Как найти рыночную ставку процента

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

18.3. Формирование уровня рыночных процентных ставок

С учетом рассмотренных в предыдущем параграфе факторов, определяющих уровень рыночных процентных ставок, можно представить следующий механизм формирования рыночной ставки процента:

Реальная ставка процента по “безрисковым операциям” (r)

Реальная ставка процента по “безрисковым операциям” (r) является основным индексом, характеризующим в условиях рыночной экономики сочетание основных макроэкономических факторов, определяющих уровень ссудного процента без учета инфляционных ожиданий, или когда уровень инфляции определяется нулевым. Обычно считается, что примером таких процентных ставок являются ставки по краткосрочным государственным долговым обязательствам. Вместе с тем экономический кризис 1998 года в России показал, что вложения в государственные ценные бумаги должны оцениваться также с учетом риска, определяемого платежеспособностью государства.

Инфляционные ожидания (e)

Инфляционные ожидания (e) оказывают особое влияние на уровень ссудного процента, о чем свидетельствует практика всех стран, совершающих переход от административно-плановой экономики к рыночным отношениям. Это относится и к России.

Различают номинальную и реальную ставки процента. Взаимосвязь между ставками может быть представлена следующим выражением:

Только в особых случаях, когда на денежном рынке нет повышения цен (е = 0), реальная и номинальная процентные ставки совпадают. Формула может служить для приближенного определения номинальной процентной ставки и дает приемлемые результаты только при небольших значениях r и e. В противном случае применяется другой подход, с учетом необходимости компенсации и по начисляемой сумме платы за кредит.

Номинальная процентная ставка определяется по формуле

Актуальность разделения номинальной и реальной процентных ставок определяется тем, что именно реальная процентная ставка играет важную роль при принятии решений об инвестициях. Причем необходимо подчеркнуть, что при формировании рыночной ставки процента имеет значение именно ожидаемый темп инфляции в будущем с учетом срока погашения долгового обязательства, а не фактическая ставка инфляции в прошлом. Взаимосвязь между индексом инфляции и номинальными процентными ставками по краткосрочным кредитам в России можно проследить на примере данных за 1992-2002 гг.

На рисунке 18.5 мы представили данные, характеризующие уровень инфляции в России. Сопоставив фактический индекс инфляции с динамикой средней ставки по краткосрочным кредитам, можно подтвердить наличие взаимосвязи между номинальной процентной ставкой и уровнем инфляционного обесценения денег.

Вместе с тем в отдельные периоды может сложиться ситуация, когда реальные процентные ставки по кредитам имеют отрицательное значение.

Пример 18.2. В России в 1998 году, в период, последовавший за августовским кризисом, уровень инфляции превысил номинальные процентные ставки по банковским кредитам. Так, средневзвешенная ставка по краткосрочным кредитам организациям (включая Сбербанк России) в 1998 году, по данным Банка России, составила 41,8% в год.

Уровень инфляционного обесценения денежных средств за год достиг 68%.

Таким образом, реальные процентные ставки имели отрицательное значение в размере около 26,2%.

Роль инфляционных ожиданий в формировании уровня ссудного процента подтверждает и сопоставление уровня процентных ставок по краткосрочным кредитам банков, предоставленных в рублях и иностранной валюте. Об этом свидетельствуют данные приведенного ниже графика (рис. 18.6): различие в уровне процентных ставок по кредитам российских коммерческих банков в рублях и иностранной валюте в 2002 г. определялось прежде всего инфляционными ожиданиями относительно российского рубля и доллара США.

Премия за риск неплатежа (RP)

Размер премии за риск неплатежа (RP) определяется в первую очередь кредитоспособностью заемщика, а также особенностями объекта кредитования. Ее уровень можно выразить в виде разницы между процентными ставками по долговым обязательствам заемщиков (эмитентов), имеющих различную рейтинговую оценку (в сравнении с наивысшей), при условии сопоставимости прочих параметров долговых обязательств.

Премия за риск потери ликвидности (LP)

Величина премии за риск потери ликвидности (LP) зависит от вероятности потери долговым обязательством ликвидности, т. е. возможности его обмена на наличные денежные средства без потери стоимости. В случае если долговое обязательство котируется на рынке, имеет высокую текущую ликвидность и вероятность ее потери незначительна, премия за риск потери ликвидности применительно к указанному долговому инструменту минимальна. В другом случае, когда, например, долговое обязательство небольшой фирмы неликвидно, инвесторы заинтересованы в получении определенной премии в качестве компенсации за “расставание” с ликвидным активом.

Премия за риск с учетом срока погашения долгового обязательства (MP)

Природа возникновения премии за риск с учетом срока погашения долгового обязательства (MP) определяется, во-первых, большей сложностью прогнозирования последующего движения процентных ставок по долгосрочным долговым обязательствам в сравнении со ставками по краткосрочным долговым обязательствам. Кроме того, кредитор отказывается от самостоятельного потребления денежных средств на больший срок и, следовательно, рассчитывает на более существенный уровень компенсации. В качестве примера такой премии обычно приводят разницу в процентных ставках (доходности) по государственным ценным бумагам с различными сроками погашения.

Статья 269 НК РФ предусматривает так называемую «безопасную гавань» для процентного дохода или расхода, признаваемого для целей налогообложения. Соответствующие положения применимы к контролируемым сделкам – то есть сделкам, удовлетворяющим критериям по ст.105.14 НК РФ, в отношении которых ФНС РФ вправе осуществлять ценовой контроль в рамках специальной процедуры проверок.

«Безопасная гавань» представляет собой интервал предельных значений, в рамках которого признание дохода или расхода для целей налогообложения осуществляется по фактической ставке. Заемщик в целях начисления процентного расхода контролирует соблюдение максимального значения интервала, заимодавец в целях начисления дохода – минимального.

Интервал формируется по правилам, предусмотренным п.1.2 ст.269 НК РФ в привязке к ключевой ставке ЦБ РФ, либо ставкам ЛИБОР, EURIBOR, SHIBOR в зависимости от валюты займа. Ставки ЛИБОР, EURIBOR, SHIBOR выбираются на срок, наиболее соответствующий сроку долгового обязательства.

Если ставка по долговому обязательству является фиксированной и не менялась в течение всего срока его действия, используется соответствующая ставка, действовавшая на дату привлечения займа (при дальнейшем начислении процентов она остается неизменной). Если ставка является плавающей или изменялась сторонами, – при начислении процентов используется актуальная ставка, действующая на дату такого признания.

Если траншей было несколько, то каждый новый транш, в ходе которого заемщику перечисляются денежные средства, рассматривается как новое возникшее долговое обязательство – соответственно, расчет интервала предельных значений для разных траншей может различаться.

В границах данного интервала предельных значений ставка по общему правилу не подлежит оспариванию налоговым органом в части соответствия ее рыночному уровню. НК РФ не содержит ограничений, которые препятствовали бы запросу ФНС РФ документации по такой сделке у налогоплательщика (ст.105.15 НК РФ). В то же время, поступление такого запроса, видимо, маловероятно.

Если фактическая ставка не соответствует интервалу предельных значений (превышает максимальное значение в целях начисления расхода, либо менее минимального значения в целях начисления дохода), – абз.4 п.1.1 ст.269 НК РФ допускает возможность ее обоснования в порядке, предусмотренном Разделом V.1 НК РФ (общий порядок определения рыночных цен в сделках между взаимозависимыми лицами). Такое обоснование возможно с использованием любых общедоступных или внутренних источников информации (статистическая банковская информация по депозитам, данные о процентных ставках по сопоставимым займам/облигациям, и проч.) и с учетом всех специфических обстоятельств финансирования.

На что обратить внимание:

• цели заимствования и источник денежных средств: в случае, если займ взаимозависимому лицу выдан не из собственных средств, а за счет внешнего кредитования, необходимо анализировать доходность компании от совокупности операций (вознаграждение, полученное за оказание услуг по привлечению финансирования);
• переквалификация: займ может быть переквалифицирован в инвестицию в капитал (что повлечет отказ в учете начисленных процентных расходов в целях налогообложения), если налоговый орган докажет наличие признаков инвестиционного характера предоставления денежных средств: например, займ является заведомо невозвратным – заемщик не производит выплат в течение длительного времени, санкции за просрочку отсутствуют, заимодавец не предпринимает действий по взысканию задолженности, заемщик заведомо неплатежеспособен, и проч.;
• правила тонкой капитализации: если задолженность является контролируемой в понимании п.2 ст.269 НК РФ, то компания должна производить расчет предельного размера процентов, признаваемых в составе расходов, в порядке, предусмотренном п.4 ст.269 НК РФ.

Процентная ставка — сумма, указанная в процентном выражении к сумме кредита, которую платит получатель кредита за пользование им в расчёте на определённый период (месяц, квартал, год).

С позиции теории денег, процентная ставка — цена денег как средства сбережения.

Процентный доход — доход от предоставления капитала в долг в разных формах (ссуды, кредиты), либо это доход от инвестиций в ценные бумаги.

История процентных ставок[править | править код]

В последние два столетия базовые процентные ставки устанавливаются либо национальными правительствами, либо центральными банками. Например, Федеральная резервная ставка по федеральным фондам США колебалась от 0,25 % до 19 % в период с 1954 по 2008 год, в то время как базовые ставки Банка Англии колебались от 0,5 % до 15 % в период с 1989 по 2009^[1][2], а разброс базовых ставок в Германии был от близкого к 90 % в 1920-х годах до примерно 2 % в 2000-х годах^[3][4]. Во время попытки преодолеть спираль гиперинфляции в 2007 году, Резервный банк Зимбабве повысил процентные ставки по займам до 800 %^[5].

Виды процентных ставок[править | править код]

Существует несколько видов процентных ставок.

Фиксированная и плавающая ставки[править | править код]

В зависимости от того, изменяется ли ставка в течение времени, выделяют фиксированную и плавающую процентные ставки:

• Фиксированная процентная ставка — постоянна, устанавливается на определённый срок и не зависит от каких-либо обстоятельств^[6].
• Плавающая процентная ставка подлежит периодическому пересмотру^[7]. Изменение ставки осуществляется на основании колебаний тех или иных показателей. Классическим примером таких показателей является Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR, средневзвешенная ставка на лондонском межбанковском рынке кредитных ресурсов). Соответственно плавающая ставка LIBOR+5 % будет означать, что номинальная величина процентной ставки на 5 % выше ставки LIBOR.

Декурсивная и антисипативная ставки[править | править код]

В зависимости от времени выплаты процентов, существует два типа процентных ставок:^[8]

• декурсивная ставка — процент выплачивается в конце вместе с основной суммой кредита
• антисипативная ставка — процент выплачивается в момент предоставления кредита (авансом) и определяется на основании конечной суммы долга.

Для кредитора выгоднее антисипативная ставка, а для заёмщика — декурсивная. Так, если величина процентной ставки составляет 10 %, то при декурсивной ставке при кредите в 1000 р. кредитор получит 1100 р. в конце срока. При антисипативной ставке он даст заёмщику 900 р. и в конце срока получит 1000 р.

Реальная и номинальная ставки[править | править код]

Различают номинальную и реальную процентную ставку.

Номинальная процентная ставка — рыночная процентная ставка без учета инфляции, отражающая текущую оценку денежных активов.

Реальная процентная ставка — номинальная процентная ставка за вычетом темпов инфляции^[9].

Взаимосвязь реальной, номинальной ставки и инфляции в общем случае описывается следующей (приближённой) формулой

где

 — номинальная процентная ставка,

 — реальная процентная ставка,

 — ожидаемый или планируемый уровень инфляции.

Ирвинг Фишер предложил более точную формулу взаимосвязи реальной, номинальной ставок и инфляции, выражаемую названной в его честь формулой Фишера:

При и обе формулы дают одинаковое значение. Легко видеть, что при небольших значениях уровня инфляции результаты мало отличаются, но если инфляция велика, то следует применять формулу Фишера.

Согласно Фишеру, реальная процентная ставка численно должна быть равна предельной производительности капитала.

Размеры процентных ставок[править | править код]

Номинальные процентные ставки по кредитам могут быть больше нуля, равны нулю («беспроцентный кредит») и меньше нуля^[10] («отрицательные» проценты). Если реальные процентные ставки достигают большой величины, это приводит к возникновению ростовщичества.

См. также[править | править код]

Примечания[править | править код]

Литература[править | править код]

• Нечаев В. М., Яроцкий В. Г. Процент, в экономике и с юридической точки зрения // Энциклопедический словарь Брокгауза и Ефрона : в 86 т. (82 т. и 4 доп.). — СПб., 1890—1907.
• Джон К. Халл. Глава 4. Процентные ставки // Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. — 6-е изд. — М.: «Вильямс», 2007. — С. 133—165. — ISBN 0-13-149908-4.
• Homer, Sidney; Sylla, Richard. A History of Interest Rates. — Rutgers University Press, 1996. — ISBN 978-0-8135-2288-3.

Существуют
различные способы объяснения формирования
рыночной ставки процента. Чаще всего
процентные ставки рассматриваются как
результат взаимодействия спроса и
предложения на кредитном рынке или на
рынке облигаций, Кроме того, используется
модель рынка денег.

Рыночная
ставка процента и кредитный рынок.

Кредиторы, составляя свои планы
расходов и сбережений, исходят из того,
чтобы максимизировать результат не
просто в данный момент времени, но и на
определенном временном горизонте. Их
решения находятся в прямой зависимости
от изменения процентных ставок на
кредитном рынке. Рост процентных ставок
будет означать, что доходность сбережений,
предоставляемых в кредит, возрастает.
При очень высоком уровне процентных
ставок даже те, кто ориентирован на
текущее потребление, сочтут целесообразным
делать сбережения, покупать долговые
финансовые инструменты. При высокой
ставке процента фирмы также обнаружат,
что производительность капитала
относительно низка и им выгоднее стать
кредиторами. Предложение кредита
увеличится. При понижении процентных
ставок ситуация будет обратная,
предложение кредита уменьшится.

С
другой стороны, спрос на кредит находится
в обратной зависимости от процентных
ставок. При снижении процентных ставок
большая часть населения сделает выбор
в пользу увеличения текущего потребления
за счет займов. С точки зрения фирм
появится большее число инвестиционных
проектов, для реализации которых есть
смысл привлекать заемный капитал. Если
учесть также тот факт, что государство
часто является крупным заемщиком и ему
выгоднее делать займы под низкие
процентные ставки, то можно утверждать,
что спрос на кредит возрастет при
снижении процентных ставок и, наоборот,
уменьшится при их повышении.

Таким
образом, рыночная ставка процента
установится в результате взаимодействия
спроса и предложения на кредитном рынке.
При избыточном предложении кредита
кредиторы вынуждены будут снижать
процентную ставку и соответственно
сокращать объем предложения. При дефиците
заемных средств конкуренция между
заемщиками поднимет ставку и сократит
объем спроса. Процесс будет продолжаться
до тех пор, пока рынок не достигнет
равновесия, при котором ни у кредиторов,
ни у заемщиков не будет стимулов для
изменения своего поведения.

Ожидаемая
норма прибыли. Расходы
фирм на покупку новых капитальных благ
и поддержание товарно-материальных
запасов зависят от прибыльности
инвестиционных проектов. Если фирмы
ожидают увеличения прибыли в будущем,
то объем планируемых инвестиций
увеличится и увеличится спрос на кредит.
И наоборот, ожидания снижения нормы
прибыли будут означать снижение объема
планируемых инвестиций, и спрос на
кредит уменьшится. Необходимо отметить,
что прямой характер зависимости нормы
прибыли и спроса на кредит не означает
непосредственный характер связи.
Инвестиции могут осуществляться за
счет внутренних источников или привлечения
средств, поэтому, рассматривая воздействие
данного фактора, необходимо сделать
традиционное для экономистов предположение
о «прочих равных условиях».

Ожидаемая
инфляция. Рост
инфляционных ожиданий заемщиков при
неизменности номинальных процентных
ставок означает, что реальные процентные
ставки снижаются. Следовательно,
повышается выгодность заимствований.
Спрос на кредит растет.

Объем
государственных заимствований. Для
покрытия дефицита государственного
бюджета правительство берет займы и
размещает государственные облигации.
Регионы также делают заимствования для
покрытия своих расходов. При этом объем
государственных заимствований может
быть столь велик при любом значении
процентных ставок (как
это было в Российской Федерации до
августовского кризиса 1998 г.),
что становится важнейшей детерминантой
кредитного рынка.

Уровень
благосостояния. Рост
благосостояния, уровня доходов и
соответственно сбережений в экономике
ведет к росту предложения кредита.
Население увеличивает объем сбережений,
предоставляемых банкам, банки активнее
кредитуют экономику, увеличивается
объем покупок облигаций. В период
экономического спада падение доходов
приводит к сокращению объемов предложения
кредита.

Ожидаемая
доходность активов. При
принятии решения о предоставлении
кредита или покупки долговых ценных
бумаг имеют значение предположения
кредиторов относительно изменений их
доходности в будущем. Если кредиторы
рассчитывают, что в будущем процентные
ставки возрастут и, следовательно,
понизится доходность облигаций,
приобретаемых в текущий период, то
предложение кредита уменьшится при
любой из возможных ставок процента. На
решения кредиторов повлияют также
ожидания изменений доходности акций и
реальных активов — автомобилей,
недвижимости и т. п. Если прогнозы
будущего состояния фондовых рынков
предсказывают рост курсов акций и
соответственно повышение их доходности,
предложение кредита уменьшится. К такому
же результату приведут ожидания роста
цен на реальные активы. Повышение цен,
например, на недвижимость даст более
высокие доходы от прироста капитала, а
значит, и более высокую доходность. При
данной ставке процента предоставление
кредита окажется относительно менее
выгодным делом по сравнению с покупкой
недвижимости, и предложение кредита
уменьшится. Поскольку рост цен на
реальные активы в значительной степени
зависит от инфляции, постольку предложение
кредита оказывается непосредственно
связанным с ожидаемыми темпами инфляции.

Риск.
Если
кредиторы не уверены в будущих темпах
инфляции и, следовательно, не знают, на
каком уровне установятся процентные
ставки, они, вероятнее всего, потребуют
более высокие проценты, чтобы покрыть
риск кредитования, особенно в долгосрочном
периоде. Отношение кредиторов к риску,
связанному с тем, что реальные доходы
будут ниже ожидаемых, также будет
воздействовать на предложение кредита
и общий уровень процентных ставок.

Ликвидность.
Предложение
кредита может увеличиться в связи с
повышением степени ликвидности долговых
финансовых инструментов — векселей,
корпоративных облигаций, государственных
облигаций и т. д. В данном случае речь
идет о том, что легкость, быстрота и
дешевизна оформления сделок по
купле-продаже бумаг могут при прочих
равных условиях изменить предложение
кредита.

Рыночная
ставка процента и рынок денег. Поскольку
возможна неоднозначная трактовка
воздействия ряда факторов на уровень
процентных ставок, постольку экономистами
часто используется альтернативная
модель рынка денег и соответствующая
данной модели теория предпочтения
ликвидности. В ее рамках изменения
уровня номинальных процентных ставок
объясняются действием трех факторов:
1) дохода; 2) уровня цен; 3) предложения
денег.

Рынок
денег представляет собой рынок денег
как средства обращения. В таком определении
рынок денег следует отличать от термина
«денежный рынок», под которым обычно
понимают рынок краткосрочных и
высоколиквидных финансовых инструментов.
Согласно теории предпочтения ликвидности
объем спроса на деньги находится в
обратной зависимости от процентных
ставок. Под спросом на деньги следует
понимать спрос на так называемые реальные
денежные остатки, под которыми понимают
количество денег в обращении,
скорректированное на уровень цен. При
заданном значении процентных ставок
спрос будет изменяться, если изменяется
национальный доход, соотношение денежных
и неденежных расчетов в экономике,
совершенствуется техника проведения
платежей. Если исходить из предположения,
что банковская система стабильна и
предоставляет фирмам и населению
современные технические возможности,
такие как электронные платежи и банкоматы,
то важнейшим фактором, воздействующим
на спрос, станет изменение уровня дохода.
С повышением экономической активности
и доходов спрос на реальные денежные
остатки растет, поскольку участникам
экономической деятельности требуется
больше денег для проведения большего
числа и объема сделок.

С
другой стороны, процентные ставки не
влияют на предложение денег. Объем
предложения зависит от двух факторов:
1) денежно-кредитной политики центрального
банка и 2) от изменения уровня цен.
Центральный банк может увеличить или
уменьшить номинальную денежную массу
независимо от изменения процентных
ставок. Уровень цен также повлияет на
денежное предложение. Если цены повысятся,
то предложение реальных денежных
остатков уменьшится.

К
основным видам процентных ставок, на
которые ориентируются и кредиторы и
заемщики, относятся: 1) базовая банковская
ставка; 2) процентные ; ставки денежного
рынка; 3) процентные ставки рынка капиталов
и др.

Базовая
банковская ставка (ее
также называют справочной или прайм-рейт)
— это минимальная ставка, устанавливаемая
каждым банком по предоставляемым
кредитам. Банки предоставляют ссуды,
прибавляя некоторую маржу, т. е. надбавку
к базовой ставке по большей части
розничных кредитов. Таким образом,
фактическая ставка по кредиту будет
определяться как сумма базовой ставки
и надбавки. Базовая ставка включает
операционные и административные расходы
банка и прибыль, а надбавка представляет
собой премию за риск неисполнения
обязательств заемщиком, а также премию
за риск, связанный со срочностью
кредитования. Ставка устанавливается
самостоятельно каждым банком. При этом
на практике повышение или понижение
ставки у одного из банков вызовет
аналогичные изменения у других банков.

Процентные
ставки денежного рынка — это
ставки по краткосрочным долговым
финансовым инструментам. В силу
краткосрочности инструменты денежного
рынка высоколиквидны и наименее
рискованны. Поэтому их цены и доходность
наименее подвержены колебаниям.

Процентнаяя
ставка по межбанковским кредитам (МБК)
относится к процентным ставкам денежного
рынка. Поскольку огромная часть банковских
кредитов финансируется через получение
оптовых кредитов на межбанковском
рынке, постольку банки устанавливают
ставки для заемщиков как надбавку
(маржу) к процентной ставке по МБК,
например LIBOR,
а не к базовой ставке.

Когда
финансисты говорят о процентной ставке
по МБК, они имеют в виду один из следующих
ее видов:

–
объявленные ставки по предоставлению
кредитов — это ставки, по которым банки
предлагают кредиты друг другу. Ставка
LIBOR
(London
Inter-Bank
Offer
Rate)
— процентная ставка по межбанковским
кредитам, предлагаемым крупнейшими
банками Лондона (Barclays,
Bank
of
Tokyo,
National
Westminster
Bank,
Bankers
Trust).
Она рассчитывается по твердым валютам
и дифференцируется по 7 периодам (1
неделя, 1,2, 3, 6, 9 и 12 месяцев). Ставку LIBOR
фиксируют ежедневно в 11 часов лондонского
времени как среднюю из ставок
вышеперечисленных банков. Существуют
ставки других финансовых центров,
например PIBOP
(Париж), FIBOR
(Франкфурт) и др., однако лондонские
ставки являются приоритетными. Широкое
использование евродолларов в качестве
кредитных ресурсов и интернационализация
банковской системы дают возможность,
ориентируясь на ставки LIBOR,
сопоставлять условия кредитования
различных банков и на различных финансовых
рынках;

–
объявленные ставки по привлечению
кредитов — это ставки, по которым банки
готовы купить МБК, например LIBID
(London
Inter-Bank
Bid
Rate),
Р1ВШ, Р1В1В и т. п. Аналогично ПВОК и ПВЮ
на круп-нейшем российском рынке МБК в
Москве формируются ставки LIBOR
и LIBID.
Это ставки, объявленные крупнейшими
московскими банками на продажу и покупку
кредитов. ЦБ РФ отслеживает MIBOR
и MIBID
по срокам 1,3,7,14,21,30,60 дней или 3 и 6 месяцев;

–
фактическая ставка по МБК — это средняя
ставка по фактически предоставленным
кредитам межбанковского рынка (MIACR.
— Moscow
Inter-Bank
Actual
Rate);

–
ставки по краткосрочным МБК — это
ставки по фактически предоставленным
краткосрочным межбанковским кредитам
—INSTAR
(Inter
Bank
Short
Term
Rate).
К краткосрочным МБК относятся кредиты
сроком 1 день, 1 неделя и 1 и 3 месяца.
INSTAR
рассчитывают как средневзвешенную
ставку по кредитным сделкам крупнейших
банков.

Особенно
важны ставки по однодневным кредитам,
так называемым кредитам овернайт. Эти
ставки более всего подвержены влиянию
операций на открытом рынке центрального
банка. В свою очередь, изменения в базовой
ставке
обычно происходят в связи с изменениями
в ставках по однодневным
кредитам
на межбанковском рынке.

Процентная
ставка по казначейским векселям —
ставка,
по которой центральные банки западных
стран продают казначейские векселя на
открытом рынке. Поскольку казначейские
векселя представляют собой дисконтированные
ценные бумаги, т. е. они продаются по
ценам ниже номинала, ставка рассчитывается
как дисконтная доходность.

Ставка
процента по казначейским векселям не
совсем точно отражает доходность векселя
для кредитора и тем самым затрудняет
сопоставление альтернативных вариантов
вложения средств, поэтому наряду со
ставками по векселям в финансовых
публикациях обычно приводится доходность
к погашению. В России казначейство не
выпускает долговых краткосрочных бумаг.
Аналогом казначейских векселей являются
ГКО Минфина.

К
процентным
ставкам рынка капиталов относятся
ставки по среднесрочным и долгосрочным
государственным обязательствам, таким
как казначейские ноты и казначейские
бонды в США, облигации с золотым обрезом
в Великобритании, займы федерального
правительства в ФРГ и их аналоги в других
странах. При этом необходимо различать
купонные ставки и доходность к погашению.
Купонные ставки показывают процентный
доход к номинальной стоимости облигаций.
Доходность к погашению показывает
процентный доход с учетом рыночной
стоимости облигаций и реинвестирования
получаемого купонного дохода (сложный
процент).

Кроме
перечисленных можно назвать и другие
виды процентных ставок: а) ставки по
банковским депозитам; б) ставки по
различным видам сберегательных счетов;
в) банковский процент по овердрафту для
индивидуальных клиентов; г) различные
виды ставок на денежном рынке, такие
как дисконтная ставка по банковским
векселям и по коммерческим векселям,
доходность депозитных сертификатов;
д) учетная ставка, предлагаемая центральным
банком при покупке векселей, и т. п.

Между
ставками денежного рынка и другими
видами процентных ставок существует
взаимосвязь. В этом аспекте особое
значение имеют ставки по казначейским
векселям, которые рассматриваются
остальными участниками финансовых
рынков как безрисковые активы,
следовательно, процентные ставки по
ним не содержат рисковой составляющей.

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]

• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #
• #