Реализация любого бизнес-проекта в первую очередь подразумевает основательное планирование и составление прогнозов на перспективу. Ведь каждый предприниматель, вкладывая деньги в производство или сферу услуг, хочет выяснить, когда потраченные им средства вернуться и начнут приносить прибыль. Для получения нужных сведений производится вычисление параметров, напрямую связанных с поступлением доходов, и тех, что характеризуют время, за которое окупаются вложения. Поэтому следует разобраться, что это такое — простой и дисконтированный срок (период) окупаемости, как выглядит формула и производится расчет.
Определение ПСО
PP (pay-back period) — это измеримая величина, которую применяют с целью проведения инвестиционного анализа и исследования предполагаемой рентабельности будущего проекта. Показатель может рассчитываться в неделях (актуально для небольших предприятий), месяцах, годах и даже десятках лет. Как правило, к последним относятся особо крупные продолжительные бизнес-проекты. Результаты вычислений стабильно зависят от общего инвестиционного объема, направления осуществления деятельности и соответствующих ей норм доходности в заданной сфере.
PP-величина, полученная в результате вычислительных манипуляций, позволяет определить срок, через который сделанные первоначально инвестиции полностью окупятся. Опустив сложную терминологию, можно сказать, что этот показатель наглядно демонстрирует, через какой временной период предприятие перестанет быть убыточным и начнет получать чистую прибыль. Получение дохода, полностью перекрывающего инвестиционные вложения — главное условие успешного функционирования любого проекта.
Данная величина имеет большое значение не только для проведения аналитических мероприятий, позволяющих дать оценку движения вложенных денежных средств, но и для составления бизнес-плана. Чтобы организовать работу без потери эффективности, следует воспользоваться уже готовыми образцами схем, сформированных под определенную сферу деятельности.
Дисконтированный срок окупаемости DPP: что это простыми словами
Его расчет осуществляют, чтобы детально представить, насколько прибыльной окажется реализуемая идея. Параметр дает возможность оценить временной промежуток, за который удастся вернуть инвестируемые деньги с учетом стоимости вкладываемой единицы. Проще говоря — он характеризует время, необходимое финансам для полного оборота.
На просторах интернет-сети и в печатных изданиях показатель обозначают в виде краткой аббревиатуры DPP (Discounted payback period). Это значение чаще всего используется для определения эффективности вложенных в бизнес-проект средств за счет денежного потока.
Дисконт-период, как и другие количественно-измеримые параметры, обладает свойственными ему особенностями и сравнительными погрешностями. Соответственно, разрабатывая новый бизнес-проект, следует учитывать вероятные риски. Непредвиденные обстоятельства, грозящие снижением доходности — распространенное явление в сфере бизнеса.
Готовые решения для всех направлений
Ускорьте работу сотрудников склада при помощи мобильной автоматизации. Навсегда устраните ошибки при приёмке, отгрузке, инвентаризации и перемещении товара.
Узнать больше
Мобильность, точность и скорость пересчёта товара в торговом зале и на складе, позволят вам не потерять дни продаж во время проведения инвентаризации и при приёмке товара.
Узнать больше
Обязательная маркировка товаров – это возможность для каждой организации на 100% исключить приёмку на свой склад контрафактного товара и отследить цепочку поставок от производителя
Узнать больше
Скорость, точность приёмки и отгрузки товаров на складе — краеугольный камень в E-commerce бизнесе. Начни использовать современные, более эффективные мобильные инструменты.
Узнать больше
Повысьте точность учета имущества организации, уровень контроля сохранности и перемещения каждой единицы. Мобильный учет снизит вероятность краж и естественных потерь.
Узнать больше
Повысьте эффективность деятельности производственного предприятия за счет внедрения мобильной автоматизации для учёта товарно-материальных ценностей.
Узнать больше
Первое в России готовое решение для учёта товара по RFID-меткам на каждом из этапов цепочки поставок.
Узнать больше
Исключи ошибки сопоставления и считывания акцизных марок алкогольной продукции при помощи мобильных инструментов учёта.
Узнать больше
Получение сертифицированного статуса партнёра «Клеверенс» позволит вашей компании выйти на новый уровень решения задач на предприятиях ваших клиентов..
Узнать больше
Используй современные мобильные инструменты для проведения инвентаризации товара. Повысь скорость и точность бизнес-процесса.
Узнать больше
Показать все решения по автоматизации
Расчетный порядок
Расчет величины дисконтированного срока (периода) окупаемости проекта производится по формуле DPP:
DP=i=1NIFi(R+1)i
Где:
- DP — дисконт-прибыль за общее время инвестирования;
- i — номерное значение поступления дохода в месяцах и годах;
- N — временной промежуток до момента возврата затрат;
- IF — размер потока средств (чистый прирост плюс амортизация);
- R — барьерная ставка (коэффициент дисконтирования).
Чтобы результаты вычислений оказались максимально точными, экономические условия в процессе внедрения бизнес-проекта должны быть предельно стабильными. То есть, в учетный отрезок времени инфляция, как и другие факторы, оказывающие непосредственное влияние на покупательную способность, обязаны оставаться неизменными.
Предполагается, что DP-величина будет в обязательном порядке превышать объем изначальных инвестиций. Что даст возможность вернуть средства, вложенные в проект. Разумеется, для этого потребуется более продолжительный временной промежуток, чем в отношении возврата, не учитывающего инфляционный рост и недополучение дохода.
С целью определения дисконтированного периода окупаемости DPB можно применять как графические, так и основанные на умозрении методики. Особенно актуально для специалистов в области экономики, недостаточно хорошо владеющих алгеброй.
Представленная выше формула подразумевает, что вычислительные манипуляции будут производиться по каждому анализируемому отрезку времени отдельно. После чего полученные итоги подлежат суммированию. Данное мероприятие требует значительных трудозатрат, особенно, если речь идет о большом количестве элементов финансирования.
Наиболее рациональным выходом в такой ситуации будет автоматизация, осуществляемая с помощью доступных инструментов. Например, в товарном учете могут подойти программы от компании Клеверенс.
Что — это такое DPP дисконтируемый срок (период) окупаемости и как рассчитать его по формуле
Разобраться с порядком расчета проще всего на наглядном примере. Допустим, в бизнес-проект инвестировано 2,2 млн рублей. Предположительно, в год объем доходных средств тремя траншами составит: 1, 2,5 и 4 миллиона. А дисконт-коэффициент (R) равен 11%.
Прибыль вычисляем по таблице:
|
Номерное значение i |
Доход (млн руб.) |
Дисконт-прибыль |
Суммарный показатель (млн руб.) |
|
1 |
1 |
=1/ |
0,90 |
|
2 |
2,5 |
=2,5/ |
1,62 |
|
3 |
4 |
=4/ |
2,19 |
|
Всего: 4,71 |
DPP-показатель рассчитываем, опираясь на среднегодовую объемную величину финансового потока:
DP сг=i-1NDPiN=4,713=1,57(млн руб.)
Где:
- DP сг — совокупность ежегодных денежных поступлений (средний показатель);
- i — номер временного отрезка, в который производится финансирование;
- DPi — размер поступающих средств;
- N — число траншей.
Выясняя, как посчитать и найти дисконтированный срок окупаемости DPP, сколько лет составляет продолжительность периода, следует обратиться к формуле, приведенной в предыдущем пункте:
сумма инвестицийдисконт-доход=2,21,57=1,40(года)
Что в итоге ориентировочно равняется 17 месяцам. За это время предприниматель сможет вернуть вложенные деньги с учетом дисконта.
Данная методика вычислений получила широкое распространение, так как отличается простотой в применении. При этом важно отметить, что точность ее не слишком высока.
Барьерная ставка
Или по-другому коэффициент дисконтирования — параметр, применяемый с целью определения объема финансового потока в n-периоде для анализа результативности будущего бизнес-проекта. По сути — это ставка, выраженная в процентах, которая используется для приведения разрозненных поступлений к общему значению текущей стоимости. Рассчитывается дисконт-коэффициент следующим образом:
r=1(1+E)(n-1)
Где:
- E — дисконтный норматив (может быть общим или переменным);
- (n-1) — временной отрезок в годах.
Таким образом, барьерная ставка представляет собой наименьшую сумму дохода, приходящуюся на 1 инвестированный рубль. Вкладываясь в проект, инвестор должен понимать, что реализация идеи способна не только принести прибыль, но и заставить рисковать.
Расчет-формула с учетом рисков
До начала выполнения расчетных манипуляций детально рассматриваются и оцениваются все возможные факторы (финансовые, производственные, коммерческие, валютные и т.п.), которые способны негативно отразиться на эффективности. Только после этого приступают к расчетам по соответствующей формуле:
r= r б+i=1nRi
Где:
- r — дисконт-ставка;
- r б — безрисковая величина;
- Ri — премиальное значение за i-тип;
- n — число премий за риск.
В условиях развития рынка, имеющего тенденции к росту, данная методика определения срока (периода) окупаемости проекта с учетом дисконтирования — это хорошая возможность добиться высокой точности в вычислениях.
Первоначальные инвестиции
Представляют собой вкладываемые в будущий бизнес средства. Ведь чтобы получить материальную выгоду, предстоит сделать денежное вложение. Тем, кто только начинает осваивать предпринимательскую деятельность, стоит ограничиться малобюджетными идеями. Не требующими внушительных сумм для реализации. Необходимо изучить бизнес-сферы, в которых удастся работать первое время, не имея крупных финансовых накоплений. Только так получится научиться управлять бизнес-процессами и свести к минимуму вероятность возможность убытков.
Расчет первоначальных инвестиций производится по формуле:
I0=t=1nIt(1+r)t
Где:
- I0— объем начального инвестирования;
- n — число временных отрезков;
- t — номерное значение периодов;
- r — дисконт-коэффициент;
- It — финансовый поток.
Дисконтный срок окупаемости
Это ведущий инвестиционный параметр, представляющий время, требуемое для возврата затраченных денежных средств, а также дающий характеристику существующим рискам. Другими словами — это промежуток (неделя, месяц, год), который, согласно вычислениям, необходим для полного оборота.
Основным отличием от простой формулы PP выступает обязательное приведение прибыли к текущему моменту.
Расчет-формула
Имеет вид:
DPP=min n, при котором t=1nCFt(1+r)t>IC
Где:
- IC — первоначальные инвестиции;
- CF — финансовый поток;
- r — дисконт-ставка;
- n — реализационный период.
Пример проведения расчетной операции
Допустим, предприниматель собирается открыть пиццерию и инвестировать в свой бизнес-проект 9 млн рублей. Возможность убытков в течение 3-х первых месяцев тоже учел. В процессе работы он планирует выйти на ежемесячную прибыль в размере 250 тыс. руб. В итоге за 12 месяцев получается 3000000.
Простой СО в данном случае составит 3 года (9 млн/3 млн).
Взяв за образец эти условия, можно вычислить дисконт потока (ставку взять 10%). Для наглядности следует продемонстрировать сведения в таблице:
|
Временное значение |
Вычисления |
Итоговый результат (руб.) |
|
1 |
3 000 000 / (1+0,1) |
2 727 272 |
|
2 |
3 000 000 / (1+0,1)2 |
2 479 389 |
|
3 |
3 000 000 / (1+0,1)3 |
2 253 944 |
|
Итого: 7 460 605 |
Как можно убедиться, общего объема денежных поступлений будет недостаточно для полной окупаемости работы пиццерии.
Если предположить, что компания проработает в равном режиме еще год и получит доход в 2 049 040, удастся определить DPP-показатель. Для этого сначала разделим непокрытую долю вложений (1 539 395) на прибыль, поступившую в последний отрезок времени. Затем прибавим учтенные периоды.
1 539 395/2 049 040+3= 3,75
Таким образом, чтобы предприятие полностью отработало вложенные в него деньги, потребуется 3,75 лет.
Чем отличаются дисконтированный и простой сроки
В первую очередь следует указать одно общее сходство ДСО и ПСО. Оба они отличаются довольно приблизительными результатами расчета. Разница же заключается в характерных особенностях учета инфляции и других немаловажных факторов в момент вычисления.
Долгосрочные инвестиции подвергаются большему риску. От убытков ввиду непредвиденных обстоятельств обезопасить себя на сто процентов невозможно. Поэтому в плане инвестирования более предпочтительным является кратковременный вариант бизнес-проектов. Но при этом, именно дело с отдаленной перспективой в итоге может принести наибольшую выгоду. Кстати, в их отношении по данным мировой экономической статистики удается получить максимально точные сведения.
Плюсы и минусы DPP-показателя
В числе выраженных преимуществ необходимо указать следующие пункты:
- Высокую эффективность параметра при определении проектов повышенного риска. Именно ДПО дает возможность спрогнозировать вероятное обесценивание денег в перспективе, что особенно актуально для динамичных рынков развивающихся государств. По сравнению со сроком окупаемости без учета дисконтирования, он выявляет изменения состояния валюты, что позволяет просчитать вероятные убытки заранее.
- С его помощью можно вычислять различные дисконт-ставки для соответствующих временных промежутков.
Теперь следует перечислить имеющиеся недостатки, которых по факту больше чем преимуществ:
- Основным минусом является то, что дисконтная методика делает невозможным фиксирование прибыли и затрат по истечении СО.
- Кроме того, она сильно подвержена влиянию фактической продолжительности периода между начальным инвестированием и моментом активной реализации (получения дохода).
- Вычислить нужный параметр при наличии разнонаправленных финансовых потоков нереально.
- Присутствие субъективности.
Как рассчитать дисконтированный срок окупаемости проекта DPP: особенности метода
Многие предприниматели при планировании бизнес-идей применяют упрощенный способ определения временного промежутка, за который удается вернуть вложенные средства. Их выбор объясняется достаточно просто:
- PP-параметры более наглядно отражают ситуацию. Специалист по финансам сразу видит, какая сумма требуется для реализации, строит прогнозы по возврату вложений.
- Простая методика дает актуальный для кратковременных предприятий результат. Дисконт, в свою очередь, подразумевает анализ долгосрочных схем.
При проведении исследования «длинных» инвестиций учитываются все значимые факторы: стоимость сырья, энерго- и трудовых ресурсов, нюансы налогообложения, экономическую и политическую обстановку в стране и т.п. Среди главных критериев, оказывающих влияние на предпочтения инвесторов относительно денежных вливаний, ДСО, безусловно, играет значимую роль, но не самую основную.
Поэтому, рассмотрев все имеющиеся преимущества и недостатки способа, следует рекомендовать определение дисконтного СО:
- Тем, кто по роду деятельности связан с высокорисковыми вложениями.
- Организациям, активно осваивающим новые рынки (особенно актуально для государств с нестабильной экономикой).
- Специалистам, осуществляющим анализ в планировании коммерческих работ. Ведь в бизнес-плане данный параметр определяет именно тот промежуток времени, когда с большой тщательностью должны быть подсчитаны затраты и прибыль.
Готовые решения для всех направлений
Ускорьте работу сотрудников склада при помощи мобильной автоматизации. Навсегда устраните ошибки при приёмке, отгрузке, инвентаризации и перемещении товара.
Узнать больше
Мобильность, точность и скорость пересчёта товара в торговом зале и на складе, позволят вам не потерять дни продаж во время проведения инвентаризации и при приёмке товара.
Узнать больше
Обязательная маркировка товаров – это возможность для каждой организации на 100% исключить приёмку на свой склад контрафактного товара и отследить цепочку поставок от производителя
Узнать больше
Скорость, точность приёмки и отгрузки товаров на складе — краеугольный камень в E-commerce бизнесе. Начни использовать современные, более эффективные мобильные инструменты.
Узнать больше
Повысьте точность учета имущества организации, уровень контроля сохранности и перемещения каждой единицы. Мобильный учет снизит вероятность краж и естественных потерь.
Узнать больше
Повысьте эффективность деятельности производственного предприятия за счет внедрения мобильной автоматизации для учёта товарно-материальных ценностей.
Узнать больше
Первое в России готовое решение для учёта товара по RFID-меткам на каждом из этапов цепочки поставок.
Узнать больше
Исключи ошибки сопоставления и считывания акцизных марок алкогольной продукции при помощи мобильных инструментов учёта.
Узнать больше
Получение сертифицированного статуса партнёра «Клеверенс» позволит вашей компании выйти на новый уровень решения задач на предприятиях ваших клиентов..
Узнать больше
Используй современные мобильные инструменты для проведения инвентаризации товара. Повысь скорость и точность бизнес-процесса.
Узнать больше
Показать все решения по автоматизации
Заключение
Подводя итоги, необходимо отметить, что метод расчета показателя дисконтированного периода окупаемости DPP по формуле не просто пример, а необходимое действие для многих участников бизнес-среды. Только высокая точность вычислений позволяет грамотно организовать и реализовать на практике самые непростые долгосрочные проекты. А если вам необходима программная поддержка для бизнеса, то обращайтесь в компанию «Клеверенс». Мы предлагаем мобильные системы учета, которые помогут автоматизировать деятельность магазинов, складов, различных учреждений и производства, например, «Склад 15», «Магазин 15», «ЕГАИС 3», «Курьер».
Количество показов: 52635
Дисконтированный срок окупаемости (дисконтированный метод расчета периода окупаемости, англ. Discounted payback period, DPBP, DPP) — срок окупаемости, учитывающий разную ценность денег при поступлении и выплат во времени.
Определение[править | править код]
Английский профессор Колин Друри определяет дисконтированный срок окупаемости как период времени, необходимого для окупаемости вложенного капитала, при котором поток денежных средств дисконтирован до приведённой стоимости[1].
Дисконтированный срок окупаемости учитывает разную ценность денег при поступлении и выплат во времени:
, при котором ,- где — ставка дисконтирования, — первоначальные инвестиционные затраты, — денежный поток в периоде.
Дисконтированный срок окупаемости всегда дольше, чем простой срок окупаемости на ставку дисконтирования.
Ставка дисконта — это минимальная допустимая отдача на вложенный капитал, которая может быть получена от альтернативных вложений с тем же уровнем риска.
Критика[править | править код]
Дисконтированный срок окупаемости позволяет определить прибыльность проекта, проранжировать различные проекты, выделить проекты с быстрой окупаемостью. Метод основан на том, что чем больше времени, тем более высока вероятность потерь в проекте[1].
См. также[править | править код]
- Индекс скорости удельного прироста стоимости
- Стоимость денег с учётом фактора времени
- Дисконтированная стоимость
- Внутренняя норма доходности
- Срок окупаемости
- Коэффициент эффективности инвестиций
- Индекс рентабельности
Примечания[править | править код]
- ↑ 1 2 Друри К. Управленческий и производственный учёт. Вводный курс. — М.: Юнити-Дана, 2016. — С. 383—384. — 735 с. — ISBN 978-5-238-00899-6.
Инвестиционный калькулятор
Инвестиционный калькулятор для оценки NPV (чистой приведенной стоимости) проекта
Калькулятор
Ставка дисконтирования
%
Период
{{ calcNVP.dataSetCount() }}
год
| Период (год) | Инвестиции (IC) | Приток ДС (CI) | Отток ДС (CO) | Денежный поток, CF | Дисконтированный денежный поток, DCF |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | |||||
| {{ $index + 1 }} | |||||
| NPV |
NPV > 0, проект можно принять
NPV < 0, проект лучше отвергнуть
Метод расчета
Чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта представляет немедленное изменение в стоимости компании, как только проект принят.
ICO – Первоначальные инвестиции
CH n – Денежный поток n-го года
NPV – Чистая приведенная стоимость
Правило метода: если NPV >= 0 – проект принимается, если NPV < 0 – проект отклоняется.
Когда NPV проекта позитивная – проект создает стоимость, когда негативная – разрушает.
Инвестиционный калькулятор для оценки DPP (дисконтированного срока окупаемости)
Калькулятор
Ставка дисконтирования
%
Период
{{ calcDPP.dataSetCount() }}
год
| Период (год) | Инвестиции (IC) | Приток ДС (CI) | Отток ДС (CO) | Денежный поток, CF | Дисконтированный денежный поток, DCF |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | |||||
| {{ $index + 1 }} | |||||
DPP (годы): {{ calcDPP.calcDPPValue() | number:2 }}.
Срок окупаемости дольше ожидаемого, проект лучше отвергнуть
Метод расчета
Срок окупаемости проекта – это срок, за который денежный поток должен превысить объем вложенных в проект инвестиций.
DPP – Срок, за который выполняется условие:
Инвестиционный калькулятор для оценки PI (индекс рентабельности) проекта
Калькулятор
Ставка дисконтирования
%
Период
{{ calcPI.dataSetCount() }}
год
| Период (год) | Инвестиции (IC) | Приток ДС (CI) | Отток ДС (CO) | Денежный поток, CF | Дисконтированный денежный поток, DCF |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | |||||
| {{ $index + 1 }} | |||||
PI = {{ calcPI.calcPI() | number:2 }}, вложение капитала является эффективным, проект можно принять
PI = {{ calcPI.calcPI() | number:2 }}, вложение капитала является не эффективным, проект лучше отвергнуть
Метод расчета
Индекс рентабельности проекта – показывает, сколько единиц
современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.
Зачем нужен инвестпроект
Инвестиционные проект составляют, чтобы привлечь инвестиции для реализации идеи. При этом инвестиции должны быть целесообразными, иметь конкретные сроки и установленные объёмы.
Когда инвесторы рассматривают проекты, они хотят найти способ сохранить или приумножить капитал. Чтобы сделать грамотный выбор, они оценивают потенциальный доход, сроки и риски.
В статье мы разберём, какие существуют методы для оценки инвестпроектов, какие показатели рассматривают инвесторы и как их рассчитать.
Основные показатели оценки инвестпроектов
Существуют два типа современных методов оценки инвестиционных показателей: статистические и методы, основанные на дисконтировании.
Главное отличие статистических от методов дисконтирования в том, что они не учитывают временную стоимость денег.
В 1999 г. ученые Грэм и Харви попытались выяснить, какие методы используют в практике финансовые директоры американских компаний. Они отправили анкету 4440 компаниям, в которой просили указать наиболее часто используемые методы оценки проектов. Ответы были получены от 392 респондентов.
Результаты исследования показали, что крупные фирмы (с уровнем продаж до 1 млрд $) предпочитают показатели внутренней нормы доходности (IRR) и чистой дисконтированной стоимости (NPV), не всегда принимая в расчёт срок окупаемости (PBP) и дисконтированный срок окупаемости (DPP) в отличие от маленьких предприятий (с уровнем продаж до 100 млн $) [Graham, Harvey, 2001].
Самые популярные показатели инвестпроектов. США, 2001
Деньги сегодня — ценнее, чем завтра
Правило основано на концепции временной стоимости денег, когда иметь 100 рублей сегодня — выгоднее, чем 100 рублей завтра.
Есть два проекта с одинаковыми вложениями и отдачей, но в разное время. Согласно концепции — предпочтительнее тот, который вернёт деньги быстрее — проект Б, так как полученные за два года возврат и проценты можно инвестировать в другие проекты.
|
Период |
Проект А |
Проект Б |
|
0 |
-100 |
-100 |
|
1 |
30 |
75 |
|
2 |
30 |
75 |
|
3 |
30 |
|
|
4 |
30 |
|
|
5 |
30 |
Выше риски — больше отдача
Вложения в менее надёжный проект увеличивают риск потерять деньги. Есть два варианта: положить деньги в банк под 10% годовых или инвестировать в стартап под 20%. На первый взгляд, вложения в стартап принесут больший доход, но стоит учитывать более высокий риск потерять деньги.
Если сравнивать проекты:
- с одинаковым доходом, то предпочтительнее проекты с меньшим риском;
- с одинаковыми рисками, то предпочтительнее проекты с более высоким доходом.
Срок окупаемости
Период, в течение которого проект окупает инвестиции.
Есть два проекта с разными вложениями и доходом.
|
Период |
Проект А |
Проект Б |
|
0 |
-100 |
-10 |
|
1 |
50 |
15 |
|
2 |
50 |
15 |
|
3 |
50 |
15 |
|
Итого |
150 |
45 |
Проект А принесёт больше, чем Проект Б, но он требует более высокую сумму инвестиций для возврата. Кроме того, проект Б вернёт вложенные деньги быстрее и больше на каждый вложенный рубль. Какой выбрать — зависит от стратегии инвесторов. Некоторые инвесторы устанавливают лимит на срок окупаемости, например, не принимают проекты, которые окупаются больше года. В таком случае проект Б является более привлекательным, несмотря на меньшую прибыль.
Чтобы высчитать срок окупаемости, нужно разделить инвестиции на среднегодовую прибыль. Для проекта А средняя ежегодная прибыль равна 50, поэтому 100/50 = 2 года — срок, за который окупится проект. Среднегодовая прибыль проекта Б — 15, значит 10/15 = 2/3 года = 8 месяцев — срок окупаемости проекта Б.
Срок окупаемости ещё не говорит о прибыльности проекта, потому что не учитывает риски. Чтобы учесть все факторы оценки инвестиционных показателей в экономической теории появились понятия дисконтирования и NPV.
Дисконтирование и NPV
Допустим, что инвесторы вкладывают деньги в проект под 10% годовых.
|
Сегодня |
Через год |
Через 2 года |
|
|
Инвестиции |
100 ₽ |
110 ₽ |
121 ₽ |
Возврат 110₽ через год равен возврату 121₽ через два года. В случае если владельцы проектов отказажутся от проекта до старта, им придётся вернуть инвестору 100₽ без процентов. Из этого следует, что 100₽ сегодня, 110₽ через год и 121₽ через два года — эквивалентны.
Дисконтирование основывается на приведении к подобной эквивалентности — мы пытаемся увидеть, сколько стоят будущие деньги в «сегодняшних деньгах».
Для дисконтирования денежных потоков используют формулу:
Дисконтированные денежные потоки, формула расчета
n, t — количество временных периодов;
CF — денежный поток;
i — ставка дисконтирования или процент, при котором инвесторы готовы инвестировать деньги в проект.
Чтобы получить чистую дисконтированную стоимость (Net Present Value — NPV) — стоимость проекта в «сегодняшних деньгах», нужно сложить все дисконтированные денежные потоки и вычесть первоначальные инвестиции.
- Если NPV >0 — проект стоит принять, он принесёт больше, чем требуется инвесторам.
- При NPV <0 мы получаем сумму, которую владельцы проекта должны компенсировать инвестору сегодня, чтобы он принял участие в проекте.
Рассчитаем NPV для проекта: сумма инвестиций — 500, срок денежных потоков — 4 года, ставка дисконтирования — 12%.
Рассчитаем денежные потоки к текущей стоимости:
DCF1 = 100 / (1+0,12) = 89,29
DCF2 = 100 / (1+0,12)² = 100 / 0,7972 = 159,44
DCF3 = 300 / (1+0,12)³ = 300 / 0,7118 = 213,54
DCF4 = 400 / (1+0,12)⁴ = 400 / 0,6355 = 254,20
Сумма дисконтированных денежных потоков равна 716,47
|
Период |
CF |
R |
DCF |
|
0 |
-500 |
0 |
|
|
1 год |
100 |
0,8929 |
89,29 |
|
2 год |
200 |
0,7972 |
159,44 |
|
3 год |
300 |
0,7118 |
213,54 |
|
4 год |
400 |
0,6355 |
254,2 |
|
Всего |
1000 |
716,47 |
NPV = PV-I, где I — сумма первоначальных инвестиций.
NPV = 716,47-500 = 216,47
По сути NPV — это дополнительная прибыль сверх требуемой суммы, которую инвестор должен заплатить, чтобы получить долю в бизнесе. Если же NPV отрицательный, то это сумма, которую организаторы проекта должны возместить инвестору, чтобы он захотел вложить свои деньги.
Если рассматривается два проекта с одинаковыми затратами, то не всегда принимается проект с большим NPV. Проект с меньшим NPV, но с меньшим сроком окупаемости может быть выгоднее проекта с большим NPV.
Рассчитать все показатели можно в нашей таблице.
Внутренняя норма доходности
(Internal Rate of Return — IRR) — значение ставки дисконтирования, при которой чистый приведённый доход (NPV) равен нулю. Показатель отражает максимальную процентную ставку, под которую можно инвестировать в проект.
Внутренняя норма доходности, IRR
Ось x — ставка дисконтирования в процентах, y — NPV проекта. По мере увеличения ставки дисконтирования чистый приведенный доход стремится к нулю. Там, где кривая пересекает ось x, и будет искомое значение IRR.
При значениях:
- IRR > r — требуемый инвесторами доход меньше IRR, значит проект стоит принять.
- IRR < r — отказаться, потому что проект не принесёт требуемого дохода инвесторам.
Когда мы сравниваем несколько проектов или финансовых инструментов с одинаковой ставкой дисконтирования, предпочтительнее те, чьи показатели IRR выше.
Воспользуемся формулой «ВСД» в Excel. Она нужна, чтобы рассчитывать показатель IRR.
|
Период |
CF |
|
0 |
-500 |
|
1 |
100 |
|
2 |
200 |
|
3 |
300 |
|
4 |
400 |
|
IRR = 27% |
Показатель IRR составляет 27%. При ставке дисконтирования 12%, IRR> r, поэтому проект стоит рассматривать.
Дисконтированный срок окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period = DPP) показывает за какой период времени сумма дисконтированных денежных потоков покроет все дисконтированные инвестиционные затраты. То есть, с какого момента инвестор окупит затраты и начнет получать дополнительную прибыль.
При использовании этого метода в сравнении нескольких проектов, стоит выбирать тот, который имеет меньшее значение DPP.
Формула для расчёта:
Дисконтированный срок окупаемости, формула расчета
Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости для проекта: сумма инвестиций — 500 руб., срок денежных потоков — 4 лет, ставка дисконтирования — 12%
Срок окупаемости проекта составит 3 года, так как именно в этот период сумма денежных потоков превысит сумму первоначальных инвестиций.
Дисконтированный срок окупаемости проекта — 4 года.
Разница обычного и дисконтированного срока окупаемости
Если для оценки проектов используется только этот метод, то из нескольких альтернативных проектов при равных условиях принимается тот проект, который имеет меньшее значение DPP. Недостаток метода в том, что он не учитывает денежные потоки, которые могут быть получены после завершения периода окупаемости.
Индекс прибыльности
Индекс прибыльности (Profitability Index — PI) — это отношение NPV к дисконтированному объему инвестиций. Он показывает сколько дополнительных рублей получит инвестор на каждый вложенный рубль.
Индекс считают по формуле:
Индекс прибыльности, формула расчета.
где I — первоначальные инвестиции,
PV — дисконтированный доход за период времени t,
R — ставка дисконтирования.
В нашем примере PV = 716,47. Чтобы рассчитать PI, нужно разделить PV на I (сумму первоначальных инвестиций: 716,47/500 = 1,43.
PI — показатель, который покажет сколько прибыли принесёт проект при требуемой ставке дисконтирования на каждый вложенный рубль.
Подробнее по теме:
Герасименко А.В., Финансовый менеджмент — это просто. — Москва: Альпина Паблишер, 2019.
Сайт: «Корпоративный менеджмент», https://www.cfin.ru/finanalysis/invest
Сайт: «Финансы и МСФО: теория и практика», http://msfo-dipifr.ru/
Показатели эффективности инвестиций в бизнес помогают инвестору понять, насколько проект соответствует его экономическим целям. Оценки базируются на многообразии аналитических методов.
Что такое срок окупаемости бизнеса
Под сроком окупаемости бизнеса (Payback Period) понимают длительность периода со времени начала инвестирования, к концу которого объем чистой прибыли от проекта до вычета амортизации сравняется с величиной инвестиционных вложений.
Этот оценочный показатель используют для предварительного отбора объектов для инвестиций. Из нескольких схожих инвестиционных проектов в финансовом отношении привлекательнее тот, у которого самый короткий срок окупаемости.
Отрицательные моменты метода:
- Отсутствие анализа эффективности инвестиций за пределами срока окупаемости – проект с более длительным временем возврата инвестиций может принести значительно больше прибыли в будущем
- Сложность прогнозирования устойчивости денежных поступлений
- Приемлемый срок окупаемости выбирается на основании субъективных предпочтений инвесторов
Анализ бизнеса по данному критерию удобен, если собственники озабочены в первую очередь проблемой быстрого возврата вложенных средств и повышения ликвидности предприятия, а не прибыльности.
Критерием срока окупаемости руководствуются при оценке рискованности вложений в бизнес, характеризующийся резким изменением спроса и постоянным внедрением технологических новшеств. Чем короче период возврата инвестированной суммы, тем меньшие риски несет инвестор.
Рассмотрите идею покупки готового бизнеса
Город Санкт-Петербург
Прибыль
450 000 ₽ / мес.
Окупаемость 23 мес.
Город Санкт-Петербург
Прибыль
1 416 000 ₽ / мес.
Окупаемость 36 мес.
Город Москва
Прибыль
2 200 000 ₽ / мес.
Окупаемость 16 мес.
Город Новосибирск
Прибыль
300 000 ₽ / мес.
Окупаемость 26 мес.
Город Москва
Прибыль
300 000 ₽ / мес.
Окупаемость 19 мес.
Город Москва
Прибыль
600 000 ₽ / мес.
Окупаемость 14 мес.
Город Новосибирск
Прибыль
По запросу
Окупаемость По запросу
Город Новосибирск
Прибыль
150 000 ₽ / мес.
Окупаемость 6 мес.
Город Москва
Прибыль
По запросу
Окупаемость По запросу
Город Москва
Прибыль
2 000 000 ₽ / мес.
Окупаемость 15 мес.
Статистический метод расчета
В основе статистического метода лежат учетные показатели. В формулу расчета не входит изменение стоимости инвестированных средств во времени. Инвестиционные проекты с одинаковыми сроками окупаемости, но отличающиеся структурой доходов по времени, считаются равноценными.
Статистический метод рекомендуется применять для экспресс-оценки бизнеса, чтобы отсечь заведомо неподходящие проекты, либо при относительно коротком времени возврата инвестиций.
На алгоритм расчета окупаемости бизнеса влияет равномерность распределения будущих инвестиционных доходов.
При поступлении прибыли одинаковыми суммами по периодам срок окупаемости рассчитывают по упрощенной формуле:
где PP – срок возвращения инвестиций, IC – сумма инвестиций (Invest Capital), Pr – прибыль за отдельный период.
Срок окупаемости рассматривают в тех же отрезках времени, к которым привязано поступление прибыли. Как правило, анализ ведется по годам.
В дальнейших расчетах сделано допущение, что прибыль внутри периода поступает равномерно. Если принять, что прибыль поступает в конце периода, дробное значение округляют до целого в сторону увеличения.
Пример
Объем инвестиций в автомойку самообслуживания составил 900 тыс. рублей. Предполагаемая годовая прибыль равна 400 тыс. рублей. Как рассчитать окупаемость бизнеса?
Подставив данные в формулу упрощенного расчета, получаем:
Вложенные в автомойку средства удастся полностью вернуть через 2.25 года, или через 2 года 3 месяца.
При поступлениях прибыли неравными долями по периодам для расчетов используют понятие денежного потока (Cash Flow, CF), представляющего собой разность между величиной прибыли и инвестиционными расходами. Суммарное значение денежного потока за все периоды с начала инвестирования называется кумулятивным.
Окупаемость настает при достижении равенства между величиной прибыли, полученной со времени старта проекта, и инвестициями, то есть в момент, когда кумулятивное значение денежного потока становится равным нулю.
Формула расчета:
где n – последний период, в котором кумулятивное значение денежного потока осталось отрицательным, |CCFn| – кумулятивное значение денежного потока в соответствующем периоде по модулю, CFn+1 – денежный поток за последующий период.
Пример
В приведенную таблицу занесены финансовые показатели завода по выпуску керамического кирпича. Нулевой период означает, что инвестиции делаются перед самым началом деятельности предприятия.
Мы видим, что третий период – последний, в котором кумулятивное значение денежного потока осталось отрицательным. Соответственно, для расчета n = 3. Кумулятивное значение денежного потока в третьем периоде по модулю равно 100, денежный поток за последующий четвертый период составил 600.
Расчет окупаемости бизнеса:
1/6 года – это 2 месяца. Соответственно, кирпичный завод окупится за 3 года 2 месяца.
На графике, созданном на основании таблицы, наглядно видно, как кумулятивный денежный поток из зоны отрицательных значений переходит в зону положительных. В точке пересечения с осью периодов кумулятивный денежный поток становится равным нулю, то есть величина полученных к этому моменту прибылей уравнивается с размером сделанных вложений. Этому моменту времени и соответствует срок окупаемости инвестиционного проекта.
Динамический метод расчета
Динамический метод базируется на принципе дисконтирования денежных потоков. Покупательная способность денег изменяется со временем, поэтому планируемые поступления приводятся к текущей стоимости путем умножения на коэффициент дисконтирования.
Формула коэффициента дисконтирования:
где k – коэффициент дисконтирования, r – ставка дисконта, n – порядковый номер периода дисконтируемого денежного потока.
Ставкой дисконта при вычислении дисконтированного срока окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period, DPP) служит приемлемая для инвестора доходность на капитал. Ставка должна соответствовать длине периода, за время которого получен денежный поток.
Поскольку k всегда меньше 1, при дисконтировании кумулятивный денежный поток уменьшается, а срок возвращения инвестированных средств растет, то есть DPP > PP.
Формула расчета дисконтированного срока окупаемости бизнеса выглядит так же, как при статистическом методе, только значения денежного потока берутся дисконтированные.
Пример
Сделаем расчет дисконтированного срока окупаемости для того же кирпичного завода. Примем ставку дисконта равной 10%. Для удобства округлим значения дисконтированного денежного потока до целого числа.
В последний раз дисконтированное кумулятивное значение денежного потока осталось отрицательным в третьем периоде, величина по модулю равна 269. Дисконтированный денежный поток за последующий четвертый период составил 410.
Расчет окупаемости бизнеса:
С округлением до месяца дисконтированный срок окупаемости кирпичного завода составит 3 года 8 месяцев, что на 6 месяцев больше по сравнению с расчетом статистическим методом.
Взаимосвязь с показателем рентабельности
Со сроком окупаемости тесно связан такой показатель, как рентабельность инвестиционной деятельности (Return on Investment, ROI, или Rate of Return, ROR). Он показывает доходность инвестированных средств и, по сути дела, является обратным по отношению к сроку возврата инвестиций.
Таким образом, чем короче срок окупаемости, тем выше рентабельность бизнеса.
Из приведенной формулы понятно, как рассчитать окупаемость бизнеса через рентабельность инвестиций:
Вычислением окупаемости через ROI пользуются при анализе венчурных инвестиций.
Расчет срока окупаемости венчурных инвестиций
Венчурный бизнес характеризуется наиболее высокой потенциальной доходностью и такими же высокими рисками, поэтому срок окупаемости относится к числу важнейших критериев.
Основу для методик расчета показателя составляет статистическая оценка доходности предыдущих инвестиций. При анализе венчурных инвестиций используют формулы математического анализа.
Расчет срока окупаемости для нескольких проектов:
где PP – расчетный срок возврата инвестиций, ROI – рентабельность инвестиций в проект, n – общее число проектов, P – вероятность успешного осуществления проекта.
Пример
Имеются три венчурных проекта со следующими характеристиками:
- Первый – ROI 200%, P 50%
- Второй – ROI 300%, P 30%
- Третий – ROI 500%, P 20%
Срок окупаемости составит:
С округлением до месяца срок окупаемости равен 1 году 8 месяцам.
Статистические данные для оценки шансов на достижение запланированной рентабельности инвестор собирает сам на основании собственного опыта.
