Прежде чем продать компанию с учетом стоимости всех ее активов, давайте выясним, возможно реальная ее стоимость в условиях рыночной конкуренции будет совсем иная? Чтобы не потерять прибыль от продажи бизнеса, перед совершением сделки рассчитайте его рыночную стоимость.
Рыночная стоимость – что это такое
Итак, рыночная стоимость – эта та примерная цена, на которую можно ориентироваться при продаже бизнеса на рынке, в условиях здоровой конкуренции. Она зависит от ряда факторов, речь о них пойдет далее. Но прежде, чем приступить к расчету, нужно собрать и проанализировать очень много информации о самой компании.
Топ-менеджменту компании как правило, грамотно произвести расчет практически невозможно ввиду сложности вычислений – для этого привлекаются профессиональные оценщики. Стоимость бизнеса оценивается по той прибыли, которую он приносит за определенный период (с учетом имеющегося на момент оценки имущества) и которую способен принести в перспективе (учитываются все активы и применяемые технологии производства).
Когда рыночную стоимость оценивать обязательно
Существует ряд случаев, когда определять рыночную стоимость бизнеса следует обязательно! Так, пригласить специальных оценщиков нужно будет в случае, если:
- бизнес выступает в качестве объекта залога (берете крупный кредит или заем);
- вы решили застраховать свой бизнес;
- компания объявляет себя банкротом и требуется установить ее реальную стоимость;
- за акции компании рассчитались не деньгами, а иным имуществом. Также если в уставный капитал компании внесены взносы (или его часть) в вещественной форме.
- продается предприятие или его часть (здесь имеется ввиду любое изменение типа собственности);
- отчуждение бизнеса (или его части) в пользу государственной (муниципальной, региональной) собственности, а также проведение сделок с их имуществом и т.д.
Вообще таких обязательных ситуаций для компании, при которых следует рассчитывать рыночную стоимость, немало – не следует ограничиваться вышеприведенным списком.
Когда еще придется рассчитывать рыночную стоимость компании
Вам придется прибегнуть к помощи оценщиков (или самостоятельно произвести необходимые расчеты), если вы:
- Разрабатываете стратегический план развития компании на долгосрочную перспективу и, в связи с этим, вам необходимо принять важные управленческие решения (например, о выходе на международный уровень, об экспортных поставках, расширении бизнеса в других странах, открытии/закрытии филиала или представительства и т.д.);
- Решили вложить инвестиции в иной бизнес? Вам также понадобится произвести расчет его стоимости.
- Расчет также понадобится если вы хотите приобрести готовый бизнес или продать свой собственный (или его часть), либо просто его ликвидировать?
- Выкупаете долю акционера (или вкладчика) вашей компании? Да, и в этом случае придется заказать расчет рыночной стоимости компании у оценщиков.
Что показывает рыночная стоимость предприятия
Рыночная стоимость компании не только поможет понять, сколько же стоит ваш бизнес на определенный момент на рынке в условиях конкуренции, но и даст ответы на такие вопросы, как:
- Являются ли методы управления предприятием эффективными и следует ли их изменить и в каком направлении.
- Нужно ли модернизировать предприятие (обновить оборудование, избавиться или нарастить часть активов, изменить количество персонала путем автоматизации производства и т.д.).
- Считается ли компания привлекательной для внешних и внутренних инвесторов, стоит ли инвестировать свободные финансовые средства в иной бизнес, или требуется обратиться в кредитные учреждения за кредитом (займом).
- Есть ли у компании слабые места и как их можно усилить.
Вообще, рыночная стоимость компании – это реальная цифра, факты, которыми можно оперировать при принятии управленческих решений о будущем компании.
С чего начать
Во-первых, найти профессиональных оценщиков и заключить с ними договор на оказание соответствующих услуг.
Важно! Дать обоснованное заключение о стоимости компании могут только профессионалы. Ведь для этого нужно провести огромную работу по ознакомлению со всеми активами предприятия, провести соответствующие расчеты и многое другое.
Далее профессиональный оценщик непосредственно приступает к работе: собирает сведения в открытых и доступных источниках (СМИ, Интернет, данные налоговых органов, внутренняя документация и базы данных бухгалтерии и т.д.) об активах и обязательствах компании, о стоимости их на рынке. Причем эти данные собираются и анализируются не за один отчетный период, а за несколько лет – нужно проследить в динамике развитие и рост компании. Это делается для того, чтобы оценщик смог спрогнозировать дальнейшее развитие компании в будущем.
Самым важным этапом считается проведение расчетов: оценщики должны рассчитать рыночную стоимость каждого актива компании, экономические показатели (ликвидность, рентабельность, финансовую устойчивость) и уже на основе полученных данных определить рыночную стоимость всего предприятия
Важно! При определении итоговой цифры для отчета следует учитывать состояние рынка в данной отрасли.
Какие факторы непосредственно влияют на определение итоговой рыночной стоимости бизнеса
- Есть ли спрос на производимую компанией продукцию.
- Является ли предприятие полезным для потребителей.
- Есть ли чистая прибыль у компании или она убыточна (данный показатель оцениваются в динамике за несколько лет и анализируются темпы роста чистой прибыли (убытка)).
- Насколько ликвидными являются активы предприятия.
- Есть ли у компании неоплаченные налоги, пени, штрафы, введены ли в отношении ее какие-либо ограничения или санкции.
- Наличие конкурентов в сфере деятельности, их размер и значимость на рынке производства и потребления и т.д.
Все эти факторы оказывают значительное влияние при определении рыночной стоимости – поэтому важно подойти к расчету со всей серьезностью и лучше всего – довериться профессионалам. Самостоятельно оценить рыночную стоимость своего бизнеса очень сложно.
Способы и методы расчета: какие лучше и проще применить?
Выделяют два главных метода по расчету рыночной стоимости компании. Выбор того или иного метода зависит от наличия стабильного дохода компании. Чтобы оценить этот фактор – следует проанализировать данные бухгалтерской (финансовой) отчетности за несколько лет, а именно – отчет о финансовых результатах.
Доходный метод
Доходный метод осуществляется на основе ожидания максимальных доходов компании в перспективе. Формула расчета проста:
Рыночная стоимость = Чистая прибыль / Коэффициент капитализации
Примените этот метод, если вы стабильно получаете доходы.
Пример. Компания «Московский садовод» решила увеличить производство и взять потребительский кредит для приобретения новых посевных площадей. Продукция компании пользуется стабильным спросом, компания за несколько лет стабильно получала доход и наращивала объемы производства. Рассчитывать рыночную стоимость компании мы будем доходным методом.
Для начала рассчитаем коэффициент капитализации:
Коэффициент капитализации = Обязательства долгосрочные и краткосрочные / Собственный капитал
Для расчета данные возьмем из финансовой отчетности.
За 2020 год краткосрочные и долгосрочные обязательства компании составили 810 656 тыс. руб. и 96 399 тыс. руб. соответственно, а величина собственного капитала – 4 260 950 тыс. руб. Чистый доход по итогам года равен 361 208 тыс. руб.
Коэф капитализации= ((810 656+96 399) / (4 260 950) = 0,21
Рыночная стоимость компании= (361 208) / (0,21 ) = 1 720 038 тыс.руб.
Метод подходит как для крупных компаний, так и для малого и среднего бизнеса.
Затратный метод
Нет постоянного дохода? Примените затратный метод. Необходимо найти рыночную стоимость каждого актива обособленно, из их суммы следует вычесть все обязательства компании. Подметод чистых активов учитывает сумму всех обязательств. Второй подметод – сумму, получаемую после продажи всех активов обособленно.
Отрицательной чертой затратного метода считается то, что он не учитывает стоимость интеллектуальной собственности, иные нематериальные активы, от которых зависит успех компании в перспективе – энтузиазм и желание работников расти и достигать успехов, работа в команде и т.д. Поэтому считается, что наиболее достоверные результаты дает именно доходный метод расчета.
Иные методы
Оценщики используют не только два вышеописанных метода. На практике их гораздо больше.
- Метод коэффициентов. Метод часто используют компании, которые имеют маленькие активы, но большие прибыли. Здесь нужно сравнивать оборот дохода, прирост чистой прибыли, EBITDA, EBIT с показателями аналогичных компаний за одинаковый период. Сравниваются сделки с похожими компаниями, во внимание берется соотношение рыночной цены акции компании и ее чистой прибыли в расчете на одну ее акцию. Определяется потенциал развития компании и отрасли в целом, оценивается стоимость компании в долгосрочной перспективе. Минусом метода считается сложность расчета, поиска аналогичных сделок и компаний, сложный процесс сбора данных для анализа.
- Метод дисконтированных денежных потоков используют компании, которые находятся на начальном этапе развития бизнеса и не имеют еще дохода (или он минимальный). Технические производственные предприятия этот метод не применяют. Стоимость компании рассчитывается из суммы свободного денежного потока будущих периодов с учетом будущих рисков. При этом ставка дисконтирования определяется из средневзвешенной стоимости капитала. Минусы: реальная стоимость компании завышена, неточный расчет – основан на многих допущениях (например, о возможных темпах роста).
Как мы видим, четкой и единой формулы, как и метода определения рыночной стоимости компании не существует. Для каждой компании расчет индивидуален, он меняется во времени. Поэтому и привлекаются профессиональные оценщики. Однако для внутреннего пользования вы можете делать расчет самостоятельно. Важно постараться учесть все факторы, которые тем или иным образом влияют на реальную стоимость бизнеса.
заместитель начальника отдела Контрольного управления ФНС России
Рыночная цена
В налоговом законодательстве определение рыночной цены зависит от того, признается ли сделка контролируемой, или нет. Если сделка совершена между невзаимозависимыми лицами, то для целей налогообложения рыночной признается договорная цена (п. 1 ст. 105.3 и п. 1 ст. 105.14 НК).
Соответствие цен, примененных в сделках, рыночному уровню контролируется представителями налоговой службы в ходе специальных проверок.
Проводя обычные проверки, инспекторы также могут осуществить такой контроль, если при расчете конкретного налога требуется использовать показатель рыночной цены.
Договорная цена в контролируемой сделке признается рыночной, если она:
- соответствует уровню цен, регулируемых государством, или согласована с ФАС России (с учетом особенностей, оговоренных в статье 105.4 НК);
- соответствует цене, определенной независимым оценщиком (в сделках, при совершении которых проведение оценки обязательно);
- установлена в соответствии с соглашением о ценообразовании, заключенным с ФНС;
- установлена в соответствии со специальными правилами определения цен для целей налогообложения, предусмотренными отдельными главами части 2 НК. Например, для расчета налога на прибыль рыночной ценой ценных бумаг признается цена, определенная в соответствии со статьей 280 НК (письмо Минфина от 29.08.2012 № 03-03-06/1/436);
- установлена по результатам биржевых торгов.
Такой порядок следует из положений пунктов 1, 3, 8–12 статьи 105.3 НК.
Взаимозависимые лица
Одним из основных условий для признания сделок контролируемыми является их совершение между взаимозависимыми лицами (п. 1 ст. 105.14 НК). Стороны сделки могут быть признаны взаимозависимыми в связи с участием одной из них в капитале другой, с учетом степени влияния на принятие управленческих решений, а также по другим критериям.
На практике наиболее сложным является определение долей взаимного участия организаций в уставных капиталах друг друга. Между тем от правильной оценки этих долей зависит, являются ли стороны сделки взаимозависимыми и должны ли они соблюдать правила ценообразования для целей налогообложения.
В налоговом законодательстве есть следующие понятия, используемые для определения взаимозависимости: доля участия, которая в свою очередь формируется исходя из доли прямого участия и доли косвенного участия.
Доля прямого участия определяется как:
- доля непосредственного участия одной организации (физического лица) в уставном (складочном) капитале (фонде) другой организации;
- непосредственно принадлежащая одной организации (физическому лицу) доля голосующих акций другой организации.
Если долю непосредственного участия в уставном капитале (долю голосующих акций) определить нельзя, долю прямого участия рассчитайте пропорционально общему количеству участников.
Если акции (доли) входят в состав активов российского инвестиционного или негосударственного пенсионного фонда, долю прямого участия определите пропорционально доле участия в фонде (доле имущества, вносимого во вклад). Если таким способом определить долю невозможно, то рассчитайте ее пропорционально количеству лиц в фонде.
Такой порядок предусмотрен пунктом 2 статьи 105.2 НК.
Косвенное владение долей означает участие одной организации (физического лица) в другой организации через последовательную цепочку организаций. Доля косвенного участия в последнем звене цепочки определяется как произведение долей прямого участия каждой из организаций, входящих в цепочку, в следующем звене.
Например, для цепочки, в которую последовательно входят четыре организации – «А», «Б», «В» и «Г», долю участия организации «А» в организации «Г» нужно определять по формуле:
В более сложных ситуациях, когда организация является звеном нескольких последовательных цепочек, для определения косвенного участия произведения долей по каждой цепочке суммируются.
Такой порядок предусмотрен пунктом 3 статьи 105.2 НК и подтверждается разъяснениями Минфина от 23.12.2011.
При определении доли участия лица в организации учитывайте участие в ней:
- через иностранные структуры без образования юридических лиц;
- через иностранные организации, для которых не предусмотрено участие в капитале (отсутствует уставный капитал или фонд).
Этот порядок применяется, если лицо признается контролирующим лицом этих структур. Долю участия определите в общем порядке. При этом учитывайте следующую особенность. Если структуру контролируют несколько лиц, то долю участия определяйте пропорционально вкладу каждого контролирующего лица в имущество, переданное этой структуре.
Если размер вклада определить нельзя, долю рассчитайте пропорционально количеству контролирующих лиц. Это следует из положений пункта 6 статьи 105.2 НК.
Если одна организация участвует в другой организации как прямо, так и косвенно, доля ее участия определяется по формуле:
Такой порядок установлен пунктом 1 статьи 105.2 НК.
Принцип сопоставления доходов
В основу налогообложения контролируемых сделок между взаимозависимыми лицами заложен принцип сопоставления доходов, фактически полученных по сделке, с доходами, которые организация могла бы получить, если бы аналогичная сделка совершалась с лицом, не являющимся взаимозависимым.
При этом любой доход, недополученный организацией в сделке с взаимозависимым лицом, учитывается при формировании налоговой базы. Такой порядок предусмотрен пунктом 1 статьи 105.3 НК.
Чтобы определить, соответствует ли договорная цена, примененная в контролируемой сделке, рыночному уровню, нужно использовать информацию о сопоставимых сделках, сторонами которых не являются взаимозависимые лица. А потом сравнить полученные данные.
По общему правилу сравнивать контролируемые и сопоставимые сделки можно, если они совершены в одинаковых коммерческих или финансовых условиях (п. 2 ст. 105.5 НК). Особенности сопоставления таких условий в отдельных сделках поименованы в пунктах 11-11.1 статьи 105.5 НК. Например, договора займа, кредитного договора или договора о передаче прав на нематериальный актив.
Чтобы определить тождественность или близость коммерческих или финансовых условий, необходимо проанализировать (сопоставить) ряд характеристик. Их состав представлен в таблице.
При этом для анализа можно использовать только общедоступную информацию. Использование сведений, которые составляют налоговую тайну, или информации, доступ к которой законодательно ограничен, недопустимо. Такой порядок предусмотрен статьей 105.5 и пунктом 3 статьи 105.6 НК.
Чтобы получить необходимую для анализа информацию, можно использовать:
- сведения о ценах и котировках российских и иностранных бирж;
- публикации таможенной статистики внешней торговли России. В частности, такие данные публикуются на официальном сайте ФТС;
- сведения о ценах (пределах колебания цен) и биржевых котировках, которые содержатся в официальных источниках информации органов государственной власти и местного самоуправления (в частности, в области регулирования ценообразования и статистики, например ФАС, Росстата и т. д.);
- сведения о ценах (пределах колебания цен) и биржевых котировках, которые содержатся в источниках информации иностранных государств;
- сведения о ценах (пределах колебания цен) и биржевых котировках, которые содержатся в иных опубликованных и (или) общедоступных изданиях и информационных системах;
- данные информационно-ценовых агентств;
- информацию о собственных сделках организации с невзаимозависимыми лицами.
Если среди названных источников организация не найдет (найдет недостаточно) необходимой информации, то можно использовать данные бухгалтерской и статистической отчетности других организаций.
Эти данные можно получить:
- из общедоступных российских и иностранных печатных изданий;
- общедоступных информационных систем;
- официальных интернет-сайтов российских и иностранных организаций.
Такой порядок предусмотрен положениями пунктов 1 и 2 статьи 105.6 НК.
После того как организация выбрала данные, необходимые для сопоставления сделки (или, наоборот, удостоверилась в их отсутствии (недостаточности)), определите рыночную цену одним из следующих методов:
- метод сопоставимых рыночных цен;
- метод цены последующей реализации;
- затратный метод;
- метод сопоставимой рентабельности;
- метод распределения прибыли.
Организация вправе применить любой из этих методов (как отдельно, так и совмещая несколько методов). При этом нужно учитывать, что кроме сделок по приобретению товаров, подлежащих перепродаже, наиболее приоритетным является метод сопоставимых рыночных цен. Однако использование этого метода возможно тогда, когда организация располагает всей необходимой информацией.
Если же такой информации нет или недостаточно, можно использовать остальные методы определения рыночной цены. С этой целью надо выбрать именно тот метод (те методы), который более объективно характеризует соответствие договорной цены рыночному уровню. Кроме того, остальные методы можно также использовать, когда определяется рыночная цена группы однородных сделок между взаимозависимыми лицами.
Такие правила установлены пунктами 1–5 статьи 105.7 НК.
Если совершена разовая сделка, а перечисленные методы не позволяют определить соответствие договорной цены рыночному уровню, можно использовать результаты независимой оценки (п. 9 ст. 105.7 НК, п. 3 письма Минфина от 29.04.2014 № 03-01-РЗ/20100).
Выбранный метод и расчет рыночной цены надо документально обосновать. Если этого не сделать, инспекторы при проверке вправе применить иной метод.
Такой вывод следует из Обзора судебных споров, направленным письмом ФНС от 02.09.2019 № СА-4-7/17555.
Метод сопоставимых рыночных цен
Метод сопоставимых рыночных цен можно применять, если организация располагает данными:
- о нескольких сопоставимых сделках (в т. ч. и среди своих сделок) и информацией о примененных в них ценах;
- только об одной сопоставимой сделке с информацией о цене. При этом финансовые и (или) экономические условия такой сделки должны быть либо полностью идентичны (сопоставимы) условиям анализируемой сделки, либо сопоставимость обеспечена с помощью корректировок. Кроме того, организация, заключившая сопоставимую сделку, не должна занимать доминирующее положение на соответствующем рынке товаров (работ, услуг).
Об этом сказано в пунктах 1 и 2 статьи 105.9 НК.
Следует отметить, что информация о ценах должна быть актуальной. Используйте данные, наиболее близкие по времени к дате анализируемой сделки, или сведения, в отношении которых подтверждается, что сопоставимые цены применялись в том периоде, когда была совершена анализируемая сделка. Это следует из пункта 4 статьи 105.9 НК.
Чтобы установить, соответствует ли цена анализируемой сделки рыночному уровню, определите:
- интервал (минимальное и максимальное значение) рыночных цен;
- находится ли цена анализируемой сделки в этом интервале или нет.
Определение интервала цен имеет некоторые особенности, а именно:
- если организация располагает данными только об одной сопоставимой сделке, то цена этой сделки будет одновременно и минимальным, и максимальным значением рыночной цены (интервалом рыночной цены);
- если в качестве сопоставимых цен используются биржевые котировки, то интервалом рыночных цен признают интервал между минимальной и максимальной ценой сделок, совершенных на бирже в аналогичный период времени в сопоставимых условиях;
- если для сопоставления цен используются данные информационно-ценовых агентств, то интервалом рыночных цен признают минимальное и максимальное значения цен в соответствующем периоде времени, указанные в публикации.
Об этом сказано в пунктах 2, 5 и 6 статьи 105.9 НК.
В остальных случаях интервал рыночных цен определяйте так.
- Значения цен сопоставимых сделок выстройте по возрастанию (от наименьшей к наибольшей). Допускается, чтобы в такой выборке было два и более одинаковых значения цен.
- Каждой цене присвойте порядковый номер начиная с наименьшей цены.
- Определите минимальное значение интервала. Для этого разделите количество ценовых показателей, включенных в интервал, на четыре.
Если при делении получилось целое число, то минимальное значение интервала определите по формуле:
где N – число, полученное при делении количества ценовых показателей на четыре.
Если при делении получилось дробное число, то минимальное значение интервала определите по формуле:
где N – число, полученное при делении количества ценовых показателей на четыре.
4. Определите максимальное значение интервала. Для этого умножьте количество ценовых показателей, включенных в интервал, на коэффициент 0,75.
Если при умножении получилось целое число, то максимальное значение интервала определите по формуле:
где N – число, полученное при умножении количества ценовых показателей на коэффициент 0,75.
Если при умножении получилось дробное число, то максимальное значение интервала определите по формуле:
где N – число, полученное при делении количества ценовых показателей на четыре.
Такой порядок предусмотрен пунктом 3 статьи 105.9 НК.
5. Сравните цену контролируемой сделки с полученным интервалом. Если цена находится в пределах интервала, то она считается рыночной. Если цена контролируемой сделки окажется ниже минимальной, то для целей налогообложения принимайте минимальное значение интервала. Если цена сделки будет выше максимального значения интервала, для целей налогообложения принимайте не цену сделки, а максимальное значение интервала.
Об этом сказано в пункте 7 статьи 105.9 НК.
При всех методах расчета учитывайте общий принцип трансфертного ценообразования: применение максимального или минимального значения интервала не должно приводить к уменьшению поступлений налогов в бюджет или увеличению убытков по налогу на прибыль. Иное может быть предусмотрено по результатам взаимосогласительной процедуры в соответствии с международным договором.
Об этом — абзац 4 пункта 7 статьи 105.9, пункт 7 статьи 105.10, пункт 6 статьи 105.11, пункт 10 статьи 105.12, пункт 14 статьи 105.13 НК.
Например, если договорная цена сделки выше максимального значения, но, несмотря на это, продавец возьмет для налогообложения не договорную цену, а максимальное значение интервала, в бюджет поступит меньше налогов. Следовательно, для целей налогообложения продавец обязан применить договорную цену сделки. Чтобы избежать таких ситуаций, участникам сделки лучше заранее согласовать такую договорную цену, которая у каждого из них будет соответствовать рыночной, т. е. находиться в пределах интервала рыночных цен.
В документах, сопровождающих контролируемую сделку (договор, спецификация, накладные и т. п.), стороны могут указывать цены, которые не соответствуют рыночному уровню. Это не запрещено. Однако рассчитывать налоги обе стороны должны исходя из рыночных цен.
Поэтому если в документах указаны нерыночные цены, то и продавец, и покупатель должны самостоятельно скорректировать свои налоговые обязательства с учетом положений пункта 6 статьи 105.3 НК. Такой вывод можно сделать из письма ФНС от 15.02.2016 № ЕД-4-13/2376.
Метод цены последующей реализации
Метод цены последующей реализации является приоритетным в ситуации, когда товар, приобретенный по контролируемой сделке, в дальнейшем без какой-либо переработки перепродается лицам, которые не признаются взаимозависимыми (п. 2 ст. 105.10 НК). При этом требуется сопоставить валовую рентабельность того, кто перепродает товар, с интервалом валовой рентабельности сопоставимых сделок по перепродаже (п. 1 ст. 105.10 НК). В результате этого удается определить, соответствует ли цена сделки по приобретению товара рыночному уровню.
При определении валовой рентабельности сделки по перепродаже нужно учитывать одну особенность. Если организация, перепродающая товар, реализует его по разным ценам, сначала необходимо рассчитать средневзвешенную цену. И уже на основе полученной цены определять показатель валовой рентабельности сделки по перепродаже.
Об этом сказано в пункте 3 статьи 105.10 НК.
Чтобы определить интервал валовой рентабельности, используйте тот же алгоритм, что и при методе сопоставимых цен. При этом вместо ценовых показателей в расчет включайте показатели валовой рентабельности реализованной продукции.
Такую валовую рентабельность рассчитайте по формуле:
Если по результатам сравнения валовая рентабельность окажется ниже рыночной (минимального значения интервала), то цену сделки для целей налогообложения придется уменьшить до минимального значения интервала. Когда же валовая рентабельность, напротив, завышена, цену скорректируйте с учетом максимального значения интервала.
При этом придерживайтесь общего принципа трансфертного ценообразования. Об этом сказано в пунктах 4, 5, 6 и 7 статьи 105.10 НК.
Затратный метод
Затратный метод основан на том же принципе, что и метод сопоставимых цен – принципе соответствия определенному интервалу. Разница заключается лишь в том, что для расчетов принимаются показатели валовой рентабельности затрат. Валовая рентабельность затрат продавца сопоставляется с валовой рентабельностью затрат сопоставимых организаций.
Расчет показателей производится на основании данных бухгалтерской отчетности с учетом особенностей, указанных в пунктах 5, 6 и 7 статьи 105.8 НК.
По общему правилу для сопоставления надо брать показатели минимум четырех организаций. Однако, если информации о таком количестве организаций нет, допустимо использовать меньшее количество показателей.
Для расчета валовой рентабельности затрат используйте формулу:
Об этом сказано в подпункте 2 пункта 1 и пункте 3 статьи 105.8, пункте 1 статьи 105.11 НК.
Чтобы определить интервал рентабельности, используйте тот же алгоритм, что и при методе сопоставимых цен. При этом вместо ценовых показателей в расчет включайте показатели рентабельности.
Если по результатам расчета валовая рентабельность продавца ниже рыночной (минимального значения интервала), цену сделки для целей налогообложения необходимо скорректировать. Для этого используйте показатель фактической себестоимости и показатель минимального значения интервала.
Если же фактическая валовая рентабельность завышена, цена корректируется с учетом максимального значения интервала. При этом корректировки должны соответствовать общему принципу трансфертного ценообразования. Об этом сказано в пунктах 4, 5 и 6 статьи 105.11 НК.
Метод сопоставимой рентабельности
Метод сопоставимой рентабельности в целом идентичен затратному методу. Есть лишь два отличия. Во-первых, по результатам сопоставления рентабельности корректируется (если необходимо) не цена сделки, а прибыль (доход, выручка) от нее.
Во-вторых, для расчета используются любые из следующих показателей рыночной рентабельности:
- рентабельность продаж;
- рентабельность затрат;
- рентабельность коммерческих и управленческих расходов;
- рентабельность активов;
- иной показатель рентабельности.
Для расчета показателей воспользуйтесь следующими формулами:
Такие правила установлены пунктом 1 статьи 105.8 и пунктом 3 статьи 105.12 НК.
Выбор конкретного показателя рентабельности с целью сопоставления производите с учетом особенностей, указанных в пунктах 4, 5, 6 и 7 статьи 105.12 НК.
Метод распределения прибыли
Метод распределения прибыли применяют, в частности:
- при невозможности использования других методов и при наличии существенной взаимосвязи деятельности сторон сделки;
- при наличии нематериальных активов, оказывающих существенное влияние на уровень рентабельности, или в случае контроля за использованием таких нематериальных активов.
Это следует из пункта 4 статьи 105.13 НК.
Суть метода заключается в том, что фактическое распределение прибыли между сторонами контролируемой сделки сравнивается:
- либо с распределением прибыли между сторонами сопоставимой сделки;
- либо с расчетным распределением прибыли между сторонами той же контролируемой сделки.
Этот метод можно применять в двух вариантах: распределяя совокупную прибыль сторон сделки либо распределяя остаточную прибыль сторон сделки (п. 6 ст. 105.13 НК).
Для использования первого варианта достаточно определить величину совокупной прибыли – это сумма операционной прибыли всех сторон контролируемой сделки за анализируемый период (п. 7 ст. 105.13 НК).
При втором варианте дополнительно необходимо найти показатель остаточной прибыли. Для этого любым из рассмотренных методов (кроме метода распределения прибыли) определите расчетную прибыль (убыток) каждой стороны контролируемой сделки. Затем сложите полученные показатели. Результат сложения нужно вычесть из совокупной прибыли. Сумма остатка и будет остаточной прибылью (убытком). Такой порядок предусмотрен пунктом 8 статьи 105.13 НК.
Распределение совокупной (во втором варианте – остаточной) прибыли производите с учетом степени участия каждой стороны в контролируемой сделке. В свою очередь степень участия сторон определяйте на основании показателей, влияющих на величину прибыли (убытка) по контролируемой сделке. Примерный перечень таких показателей приведен в пункте 10 статьи 105.13 НК.
Среди них:
- размер затрат на создание нематериальных активов, использованных в сделке и влияющих на ее финансовый результат;
- характеристики персонала (численность, квалификация, трудозатраты, величина расходов на оплату труда);
- рыночная стоимость активов, использованных в сделке и влияющих на ее финансовый результат.
После распределения прибыли (совокупной – по первому варианту, остаточной – по второму) с учетом степени участия каждой стороны контролируемой сделки расчет по первому варианту готов. А для второго варианта готов только один из показателей – остаточная прибыль каждой из сторон сделки.
При расчете по второму варианту (распределение остаточной прибыли) дополнительно нужно найти итоговую величину прибыли каждой из сторон сделки. Для этого по каждой из сторон сделки сложите остаточную прибыль и расчетную прибыль соответственно (п. 9 ст. 105.13 НК). Таким образом будут определены необходимые показатели для сопоставления по второму варианту.
После этого нужно сравнить фактическое распределение прибыли (убытка) с расчетным. Если фактические показатели прибыли (убытка) контролируемой сделки отличаются от расчетных, скорректируйте налоговую базу по налогу на прибыль в соответствии с порядком, изложенным в пункте 13 статьи 105.13 НК. При этом корректировки должны соответствовать общему принципу трансфертного ценообразования.
Соглашение о ценообразовании
Соглашение о ценообразовании является дополнительным инструментом контроля применения рыночных цен для целей налогообложения.
Соглашение может быть заключено между ФНС и:
- конкретной организацией;
- группой взаимозависимых организаций, которые совершают однородные контролируемые сделки;
- организацией и налоговым (иным уполномоченным) органом иностранного государства, с которым заключено соглашение об избежании двойного налогообложения. Порядок заключения такого соглашения установлен приказом Минфина от 29.03.2018 № 60н.
Соглашение носит добровольный характер, и заключать его вправе только те организации, которые признаются крупнейшими налогоплательщиками.
Основная задача соглашения – документально закрепить порядок ценообразования, который:
- организация будет применять при совершении тех или иных контролируемых сделок;
- представители ФНС будут соблюдать при проведении соответствующих проверок.
Это следует из положений пунктов 1–3 статьи 105.19, пунктов 1–3 статьи 105.20, пункта 1 статьи 105.23 НК.
В соглашении должны быть оговорены следующие обязательные условия:
- виды (перечни) сделок и товаров (работ, услуг), на которые распространяется согласованный порядок ценообразования;
- порядок определения цен (применения методов, формул) для целей налогообложения;
- перечень источников информации, используемых для определения сопоставимости цен;
- перечень документов, которые подтверждают исполнение соглашения, а также порядок и сроки их представления;
- срок действия соглашения.
Такой порядок предусмотрен пунктами 3 и 4 статьи 105.19 НК.
Примерная структура соглашения о ценообразовании приведена в приложении 3 к письму ФНС от 12.01.2012 № ОА-4-12/85.
Соглашение о ценообразовании действует в течение согласованного сторонами срока, но не более трех лет. В дальнейшем его можно продлить на срок до двух лет. По общему правилу соглашение вступает в силу с 1 января года, следующего за тем, в котором оно было подписано. Однако допускается, чтобы соглашение вводилось в действие «задним числом»: с 1 января года, в котором организация подала заявление о заключении соглашения.
Такой вариант возможен, если он согласован с налоговой службой и прописан непосредственно в соглашении о ценообразовании. Это следует из пунктов 1, 2, 3 и 4 статьи 105.21 НК и разъяснений Минфина.
Воспользовавшись этим вариантом, организация, заключившая соглашение, например, в апреле 2019 года, должна руководствоваться им при контроле за ценами во всех сделках, совершенных с 1 января 2019 года.
Чтобы выяснить целесообразность заключения соглашения о ценообразовании, организация может обратиться в ФНС для предварительного обсуждения его основных положений.
Порядок организации и проведения такого обсуждения приведен в приложении 1 к письму ФНС от 12.01.2012 № ОА-4-12/85.
Чтобы заключить соглашение, в ФНС нужно подать:
- заявление о заключении соглашения. Рекомендуемые формы заявлений приведены в приложении 2 к письму ФНС от 12.01.2012 № ОА-4-13/85 и в приложении 1 к Порядку, утвержденному приказом Минфина от 29.03.2018 № 60н (для внешнеторговых сделок);
- проект соглашения о ценообразовании. Примерная структура соглашения приведена в приложении 3 к письму ФНС от 12.01.2012 № ОА-4-12/85;
- документы о деятельности организации, связанной с контролируемыми сделками, в отношении которых планируется заключить соглашение;
- учредительные документы (копии);
- свидетельство о госрегистрации (копия);
- свидетельство о постановке на учет в налоговую инспекцию (копия);
- бухгалтерская отчетность за последний отчетный период;
- платежный документ на перевод госпошлины в размере 1 500 000 руб. (п. 133 ст. 333.33 НК);
- иные документы, которые имеют значение для заключения соглашения.
Помимо этих документов, организациям рекомендуется подавать дополнительные сведения об их деятельности, которые будут иметь значение при заключении соглашений о ценообразовании. Такие сведения можно представить в виде пояснительной или аналитической записки, примерная структура которой приведена в приложении 4 к письму ФНС от 12.01.2012 № ОА-4-12/85.
Поданное заявление организация вправе отозвать. При этом госпошлина за рассмотрение такого заявления возврату не подлежит.
Документы должны быть рассмотрены в течение шести месяцев с даты их получения.
Данный срок может быть продлен до девяти месяцев. После этого ФНС вынесет одно из следующих решений:
- о заключении соглашения о ценообразовании;
- об отказе в заключении соглашения (с мотивировкой отказа);
- о необходимости доработки проекта соглашения.
Принятое решение должно быть направлено организации по почте заказным письмом в течение пяти рабочих дней с даты принятия решения.
Об этом сказано в пунктах 1, 4, 5, 6 и 11 статьи 105.22 НК, пунктах 29, 33–34 Порядка, утвержденного приказом Минфина от 29.03.2018 № 60н, и приложении 1 к письму ФНС от 12.01.2012 № ОА-4-12/85. Формы решений о заключении (отказе в заключении) соглашения о ценообразовании, а также о необходимости доработки проекта соглашения утверждены приказом ФНС от 26.03.2012 № ММВ-7-13/182.
Если организация получила решение о необходимости доработки проекта соглашения, она вправе подать повторное заявление о заключении соглашения. Срок на доработку проекта соглашения – 30 дней с даты получения решения о необходимости доработки.
Рекомендуемые формы таких заявлений приведены в приложении 2 к письму ФНС от 12.01.2012 № ОА-4-13/85 и в приложении 2 к Порядку, утвержденному приказом Минфина от 29.03.2018 № 60н (для внешнеторговых сделок).
Повторно поданное соглашение (доработанное) ФНС рассматривает в течение трех месяцев без дополнительного взимания госпошлины.
Если организация получила решение об отказе, то его можно обжаловать в суде. Копию подписанного соглашения о ценообразовании ФНС направит в налоговую инспекцию по месту учета организации.
Такие правила предусмотрены пунктами 7, 9 и 10 статьи 105.22 НК, пунктами 34–35 Порядка, утвержденного приказом Минфина от 29.03.2018 № 60н.
Процесс заключения соглашения о ценообразовании в виде блок-схемы представлен в приложении 5 к письму ФНС от 12.01.2012 № ОА-4-12/85.
Оценка стоимости бизнеса – это деятельность профессионалов по систематизированному сбору и анализу данных, необходимых для определения стоимости предприятий, видов бизнеса (любого вида деятельности или долевого участия в нем), на основе действующего законодательства и стандартов.
Содержание:
- 4 вида стоимости бизнеса
- 1. Рыночная стоимость бизнеса
- 2. Инвестиционная стоимость бизнеса
- 3. Восстановительная (текущая) стоимость бизнеса
- 4. Ликвидационная стоимость бизнеса
- 3 подхода к оценке стоимости бизнеса
- 1. Доходный подход
- 2. Сравнительный подход
- 3. Затратный подход
- Подходы и выводы
- Примечание к методам
- 5 шагов по оценке стоимости бизнеса
- Шаг 1: Определение цели
- Шаг 2: Выбор оценочной компании
- Шаг 3: Сбор документов
- Шаг 4: Выбор модели оценки
- Шаг 5: Интерпретация результатов
- Как избежать ошибок при оценке стоимости бизнеса?
- Как повысить стоимость при оценке бизнеса?
- Заключение
Все чаще средства бизнеса инвестируются в предприятия для перепродажи / покупки или слияния с другими организациями для получения прибыли. И тогда возникает вопрос: «Как вы оцениваете стоимость компании, принимая во внимание все инвестиции?»
Экспресс оценка “на доске”. Если у вас простой бизнес и вам нужна смета по оценке компании, подумайте о ней следующим образом: «заработок за 1-2 года + вся собственность» и продайте ее.
Далее мы расскажем об основных методах, которые может использовать профессиональный оценщик. Но также мы советуем Вам прочитать статью внимательно, особенно если вы планируете эту процедуру в Вашей компании.
4 вида стоимости бизнеса
Прежде всего, мы должны определиться с видами оценки бизнеса. Разные классификации дают нам разные виды стоимости, но мы решили остаться внутри базовых понятий. Кстати, у каждого из этих типов есть свои цели и задачи для оценки. Вы поймете, почему это необходимо!
Также мы хотим отметить, что эти виды стоимости относятся к существующим предприятиям.
1. Рыночная стоимость бизнеса
Цена продажи / покупки компании на конкурентном рынке.
Рыночная стоимость будет являться ценой всего имущества организации с учетом дохода, который может быть получен в будущем.
Эта стоимость бизнеса определяется, когда необходимо определить место организации на рынке слияний и поглощений (M&A), продаж компании или корректировки долгосрочной стратегии развития.
Определение рыночной стоимости при оценке компании основано на углубленном анализе прибыли и денежных потоков.
Простой пример
Проанализируем рыночную стоимость компании на примере ООО «Программные Технологии». Основатель хочет скорректировать стратегию развития. И для этого он устанавливает такую таблицу:
| Показатель / год | 2017 год | 2018 год | Скорость роста,% |
| Рыночная стоимость компании, руб. | 7 000 000 | 7 320 000 | 104,5 |
Мы видим, что цена бизнеса в этом году выросла на 320 000 рублей, что свидетельствует о положительном темпе роста ООО «Программные Технологии». Компания идет вверх.
2. Инвестиционная стоимость бизнеса
Стоимость имущества для конкретных инвестиционных целей.
Она рассчитывается, когда владельцы бизнеса решают начать инвестиционные проекты. Или инвесторы считают, что в эту организацию они хотят инвестировать.
В зависимости от ожидаемой доходности инвестиций тип затрат этого вида может быть выше рыночных и ниже рыночных.
Простой пример
ООО «Программные Технологии» планирует стратегическое партнерство с ООО «Майкрософт Рус». Партнерство считается инвестиционным проектом.
В этом случае для оценки бизнеса необходимо определить инвестиционную ценность партнерства, для этого мы ожидаем выгоды, которые мы можем получить от слияния с другой компанией.
| Индикатор | Ценность |
| ООО «Программные Технологии» инвестиции, руб. | 7 300 000 |
| Доход от партнерских отношений ежегодно через 5 лет, руб. | 11 756 723 |
Стоимость инвестиций компании в реализацию партнерского проекта через 5 лет составит 11 756 723 рубля, что выгодно для ООО «Программные Технологии». Этот пример расчета более подробно обсуждается ниже в разделе «метод скидок».
3. Восстановительная (текущая) стоимость бизнеса
Сумма всех затрат на создание и ведение бизнеса, включая активы.
Это необходимо, когда руководство организации решило застраховать имущество, в том числе, если учредители решили переоценить активы. И еще – когда вам нужно оптимизировать существующую налоговую систему.
Простой пример
Руководство ООО «Программные Технологии» считает, что необходимо застраховать компанию от рисков, а открытие бизнеса состоялось 5 лет назад. В этом случае активы переоцениваются для страхования и определяется стоимость замены компании.
| Показатель / год | Начальная стоимость (2013) | Стоимость обмена (2018) | Абсолютное изменение, руб. |
| Стоимость оборудования, руб. | 1 800 000 | 980 000 | – 820 000 |
| Стоимость имущества, руб. | 2 1000 00 | 1 650 000 | – 450 000 |
| Стоимость компании, руб. | 7 200 000 | 6 500 000 | – 700 000 |
За этот период цены на основные средства (оборудование, недвижимость) значительно снизились, что отражает стоимость замены предприятия.
Переоценка оборудования и недвижимости в 2018 году привела к снижению стоимости бизнеса по сравнению с 2013 годом на 700 000 рублей.
4. Ликвидационная стоимость бизнеса
Стоимость в денежном выражении за вычетом всех затрат, связанных с его продажей.
Эта оценка стоимости необходима, когда из-за непредвиденных обстоятельств необходимо как можно скорее закрыть компанию.
Важно помнить, что в случае экстренной продажи товаров их стоимость становится ниже, чем на рынке, а также при осуществлении деятельности в обычном режиме.
Простой пример
ООО «Программные Технологии» закрываются из-за высокой конкуренции на рынке. В этом случае, согласно последнему отчету, определяется цена всего имущества.
Все долги подрядчикам и партнерам, выплаты работникам, комиссия агентам по недвижимости за продажу недвижимости, расходы на содержание оборудования в хорошем состоянии до продажи вычитаются из полученной суммы.
Не забывайте, что даже при ликвидации организация может получать прибыль.
| Индикатор | Стоимость, руб. |
| Стоимость продажи недвижимости | 5 600 000 |
| Счета к оплате | 1 800 000 |
| Затраты на содержание имущества до продажи | 1 200 000 |
| Прибыль за период ликвидации | 2 900 000 |
| Ликвидационная стоимость компании | 5 500 000 |
Разница между стоимостью имущества и затратами в период ликвидации ООО «Программные Технологии» составила 5 500 000 рублей.
3 подхода к оценке стоимости бизнеса
Есть три способа оценить компанию. И согласно российскому законодательству оценщик обязан применять все три подхода, и если какой-либо из них не будет использован, то необходимо подробно объяснить почему.
1. Доходный подход
Доходный метод оценки бизнеса основан на прогнозе прибыли бизнес-операций. Поэтому будущая прибыль компании доводится до текущей стоимости.
Другими словами, чем выше планируемый доход организации, тем выше текущая цена компании.
1.1 Метод прямой капитализации
На основании доходов организации с учетом запланированных темпов роста бизнеса.
Этот метод подходит для организаций, которые планируют поддерживать или увеличивать темпы роста и прибыльности компании, то есть для крупных, постоянно растущих компаний. В этом случае формула оценки выглядит следующим образом:
V = I / R
Где «V» – стоимость компании, «I» – доход организации, «R» – коэффициент капитализации.
Доход рассчитывается на основе данных из отчета о финансовых результатах, отраженных в форме 2 финансового отчета. Чаще всего эти данные собираются в течение 3-5 лет и усредняются.
Если в отчетах можно найти информацию о доходах, то коэффициент капитализации (R) следует рассчитывать по формуле:
R = ставка дисконта – прогнозируемое среднее увеличение доходов компании
пример
Оценка стоимости направлена на повышение эффективности управления. Примечание: в 2017 году стоимость ООО «Программные Технологии» оценивалась в 7 500 000, а выручка – 1 350 000 рублей.
Предположим, что ООО «Программные Технологии» в 2018 году имеет выручку 1 098 000 рублей. Мы делим это значение на коэффициент капитализации и получаем стоимость бизнеса в 7,320,000 рублей.
| Наименование показателя | Ред. Единицы | Формула | Значение показателя |
| База данных капитализации (I) | тереть | I = средневзвешенный прогноз доходов | 1 098 000 |
| Коэффициент капитализации (R) | % | R = ставка дисконта – прогнозируемое среднее увеличение доходов компании | 15% |
| Стоимость капитализации (V) | тереть | V = I / R | 7 320 000 |
После текущих расчетов мы видим, что организация теряет позиции, бизнес падает, управление денежными потоками становится менее эффективным.
1.2 Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков
Этот метод основан на том факте, что деньги и активы, которые у компании сейчас есть, стоят больше, чем те же деньги и активы в будущем.
Метод дисконтирования позволяет оценить стоимость крупного предприятия, подверженного воздействию различных факторов окружающей среды, например, сезонности доходов.
Денежный поток – это поток денежных средств в компанию.
Дисконтирование денежных потоков осуществляется путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования по формуле:
Где «DCF» – дисконтированный денежный поток, «r» – ставка дисконтирования, «n» – количество периодов для расчета денежного потока, «i» – номер периода.
пример
Целью оценки затрат является определение влияния слияния ООО «Программные Технологии» с ООО «Майкрософт Рус».
Предположим, что ООО «Программные Технологии» сотрудничает с выручкой в размере 7 300 000 рублей. в год, а после 5 лет партнерства стремится заработать 9 миллионов рублей с доходностью 10% в год. Как определить, является ли данный проект прибыльным?
Инвестиционная стоимость = (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5 588 291,9 руб.
Благодаря элементарным расчетам получается, что через 5 лет ООО «Программные Технологии» сможет получить желаемый доход, вложив в общей сложности 5 588 291,9 рубля. Поэтому ООО «Программные Технологии» и ООО «Майкрософт Рус» прибыльны.
2. Сравнительный подход
В этом методе оценки деловой репутации оцениваемая организация сравнивается с аналогичными компаниями. Подобные компании должны быть похожими по экономическим, материальным, техническим и другим условиям.
После выбора компаний-аналогов для них рассчитываются соответствующие множители, то есть отношение цены продажи к экономическому индексу.
Стоимость компании с методом сравнительной оценки рассчитывается путем умножения полученных множителей на ключевые финансовые показатели оцениваемой организации.
2.1 Метод сделок или метод продаж
Этот метод основан на анализе рыночных цен на покупку или продажу контрольных или абсолютных пакетов акций в организациях, аналогичных оцениваемому бизнесу.
После расчета и применения множителей итоговая стоимость бизнеса приводит к средневзвешенному значению. Метод транзакции использует следующую формулу:
Стоимость бизнеса (рыночная капитализация) = Показатель * Мультипликатор
пример
Целью оценки является продажа бизнеса. Поэтому необходимо оценить 100% всех выпущенных акций ООО «Программные Технологии».
Мы возьмем предварительные данные из финансовой отчетности: выручка = 730 000 рублей, стоимость активов = 410 000 рублей.
Изучив рынок и внешнюю среду, мы выбрали три компании – аналоги. Поскольку они являются публичными компаниями, их отчетность открыта для внешних пользователей, благодаря чему мы можем легко отобразить интересующие нас множители.
В таблице ниже приведены данные аналогичных компаний, рассчитанные мультипликаторы и показатели ООО «Программные Технологии».
| Индикатор | ООО «Программные Технологии» | Аналог № 1 | Аналог 2 | Аналог № 3 | Взвешенный мультипликатор |
| Большие буквы | ??? | 30 000 000 | 5 500 000 | 1 000 000 | – |
| Выручка в рублях | 730 000 | 1 900 000 | 1 200 000 | 800 000 | – |
| Стоимость активов, руб. | 410 000 | 1 550 000 | 960 000 | 450 000 | – |
| Мультипликатор P / R (капитализация к выручке) | – | 15,79 | 4,58 | 12,50 | 9,30 |
| Мультипликатор P / A (капитализация к сумме активов) | – | 19,35 | 5,73 | 22,22 | 14,20 |
Чтобы определить точное значение множителей, необходимо вывести взвешенные значения множителей (у нас 9.30 и 14.20).
Кроме того, для оценки стоимости ООО «Программные Технологии» мы умножаем выручку и стоимость активов ООО «Программные Технологии» на полученное взвешенное соотношение и получаем две окончательные оценки компании:
- По множителю P R – 6 789 000 рублей;
- По коэффициенту P R – 5 822 000 руб.
Однако общая стоимость компании должна быть одна, поэтому необходимо взвесить полученные значения.
Если установить весовой коэффициент для множителя P R – 0,8, а для множителя P A – 0,2, то с помощью элементарных расчетов мы получим общую стоимость деятельности ООО «Программные Технологии» в размере 6 595 600 рублей.
Этот метод не требует дальнейшей адаптации к степени контроля, поскольку цены контрольных акций в аналогичных компаниях использовались в качестве предварительной информации.
2.2 Метод рынка капитала
Этот метод основан на анализе сопоставимых цен акций, доступных на открытом рынке.
В этом случае специалисты используют множители, в которых цена акций находится в числителе, а финансовый показатель, например, доход или прибыль, находится в знаменателе.
Используя этот метод, финансовые коэффициенты на акцию корректируются, например, прибыль на акцию. В противном случае этот метод идентичен методу транзакции:
Стоимость = Выручка * (цена за акцию) / (выручка на акцию)
пример
Целью оценки является продажа ООО «Программные Технологии». Учитывая то, что компания достигла годовой прибыли в 100 000 рублей за последние несколько лет.
Соотношение «цена за акцию / прибыль на акцию» (с поправкой на одну акцию) для аналогичных компаний равно 7. Как проверить, сколько стоит ООО «Программные Технологии»?
Стоимость ООО «Программные Технологии» = (годовая прибыль) x (множитель «цена за акцию / прибыль на акцию»)
100 000 х 7 = 700 000 руб.
2.3 Метод отраслевых коэффициентов
Этот метод основан на использовании предварительно рассчитанных и проанализированных отношений между продажной ценой компании в данной отрасли и ее финансовыми показателями.
Например, маркетинговые агентства могут быть проданы за 0,9 годового дохода, а консалтинговые агентства – за 0,7 годового дохода.
В России метод отраслевого фактора еще не получил широкого распространения, поскольку нет углубленного анализа отраслевых показателей статистическими и специализированными службами.
пример
Целью оценки является корректировка стратегии развития бизнеса. Для этого рассчитаем годовой доход, который составляет 6 500 000 руб.
ООО «Флорист» работает в сфере оптовой продажи цветов. Согласно анализу рынка, можно получить отраслевой коэффициент эквивалентный 1,8.
Так со стоимостью бизнеса 11,7 млн руб. с выручкой в размере 6 500 000 руб. правление ООО «Флорист» может принять решение о расширении сети.
3. Затратный подход
Метод стоимостной оценки стоимости определяет стоимость компании как цену существующего имущества компании. Чтобы применить этот подход, оценщик должен иметь достоверную информацию о стоимости покупки и обслуживания активов.
3.1 Метод чистых активов в оценке бизнеса
Этот метод основан на анализе активов. Первым шагом является оценка нематериальных активов. Затем проводится анализ инвентаря, инвентарь. Затем проводится детальная оценка неденежных активов (дебиторской задолженности).
Метод чистых активов достаточно прост в расчетах, стоимость бизнеса определяется по формуле:
Стоимость бизнеса = рыночная стоимость активов – долг
пример
Целью оценки является определение стоимости ООО «Программные Технологии» для страхования от кредитного риска.
Необходимо указать сумму активов и долгов ООО «Программные Технологии». Таким образом, все активы установлены на уровне 4 573 100 рублей, а долговые обязательства на уровне 25 466 900 рублей. Таким образом, стоимость ООО «Программные Технологии» оценивается в 7 120 000 рублей.
В результате оценки было установлено, что ООО «Программные Технологии» может быть застраховано на сумму 7 120 000 рублей.
3.2 Метод ликвидационной стоимости
Он используется, когда известно наверняка, что компания будет ликвидирована, и владельцы должны определить стоимость своего бизнеса для быстрой реализации. Расчетная формула:
Стоимость бизнеса = рыночная стоимость активов – долг
пример
Целью оценки является расчет стоимости бизнеса ООО «Программные Технологии» для определения общей суммы ликвидации, которая может быть использована для покрытия первоначального банковского кредита, поскольку организация не может справиться с погашением задолженности банку.
Поскольку компания находится в процессе ликвидации, мы рассчитываем выручку от продажи оборудования, инвентаря и материалов, адаптированных для быстрого внедрения.
Таким образом, рыночная стоимость активов ООО «Программные Технологии» установлена в размере 5 213 100 руб. В то же время затраты на содержание и обслуживание оборудования и расходных материалов до продажи составят 543 000 руб.
Организация недавно понесла значительные долги перед кредиторами в размере 1 876 000.
Кроме того, на заключительном этапе все выходные пособия должны быть выплачены работникам в размере 665 200 рублей. Прибыль за ликвидационный период составит 4 871 100 руб.
В результате стоимость ООО «Программные Технологии» по методу ликвидационной стоимости установлена в размере 7 000 000 рублей.
Подходы и выводы
После подробного анализа всех подходов к оценке компании целесообразно структурировать полученную информацию и определить преимущества и недостатки каждого метода.
| Подход | Плюсы | Минусы | Лучшая ситуация для метода |
| Доходный | Анализ будущих доходов; учитывает особенности компании; универсальный, подходит для различных целей оценки; выявляет слабые стороны бизнеса | Используются прогнозные данные; сложность расчетов; субъективный и вероятностный характер результатов; неточные результаты | Повышение эффективности управления; обоснование решения о запуске инвестиционного проекта |
| Сравнительный |
Используются текущие рыночные данные; оценивает производительность в текущих условиях | Не учитывает ожидания инвесторов; Трудности с поиском похожих объектов в некоторых отраслях | Принятие решения о дополнительной эмиссии акций; изменение стратегии развития; покупка или продажа компании; реструктуризация |
| Затратный | Активы оцениваются; точность оценки оправдана; расчеты очень просты, информация доступна | Перспективы развития не принимаются во внимание; отражает прошлую ценность бизнеса; значение может не соответствовать текущим рыночным ценам | Ликвидация или быстрая продажа; переоценка активов; оценка финансовых результатов деятельности организации; платежеспособность предприятия и стоимость обеспечения по кредитам, страхованию |
Примечание к методам
Итак, после проведения расчетов тремя методами необходимо определить окончательный результат. Кстати, расходы должны быть примерно одинаковыми.
Данные различаются в основном из-за того, что один конкретный подход больше подходит для цели оценки, чем другой или полностью отражает текущую ситуацию. Координация осуществляется по формуле:
Общая стоимость = прибыльная × K1 + сравнительная × K2 + стоимость × K3
«K1», «K2», «K3» – выбранные весовые коэффициенты в зависимости от важности заданной стоимости в итоговой оценке. Коэффициенты в сумме должны быть один.
пример
Рассмотрим уже известный ООО «Программные Технологии». Расчетные данные приведены в таблице ниже.
| Подход | Доходный | Сравнительный |
Затратный |
| Стоимость, руб. | 7 321 000 | 6 800 000 | 7 000 000 |
| фактор | 0.2 | 0.7 | 0,1 |
Уточнение коэффициентов: эксперт считает, что в этом случае сравнение является наиболее значимым, поэтому ему был присвоен максимальный вес.
Так, по расчетной формуле окончательный согласованный гудвилл установлен в размере 6 924 200 руб.
5 шагов по оценке стоимости бизнеса
В этой главе мы опишем основные этапы оценки стоимости бизнеса. Конечно, у каждой компании есть свои нюансы, об этом следует помнить.
Шаг 1: Определение цели
Прежде всего, Вы должны указать цели, для которых оценивается компания. Этот шаг важен для достижения экономических интересов сторон, которые приняли решение об оценке компании. И чаще всего оценка проводится в следующих случаях:
- Повысить эффективность управления организацией;
- Обосновать решение о начале инвестиционного проекта;
- Купить или продать компанию или ее долю;
- Реструктуризация предприятий;
- Разработать долгосрочную стратегию развития;
- Оценить финансовые результаты деятельности организации;
- Примите решение о выпуске и продаже ценных бумаг.
Шаг 2: Выбор оценочной компании
Это очень важный шаг. Во многих странах оценки бизнеса проводятся независимыми специалистами, которые придерживаются установленных отраслевых стандартов в своей работе.
Хорошим инструментом, который может помочь вам выбрать оценщика, является оценка доверенных агентств, таких как:
- Эксперт – рейтинговое агентство
- КоммерсантЪ – издательский дом
- TerraDoсsInvest – аккредитованная оценочная компания
Основными критериями выбора оценщика могут быть рыночное время, профессионализм и репутация, наличие списка известных партнеров, которые уже воспользовались услугами компании, положительные отзывы клиентов и узкая специализация.
Шаг 3: Сбор документов
На данном этапе оценки бизнеса документы собираются. Качественная информационная база является ключевым фактором точности оценки.
Необходимо использовать информацию из различных источников, что позволит вам изучить внешнюю среду организации и ситуацию на рынке. Список документов для оценки:
- Учредительные документы компании (устав, учредительный акт, свидетельство о регистрации, проспект эмиссии, отчеты об итогах выпусков ценных бумаг).
- Финансовая отчетность компании за последние три года (формы 1-5), квартальные отчеты за последний год.
- Баланс компании.
- Бизнес-план с доходами, прибылью, требованиями к капиталу и планами по текущим активам.
- Ограничения оцениваемого предприятия (обязательства из-за залога или долгов).
Вся предоставленная информация должна соответствовать основным характеристикам информации об оценке: достоверность данных, точность информации, сложность материала, полнота.
Шаг 4: Выбор модели оценки
Давайте теперь рассмотрим, какой метод оценки использовать в качестве основного и что влияет на выбор.
Итак, исходя из основных критериев выбора подходов – стоимости (и цели), информационной базы, а также правовой формы, вы можете выбрать правильный подход к оценке бизнеса.
| Подход | Тип | Юридическая форма | Infobase |
| Дорогой | Рынок, ликвидация, восстановление |
ИП, ООО, ОАО и др. | Очень подробная, полная отчетность, расшифровка всех статей |
| Рентабельный | Рынок, инвестиции |
ИП, ООО, ОАО и др. | Очень подробная, полная отчетность, расшифровка всех статей |
| Сравнительная степень | Рынок, инвестиции |
ОАО (ПАО) | Отчеты сверстников должны быть открыты |
Шаг 5: Интерпретация результатов
В результате процедуры оценки бизнеса мы должны получить три значения, рассчитанные разными методами.
Чтобы согласовать окончательную стоимость, качество и надежность используемой информации, соответствие подхода заявленной цели оценки, преимущества и недостатки подходов должны быть приняты во внимание.
На основании этой информации оценщик определяет факторы корректировки стоимости, рассчитанные для каждого используемого подхода, что в конечном итоге приводит к согласованной стоимости и окончательной оценке компании.
В результате работы оценщик предоставляет клиенту отчет об оценке, в котором подробно описывается каждый этап оценщика и обобщаются результаты всего процесса.
Как избежать ошибок при оценке стоимости бизнеса?
Часто у финансистов и профессиональных оценщиков возникают проблемы с оценкой бизнеса. Это связано с нестабильной рыночной ситуацией и развитием новых направлений бизнеса.
В основном проблемы оценки бизнеса можно разделить на три большие группы:
- Ошибки в выборе подхода к определению стоимости;
- Ошибки в использовании конкретных методов оценки;
- Ошибки в финансовом моделировании.
Мы предлагаем несколько простых советов, чтобы избежать ошибок:
- Нужно анализировать! Необходимо глубоко погрузиться в существующий бизнес, найти граф всех отношений и построить логическую интерпретацию результатов.
- Просите расшифровки! Достоверность результатов оценки во многом зависит от полноты и качества информации.
- Консультируйтесь! Проводите обсуждения и консультации по возникающим вопросам с топ-менеджментом компании.
- Только высококачественный анализ! Обратите внимание на внебалансовые активы, уровень оборотного капитала, стоимость исследовательской компании – репутацию компании.
- Оцените экологическую ситуацию . Рассмотрим конкурентов, поставщиков, потребителей и все, что может повлиять на создание денежного потока.
Как повысить стоимость при оценке бизнеса?
Цель любого существующего бизнеса – максимизировать прибыль. И, как мы уже поняли, чем выше выручка и денежный поток компании, тем выше стоимость оценки. Ниже приведены основные способы увеличения стоимости:
- Оптимизация налоговой системы. Стоимость увеличивается, если налоговая база меньше.
- Уменьшение оттоков. Сокращение оттока денежных средств и затрат компании окажет положительное влияние на стоимость бизнеса
- Сокращение дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность уменьшается, оборотный капитал уменьшается – доходы увеличиваются.
- Создание рыночных барьеров. Чем меньше потребителей уходит к конкурентам, тем выше доходы организации.
- Снижение стоимости заемного капитала. Большинство организаций на рынке работают с заемными средствами. Эти источники капитала всегда нуждаются в регулярной оптимизации.
Существует два основных принципа повышения стоимости компании: увеличение доходов, снижение затрат.
Заключение
Весь процесс оценки бизнеса основан на правильном определении цели, после которой выбирается подход.
Каждый подход имеет свои преимущества и недостатки, а также предрасположенности к использованию в конкретных ситуациях, которые соответствуют целям оценки бизнеса.
Основные особенности каждого подхода:
- Сравнительный – цена сделки учитывает рыночную ситуацию, а гудвилл отражает ее экономический эффект. Однако информация о рынке ограничена, что делает результат оценки менее точным.
- Затратный – фактическая стоимость и текущие активы организации оцениваются, но такой анализ не учитывает перспективы развития организации.
- Доходный – отражает ситуацию на рынке, применяя корректировки учетной ставки и факторы риска. Это самый сложный метод, который не учитывает затраты, понесенные при открытии компании.
В идеале, независимо от используемого подхода, результат оценки должен быть одинаковым. На практике это происходит редко. Чаще всего конечный результат должен быть тщательно скоординирован и приведен к одному оптимальному значению.
Для руководителей бизнеса информация о результатах оценки является очень ценной, поскольку она помогает понять слабые стороны организации, а также показывает, как повлиять на величину дохода и стоимости компании.
Для того чтобы работа управленческого аппарата увеличивала стоимость бизнеса, необходимо выполнить следующие действия:
- Анализировать инвестиции и увеличивать доходы;
- Снижать стоимость использования накопленного капитала;
- Отслеживать возврат инвестиций, он должен быть выше стоимости приобретенного капитала;
- Генерировать денежный поток и ускорять развитие компании.
Сто фирм в условиях совершенной конкуренции имеют следующую зависимость общих издержек от объёма выпуска:
| Объём выпуска фирмы | 800 | 900 | 1000 | 1100 |
| Общие издержки фирмы, тыс. р. | 40 | 45,5 | 51,6 | 58,2 |
Шкала рыночного спроса показана в следующей таблице:
| Величина рыночного спроса | 80 000 | 90 000 | 100 000 | 110 000 |
| Цена, р. | 70 | 65 | 61 | 58 |
а) Определите рыночную цену.
б) Является ли производство прибыльным? Какую экономическую прибыль (убыток) получает одна фирма?
Решение:
а) В условиях совершенной конкуренции ни одна фирма не может повлиять на цену. Цена складываются под влиянием отраслевого спроса и отраслевого предложения. Найдём рыночное равновесие, при котором Qd = Qотр.
Рассчитаем объём выпуска всей отрасли, Qотр. = N * Qi, а также предельные издержки фирмы.
Для расчёта предельных издержек фирмы воспользуемся формулой:
МС = ΔTC / ΔQ,
где
ΔTC – прирост общих издержек,
ΔQ – прирост объёма выпуска.
Предельные затраты девятисотой единицы будут равны:
МС(900) = (45500 – 40000) / (900 – 800) = 55 и т. д.
Сведём исходные данные и результаты вычислений в одну таблицу.
| Объём выпуска фирмы, Qi | Общие издержки фирмы, TC, р. | Объём выпуска отрасли, Qотр. | Предельные издержки, МСi, р. | Величина рыночного спроса, Qd | Цена, Ррын р. |
| 800 | 40 000 | 80 000 | – | 80 000 | 70 |
| 900 | 45 500 | 90 000 | 55 | 90 000 | 65 |
| 1000 | 51 600 | 100 000 | 61 | 100 000 | 61 |
| 1100 | 58 200 | 110 000 | 66 | 110 000 | 58 |
Целью всех фирм является максимизация прибыли. Условие максимизации прибыли: MR = MC.
В условиях совершенной конкуренции Р = MR. Следовательно, условие максимизации прибыли для совершенного конкурента: P = MC.
Из таблицы видно, что равновесие на рынке, при котором Qd = Qотр наступает при цене равной P = MC = 61 р. При чём при такой цене каждая фирма произведёт 1000 единиц продукции.
б) Оптимальный объём выпуска, при котором прибыль будет максимальна равен 1000 единиц.
Найдём прибыль при Q = 1000 по формуле:
П(1000) = TR – TC = PQ – TC = 61*1000 – 51 600 = 9 400
Производство является прибыльным. Прибыль каждой фирмы равна 9400.
Условие задачи взято из: Мицкевич А.А.
Сборник заданий по экономике : Для учащихся 9—11 классов: В 3-х книгах .- Ч. 1: Задачник по микроэкономике .- 3-е изд., переработанное .- М. : Вита-Пресс, 2001.- 462 с.
Жилье ,
10 ноя 2021, 08:19
0
Не продешевить: как определить рыночную стоимость недвижимости
Рыночную цену жилья продавцу надо знать, чтобы не продешевить, а покупателю — чтобы не переплатить
Рыночная стоимость — отражение текущей ситуации на рынке и может зависеть от политического, экономического, социального положения и других условий
Ключевой вопрос при купле-продажи квартиры — как определить ее рыночную стоимость в конкретный момент времени. Вместе с экспертами разбираемся, что такое рыночная стоимость и как продавцу не продешевить, а покупателю не переплатить при покупке жилья.
Эксперты в статье:
- Кирилл Стус, руководитель юридической практики компании «Интерцессия»
- Вероника Величко, руководитель практики недвижимости и строительства ЮФ «Авелан»
- Юлия Дымова, директор офиса продаж вторичной недвижимости Est-a-Tet
Рыночная стоимость — это цена, за которую объект может быть продан в условиях свободного рынка и с учетом конкуренции за период, соответствующий среднему сроку экспозиции (осенью 2021 года в Москве это порядка 64 дней). Показатель отражает текущую ситуацию на рынке и может зависеть от политического, экономического, социального положения и других условий.
Чем кадастровая стоимость отличается от рыночной
Кадастровая стоимость объекта недвижимости — это полученный на определенную дату результат оценки объекта, определяемый в соответствии с № 237-ФЗ. Понятие рыночной стоимости гораздо более широкое и прямо зависит от спроса на рынке недвижимости, объема предложения и состояния конкретного жилья, тогда как кадастровая стоимость главным образом обусловливается ценовой политикой отдельного региона. Кадастровую стоимость утверждает город Москва в лице Департамента городского имущества, она в первую очередь влияет на ставки связанных с недвижимостью налогов.
В отличие от рыночной, в кадастровой стоимости не учитываются индивидуальные характеристики жилья, например состояние ремонта и сантехники, вид из окна и т. д. Местоположение, год постройки и состояние дома влияют как на рыночную, так и на кадастровую стоимость объекта.
Главная причина понимания рыночной стоимости — это получение максимальной выгоды при продаже
(Фото: Илья Щербаков/ТАСС)
Цели расчета кадастровой стоимости:
- вычисление суммы налога на недвижимость;
- подсчет суммы налога в случае купли-продажи / аренды / обмена жилья;
- оформление права наследования на жилье;
- определение цены при обмене объекта на другую недвижимость;
- оформление договора дарения на недвижимость.
Зачем нужно знать рыночную стоимость
Определение рыночной стоимости может потребоваться при:
- покупке или продаже недвижимости;
- получении недвижимости по наследству;
- страховании недвижимости;
- оформлении кредита под залог недвижимости, в том числе при ипотеке;
- решении спорных вопросов с недвижимостью;
- установлении стоимости имущества должника-банкрота;
- установлении стоимости безвозмездно полученных ценностей;
- установлении стоимости неденежных вкладов в уставный (складочный) капитал.
«Во всех этих случаях вам может потребоваться не только установить реальную стоимость квартиры, но и иметь ее документальное подтверждение. Важно, что при совершении сделок с имуществом несовершеннолетнего ребенка необходимо одобрение органов опеки и попечительства. Оценка для опеки — это определение рыночной стоимости объекта, доля в котором или собственником которого является несовершеннолетний ребенок», — говорит руководитель юридической практики компании «Интерцессия» Кирилл Стус.
Критерии оценки рыночной стоимости жилья
Основные параметры, которые могут в ту или иную сторону менять рыночную стоимость жилья, можно разделить на ключевые и второстепенные.
Общие критерии оценки рыночной стоимости:
- конъюнктура рынка, состояние спроса и предложения на подобные объекты;
- типовое или уникальное жилье, тип постройки, спрос на серию дома;
- расположение жилья;
- транспортная инфраструктура и перспективы ее развития;
- экологическая обстановка;
- социальная и коммерческая инфраструктура района: поликлиники, школы, торговые центры, парки.
Существенные факторы, влияющие на рыночную стоимость:
- площадь квартиры, количество комнат;
- этажность дома и расположение квартиры на конкретном этаже;
- наличие лифта/лифтов;
- стандартная или индивидуальная планировка;
- техническое состояние, наличие современного ремонта;
- соотношение общей и жилой площадей, площадь кухни;
- наличие раздельного или совмещенного санузла или нескольких санузлов в помещении.
Второстепенные факторы — высота потолков, вид из окон, наличие балкона или лоджии. Эти факторы не так важны, как вышеперечисленные, однако для конкретного покупателя именно они могут выходить на первый план при выборе объекта. Их также обязательно учитывают при определении рыночной стоимости квартиры.
Рыночная стоимость определяет цену, которую предполагаемый покупатель согласен заплатить
(Фото: Екатерина Кузьмина/RBC/TASS)
Вероника Величко, руководитель практики недвижимости и строительства ЮФ «Авелан»:
— Рыночная стоимость определяет цену, которую предполагаемый покупатель согласен заплатить. В отличие от кадастровой стоимости, она не должна фиксироваться в отдельном документе. Но получить такую справку можно — часто эта информация нужна и для представления в государственные учреждения. Например, нотариусу при вступлении в наследство или в органы опеки при покупке нового жилья, где будет прописан несовершеннолетний. Такие справки могут подготовить оценочные компании.
Этапы проведения оценки рыночной стоимости
- заключение договора о проведении оценки;
- выбор методов оценки;
- сбор и анализ информации, необходимые расчеты;
- определение итоговой стоимости объекта оценки;
- составление отчета об оценке.
Юлия Дымова, директор офиса продаж вторичной недвижимости Est-a-Tet:
— Покупателю тоже важно знать рыночную стоимость жилья — чтобы понимать, в каком диапазоне ему можно двигаться, чтобы не переплатить за выбранный объект. Если говорить о вторичном рынке жилья Москвы, то за год рост составил по некоторым локациям и объектам до 35%. Поэтому сейчас, пока рынок еще «переваривает» столь существенный рост цен, трудно говорить, насколько завышена или занижена стоимость конкретной квартиры. Несоответствие общей картине вполне может быть следствием того, что продавец не разобрался в ситуации с ценами и уровнем их роста. И тут такой нюанс: раньше для опытного риелтора цена квартиры примерно на 10% ниже рынка часто служила сигналом, что у квартиры есть юридические проблемы, что объект не очень чистый. Сейчас в условиях ценовой нестабильности такой ценовой маркер не работает — это такой симптом «болезни роста» рынка.
Основные подходы к оценке рыночной стоимости
Сравнительный. В этом случае квартира сравнивается с аналогичными. Данный подход имеет смысл применять, если есть большая выборка достоверных данных о квартирах с аналогичными параметрами и в схожих локациях. Обычно такая информация есть у агентств недвижимости, для приблизительной оценки можно воспользоваться открытыми интернет-площадками.
Доходный. В этом случае оцениваются потенциальная доходность — от перепродажи и/или аренды (в зависимости от целей покупателя-инвестора), а также сопутствующие расходы.
Затратный. В этом случае исходят из того, что покупатель не заплатит за лот больше, чем стоило бы строительство или восстановление аналогичного объекта недвижимости. Стоимость объекта рассчитывается как стоимость участка земли плюс стоимость замещения или воспроизводства объекта недвижимости минус стоимость накопленного износа.
