты расчетов представлены в столбце 3 табл. 16.29. Суммарное значение по столбцу 3 характеризует ожидаемую среднюю доходность операций на рынке (СВДХ). Среднее значение вероятной доходности по операциям на финансовом рынке составило:

СВДХ = 17,045%.

• Рассчитаем среднюю ожидаемую доходность обыкновенных акций компании, умножая вероятность ситуации на доходность обыкновенных акций компании:

ВДАКк = Рк * ДАК.

Результаты расчетов представлены в столбце 4 табл. 16.29. Просуммируем значения столбца 4, получим среднее значение ожидаемой доходности акций компании. Вероятное среднее значение доходности акций компании составило:

СДАК = 24,68%.

• Рассчитаем по каждой ситуации дисперсию (квадрат отклонения средней доходности операций на рынке от средней ожидаемой доходности на рынке, умноженный на вероятность ситуации):

Dk = (ДХк – СВДХ)² * Рк.

Результаты расчетов записаны в столбец 5 табл. 16.29. Суммарное значение характеризует вариацию доходности рыночного портфеля:

Квд = 42,4084.

• Рассчитаем взаимное изменение среднерыночной доходности финансовых операций и средней доходности акций на рынке, используя формулу:

Р(ДО, ДАК) = (ДХк – СВДХ) * (ДАКк – СДАК) * Рк.

Результаты расчетов записаны в столбце 6 табл. 16.29. Суммарное значение представляет собой коэффициент ковариации доходности акций предприятия и рыночного портфеля:

Кков = 55,965.

• Рассчитаем уровень риска компании:

Рр = Кков : Квд = 55,965 : 42,4084 = 1,3196678 > 1.

В соответствии с таблицей степени риска β ( табл. 16.27), риск вложения денежных средств в акции данного предприятия, выше среднерыночного.

• Определим значение ставки дисконта:

D = Rf + β

* (Rm – Rf) = 4 + 1,32

* 6 = 11,92%.

Таким образом, вкладывать средства в акции ОАО “ААА” можно лишь в том случае, если на каждый вложенный рубль будет приходиться не менее 12 коп. чистой прибыли.

Пример 20. Используя данные о структуре источников финансирования сравнимых компаний-аналогов, рассчитать b-коэффициент для ОАО “ВВВ”. Исходные данные приведены в табл. 16.30.

Какой уровень доходности должен быть от акций ОАО, если учитывать, что номинальная ставка дохода для инвестора должна составить 8%, а премия за рыночный риск – 5%?

Решение:

В данном примере исходные данные – основные параметры, характеризующие качество источников финансирования, предприятий-аналогов. Одним из основных показателей качества структуры источников финансирования является доля собственного капитала в общих источниках:

D = СОБС : (СОБС + ЗС),

где

ЗС – заемные средства;

СОБС – собственные средства.

Для оценки уровня риска анализируемого предприятия воспользуемся отношением β-коэффициента и коэффициентом автономии (Кав):

Х = β : (1 : Кав) = β

* Кав.

При среднем фиксированном значении Х, чем больше будет значение Кав, тем меньше будет величина β-коэффициента, тем меньше чувствительность показателей доходности ценных бумаг конкретной компании к изменению рыночного риска.

Исходя из этого рассчитаем значение β-коэффициента, используя следующий алгоритм:

1. Рассчитаем значения коэффициента автономии для каждого предприятия аналога и анализируемого предприятия, расчеты этого показателя представлены в столбце 5 табл. 16.30.

2. Определим произведение коэффициента автономии (Кав) и β-коэффициента для компаний аналогов:

   Х = Кав_к * β.

   Расчеты представлены в столбце 6 табл. 16.30, по полученным данным рассчитаем среднюю арифметическую величину Хс.

3. Определим β-коэффициент для анализируемого предприятия путем умножения средней арифметической величины Хс на коэффициент автономии анализируемого предприятия:

β_ан = Хс : Кав_ан.

По расчетным данным табл. 16.30 следует, что чувствительность анализируемого предприятия к макроэкономическим факторам риска составляет 1,128, что больше среднерыночного значения β.

Рассчитаем значение ставки дисконта для инвестора, учитывая, что номинальная ставка дохода для инвестора должна составить 8%, а премия за рыночный риск – 5%.

D = Rf + β

* (Rm – Rf) = 8 + 1,128 * 5 = 13,64%.

Таким образом, уровень доходности от вложения средств в акции данного предприятия должен быть более 13,64%, в противном случае инвестор потеряет часть своих вложений.

Модель САРМ для оценки капитальных активов

В соответствии с моделью САРМ для оценки капитальных активов используется ставка дисконтирования вида:

D = Rck = Rf + β * (Rm – Rf) + S1 + S2 + C,

где

Rf – безрисковая ставка доходности;

β – коэффициент, являющийся мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране;

Rm – общая доходность рынка в целом (среднерыночного портфеля ценных бумаг);

Rf – премия за риск;

S1 – премия для малых предприятий;

S2 – премия за риск, характерный для отдельной компании;

C – страновый риск, риск хозяйствования в условиях развивающейся экономики.

Данный метод расчета ставки дисконтирования могут использовать только те организации, которые являются открытыми акционерными обществами, акциями которых торгуют на фондовых рынках, есть статистические данные для расчета β-коэффициента, а также существует аналог-предприятие.

Соответственно, нельзя использовать предприятиям, у которых нет достаточной статистики для расчета своего β-коэффициента, а также не имеющие возможности найти предприятие-аналог, чей β-коэффициент они могли бы использовать в собственных расчетах. Для определения ставки дисконтирования таким компаниям следует использовать иные методы расчета.

Средневзвешенная стоимость капитала WAСС

Премия за риск в инвестировании: что это и как ее считать

Чем выше премия за риск, тем больше прибыли может получить инвестор. И тем серьезнее будут убытки, если сделка окажется неудачной. Как рассчитать величину премии в соответствии с принятым риском — в статье.

Перед покупкой актива инвестор может рассчитать так называемую премию за риск. Она показывает, насколько ожидаемая доходность акций выше доходности безрисковых облигаций.

• Что такое премия за риск инвестирования
• От чего зависит премия за риск
• Как рассчитать премию за риск
• Зачем вычислять размер премии за риск
• Кратко

Что такое премия за риск инвестирования

Инвестор, вкладывающий деньги в высокорискованные активы, например, криптовалюту, фьючерсы, опционы, не может заранее предугадать, чем закончится сделка: прибылью или убытком. Чем выше потенциальный доход, тем выше опасность потерять все.

Премия за риск — по сути, дополнительная доходность, которую могут принести активы по сравнению с безрисковыми облигациями. В США такими считаются государственные казначейские облигации, в России — ОФЗ. Чем выше ожидаемая премия за риск, тем выгоднее могут оказаться инвестиции. Низкая же премия за риск означает, что потенциал будущих доходов не такой высокий.

От чего зависит премия за риск

Премия зависит от характера инвестиционных рисков — системы факторов, способных повлиять на котировки активов и обстановку на фондовом рынке в целом. Все инвестиционные риски делят на 2 группы:

• системные;
• несистемные.

К системным относят следующие риски:

• Инфляционные. Чем больше вырастет уровень инфляции, тем ниже будет реальный доход от сделки.
• Валютные. Ценность актива напрямую зависит от курса денежной единицы, к которой он привязан. Дешевеет валюта? Упадут в стоимости и бумаги.
• Политические. Фондовый риск неразрывно связан с ситуацией в стране и мире. Котировки падают, когда вводят санкции или растет напряжение в отношениях между государствами.
• Риск изменения ключевой ставки. При повышении ключевой ставки Центробанком ценные бумаги теряют в стоимости. И наоборот: при понижении показателя котировки активов на фондовом рынке растут, так как компаниям проще привлекать заемные средства и развивать бизнес.

Снизить системные инвестиционные риски самостоятельно не получится, на них лишь нужно делать поправку при расчетах.

К несистемным инвестиционным рискам относят:

• Деловые. Речь идет о репутации компании-эмитента. Инвестор оценивает, насколько организация надежна и стабильна.
• Финансовые (кредитные). Если предприятие чересчур закредитовано, может возникнуть угроза финансовой неустойчивости компании, что повлечет падение курса акций.
• Отраслевые. Учитывают состояние отрасли в целом, в каком состоянии она находится: на подъеме или на спаде.

Как рассчитать премию за риск

Размер премии вычисляют разными способами. Самый простой и распространенный — найти разницу между прибылью от высокорискованной сделки и средним доходом от низкорискованных ценных бумаг. Но этот метод подходит для потенциального определения степени риска на основании исторических данных, когда показатели уже известны.

Например, инвестор вложил часть средств в ОФЗ под 8% годовых. Остальной капитал направил на покупку акций стартапа. Прибыль по этой сделке составила 23%. Значит, величина премии за риск в данном случае — 15% (23%-8%).

Чтобы вычислить размер будущей премии за риск, применяют портфельную теорию Марковица.

Гарри Марковиц — американский экономист, разработавший так называемую портфельную теорию. Основная задача инвестора, по мнению Марковица, — суметь подобрать активы с минимальным риском и максимальной доходностью. За портфельную теорию Марковиц получил Нобелевскую премию в 1990 году.

Формула выглядит следующим образом:

Волатильность — изменчивость цены. Чем выше волатильность, тем серьезнее риски.

Все данные для расчетов находятся в открытом доступе. Доходность по низкорисковым активам можно найти на сайтах брокерских и управляющих компаний. Средний уровень доходности по рынку оценивают по соответствующим индексам, например, при работе с активами отечественных эмитентов берут данные по индексу MOEX; при покупке активов зарубежных компаний ориентируются на индексы S&P500, NASDAQ, DJIA. Коэффициент волатильности публикуют все биржевые площадки. У каждого инвестиционного инструмента свой показатель.

Независимо от того, какой способ расчета премии за риск выбрал инвестор, важно учитывать, что ни один из них не может гарантировать точный результат и на 100% предсказать исход сделки.

Зачем вычислять размер премии за риск

Если инвестор посчитает размер премии за риск, он заранее поймет, сколько может заработать или потерять на сделке. Исходя из полученных цифр и нужно принимать решение: вкладывать деньги в этот инструмент или отдать предпочтение другим, более надежным активам.

Кратко

• Премия за риск рассчитывается от самого надежного актива на рынке — государственных облигаций.
• Если заранее рассчитать премию, то можно понять, сколько дохода или наоборот убытков способна принести сделка.
• Величина премии зависит от инвестиционных рисков. Повлиять на них нельзя, можно лишь учесть при подсчетах.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

---

Общество с ограниченной ответственностью «Ньютон Инвестиции» осуществляет деятельность на
основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление
брокерской деятельности №045-14007-100000, выданной Банком России 25.01.2017, а также
лицензии на осуществление дилерской деятельности №045-14084-010000, лицензии на
осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №045-14085-001000 и лицензии
на осуществление депозитарной деятельности №045-14086-000100, выданных Банком России
08.04.2020. ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует доход, на который рассчитывает инвестор,
при условии использования предоставленной информации для принятия инвестиционных
решений. Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией. Во всех случаях решение о выборе финансового инструмента либо совершении
операции принимается инвестором самостоятельно. ООО «Ньютон Инвестиции» не несёт
ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо
инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленной информации.

С целью оптимизации работы нашего веб-сайта и его постоянного обновления ООО «Ньютон
Инвестиции» используют Cookies (куки-файлы), а также сервис Яндекс.Метрика для
статистического анализа данных о посещениях настоящего веб-сайта. Продолжая использовать
наш веб-сайт, вы соглашаетесь на использование куки-файлов, указанного сервиса и на
обработку своих персональных данных в соответствии с «Политикой конфиденциальности» в
отношении обработки персональных данных на сайте, а также с реализуемыми ООО «Ньютон
Инвестиции» требованиями к защите персональных данных обрабатываемых на нашем сайте.
Куки-файлы — это небольшие файлы, которые сохраняются на жестком диске вашего
устройства. Они облегчают навигацию и делают посещение сайта более удобным. Если вы не
хотите использовать куки-файлы, измените настройки браузера.

Условия обслуживания могут быть изменены брокером в одностороннем порядке в любое время в соответствии с условиями
регламента брокерского обслуживания. Клиент обязан самостоятельно обращаться на
сайт брокера
за сведениями об изменениях, произведенных в регламенте
брокерского обслуживания и несет все риски в полном объеме, связанные с неполучением или несвоевременным получением
сведений в результате неисполнения или ненадлежащего исполнения указанной обязанности.

© 2023 Ньютон Инвестиции