Как найти свой портфель

Иллюстрация: Raf67 / Shutterstock / Wikimedia Сommons / Colowgee для Skillbox Media

Обозреватель Skillbox Media. Работала со «Сравни.ру», ВТБ, «Ак Барс Банком», Газпромбанком. Подготовила курсы по инвестициям для Промсвязьбанка и Школы инвестора ВТБ.

Главное об инвестиционном портфеле рассказала

Экономист, финансовый консультант, основательница академии создания капитала PRO.FINANSY.

Если вложить все деньги в один актив, можно потерять часть капитала или вообще всё. Чтобы снизить риски, инвесторы собирают инвестиционные портфели.

В этом материале Skillbox Media мы поговорим о том, как подбирают активы в портфель. Прочитав статью, вы поймёте, какая стратегия подходит вам и какие активы выбрать.

• Что такое инвестиционный портфель
• Для чего нужен портфель
• По каким принципам его собирают
• Какие есть виды портфелей
• Как собрать портфель новичку

---

Инвестиционный портфель — это набор активов, которые в будущем могут принести прибыль. Портфелем может владеть государство, бизнес, обычный человек. Но чаще всего термин употребляют инвесторы, когда говорят о покупке акций и облигаций. Поэтому в статье мы поговорим о портфелях из ценных бумаг.

Активы в портфеле могут быть любые — недвижимость, вклады, золото или другое имущество и инструменты, которые приносят доход. Если у человека есть вклад в банке и квартира, которая растёт в цене, — это тоже можно назвать инвестиционным портфелем.

Главная идея инвестиционного портфеля — не в том, чтобы собирать в него случайные активы, а в том, чтобы соблюдать баланс рисков и доходности. Об этом мы расскажем ниже.

Инвестиционный портфель нужен, чтобы снизить риски убытков. Его диверсифицируют — то есть составляют его из нескольких видов активов. Тогда, если один актив теряет в цене, другие могут вырасти — и инвестор не потеряет деньги.

Например, цена на квартиру может расти с каждым годом, а может упасть, если рядом с домом построят химический завод. Акции нефтедобывающей компании могут вырасти, а могут подешеветь в несколько раз, если партнёры откажутся от сырья. Если в портфеле только квартира или только акции нефтедобывающей компании, инвестор зависим от этих активов.

Ещё один пример — индекс Мосбиржи состоит из акций российских компаний. За 10 лет его стоимость выросла почти в два раза, но были и провалы. Если в 2018 году инвестор вложил все деньги в индекс и продал его в марте 2020 года, он потерял часть капитала. В 2020 году случился кризис, и акции почти всех компаний сильно подешевели.

Если бы в портфеле инвестора были другие активы — недвижимость, золото, вклады и так далее, он бы не потерял столько денег. А возможно, мог бы и заработать.

Портфельный подход в инвестициях основан на трёх важных принципах: распределения активов, консервативности и достаточной ликвидности. Разберём их подробнее.

Распределение активов. Активы бывают разные. Чтобы диверсифицировать портфель, нужно использовать одновременно несколько видов активов.

Активы разделяют:

• По классам — акции, облигации, фонды, наличные, защитные активы (например, золото) и другие.
• По валюте — в портфеле могут быть, например, рубли, юани, турецкие лиры или активы, купленные на них.
• По секторам и отраслям — например, есть банковский сектор, сектор нефтедобывающих компаний и другие.
• По странам — можно вкладываться только в российские акции, а можно покупать акции компаний из Китая, Франции, США и других стран.

Сбалансированный портфель содержит разные классы активов в нескольких валютах, из нескольких отраслей и стран.

Принцип консервативности. Он означает, что в портфеле обязательно должны быть низкорисковые активы. Если составить его только из высокорисковых, можно потерять деньги.

Например, акции могут принести больший доход, чем облигации. Но использовать только их нельзя. В случае кризиса может пострадать экономика разных стран и отраслей, и стоимость ценных бумаг снизится. А облигации даже в случае кризиса будут приносить заранее оговорённый доход.

Принцип достаточной ликвидности. Ликвидность — это возможность быстро продать актив по рыночной цене. Чем выше ликвидность, тем лучше.

Например, на эксклюзивную картину сложно найти покупателя. Получается, быстро продать её невозможно. И деньгами не получится распорядиться сразу, если возникнет такая потребность. С активами так быть не должно. Важно, чтобы в портфеле были активы, которые можно быстро продать.

Есть три классификации инвестиционных портфелей — по срокам, по уровню риска и целям. Разберём их подробнее.

По срокам инвестирования выделяют:

• краткосрочный портфель — на 1–3 года;
• среднесрочный — на 5–10 лет;
• долгосрочный — на срок от 10 лет.

При инвестировании на длительный срок выше шанс получить большую доходность. При краткосрочных инвестициях из-за волатильности возрастают риски.

Уровень риска, к которому готов инвестор, называют риск-профилем. Есть разные классификации, но чаще всего говорят о трёх видах портфелей по уровню риска:

• Консервативный. Также его могут называть осторожным. Он включает в себя инструменты с низким уровнем риска: государственные облигации, вклады и акции надёжных компаний, например «Сбера» и «Газпрома». Он подходит тем, кто не готов рисковать.
• Умеренный. Этот подход к формированию портфеля ещё называют asset allocation (распределение активов). В портфеле есть и рискованные, и надёжные активы. Например, акции небольших компаний, долгосрочные государственные облигации, ПИФы и индексы. Его используют те, кто готов к умеренному риску.
• Агрессивный. Он включает в себя рискованные активы: акции молодых компаний и корпоративные облигации эмитентов с низким рейтингом. Его обычно используют опытные инвесторы, которые хотят быстро и много заработать на активах.

В зависимости от целей выделяют два вида портфелей. Портфели роста используют те, кто хочет увеличить капитал. Портфели дохода — те, кто хочет получать пассивный доход от инвестиций. И портфели роста, и портфели дохода можно разделить ещё на несколько видов в зависимости от риск-профиля инвестора.

Вот какие есть виды портфелей роста:

• Портфель консервативного роста. Большую часть в нём составляют надёжные инструменты. Например, акции крупных компаний, которые ежегодно растут в цене, государственные облигации, вклады, ПИФы.
• Портфель умеренного роста. В него включают акции крупных компаний, цена на которые часто меняется. Также в нём могут использовать небольшое количество облигаций, выпущенных компаниями, ПИФы с высокой доходностью и другие инструменты.
• Портфель агрессивного роста. В него включают ценные бумаги перспективных и недооценённых компаний, а также молодых компаний, которые недавно вышли на биржу.

Вот какие есть виды портфелей дохода:

• Портфель постоянного дохода. В него включают дивидендные акции крупных компаний, накопительные счета, банковские вклады и другие высоконадёжные инструменты.
• Портфель рискового дохода. В него включают высокодоходные акции и облигации. Например, облигации с доходом в полтора-два раза выше среднерыночного.

Соотношение активов во всех этих портфелях может быть любым. Инвестор сам выбирает, какие виды активов покупать и в каких объёмах. Например, портфель может состоять только из акций, но инвестор купит ценные бумаги ста компаний. Или портфель может состоять из акций, драгоценных металлов и недвижимости в равных долях.

Есть готовые формулы, по которым можно собирать портфели. Например, большой популярностью среди инвесторов с умеренным риск-профилем пользуется «всепогодный портфель» Рэя Далио. По нему 40% активов составляют облигации, 30% — акции, 15% — среднесрочные облигации, 7,5% — золото и 7,5% — сырьевые товары.

Портфель можно собрать по рекомендациям брокеров — они часто предлагают готовые решения. А можно сделать это самому. Но для этого нужно понять, что вы хотите получить в итоге и к каким рискам готовы.

Вот как собрать инвестиционный портфель:

• Поставить цель — понять, для чего и когда вам нужен будет доход от инвестиций и сколько вы хотите получить.

  Например, через 3 года ребёнок будет поступать в университет. Сейчас у вас есть 1,5 миллиона рублей, и вы хотите, чтобы к моменту поступления в университет у вас был капитал в 1,8 миллиона рублей. Цель — получить доход 20% к капиталу через 3 года.

• Выбрать стратегию. Для этого нужно понять, готовы ли вы рисковать, чтобы достигнуть цели. Если да, можно выбрать портфель умеренного или агрессивного роста или рискового дохода. Если нет, то можно следовать стратегии портфеля консервативного роста или постоянного дохода.

  В нашем примере инвестор может выбрать умеренный рост. А если человек не хочет рисковать, готов вложить деньги на 10 лет и хочет получать стабильный доход, он, скорее всего, выберет портфель постоянного дохода.

• Выбрать ценные бумаги. Определите, что и в каком количестве вы будете покупать, и соберите портфель.

  Помните о принципах формирования портфеля: даже если вы выбрали стратегию агрессивного роста, это не значит, что нужно покупать акции одной компании. Лучше держать в портфеле несколько активов, среди которых будут активы с минимальным уровнем риска.

После формирования портфеля нужно постоянно «держать руку на пульсе». Рынок меняется, поэтому портфель стоит пересматривать — например, каждые три месяца, раз в полгода или раз в год.

Если какой-то из активов не оправдал ваших надежд, можно пересобрать портфель. Допустим, в портфеле инвестора есть ETF. Из-за санкций они стали недоступны в России. Оптимальное решение — вложить деньги в другие инструменты, например в ПИФы.

• Инвестиционный портфель — это набор активов: акций, облигаций, недвижимости и многих других. Портфель формируют, чтобы снизить риск потерять деньги.
• Инвестиционные портфели собирают, используя три принципа. В портфеле должны быть: разные виды активов; активы, которые можно быстро продать; низкорисковые активы — даже если инвестор готов к рискам.
• В портфели могут включать разные активы в зависимости от уровня риска, к которому готов инвестор. Если он готов рисковать и покупает соответствующие бумаги, портфель считают агрессивным. Если портфель рассчитан на средние риски — умеренным. Если инвестор совсем не рискует — консервативным.
• Чтобы собрать портфель, нужно определить цели инвестирования, выбрать стратегию и купить бумаги. Но это ещё не всё: чтобы достичь финансовой цели, портфель нужно периодически пересматривать.

• Самый популярный инструмент инвестирования — акции. Это ценные бумаги, которые подтверждают право на долю в акционерном обществе. Прочитайте статью об акциях, чтобы понять, как устроена работа с ними, почему они дорожают и дешевеют — и сколько на них можно заработать.
• Облигации — второй по популярности инструмент инвестирования. Купить облигацию — это как дать в долг компании или государству. В Skillbox Media есть материал об облигациях, из которого вы узнаете, какие они бывают — и в какие лучше инвестировать.
• Если интересуетесь инвестициями, обратите внимание на курс Skillbox «Трейдинг». Он подходит как новичкам, так и тем, кто уже инвестирует и хочет делать это на профессиональном уровне. На курсе учат торговать так, чтобы капитал постоянно рос, — следовать стратегии, контролировать риски и совершать обдуманные сделки.

Научитесь: Трейдинг
Узнать больше

Время на прочтение
5 мин

Количество просмотров 33K

Изображение: Unsplash

Умение подбирать активы для инвестиций – ключевой навык для извлечения прибыли на бирже. Для решения этой задачи инвесторам необходимо анализировать собственный психологический портрет, ставить реалистичные цели инвестирования и научиться правильно распределять активы разных типов внутри портфеля.

Издание Investopedia опубликовало образовательный материал, в котором рассказывается о том, как построить и поддерживать качественный инвестпортфель. Мы подготовили адаптированную версию этой полезной статьи.

Шаг #1: определение подходящих пропорций разных активов

Первоочередная задача для решения при составлении инвестиционного портфеля заключается в выборе активов, которые соответствуют как текущей финансовой ситуации инвестора, так и желаемым целям его деятельности. Кроме того, на этом шаге необходимо оценить такие факторы как количество времени, которое инвестор сможет уделять своему портфелю, потенциальные будущие затраты, которые могут потребовать продажи части активов и т.п.

К примеру, молодому выпускнику института 22-23 лет без семьи подойдет иная стратегия, чем 55-летнему женатому профессионалу, который планирует оплату образования младшему ребенку и задумывается о выходе на пенсию.

Необходимо и учитывать собственный психологический профиль и толерантность к риску. Инвестор должен задать себе вопрос, готов ли он терпеть временные убытки, если уверен в том, что в будущем стратегия принесет серьезную прибыль? Или ему будет комфортнее зарабатывать меньше, но и избегать сильных просадок по счету? Всем хочется в конце года подводить успешные итоги, но если в процессе достижения результата вы не сможете спать ночами при краткосрочных падениях, то сможете ли продолжать следовать выбранной стратегии?

Также крайне важно четко понимать собственное финансовое положение – какие свободные деньги есть сейчас, что с текущими обязательствами, есть ли вероятность возникновения внезапных затрат в будущем? Ответы на все эти вопросы находят свое отражение в окончательном инвестиционном портфеле. Желание больше заработать всегда идет в комплекте с большим риском, а более надежные инструменты, вроде модельных портфелей или облигаций федерального займа (особенно купленных с помощью счетов ИИС), приносят меньше. Совсем от риска избавиться нельзя, но если у вас семья, которую нужно кормить, и не так много свободных денег, рисковать хочется меньше, чем когда вам двадцать лет, и нет особенно никаких обязательств.

Шаг #2: построение портфеля

Как только инвестор определится с составом своего портфеля, настает пора его фактического построения. Ему понадобится открыть брокерский счет онлайн, установить торговый софт, и заняться проведением сделок.

На первый взгляд здесь нет ничего сложного – акции, облигации, валюта – понятные инструменты, в приобретении которых нет никакой отдельной науки. Однако классы активов можно дробить на подклассы – и каждый из них также будет иметь собственные параметры риска и потенциальную доходность.

К примеру, инвестор может разделить часть портфеля, которая приходится на акции, между акциями компаний из разных отраслей или секторов экономики, рассмотреть компании с разным уровнем капитализации, локальными или иностранными эмитентами. Облигации могут быть краткосрочными или долгосрочными, государственными и корпоративными и т.п.

Существует несколько способов выбора активов и акций для исполнения инвестиционной стратегии:

Выбор акций

Ценные бумаги должны соответствовать уровню риска, который готов взять на себя инвестор. Здесь нужно анализировать такие факторы как сектор экономики, рыночная капитализация и доля рынка, тип акции и т.п. Это достаточно трудоемкий процесс, который занимает немало времени. При этом в общем случае крупные компании с долгой историей, лидирующие на своем рынке, подвержены меньшим рискам.

Выбор облигаций

Когда инвестор выбирает облигации, то ему нужно будет изучить купонный доход, тип облигации, кредитный рейтинг эмитента, а также проанализировать общую ситуацию со ставками на рынке.

Покупка ETF

ETF (Exchange-Traded Funds) – отличная альтернатива вложениям в биржевые индексы для инвестором с ограниченным капиталом. Этот финансовый инструмент торгуется на бирже так же, как и акции. По сути, это иностранные биржевые инвестиционные фонды, которые представляют собой портфель акций или других активов, полностью повторяющих по составу целевой индекс. К примеру, ETF с тикером SPY отражает динамику акций индекса S&P500. Акции самих фондов ETF также торгуются на бирже.

ETF покрывают большое количество различных классов активов, так что их стоит рассмотреть как инструмент «усреднения» портфеля с адекватным риском.

Шаг #3: переоценка распределения активов внутри портфеля

После того, как вы составили портфель, необходимо постоянно его анализировать и проводить ребалансировку. Это нужно потому, что изначально удачно подобранные параметры по распределению различных активов, со временем начинают работать хуже. Ситуация на рынке меняется, возникают и проходят кризисы, они могут затрагивать как конкретную отрасль, так и всю экономику в целом.

Меняться может и финансовое положение самого инвестора, его будущие потребности в деньгах, даже отношение к риску. При возникновении таких изменений, нужно вносить корректировки в портфель. Если вы чувствуете, что вам все труднее переживать просадки портфеля в угоду выбранной стратегии, это знак о том, что поменять нужно именно ее. Или у вас увеличились запасы денег, и теперь вы готовы действовать на бирже более агрессивно – такое тоже бывает.

Для ребалансировки нужно определить «перегруженные» и «недогруженные» сегменты портфеля. К примеру, допустим у инвестора 30% портфеля — это акции небольших компаний, а изначальная стратегия инвестирования предполагала, что акций такого типа в портфеле будет не более 15%. В таком случае нужно провести ребалансировку.

Шаг #4: стратегическая ребалансировка

После того, как инвестор определился с тем, объем каких активов в портфеле нужно уменьшить, а каких – увеличить, и на сколько, нужно вернуться к шагу два и выбрать активы, которые нужно докупить. Также возможно придется и продать часть активов, которых по результатам анализа оказалось слишком много.

Важнейший момент при совершении всех этих операций – налоговые последствия продажи активов в конкретный момент времени. Если получится так, что вы продаете условные акции, и они выросли в цене с момента покупки, то с точки зрения законодательства – это фиксация прибыли, а с прибыли нужно платить налоги. С этой точки зрения, выгоднее может быть просто перестать покупать активы такого типа, а нарастить объемы других сегментов инвестпортфеля. Так вы сможете снизить вес какого-либо актива в портфеле без финансовых потерь.

При этом, если вы считаете, что есть все основания для падения цены активов, возможно их стоит продать вне зависимости от дальнейших налоговых последствий. Если цена акции обвалится на десятки процентов, это в любом случае хуже чем уплата налога на прибыль.

Заключение

Хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель – залог долгосрочной прибыли от работы на бирже. Чтобы его построить, сначала нужно выбрать подходящее именно для вас и вашей ситуации распределение активов разных типов. Затем, нужно разбить их на подтипы для лучшего контроля рисков.

После создания портфеля необходимо периодически проводить переоценку распределения активов внутри него и соответственно ребалансировать портфель. При этом анализировать нужно множество факторов, в том числе и возможные налоговые выплаты по итогам совершения операций. О том, какие затраты ждут биржевых инвесторов, мы писали в этом материале.

Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital

Инвестиции в разные активы называют диверсификацией. Она позволяет сохранить и даже приумножить средства. Рассказываем, что такое инвестиционный портфель, каким он бывает и как его собрать

В этом тексте вы узнаете:

1. Что это
2. Виды
3. Стратегия Asset allocation
4. Как собрать портфель

Что такое инвестиционный портфель

Если говорить о частных инвесторах, то обычно портфель — это набор
ценных бумаг 
, валют и других активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям. Портфель может быть сформирован как по срокам достижения цели, так и по составу активов. Формирование эффективного портфеля связано с грамотным распределением рисков и доходности.

Отцом теории портфельного инвестирования стал Гарри Марковиц. В 1952 году он опубликовал статью о распределении активов в портфеле с учетом рисков «Выбор портфеля» (Portfolio selection). На тот момент его идеи казались революционными, так как до него в теории инвестиций никто не обсуждал риски инвестирования, а вместо них рассматривали идею максимизации прибыли. Однако Марковиц математически доказал, что есть прямая связь между риском и доходностью. В 1990 году он получил Нобелевскую премию по экономике за свой вклад в развитие инвестиционных стратегий.

Портфельная теория Марковица, или современная портфельная теория основана на математическом подсчете соотношений доходности и рисков и формировании из них разнообразных портфелей. Марковиц утверждал, что инвесторы должны измерять, отслеживать и контролировать риски на уровне всего портфеля, а не отдельных ценных бумаг. Соответственно, бумаги стоит подбирать не только на основе их достоинств, но и того, как они повлияют на портфель в целом.

Стратегия инвестирования с помощью портфелей отвечает главной цели большинства инвесторов — снизить риски и не потерять в доходности. Причем диверсификацией пользуются не только осторожные пассивные инвесторы. Активные инвесторы, которые предпочитают агрессивную тактику на рынке, также могут составить для себя консервативный портфель, а под активную стратегию выделить другой портфель с рисковыми активами.

В инвестиционный портфель могут входить любые ценные активы, которые приносят доход:

• валюта и валютные депозиты;
• банковские вклады;
• ценные бумаги;
• драгоценные металлы;
• паи;
• недвижимость;
• опционы, фьючерсы.

Соотношение активов в портфеле может быть любым. Главное, чтобы они балансировали друг друга так, чтобы приносить ожидаемую доходность в предполагаемые сроки с приемлемым для инвестора уровнем риска.

Существует два вида рисков:

• недиверсифицируемый, или системный риск связан с факторами, которые не зависят от инвесторов и влияют на весь рынок, его нельзя сгладить с помощью диверсификации. В эту категорию входят такие риски, как:
  1. Рыночный — риск падения цены актива;
  2. Валютный — риск изменения курса валюты, которое может стать причиной снижения стоимости и доходности инвестиций, а также убытков;
  3. Риск ликвидности — риск того, что купленные бумаги сложно или невозможно будет продать без потерь. Чем выше ликвидность, тем проще купить и продать актив;
  4. Процентный — риск изменения процентных ставок, в частности ключевой ставки Центробанка;
  5. Инфляционный — риск снижения покупательной способности доходов от инвестиций из-за инфляции;
  6. Событийный — возможность того, что наступит событие, которое повлияет на рынки и стоимость бумаг, например, как в случае с пандемией коронавируса;
  7. В отдельную категорию можно выделить геополитические риски, связанные с ухудшением геополитической обстановки, отношения к стране на мировой арене, введением санкций и другим. В него также можно включить политический риск, то есть вероятность потерять вложения, если ситуация в стране изменится или сменится политический курс;
• диверсифицируемый, или несистемный риск связан с определенной отраслью или компанией, ее бизнесом, финансовой и операционной деятельностью, то есть уникален для отдельных отраслей и бизнесов. В него входят:
  1. Финансовый риск. Связан с возможной неспособностью компании выполнять взятые на себя финансовые обязательства, например платить по кредитам, по облигациям;
  2. Операционный риск. Связан с деятельностью компании, он может возникнуть в результате сбоев во внутренних процессах, системах компании, а также из-за некомпетентности сотрудников — в отличие от рисков, вызванных внешними факторами, то есть систематических;
  3. Деловой риск. Это неопределенность будущих объемов продаж и прибыли компании, которые могут ухудшаться. Кроме того, он может возникнуть в случае, если руководство приняло неверное решение, которое может привести в том числе к банкротству компании или потере репутации.

Несистемные риски можно сгладить с помощью диверсификации активов, то есть покупки ценных бумаг из разных стран, отраслей, разных видов, чьи доходности не связаны между собой. С подобными рисками как раз работает портфельное инвестирование.

Для определения влияния рисков в портфеле используется коэффициент бета. Он показывает уровень риска конкретного актива (акции,
облигации 
или целиком портфеля) по отношению к рынку.

Формула для подсчета коэффициента использует показатели доходности акции, рыночной доходности и ее дисперсии:

r_i — доходность i-й акции;

r_m — рыночная доходность;

σ²_m — дисперсия рыночной доходности.

Дисперсия — это диапазон потенциальной доходности инвестиций, основанный на их рисках, который можно рассчитать с использованием исторических доходностей или исторической волатильности на основе этих доходностей. Другими словами, дисперсия может помочь измерить риск инвестиции — чем больше диапазон потенциальной доходности, тем волатильнее актив и выше риски.

Подсчитав коэффициент бета, можно выяснить не только уровень рисковости акции по отношению к рынку, но и направленность. То есть формула покажет, двигается акция вместе с рынком или в противоположном направлении.

Инвестору периодически нужно проводить ребалансировку своих портфелей. Требуется это, чтобы восстановить исходный баланс пакета бумаг, который изменился из-за подорожания одного или нескольких активов. Например, ваш портфель состоит на 30% из дивидендных акций, 30% облигаций и 40% индексных фондов. За полгода облигации подорожали и их доля в портфеле увеличилась. Требуется продать часть облигаций и докупить других активов, чтобы восстановить баланс портфеля.

Виды инвестиционных портфелей

При составлении портфеля необходимо определить конечную цель и, исходя из этого, собрать активы. Портфели могут различаться по уровням риска, форматам доходности и инвестиций, а также срокам. Можно собрать самые разные варианты по широкому кругу параметров.

По степени риска

• Консервативный — низкий уровень риска. В него можно положить депозиты крупных банков, государственные облигации, драгоценные металлы. При формировании такого портфеля необходимо просчитать, будет ли доходность покрывать и превышать инфляцию.
• Сбалансированный — средний уровень риска. Его обеспечат фонды акций и облигаций, отдельные акции и облигации крупных, стабильных компаний. Даже если их стоимость на рынке будет меняться, дивиденды и купоны сбалансируют риски.
• Агрессивный — высокий уровень риска. Включает активы, которые высокодоходны, но одновременно более рисковые, например акции, опционы, бумаги недавно разместившихся на бирже компаний. Чаще всего такие портфели рассчитаны на короткий срок и требуют регулярного контроля активов, купли-продажи. При составлении таких портфелей всегда следует учитывать затраты на комиссии при частых сделках.

По типу доходности

• Дивидендный портфель. Его также называют купонный или комбинированный. В него можно включать те ценные бумаги, которые приносят регулярную прибыль. Например, «дивидендные аристократы» обычно выплачивают своим акционерам прибыль несколько раз в год или с иной периодичностью, а по облигациям регулярно начисляются купоны.
• Портфель роста. Ценные бумаги подбираются с учетом перспектив их роста. Когда портфель вырастет в цене, инвестор сможет его продать, если его цель заключается в получении определенной прибыли в определенный срок.

По степени вовлеченности

• Активный портфель. Предполагает активную стратегию управления, цель которой — превзойти рынок, то есть получить доходность выше индексов. Инвестор, выбравший такой вариант, старается найти недооцененные бумаги, выявить рыночные тренды. Соответственно, такие вложения сопряжены с большим уровнем риска.
• Пассивный портфель. Предполагает следование за определенным индексом, значит, и ожидаемая доходность инвестора зависит от доходности выбранного индекса.

По сроку достижения цели

• Краткосрочный портфель. Предполагает инвестиции на непродолжительный срок, (один — три года).
• Среднесрочный портфель. Формируется с более длительным горизонтом инвестирования (пять — десять лет).
• Долгосрочный портфель. Предполагает срок инвестирования от десяти лет.

Эксперты «БКС Экспресс» отметили, что инвестиции на длительный срок позволяют получить большую доходность, а при краткосрочных вложениях вырастают риски из-за высокой волатильности и возможности того, что инвестор выберет неудачный момент для покупки активов.

По словам аналитика ФГ «Финам» Юлии Афанасьевой, инвестиционный горизонт зависит от предполагаемого результата, который инвестор хочет получить, исходного объема вложений и суммы, которые планируется довносить на счет, а также от приемлемого уровня риска и выбора активов. Эксперт отметила, что консервативные бумаги, например государственные облигации или банковские депозиты, приносят меньший доход, поэтому не позволяют быстро достичь цели, а высокодоходные активы сужают горизонт инвестирования, но повышают риски.

Стратегия Asset Аllocation

Asset Allocation переводится с английского как «распределение активов». Этот способ предполагает распределение средств между различными классами активов, чтобы снизить инвестиционные риски, то есть диверсификацию. Ее суть заключается в том, что условия на рынке могут приводить к росту доходностей одного класса активов и снижению другого, соответственно, если стоимость одного актива в портфеле будет падать, ее может компенсировать рост другого.

Есть несколько широких категорий активов:

• акции;

• инструменты с фиксированным доходом (например, облигации);

• денежные средства и их эквиваленты (например, краткосрочные долговые бумаги);

• альтернативные активы, к которым можно причислить недвижимость, товары, предметы искусства и другие.

На распределение активов в портфеле влияют различные факторы, в частности цель инвестирования и его временной горизонт, уровень приемлемого риска. Кроме того, диверсифицированный портфель предполагает распределение на двух уровнях: между классами активов и внутри классов активов. Допустим, что в портфеле есть акции и облигации (первый уровень). Но внутри каждого класса они тоже различаются — акции различных отраслей из нескольких стран, государственные и корпоративные облигации в разных валютах.

В качестве примера распределения можно привести «всепогодный портфель», автором которого стал знаменитый инвестор Рэй Далио:

• 40% — долгосрочные облигации;

• 30% — акции;

• 15% — среднесрочные облигации;

• 7,5% — золото;

• 7,5% — сырьевые товары.

Как новичку собрать портфель

Действовать нужно, исходя из собственных целей и времени, в течение которого инвестор планирует держать инвестпортфель: нужно ли вам получить конкретную прибыль к определенному сроку или вы вкладываете деньги, чтобы их сохранить и опередить инфляцию. Для всех этих задач будет подходить комбинированный тип портфеля. Кроме того, необходимо определиться с суммой инвестирования (и чем она крупнее, тем больше активов будет доступно), а также со стратегией и приемлемым уровнем риска.

Следующий шаг — определиться со структурой портфеля, то есть с тем, что и в каких пропорциях покупать. Как отмечают аналитик ФГ «Финам» Юлия Афанасьева и управляющий директор УК «Финам Менеджмент» Николай Солабуто, опытные инвесторы стараются сочетать три стратегии — консервативную, умеренную и агрессивную. В частности, выделяют три части портфеля:

• накопительную, куда входят самые консервативные инструменты (например, вклады и государственные облигации);
• стабилизационную, на которую приходятся активы, которые можно в любой момент выгодно продать;
• доходную, в которую входят самые рисковые и потенциально доходные активы.

Если составлять универсальный вариант для старта, то рекомендуется начинать с комбинации голубых фишек и государственных облигаций. Для большей диверсификации можно положить в портфель бумаги из разных секторов экономики — так вы защитите себя от неожиданностей на рынке.

Другой стабильный вариант — индексный портфель, здесь есть возможности инвестировать через биржевые фонды —
ETF 
и БПИФ, так комиссии будут значительно ниже.

Один из вариантов — вложения в дивидендный портфель. Купив акции «дивидендных аристократов», вы будете получать доход в виде дивидендов, которые потом сможете реинвестировать, то есть вложить заново. Стоит учитывать, что в определенных случаях компании могут отказаться от выплаты дивидендов.

Кроме диверсификации по типам активов и секторам экономики, можно также раскладывать финансы по разным странам и валютам. Однако здесь стоит помнить о дополнительной налоговой нагрузке, которая появляется при инвестировании в иностранной валюте, а также об ограничениях и рисках вложений в иностранные активы.

Серьезные известные инвесторы делают свои портфели публичными, что позволяет ориентироваться на их стратегию, учиться на ней, а также отдавать предпочтение компаниям, которые имеют в числе своих инвесторов Уоррена Баффета или Билла Гейтса.

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

набор активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям инвестора. Портфель может быть сформирован как с точки зрения сроков достижения цели, так и по составу инструментов. Идея формирования эффективного портфеля находится в сфере грамотного распределения рисков и доходности.
Подробнее

Шаг 1. Определите свою финансовую цель и риск-профиль

В долгосрочном инвестировании важную роль играет постановка цели и определение индивидуальных параметров, в том числе риск-профиля. О том, как правильно ставить цели, мы уже писали (здесь и здесь). 

Определить свой риск-профиль можно с помощью простого теста. Он подскажет, к какому типу инвестора вы относитесь. Традиционно выделяют три риск-профиля:

Существуют и более детализированные тесты, которые определяют риск-профиль, в том числе исходя из сроков инвестирования. Например, такую методологию имеет тест от Schwab

Определение риск-профиля после прохождение теста по методологии Schwab

Примечание: Time horizon score — значение временного горизонта инвестирования, определяется по 2 вопросам (чем больше значение, тем больше срок инвестирования). Risk tolerance score — уровень толерантности к риску, определяется по 7 вопросам (чем больше значение, тем выше уровень толерантности к риску).

Источник: Schwab

Есть и другие тесты, например от Vanguard. Сразу после его прохождения компания определяет необходимое распределение активов в долях акций и облигаций. Подробнее о подходе Vanguard можно почитать по ссылке. 

Структура портфеля, исходя из риск-профиля после прохождения теста на от Schwab

Примечание: Large-Cap Equity — акции компаний США большой капитализации, Small-Cap Equity — акции компаний США малой капитализации, International Equity — акции компаний международного рынка, Fixed Income — облигации, Cash Investments — инструменты денежного рынка
Источник: Schwab

Несмотря на довольно подробную детализацию классов активов в портфеле по рекомендации Schwab, ключевой фактор для дальнейшей работы над структурой распределения — выбор соотношения долей акций и облигаций в нем.

Шаг 2. Найдите оптимальные доли акций и облигаций в портфеле

Необходимо помнить, что большее время на достижение цели позволяет использовать более рискованное распределение активов (следовательно, с более высокой долей акций). Это объясняется довольно просто: чем больше горизонт инвестирования, тем больше риска может взять на себя инвестор.

Как учесть все факторы (доходность, риск-профиль, горизонт инвестирования) и понять, что выбранное распределение позволит достичь поставленной финансовой цели? Самый популярный способ решить эту задачу — сравнить требуемую доходность инвестиций с ожидаемой доходностью портфеля с заданным соотношением акций и облигаций.

В качестве возможной будущей доходности можно использовать данные Credit Suisse по среднегодовой доходности акций и облигаций за минувшие 120 лет. Для удобства мы составили таблицу, в которой рассчитали ожидаемую (среднегодовую) доходность разных комбинаций из двух классов активов. Конечно, стоит корректировать эту картину на текущие оценки доходности. По фондам акций, к примеру, мы их приводим в мониторе страновых рынков.

Среднегодовая доходность разных комбинаций классов активов

Источник: Credit Suisse, расчеты FinEx

Совпадает ли ожидаемая доходность с достаточной для достижения финансовых целей? Если ответ «нет», то инвестору следует пересмотреть изначальные условия. Например, можно:

• увеличить долю сбережений (более активно откладывать!);
• увеличить срок инвестирования;
• учесть будущее увеличение уровня дохода (а следовательно, и доли сбережений). Кстати, это легко сделать в нашем пенсионном калькуляторе.

Помните: нельзя жертвовать своим спокойствием ради составления более агрессивного инвестиционного портфеля, который вам не подходит. Прислушайтесь к словам известного журналиста и писателя Моргана Хаузела: «Моя личная инвестиционная стратегия — максимизировать качество моего сна, а не максимизация доходности». 

Шаг 3. Выберите инструменты для распределения доли акций и облигаций и составьте свой инвестиционный портфель

После того как инвестор определился с соотношением акций и облигаций в портфеле, можно перейти к выбору конкретных инструментов. В портфеле акций должен быть представлен как можно более широкий набор активов как развитых, так и развивающихся стран.

Чтобы определить доли стран, можно отталкиваться от глобальной капитализации рынков. К примеру, общее распределение развитых и развивающихся рынков в соответствии с их капитализацией может быть таким:

Глобальное распределение капитализации рынков

Источник: Bloomberg, расчеты FinEx, первый квартал 2021 года

Из всего многообразия ETF на Московской бирже инвестор может составить хорошо сбалансированный инвестиционный портфель, который подойдет именно ему. Протестировать выбранное распределение на исторических данных можно с помощью конструктора на сайте FinEx. 

Если наша статья вызывает вопросы — обратите внимание на готовые решения в виде модельных портфелей или воспользуйтесь робо-калькулятором.

Что еще почитать: