Как найти стоимость совокупного капитала

Рентабельность совокупного капитала – формула расчета по балансу, а также отчету о финрезультатах будет рассмотрена нами в статье. Она отражает эффективность инвестиций фирмы в активы за счет внешних и внутренних источников финансирования. Изучим то, как вычисляется данная рентабельность.

Что собой представляет рентабельность совокупного капитала

Под рентабельностью совокупного капитала понимается финансовый показатель, отражающий то, насколько прибыльными для предприятия являются вложения в его активы. При этом данные вложения формируются за счет совокупного капитала — как собственного, так и заемного. Именно этим обусловлено наименование рассматриваемого показателя как «рентабельность совокупного капитала».

Чтобы рассчитать рентабельность совокупного капитала, нужно использовать формулу:

РСК = Ф2300 / БСР1600,

где: РСК — рентабельность совокупного капитала;

Ф2300 — строка 2300 отчета о финрезультатах (прибыль до налогообложения).

Показатель БСР1600 определяется как:

БСР1600 = (Б1600 (НП) + Б1600 (КП)) / 2,

где: Б1600 (НП) — показатель в строке 1600 баланса (все активы) в начале периода;

Б1600 (КП) — показатель в строке 1600 в конце периода.

Рентабельность совокупного капитала очень похожа на такой показатель, как рентабельность активов.

Изучим его особенности.

Рентабельность активов: отличие от РСК

Рентабельность активов рассчитывается по формуле:

РА = Ф2400 / БСР1600,

где: РА — рентабельность активов;

Ф2400 — значение в строке 2400 отчета о финрезультатах (чистая прибыль).

Таким образом, принципиальная разница между показателями РСК и РА заключается в том, что в числителе формулы РСК присутствует значение, отражающее прибыль до налогообложения, а в числителе формулы РА — чистая прибыль.

В чем же разница между указанными видами прибыли?

Фактически она минимальна. Чистая прибыль — это прибыль до налогообложения, уменьшенная собственно на налоги, величина которых определяется применяемой схемой налогообложения. Например:

• при ОСН это 20% от прибыли;
• при УСН — 6% от выручки или 15% от прибыли;
• при ЕНВД — определяемая по сложной формуле фиксированная сумма.

Таким образом, показатель РСК практически всегда больше, чем РА, при анализе результатов хозяйственной деятельности предприятия за один и тот же отчетный период. Если, к примеру, при рассмотрении РСК и РА на 2 предприятиях одного холдинга окажется, что показатель РА на первом выше, чем РСК на втором, это может свидетельствовать о существенно более эффективной схеме управления на первом предприятии и, как следствие, стать фактором для принятия собственниками различных организационных решений по руководству вторым предприятием.

Каким образом может интерпретироваться величина показателя РСК в чистом виде?

Рентабельность совокупного капитала: оптимальная величина

В ряде случаев данная величина может оцениваться при сопоставлении с нормативной — установленной локальными актами для конкретного предприятия или сформировавшейся на уровне отрасли и принятой в качестве нормативной.

При оценке результатов хозяйственной деятельности предприятия может анализироваться и динамика рентабельности совокупного капитала. Ее рост будет приветствоваться заинтересованными в росте бизнеса лицами. Уменьшение (до уровня ниже приемлемых значений) может стать фактором для принятия данными лицами решений о корректировке подходов к управлению бизнесом, направленной, в частности, на стимулирование прибыли, формирующей показатель Ф2300.

Оценка результатов хозяйственной деятельности по показателю РСК, как правило, дополняется оценкой исходя из другого важного показателя — рентабельности собственного капитала, который определяется по формуле:

РСоК = Ф2400 / Б1300,

где: РСоК — рентабельность собственного капитала;

Ф2400 — показатель в строке 2400 отчета о финрезультатах (чистая прибыль);

Б1300 — показатель в строке 1300 баланса (общий объем собственного капитала).

В случае если показатель РСК приближается к величине РСоК, это может говорить о том, что предприятию удается эффективно формировать активы без привлечения внешнего заемного капитала. Это может быть положительно оценено собственниками бизнеса.

Итоги

Рентабельность совокупного капитала отражает прибыльность вложений, сформированных за счет всех источников, в активы фирмы. Исчисляется по данным бухгалтерского баланса и отчета о финрезультатах компании.

Ознакомиться с иными формулами расчета рентабельности в бизнесе вы можете в статьях:

• «Определяем рентабельность собственного капитала (формула)»;
• «Как рассчитать рентабельность продукции?».

Открыть эту статью в PDF

Формула расчета

Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) рассчитывается по следующей формуле:

где:
K_d и K_e – доли собственного и заемного капитала в структуре финансирования.
R_d – стоимость заемного капитала. В качестве этой стоимости может выступать процентная ставка по банковского кредиту или доходность к погашению для облигаций.
t – ставка налога на прибыль. Поскольку выплачиваемые проценты на долговые обязательства являются затратами и уменьшают налогооблагаемую прибыль, то итоговые (посленалоговые) расходы на долг оказываются меньше на сумму процентов, умноженную на ставку налога на прибыль. В итоге стоимость заемного капитала будет равна R_d – R_d * t или просто R_d (1 — t).
R_e – стоимость собственного капитала, или требуемая норма доходности. Это минимальная доходность на акционерный капитал, используемый компанией. Для его определения можно применять такие широко известные подходы как модель ценообразования капитальных активов (CAPM), но можно устанавливать требования к доходности на основе альтернативных проектов, истории инвестиций компании и экспертных оценок.

Использование WACC в оценке компаний и проектов

Средневзвешенная стоимость капитала применяется для расчета дисконтированной текущей стоимости денежных потоков в тех случаях, когда их оценка производится без учета финансирования. При таком подходе алгоритм анализа будет следующим:

Шаг 1. Определяем прогнозируемый свободный денежный поток компании (Free Cash Flow to the Firm, FCFF). Он содержит только платежи, связанные с инвестиционной и операционной деятельностью бизнеса, и не включает платежей, связанных с финансированием.

Шаг 2. Рассчитываем WACC. В разных ситуациях в качестве долей собственного и заемного капитала могут выступать следующие соотношения:

• Фактическое соотношение собственного и заемного капитала в этой компании
• Планируемое соотношение собственного и заемного капитала в анализируемом проекте
• Обычное соотношение собственного и заемного капитала в компаниях, аналогичных исследуемой компании или проекту.

Шаг 3. Дисконтируем денежный поток FCFF, используя ставку WACC.

Шаг 4. Если требовалось оценить акции компании, то из полученной в результате дисконтирования суммы надо вычесть ее долг.

Тонкости расчета показателя

1. Ставка налога

Существует два распространенных определения ставки налога на прибыль: эффективная и маржинальная ставка. Под эффективной ставкой подразумевается то, сколько компания фактически платит налога на прибыль по отношению к полученной прибыли. Эта ставка может существенно отличаться от законодательно установленной ставки за счет разных корректировок, вычетов и других факторов. Маржинальная ставка – это ставка, по которой будет облагаться каждый следующий рубль полученной прибыли. Как правило ее принимают равной той ставке, которая законодательно установлена для этого типа компаний. Единого правила выбора того, какую из двух ставок следует применять в расчете WACC, не существует, но в большинстве случаев разумно использовать меньшую из них.

2. Долг

В расчете долей собственного капитала и долга требуется определить, что именно относить к долгу. Это особенно актуально для оценки действующего бизнеса, в балансе которого мы можем увидеть множество разных вариантов обязательств. Подсказкой может служить простое правило. Мы включаем в сумму долга те обязательства, расходы на которые мы исключили из денежного потока FCFF. Как правило, мы исключаем проценты по кредитам, как краткосрочным, так и долгосрочным, то есть их мы и будем считать долгом с точки зрения WACC.

Другие обязательства, например, кредиторская задолженность, тоже могут иметь для нас какую-то стоимость. Часто эта стоимость проявляется в более высоких ценах на товары, предоставляемые с отсрочкой оплаты. Но эти дополнительные затраты не выделены у нас в отчетности как проценты за использование капитала и мы не могли исключить их из денежных потоков FCFF, поэтому и в расчет WACC мы не можем внести их как долг.

Промежуточное положение занимает лизинг. В идеале лизинг должен быть отражен в отчетности компании как активы и обязательства, а в расходах на него должны быть отражены проценты за пользование капиталом, что позволило бы включить лизинговое финансирование в состав долга. Но на практике лизинг часто отражается как обычные операционные затраты, и это делает невозможным включение его в состав WACC.

3. Доля собственного капитала

Как и многие теоретические модели в инвестиционном анализе, понятие WACC было разработано для публичных компаний, чьи акции торгуются на бирже. В формуле WACC предполагается, что доля собственного капитала определяется исходя из рыночной стоимости капитала компании, а не балансовых данных. Для биржевой компании это просто, достаточно умножить текущую стоимость акций на их количество, и мы получим рыночную капитализацию. Однако при оценке частной компании это создает сложности, так как текущей рыночной стоимости акционерного капитала не существует. Одно из возможных решений заключается в том, чтобы провести несколько итераций в оценке бизнеса, всякий раз уточняя стоимость акционерного капитала. Другой путь – смириться с погрешностью анализа и использовать балансовую стоимость (если отклонения от оценочной не слишком велики).

Собственный капитал организации — это строка в балансе, в которой указывается величина, дающая реальную оценку текущего состояния дел фирмы. Рассчитывается она по определенной схеме, ставшей традиционной у бухгалтеров. Это важный финансовый инструмент, анализ которого ответит на вопрос: платежеспособна ли компания, может ли она в дальнейшем функционировать и получать прибыль. Этим показателем интересуются собственники, чтобы выстроить стратегию развития, а также инвесторы и банкиры при предоставлении кредита. Поэтому необходимо знать, что это такое, где его найти и как рассчитать.

Что такое собственный капитал в бухгалтерском балансе организации

Если обозначить просто, то так называют средства, которыми владеет фирма и ее собственники. В научной литературе данной экономической категории дают в основном два определения:

1. активы, из которых вычли обязательства фирмы;
2. сумма определенных показателей.

Исходя из первого пункта выясняется, что СК приравнен чистому доходу. Это не только научный подход. В нормативно-правовой базе уже принято считать два указанных понятия синонимами. То есть СК представляет собой стоимость имущества без включения имеющихся обязательств (задолженности) организации.

Второй пункт требует более детальной расшифровки. Собственный капитал компании включает в себя:

• уставной фонд;
• добавочный актив;
• резервные ресурсы;
• нераспределенная прибыль.

Составные части СК отличаются между собой принципами формирования и дальнейшего использования. Например, уставной фонд определяется на этапе регистрации фирмы. Добавочный — формируется за счет удорожания активов: при росте акций предприятия. Его еще называют в некоторых источниках акционным. Резервный фонд накапливается для покрытия убытков. Последняя часть в списке означает полученную прибыль за отчетный период.

Собственный капитал сокращается при уменьшении указанных составляющих. Например, если уменьшился объем нераспределенной прибыли, это означает, что финансовые результаты ухудшились, запас экономической устойчивости «просел». Если уставной фонд вырос, то и СК стал больше. Правда, данное изменение говорит о каких-то проблемах, так как зачастую собственники не стремятся просто так пополнять его. В любом случае эта величина постоянно меняется, и в ходе анализа стоит определить, каким образом.

Из чего состоит собственный капитал в зарубежных источниках? Известно, что экономические подходы для его формирования по всему миру разнятся. Однако не в выбранной теме. СК за рубежом состоит из оплаченных и подаренных сбережений, а также из нераспределенной прибыли. Оплаченным активом называют полученные средства за продажу инвесторам акций, подаренным — переданное безвозмездно имущество (здания, сооружения, земля и т. д.). По сути понятия не сильно отличаются, видоизменены в основном названия.

СК бывает двух видов: денежный и реальный. Собственные средства предприятия относятся ко второму типу и подразумевают не само имущество, а его денежное выражение, то есть общую стоимость в рублях. Также он рассматривается в нескольких формах: материальной, нематериальной и финансовой, которые и представлены как активы компании.

Обобщив вышеизложенное, стоит отметить, что СК — целая структура показателей, которые разбиты на кирпичики. Исследовав его, собственник приходит к выводу, насколько крепко она выстроена и какие даст плоды.

Как найти и рассчитать собственный капитал: методы расчета

В России принято использовать две метода подсчета, в основу которых берутся сведения из бухгалтерской отчетности. К ним относятся:

• традиционный: его результат указан в отчете, который рассчитывается по установленному образцу;
• в соответствии с установленным порядком Министерства финансов, в основе которого лежит равенство «СК = чистые активы».

Выбор методики зависит от субъективного мнения руководства либо учредителя, их приверженности к определенному научному подходу.

Анализируется доля собственного капитала предприятия: формула по балансу даст подсказку. Т. е. если обязательства значительно увеличились, логично, что СК снижается. Этому послужили полученные кредитные средства либо ссуды. Учитывая указанные качественные изменения в общем итоге отчетности, то процент СК снизился.

Ведение учета вручную приводит к ошибкам, расхождениям, на решение которых затрачивается много времени. Очевидно, процесс автоматизации необходим любому бизнесу. Компания «Клеверенс» предлагает продукты, которые помогают автоматизировать рабочие процессы во всех направлениях. Внедрение современных инструментов позволит забыть организации о ручных операциях и ускорит работу по всем фронтам. Уже более 100 000 предприятий использовали предоставленную возможность и стали намного успешнее.

Традиционный метод расчета

Обычным способом СК считает бухгалтер, составляя отчет. Он состоит из суммы значений, взятых из следующих пунктов: 1310, 1340, 1350, 1360, 1320 со знаком минус и 1370.

СК = итог строчки 1300 = 1310+1340+1350+1360-1320+1370.

В свою очередь, наибольший интерес вызывает рыночная стоимость собственного капитала, однако в балансе строка с подобным названием отсутствует. Причина в том, что данное понятие подразумевает рыночные ожидания от фирмы, а именно в ее способности создавать прибыль и привлекать новые денежные вливания в бизнес.
Значения, взятые из сводного отчета, показывают первоначальную цену активов, за которые их купили. Со временем эти цифры меняются, что логично. И даже амортизационные отчисления, предусмотренные в отчетности, не смогут дать им реальную оценку в настоящий момент.

Чтобы стало понятнее, сравним акции на рынке и акционерный капитал в балансе. Руководство компании тщательно следить, чтобы ценные бумаги на бирже росли. И здесь идет речь о тех самых ожиданиях на рынке. Растут акции, увеличиваются доходы. При этом их рост может быть несвязан с расчетной ценой паев акционеров. Ведь на этот скачок могли повлиять надежная репутация производителя товаров, к примеру, либо талантливые сотрудники и продуманная система управления. Данные факторы не отражаются в отчетах, но влияют на стоимость всего предприятия на рынке. Вот такая коллизия.

Что входит в собственный капитал по балансу: подсчет по Минфину

Министерство финансов утвердило определенный порядок расчета СК. При оценке экономической устойчивости бизнеса данный метод считается более точным. Представим условно ее следующим образом:

СК = А — О, при этом

А — активы, указанные в строчке 1600, за минусом дебиторской задолженности по взносам на 75 счете по дебету (ДЗ);

О — обязательства, указанные в строке 1400, за минусом доходов от государства, ожидаемых в будущем на 98 счете (будущая прибыль от государства).
Таким образом, СК = (стр 1600 -ДЗ) — (стр 1400 + стр 1500) — будущие государственные выплаты.

Что относится к собственному капиталу организации? Без лишних фраз, это чистые доходы, очищенные от обязательств. Выражаясь простым языком, к ним относят все, что есть в компании: недвижимость, оборудование, товарный знак, денежные средства и т. д. В каждой отрасли перечень активов отличается. Если говорить о парикмахерской, то к ним относятся оборудование, деньги в кассе и инструменты, если бизнес построен на грузоперевозках — автомобили.
Узнав это значение, можно определить, сколько активов предприятие купило за свои средства. То есть если растут дополнительные свободные источники, то фирма работает успешно, не закапывая себя в «долговые ямы».

Какая строчка содержит показатель СК

Коэффициент общей суммы стоимости собственного и акционерного капитала — это строка 1300 в балансе. Даже не будучи бухгалтером, эту величину несложно определить. Строчка находится в пассиве и завершает собой III раздел. Называется она «ИТОГО».
Взяв бухгалтерскую отчетность в руки и найдя пункт 1300, учредитель сможет самостоятельно определить для себя: будут ли выплачены дивиденды и работает ли организация с убытком.

Как рассчитать средний доход компании

Ранее отмечалось, что если в результате подсчета СК оказался отрицательным, то это говорит о явных трудностях в бизнесе: о чрезмерной кредитной нагрузке либо о высокой ликвидности активов. Как не допустить такой проблемы? Важно понимать, что на протяжении времени показатель СК изменяется за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности или дополнительных денежных вливаний. Для более точной оценки состояния дел на фирме и используется средняя величина собственного капитала — формула для ее расчета не сложная. Этот коэффициент отражает колебания во времени и используется для вычисления других ключевых показателей финансового анализа.

В основном используются два метода: исходя из данных балансового отчета и в соответствии с установленным порядком Минфина. Однако финансисты порой используют еще один вариант, который базируется на активах с наименьшей ликвидностью. К примеру, незавершенное строительство, материальные запасы и т. д.

Традиционный метод

Среднегодовой СК рассчитывается путем сложения показателей на начало и конец года. Полученную сумму делят на два. Учитывая этот способ, по бухгалтерскому балансу определяют среднюю величину собственного капитала на первое и последнее числа года.

Расчеты по Минфину

Данный метод вычисления аналогичен первому. Однако показатели СК берутся уже не из отчета, а рассчитываются в соответствии с порядком, утвержденным Министерством финансов.

Оптимальный балансовый отчет

Изменения СК следует держать под контролем и следить за чистыми активами. Они должны превышать или хотя бы быть равны уставному фонду. Если они меньше, предприятие находится в крайне затруднительном положении, где придется принимать решение: ликвидировать его либо увеличивать УК до размера чистых активов. Данное требование закреплено на законодательном уровне.

Ведь зачастую участники организации, создавая ее, вкладывают минимально установленные суммы: 10 000 рублей для общества с ограниченной ответственностью и закрытых АО, 100 000 рублей для ПАО. А если собственный капитал российских компаний получен со знаком минус, то, значит, они работают себе в убыток.

Рентабельность СК

«Качественно» ли использованы деньги скажут два относительных показателя — доходность и оборачиваемость. Это два ключевых коэффициента, которые правдиво оценят СК и помогают контролировать состояние бизнеса.
Чтобы получить рентабельность, необходимо чистую прибыль разделить на среднюю величину СК. Полученный результат умножить на 100%. Выполнив указанные действия, станет ясно, сколько приносит прибыли 1 рубль, взятого из собственных источников. Исходя из этого, собственник понимает, как эффективно работают инвестированные им в дело деньги.

Чтобы понять сущность данного показателя, сравним его с процентной ставкой банковского вклада. Например, если в начале года открыть вклад с 5,5% ставкой, то в конце года клиент заработает 5,5% от вложенной суммы. Так и на предприятии, вложив определенные средства, ждешь получения дохода.
Считается, что если рентабельность варьируется в диапазоне 10—12%, то компания функционирует нормально. Правда, это норматив для экономически развитых стран. Для России прибыльность должна быть выше — 20% и выше. И логично, чем выше это значение, тем успешнее работает фирма.

Руководство организации всегда держат на контроле показатели доходности на протяжении деятельности предприятия. Его величины говорят, целесообразно ли дальше заниматься данным направлением и какие перспективы их ожидают в дальнейшем. Для инвесторов экономичность определяет степень привлекательности финансовых вложений.
Если на протяжении нескольких периодов фирма показывает стабильную прибыльность, то можно сделать вывод, что она финансово устойчива и не стоит волноваться о сохранности вложенных средств.

Доходность СК не нужно путать с рентабельностью активов. В этом случае анализируется чистый капитал, полученные только за личные средства. Прибыльность рассчитывается исходя из стоимости всех имеющихся активов, в том числе купленных за заемные деньги.

Оборачиваемость СК

Рассчитать оборотные показатели также просто, как и рентабельность. Необходимо выручку разделить на средний СК и выразить полученный результат в процентах. Например, получили цифру 1,2%. При этом среднее значение брали за год. В результате можно утверждать, что СК фирмы за год сделала 1,2 оборота.

Как выяснилось, величина собственного капитала в балансе — строка 1 300, данные выручки будут в «отчете о финансовых результатах», строчка 2110. В каждой отрасли показатель оборачиваемости будет разным. Например, в сфере строительства он выше, чем в предоставлении услуг в социальной сфере. Т. е. в строительстве деньги используются быстрее и интенсивнее. Оборотный коэффициент считается низким, если его значение меньше 10. Это говорит о том, что расходы превышают доходы. Рекомендуется осуществлять анализ оборачиваемости осуществлять в динамике, так будет выстраиваться ясная картина: эффективно или нет работает предприятие. Также коэффициент отражает динамику продаж: излишки либо их недостаток.

Итоги

В теории финансов СК имеет важное значение. Несомненно, ведь это и есть часть финансовых ресурсов, вложенных в производство. Благодаря им организация вступает в экономические отношения с другими участниками, без которых предпринимательская деятельность немыслима. В данной статье СК охарактеризован с точки зрения бухгалтерского подхода на уровне субъекта хозяйствования, который выражает интерес к своим активам.

Собственный капитал компании — это индикатор качества в ее бизнес-модели. Ведь инвесторам интересно вкладывать деньги в развивающуюся фирму, в которой с течением времени этот индикатор с каждым разом превышает показатель уставного фонда. Т. е. СК расскажет, окупает ли себя бизнес и каков приток новых активов, есть ли долгосрочные перспективы у организации. Чтобы представлять реальное положение дел, в каждом отчетном периоде следует анализировать значение СК, его изменения.

Количество показов: 24335

Понятие совокупного капитала

Оценка совокупного капитала включает затраты на привлечение как собственного, так и заемного капитала.

Методика средневзвешенной оценки совокупного капитала

Организации привлекают капитал в различных формах для финансирования всевозможных инвестиционных проектов и потребностей (например, развития инфраструктуры производства, пополнения производственных запасов). Вне зависимости от количества инвестиционных проектов и источников их финансирования структуру источников финансирования проектов необходимо поддерживать в неизменном состоянии. С этой целью при расчете прогнозных показателей инвестиционных проектов используются не отдельные оценки составляющих капитала, а средневзвешенная оценка совокупного капитала с заданной структурой.

При этом стоимость каждого источника финансирования представляет собой полную доходность определенных финансовых инструментов, стоимость совокупного капитала определяется как средняя арифметическая взвешенная, характеризующая среднюю доходность совокупного капитала.

Формула средневзвешенной оценки совокупного капитала имеет следующий вид:

$WACC = Сск · Уск + Са · Уа + Сзк · Узк$, где:

• $WACC$ – средневзвешенная оценка совокупного капитала, %;
• $Сск$ – стоимость собственного капитала, %;
• $Уск$ – удельный вес собственного капитала в общей сумме капитала, доли единицы;
• $Са$ – стоимость эмиссии акций, %;
• $Уа$ – удельный вес акций, доли единицы;
• $Сзк$ – стоимость заемного капитала, %;
• $Узк$ – удельный вес заемного капитала в общей сумме капитала, доли единицы.

Порядок расчета средневзвешенной оценки совокупного капитала проиллюстрирован конкретным примером.

«Оценка совокупного капитала» 👇

Недостатки средневзвешенной оценки совокупного капитала

К числу основных проблем применения средневзвешенной оценки совокупного капитала можно отнести следующие.

Неоднородная структура собственного капитала. Фактический собственный капитал можно представить как двухкомпонентную совокупность капитала, сформированного в первую очередь за счет продажи акций организации и во вторую очередь за счет нераспределенной прибыли. Как следствие, стоимость собственного капитала складывается из двух составляющих: стоимости акционерного капитала и стоимости нераспределенной прибыли, которые естественно не равны друг другу. В результате необходимо осуществлять расчет WACC отдельно для собственного капитала, состоящего из нераспределенной прибыли, и собственного акционерного капитала. В силу того, что нераспределенная прибыль представляет собой более дешевый источник финансирования, расчет WACC выполняется сначала для собственного капитала, состоящего из нераспределенной прибыли, а затем для собственного акционерного капитала;

Увеличение стоимости отдельных видов источников финансирования в связи с ростом их абсолютной величины. Капитала как фактор производства представляет собой ограниченный вид ресурса, что обусловливает рост его стоимости при увеличении потребности в нем. Такая тенденция применима к любому виду источников финансирования, собственному или заемному капиталу, привилегированным акциям и прочему. Таким образом, средневзвешенная оценка совокупного капитала растет не только в результате замены использования нераспределенной прибыли эмиссией обыкновенных акций, но и за счет удорожания других отдельных составляющих капитала, обусловленного увеличением потребности в данном виде капитала;

Проблема определения веса отдельных составляющих источников капитала. Оценка структуры капитала может осуществляться одним из трех основных методов:

• первоначальным, используемым в том случае, когда организация намеривается поддерживать существующую структуру капитала;
• целевым, применяемым тогда, когда организация намерена достичь определенной (целевой) структуры капитала;
• маржинальным, используемым в том случае, когда организация намерена направить все средства на финансирование определенного проекта;

Разнообразие подходов к порядку определения фактической величины капитала. При осуществлении оценки капитала дискуссионным вопросом является применение в качестве основы балансовой или рыночной оценки. Теоретически более обоснованным является применение рыночной оценки, поскольку именно она демонстрирует реальную стоимость, однако существуют мнение и в поддержку балансовой стоимости;

Обязательность учета стоимости амортизации. Амортизационные отчисления представляют собой наиважнейший источник капитала, что очевидным образом свидетельствует о наличии и у него определенной стоимости. Стоимость амортизационных отчислений определяются как средние издержки на капитал, то есть WACC, но только в том случае, если собственный капитал представлен только нераспределенной прибылью.