Как найти величину долга

Открыть эту статью в PDF

Определение суммарного долга (Total Debt)

Наиболее распространенное определение выглядит так — сумма краткосрочной и долгосрочной задолженности, на которую начисляют проценты за пользование долгом. В суммарный долг входят: кредиты и займы, облигации, обязательства по финансовому лизингу и другие аналогичные виды задолженности.

Пример расчета Total Debt

Посмотрим на расчет суммарного долга из аналитической отчетности компании «Магнит» за 2019 год:

В состав суммарного долга для расчета своих показателей компания включает только кредиты и лизинг (отмечены в таблице розовым фоном).

Здесь стоит обратить внимание на две детали:

1. Менее половины обязательств компании классифицируются как долг. Это означает, что для полного понимания финансового состояния «Магнита» недостаточно использовать коэффициенты платежеспособности, и надо исследовать нагрузку, создаваемую остальными обязательствами.
2. Компания «Магнит» предлагает два варианта отчетности по разным стандартам. В первом варианте аренда помещений для магазинов рассматривается как операционные затраты и не создает долга. Во втором варианте эти расходы рассматриваются как лизинг и увеличивают суммарный долг компании почти в три раза! Поэтому до выполнения анализа очень важно определиться с тем, как аренда и лизинг отражены в балансе изучаемой компании.

Отличия долга и обязательств

Обсуждая применение понятия Total Debt в расчете показателей финансовой устойчивости, методические пособия CFA Institute отмечают:

Определение суммарного долга, используемого в этих показателях, различаются у разных опытных аналитиков и поставщиков финансовой информации. Некоторые из них используют только краткосрочные и долгосрочные долги, по которым начисляются проценты, исключая такие обязательства, как резервы и кредиторская задолженность (мы используем такое определение). Другие аналитики применяют более расширенное (то есть все обязательства) или более узкое (только долгосрочный долг) определение суммарного долга. Если использование разных определений суммарного долга существенно меняет выводы о состоянии компании, то вопрос о ее долговой нагрузке требует дальнейшего изучения.

Долг перед акционером

Акционеры компании не всегда предоставляют свои инвестиции в форме акционерного капитала. Иногда эти вложения оформляют как кредит, который компания получает от акционера. Тогда в бухгалтерской отчетности такие суммы отображают как часть долга. Однако в финансовом анализе правомерно переквалифицировать их как часть акционерного капитала.

Использование Total Debt в показателях

Показатель суммарного долга чаще всего используют в трех вариантах:

1. Как часть показателей финансовой устойчивости. Большинство этих показателей основаны на расчете соотношения между разными частями пассивов баланса компании, и в ряде случаев суммарный долг входит в состав их формулы.
2. Для расчета показателя D/E (Debt to Equity), т. е. соотношения заемного и собственного капитала. Это важный показатель в оценке бизнеса, где его применяют для определения требуемой ставки дисконтирования.
3. Для расчета показателя TD/EBITDA, то есть отношения суммарного долга к EBITDA компании. Его используют, чтобы определить, насколько приемлема долговая нагрузка компании.

Спасибо, Вы зарегистрированы
на семинар «Альт-Инвест»!

Наш менеджер свяжется с Вами в ближайшее время.

Спасибо, Ваша заявка принята!

Мы отправили Вам письмо для проверки контактной информации на адрес info@alt-invest.ru.

Подтвердите, пожалуйста, свой адрес, и заявка будет направлена консультанту. После этого мы свяжемся с Вами для уточнения наиболее удобного времени и формата презентации.

Спасибо, Вы почти подписаны на новостную рассылку «Альт-Инвест»!

Мы отправили Вам письмо для подтверждения вашего e-mail на адрес info@alt-invest.ru.

Теперь проверьте почту.

Спасибо за интерес к нашим программам!

Мы отправили Вам письмо, где сказано как получить демо-версию, на адрес info@alt-invest.ru.

Теперь проверьте свою почту.

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Расчет дебиторской задолженности – формула такого расчета может различаться в разных компаниях. Из каких компонентов она состоит и для чего применяется, узнайте из нашего материала.

Для чего нужен расчет дебиторской задолженности?

Расчет дебиторской задолженности (ДЗ) — процедура, знакомая составляющим бухгалтерский баланс специалистам. Проводится она при составлении бухгалтерской отчетности, а также при необходимости получения информации о ДЗ для управленческих и (или) иных целей.

Для того чтобы в балансе по строке 1230 «Дебиторская задолженность» появились данные, требуется:

• Собрать информацию по счетам бухучета, на которых числится ДЗ, и провести ее анализ (по суммам, видам дебиторов, срокам погашения и др.).

О классификации и видах ДЗ расскажет материал «Структура дебиторской задолженности в учетной политике».

• Сверить с контрагентами суммы, отраженные на счетах бухучета (например, посредством двустороннего согласования взаиморасчетов в акте сверки).
• Проинвентаризировать расчеты с контрагентами (если составляется годовой баланс или ДЗ подлежит списанию).

Алгоритм проведения инвентаризации ДЗ см. в материале «Инвентаризация дебиторской и кредиторской задолженности».

• Выявить сомнительные долги и ДЗ с истекшим сроком исковой давности.
• Создать резерв по сомнительной дебиторке (если выявлены не погашенные в срок и ничем не обеспеченные долги).

КонсультантПлюс предупреждает:
Резервы сомнительных долгов создаются по любой дебиторской задолженности, признаваемой организацией сомнительной (не только по задолженности покупателей и заказчиков за продукцию, товары, работы и услуги). При этом сомнительной может быть признана не только задолженность с наступившим сроком погашения, но и задолженность, срок погашения которой еще не наступил, если… Подробности смотрите в КонсультантПлюс, получив пробный демо-доступ к системе бесплатно.

• Оформить списание ДЗ со счетов бухучета (при наличии оснований для такого списания).
• Провести иные подготовительные процедуры (разграничить ДЗ со сроком погашения до года и выше, которая может потребоваться при оформлении расшифровок по строке 1230 и др.).

Для чего нужна расшифровка ДЗ и как ее оформить, см. в материале «Расшифровка дебиторской и кредиторской задолженности — образец».

• Рассчитать сумму ДЗ, подлежащую отражению в балансе по стр. 1230.

По какой формуле провести расчеты ДЗ, расскажем в следующем разделе.

Как рассчитать дебиторскую задолженность?

Универсальной формулы для расчета ДЗ не существует. В каждой фирме структура дебиторки может быть различной, а потому состав формулы корректируется.

В общем случае используется следующая формула:

ДЗ = дебетовое сальдо (сч. 60 + сч. 62 + сч. 68 + сч. 70 + сч. 71 + сч. 73 + сч. 76) – сч. 63,

где:

сч. 60 — «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» по предоплате, связанной с поставкой МПЗ, выполнением работ и др.;

сч. 62 — «Расчеты с покупателями и заказчиками» по отгруженной продукции, выполненным работам, оказанным услугам;

сч. 68 — «Расчеты по налогам и сборам» в части имеющихся налоговых переплат;

сч. 70 — «Расчеты с персоналом по оплате труда» при наличии зарплатной переплаты;

сч. 71 — «Расчеты с подотчетными лицами» по денежным средствам, выплаченным сотрудникам под отчет;

сч. 73 — «Расчеты с персоналом по прочим операциям» по суммам предоставленных сотрудникам займов или по иным операциям;

сч. 75 — «Расчеты с учредителями» по долгам учредителей по вкладам в уставный капитал фирмы;

сч. 76 — «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» в связи с начисленными доходами от совместной деятельности, санкциями, признанными должниками за невыполнение договорных условий и др.;

сч. 63 — «Резервы по сомнительным долгам» по сумме сформированного резерва.

Разъяснения от КонсультантПлюс:
При отражении в отчетности не допускается зачет между статьями активов и пассивов (дебетовым и кредитовым остатками по счетам 62, 60, 68, 69, 70, 71, 73, 75, 76). Подробнее читайте в КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.

Общий вид формулы по расчету ДЗ корректируется в зависимости от наличия или отсутствия:

• дебетового сальдо по отдельным счетам бухучета;
• резерва по сомнительным долгам.

Например, у фирмы нет сомнительных дебиторов, переплат по налогам и взносам во внебюджетные фонды, под отчет деньги не выдаются и прочие денежные операции по расчетам с сотрудниками в отчетном периоде отсутствуют, а уставный капитал полностью оплачен учредителями. В таком случае скорректированная формула для расчета ДЗ будет иметь вид:

ДЗ = дебетовое сальдо (сч. 60 + сч. 62 + сч. 76).

Посмотреть пример заполнения строки 1230 “Дебиторская задолженность” и фрагмент заполнения бухгалтерского баланса вы можете в КонсультантПлюс. Пробный демо-доступ к системе можно получить бесплатно.

Когда показатель ДЗ используется в других формулах, читайте далее.

В каких формулах участвует показатель дебиторской задолженности?

Показатель ДЗ используется при расчете разнообразных финансовых коэффициентов, например:

• финансовой устойчивости;

Алгоритм расчета финансовой устойчивости см. в материале «Проведение анализа коэффициентов финансовой устойчивости».

• ликвидности и платежеспособности;

Формулы для их расчета вы найдете в материале «Основные финансовые коэффициенты и формулы их расчета».

• оборачиваемости активов и др.

Как рассчитать коэффициент оборачиваемости дебиторки, расскажет материал «Оборачиваемость дебиторской задолженности (формула)».

Итоги

Расчет дебиторской задолженности необходим для отчетных и управленческих целей. На основе рассчитанной суммы дебиторки проводится расчет финансовых коэффициентов и оценивается деятельность фирмы.

Когда оценщик оценивает стороннюю компанию или предприниматель изучает собственный бизнес, необходимо брать во внимание долги предприятия. Чем выше долговая нагрузка, тем сложнее найти инвесторов, привлечь финансирование и развиваться. К тому же растет риск банкротства. 

Основные понятия

При расчете учитываются два показателя. EBITDA – это чистая прибыль компании. Ее считают до того, как оплачивают налог на эту прибыль и амортизацию оборудования. Иными словами, это максимальное количество денег, которое заработала фирма. Эти деньги она распределяет между всеми кредиторами, партнерами, сотрудниками. 

Показатель можно взять из отчетности или посчитать вручную. Тогда это удобно делать по методу «сверху-вниз». Сначала берется операционная прибыль, затем к ней прибавляется амортизация активов – как основных, так и амортизационных. 

Иногда при расчетах вместо EBITDA используются две его разновидности – EBIT и OIBDA. Вот что они означают:

• EBIT – это прибыль до вычета процентов и налогов. По сути, это промежуточный вариант чистой прибыли, потому что здесь (в отличие от EBITDA) еще учитывается амортизация. То есть EBIT всегда чуть выше, чем EBITDA;
• OIBDA – это операционная прибыль, которая есть у компании до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов. То есть в этой разновидности не учитываются налоги.

Что именно следует использовать при расчете коэффициента, зависит от того, какие именно затраты компания учитывает при подсчете прибыли. Проблема заключается в том, что чистая прибыль не входит в стандарты бухучета, то есть показателем можно манипулировать. В итоге можно получить разные значения прибыли. Даже разные аналитики при изучении одной и той же фирмы могут насчитать ей разную прибыль. Формула для вычисления чистой прибыли отличается и для разных отраслей. Например, в ритейле учитываются еще затраты на аренду торговой площади, в авиационной отрасли берутся в расчет выплаты на самолеты, взятые в лизинг, а в добывающей промышленности к чистой прибыли добавляются затраты на разведку. 

Второй необходимый показатель для расчетов – чистый долг. Его можно вычислить по такой формуле:

Общий долг — Доступные денежные средства

Чтобы рассчитать чистый долг, потребуется найти данные во втором разделе бухгалтерского баланса. Доступные денежные средства находятся в строке «Денежные средства и денежные эквиваленты». Общий долг в данном контексте – долг именно финансовый. При чем учитывать следует разные по сроку обязательства. Вот что следует искать в балансе:

• строка из «Краткосрочных обязательств». В консолидированном балансе должен быть пункт под названием «Краткосрочные кредиты и займы и текущая часть долгосрочной задолженности». Этот пункт в разных финансовых отчетах может называться по-разному, поэтому при поиске данных лучше ориентироваться на аналогичное содержание строки;
• в консолидированном балансе есть блок с долгосрочными обязательствами. Там нужно найти строку под названием «Долгосрочная задолженность по кредитам и займам». Так же как и в прошлом пункте, названия в разных отчетах могут отличаться названия строк.

Формула для расчета коэффициента проста: 

Коэффициент = Чистый долг / EBITDA

Чем ниже получилось отношение двух показателей, тем проще фирме закрыть свои долги и остаться на плаву. Важно поддерживать это соотношение на достаточно низком уровне, ведь на него смотрят инвесторы при выборе бизнеса для вложения денег. Чем ниже соотношение долга и чистой прибыли, тем быстрее компания сможет погасить свои кредитные обязательства. 

Оптимальное значение

Чем ниже показатель, тем лучше. Но крайне редко встречаются компании, у которых вообще нет долговых обязательств. Поэтому коэффициент, равный нулю, возможен только в теории. На практике следует придерживаться общепринятых стандартов. Они могут отличаться, в зависимости от отрасли, в которой работает предприятие. В общем понимании границы выглядят таким образом:

• если соотношение равно 2 или меньше, то фирма считается привлекательной для инвесторов. При таком соотношении у компании комфортная долговая нагрузка. Она сможет оперативно выплатить свои долги, если направит на это все свободные деньги;
• если соотношение находится в диапазоне от 2 до 4, то это считается средним уровнем нагрузки. При коэффициенте фирма может рассчитывать и на комфортные условия при получении новых займов, и на приток инвестиций;
• если соотношение выше 4, то компания рискует не справиться со своими долговыми обязательствами и обанкротиться. К таким фирмам инвесторы относятся с подозрением.

Окончательная оценка предприятия строится не только на значении коэффициента. Например, если у эмитента коэффициент низкий или приемлемый, но превалирует количество краткосрочных долгов, то и вложения в такую компанию будут более рискованные.

Важно помнить, что заданные границы коэффициентов справедливы только для тех компаний, в которых долги выплачиваются за счет покупателей. То есть если фирма заключила сделку с клиентом, но он еще не внес оплату, то это ухудшает платежеспособность организации. Хотя формально отношение долгов к EBITDA не меняется. 

Пример расчета

Например, у условной организации «Ромашка» прибыль за 2020 год составила 5 млн рублей. Еще 1 млн уйдет на уплату налога и 500 тысяч суммарно компания «отдала» на амортизацию оборудования. Основные данные были получены из «Отчета о финансовых результатах», а детальная информация по амортизации содержалась в «Пояснении к бухгалтерскому балансу». На основе известных цифр можно вычислить чистую прибыль: 5 млн + 1 млн + 0,5 млн = 6,5 млн рублей. 

Суммарные долги компании равны 14 млн рублей. Легко вычислить коэффициент: 14 млн / 6,5 млн = 2,1. Закредитованной «Ромашки» на данный момент не превышает допустимого значения. Однако следует рассматривать тот же коэффициент в динамике. Например, за два года до этого при чистой прибыли в 5 млн компания имела долги на сумму 9 млн. То есть соотношение равнялось 1,8. По сравнению с 2018 годом, коэффициент увеличился на 0,3. Несмотря на то, что рост небольшой, некоторых инвесторов даже он может насторожить. 

Чтобы провести полный анализ, можно подробнее изучить долги «Ромашки». Так как их объем значительно вырос за два года (с 9 млн до 14 млн, практически в 1,5 раза), следует оценить, каких долгов больше – краткосрочных или долгосрочных. В этом примере превалируют долгосрочные обязательства. И этот факт может нивелировать небольшой рост коэффициента для инвесторов.

Преимущества и недостатки коэффициента 

Основная задача этого коэффициента – помочь инвестору оценить компанию. Но также коэффициент дает такие преимущества:

• легко оценить долговую нагрузку благодаря общепринятым «нормам»;
• можно отследить, как меняется поведение компании на рынке, по отношению к кредиторам, если вычислить соотношение долга и прибыли за несколько периодов в динамике;
• коэффициент учитывает довольно много переменных, а значит, его результаты можно считать объективными.

Коэффициент полезен и предпринимателям. Бизнесмен может с помощью коэффициента оценить закредитованность своего предприятия. Чем выше соотношение Debt/EBITDA, тем более закредитована фирма. Если ей потребуются новые кредиты, банки предложат ей, как клиенту в зоне риска, невыгодные условия.

Недостатки метода оценки

Однако если оценивать компанию через соотношение ее прибыли и долгов, то нужно быть готовым к недостаткам. Когда инвестор выбирает бизнес для вложения денег и у него есть несколько вариантов, наверняка он захочет провести сравнение по коэффициентам всех компаний. Такой подход имеет смысл, только есть эмитенты работают в одной отрасли. Ведь от этого зависит норма показателя.

Второй недостаток заключается в том, что в EBITDA не учитываются расходы на амортизацию. Но в некоторых случаях они слишком существенны, чтобы закрывать на них глаза. Если амортизация слишком большая, то лучше отказаться от расчета коэффициента. Кроме того, важно учесть, что некоторые статьи расходов компании тоже не учитываются при расчете этого соотношения. Например, покупка нового оборудования: она не изменяет финансовый результат организации, тем не менее часто является крупной тратой. 

К тому же соотношение долга и прибыли может резко меняться при перемене EBITDA. Инвестор рассчитывает коэффициент как раз в тот момент, когда прибыль резко выросла. Например, в момент сезонных продаж. Тогда в результате расчетов он получает более выгодное соотношение прибыли и долгов. Кажется, что вкладывать в эту компанию выгодно. Однако на практике разовые скачки чистой прибыли мало влияют на финансовую устойчивость фирмы в долгосрочной перспективе. И несмотря на «хороший» коэффициент, у компании могут быть проблемы. 

Еще один серьезный недостаток заключается в том, что при вычислении все долги имеют одинаковый вес. Следует помнить, что коэффициент показывает, насколько легко фирма сможет выплатить долги. Но выделить деньги на краткосрочные обязательства гораздо сложнее. Следовательно, если бы при расчете учитывалось не только наличие долгов, но и срок их погашения, то более устойчивыми окажутся те предприятия, у которых больше долгосрочных обязательств. 

Последний недостаток связан с процессом расчетов коэффициента. Его нельзя посчитать быстро. Для вычисления требуются финансовые отчеты. 

Коэффициент отношения долга к EBITDA покажет инвестору, насколько выгодно вкладывать в компанию свои деньги, а предпринимателю – насколько устойчив и привлекателен его бизнес для финансирования. Однако коэффициент не сможет раскрыть полную картину финансовой устойчивости эмитента. Не стоит концентрироваться только на этом соотношении и забывать об анализе других финансовых показателей. Например, оценить рентабельность EBITDA, соотношение чистой прибыли и процентного расхода.

Понятие «Дебиторская задолженность»

Дебиторская задолженность – это задолженность покупателей, заказчиков, заемщиков, подотчетных лиц и др., которую компания-кредитор планирует получить в течение определенного периода. 

Дебиторская задолженность возникает в результате договорных отношений, когда момент перехода права собственности на товары (работы, услуги) и их оплата не совпадают по времени.

Дебиторская задолженность учитывается в балансе по фактической стоимости реализации, исходя из суммы денежных средств, которая должна быть получена при ее погашении, и включает расчеты: 

с покупателями и заказчиками / по векселям к получению / с дочерними и зависимыми обществами / с участниками (учредителями) по взносам в уставный капитал / по выданным авансам / с прочими дебиторами.

При этом номинальное значение дебиторской задолженности, учитываемое в бухгалтерском балансе, является верхним пределом стоимости. 

Реальная же рыночная стоимость зачастую оказывается ниже номинальной, что связано со следующими факторами:

• чем длительнее период погашения дебиторской задолженности, тем меньше доход от денежных средствами, приходящихся на дебиторов, так как деньги, вложенные в активы, должны приносить прибыль;
• денежные средства, подлежащие возврату предприятию, обесцениваются под влиянием инфляции.

При рассмотрении понятия «дебиторская задолженность» необходимо учитывать ее специфику, заключающуюся в том, что данный актив не обладает функцией товара, так как реализовываться может только уступка прав требования погашения задолженности.

При оценке дебиторской задолженности указанная выше специфика влечет необходимость определять как саму величину долга, учитывая сроки его образования, планируемые сроки погашения, наличие штрафов и пеней, так и проводить анализ юридических прав на дебиторскую задолженность. Факт наличия прав на задолженность может быть подтвержден: договором, платежными документами по договорам, актами сверки дебиторской задолженности.

С юридическими особенностями, ложащимися в основу оценочного исследования, связано также финансовое положение дебитора. Так, например, в случае возбуждения дела о его несостоятельности возникает особый порядок истребования и предъявления требований кредиторов. В соответствии с Законом о банкротстве погашение кредиторской задолженности дебиторами-должниками осуществляется в порядке приоритетности: сначала удовлетворяются требования кредиторов первой очереди, которые могут получить возмещение задолженности в полном объеме, потом удовлетворяются требования кредиторов второй и третьей очереди, и так долее. При этом после полного удовлетворения требований кредиторов более приоритетной очереди на погашение требований кредиторов следующей очереди средств может не хватить, или хватить частично.

Таким образом, если оценщик располагает информацией, что дебитор находится в состоянии банкротства, ему следует определить величину конкурсной массы, определить возможность погашения этой конкурсной массы, а также номер очереди, к которому относится предприятие-кредитор.

На практике в распоряжении оценщика не всегда есть финансовая отчетность дебитора. В своем отчете оценщику необходимо корректно описать условия проведения оценки, так как они, наряду с целями и предполагаемым использованием ее проведения, определяют подходы и методы оценки.

Классификация дебиторской задолженности

Оценка и управление дебиторской задолженностью предполагает ее ранжирование, т.к. в зависимости от того, к какой категории относится дебиторская задолженность применяется тот или иной подход к ее оценке.

Дебиторскую задолженность можно классифицировать по различным критериям:

1. по причине образования она делится на оправданную и неоправданную.

Примером неоправданной дебиторской задолженности является дебиторская задолженность, причиной возникновения которой являются, например, ошибки в оформлении расчетных документов.

2. по срокам образования дебиторская задолженность в бухгалтерском учете делится на краткосрочную (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) и долгосрочную (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

3. непогашенная в срок дебиторская задолженность является просроченной.

Общий срок исковой давности по взысканию дебиторской задолженности согласно ст. 196 ГК РФ составляет три года. В течение этого времени дебиторская задолженность должна быть либо взыскана в установленном порядке, либо продана. После истечения трех лет дебиторскую задолженность списывают на убытки.

4. по возможности к погашению просроченная дебиторская задолженность может характеризоваться как сомнительная или как безнадежная.

В соответствии с пунктом 1 статьи 266 Налогового кодекса Российской Федерации (далее НК РФ): «сомнительным долгом признается любая задолженность перед налогоплательщиком, возникшая в связи с реализацией товаров, выполнением работ, оказанием услуг, в случае, если эта задолженность не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством, банковской гарантией».

По истечении срока исковой давности сомнительная дебиторская задолженность переходит в категорию безнадежной задолженности (не реальной к взысканию).

Согласно пункту 2 статьи 266 НК РФ: «безнадежными долгами (долгами, нереальными ко взысканию) признаются те долги перед налогоплательщиком, по которым истек установленный срок исковой давности, а также те долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения, на основании акта государственного органа или ликвидации организации».

Примеры оценки дебиторской задолженности

При оценке дебиторской задолженности наиболее применимым подходом из трех существующих является доходный, который реализуется с помощью метода дисконтирования величины потока возврата долгов.

Затратный подход неприменим, т. к. его использование приведет к результатам оценки дебиторской задолженности, равным балансовой стоимости.

Несмотря на то, что в настоящее время часть сделок по продаже прав требования осуществляется через проведение аукционов, информации в открытых источниках крайне мало, чтобы учесть все необходимые для определения стоимости ценообразующие факторы. Таким образом, для оценки дебиторской задолженности сравнительный подход практически не используется.

Последовательность действий при определении рыночной стоимости дебиторской задолженности в рамках доходного подхода следующая:

• Определяется полная сумма задолженности по договору на дату оценки, включая сумму основного долга, начисленные проценты, штрафы, неустойки.
• Определяется планируемые источники погашения задолженности.
• Определяются плановые сроки погашения задолженности.
• Определяются расходы, необходимые на истребование задолженности.
• Чистые доходы (за вычетом расходов) дисконтируются на дату оценки.

На практике оценщики чаще всего оценивают дебиторскую задолженность в двух случаях:

1. Оценка бизнеса компании-кредитора. В данном случае дебиторская задолженность рассматривается как часть активов, в составе бизнеса оцениваемого предприятия. Дебиторская задолженность рассматривается как массив (без вычленения обязательства по каждому договору в отдельности из бизнеса в целом), т.к. оценка дебиторской задолженности в отрыве от единого бизнеса не учитывает общих тенденций функционирования предприятия. Вся дебиторская задолженность ранжируется по критериям, позволяющим классифицировать дебиторскую задолженность. Далее каждая группа дебиторской задолженности оценивается исходя из ее оборота и финансового состояния компании-дебитора (при наличии в распоряжении оценщика данной информации).

2. Оценка прав требования по дебиторской задолженности как самостоятельного актива для продажи. Решение такой задачи требует тщательного изучения правовых аспектов возникновения и специфических особенностей оцениваемых прав.

Порядок действий при оценке дебиторской задолженности в первом и во втором случае приведен ниже.

Необходимо оценить дебиторскую задолженность как составную часть активов в рамках метода чистых активов при оценке стоимости бизнеса компании-кредитора.

По строке «Дебиторская задолженность» рассматриваемой компании отражены активы на сумму 445 000 тыс. рублей.

Источники информации о составе статьи «Дебиторская задолженность»:

• Расшифровка строки «Дебиторская задолженность» баланса на 31.12.2016 г.
• Оборотно-сальдовая ведомость по счету 63.
• Справка о признании дебиторской задолженности безденежной

Расшифровка строки «Дебиторская задолженность» по состоянию на 31.12.2016 г.

Наименование дебитора	Сумма задолженности, руб.	Дата возникновения задолженности	Причина возникновения задолженности (операционная, инвестиционная, финансовая)	Характеристика задолженности (безнадежная, просроченная, текущая)
Предприятие А	400 000 000,00	30.09.2016	операционная	просроченная
Предприятие Б	21 000 000,00	05.04.2016	операционная	текущая
Предприятие В	24 000 000,00	31.10.2013	операционная	безнадежная
Итого:	445 000 000,00

Оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности Общества проводится на основе анализа ее структуры и длительности погашения.

Суть методики оценки дебиторской задолженности сводится к определению безнадежных дебиторов и уменьшению балансовой стоимости на данную величину, а также приведению к нынешней стоимости будущих платежей по дебиторской задолженности.

Согласно данным, предоставленным собственником актива (справки о признании безденежной дебиторской задолженности), на дату оценки выявлено безнадежной задолженности на сумму 24 000 000 руб.

Согласно п. 2 ст. 266 НК РФ Безнадежными долгами (долгами, не реальными для взыскания) признаются долги перед организацией:

• по которым истек установленный срок исковой давности;
• по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения;
• на основании акта государственного органа;
• на основании акта о ликвидации организации.

Согласно ст. 195 ГК РФ исковая давность – это период, в течение которого можно предъявить иск должнику из-за того, что он не выполнил свои обязательства по договору (например, не оплатил приобретенную продукцию). Общий срок исковой давности составляет три года (ст. 196 ГК РФ).

Таким образом, балансовая стоимость безнадежной задолженности составляет 24 000 000 руб. Рыночная стоимость безнадежной дебиторской задолженности принимается равной 0.

Просроченная операционная задолженность с повышенным риском вложения в данный вид актива составляет на дату оценки 400 0 000 руб.

Для получения реальной стоимости дебиторской задолженности необходимо провести корректировку с учетом даты погашения задолженности и ликвидности долга, по формуле:

PV = C /(1 + R)n, где

PV – текущая стоимость;

R- ставка дисконтирования;

n – период оборачиваемости (срок до погашения).

В качестве ставки дисконтирования для текущей операционной дебиторской задолженности используются средневзвешенные процентные ставки по кредитам нефинансовым организациям в рублях, сложившиеся на дату оценки.

Средняя оборачиваемость дебиторской задолженности составляет согласно анализу показателей деловой активности 391 день. Данному сроку оборачиваемости соответствует средневзвешенная процентная ставка по кредитам нефинансовым организациям в рублях на декабрь 2016 года в размере 12,86%. (Источник: Статистика ЦБ РФ. Процентные ставки и структура кредитов и депозитов по срочности, www.cbr.ru).

Ставка дисконтирования для просроченной задолженности рассчитывалась кумулятивным методом. Данный метод исходит из определенной классификации факторов риска и оценок каждого из них. За базу расчетов берется безрисковая ставка. Принимается, что каждый фактор увеличивает данную ставку на определенную величину, и общая премия получается путем сложения “вкладов” отдельных факторов. Классификация факторов и размеры их вкладов” указана в таблице ниже.

Показатели (факторы) оценки премий за риск кумулятивным методом

Риски	Премия, %
Ключевая фигура в руководстве, качество руководства	0% – 5%
Размер компании	0% – 5%
Финансовая структура (источники финансирования)	0% – 5%
Товарная и терреиториальная диверсификация	0% – 5%
Диверсификация клиентуры	0% – 5%
Доходы: рентабельность и предсказуемость	0% – 5%
Прочие особые риски	0% – 5%

Источник: Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). 2-е изд., испр. М.: Омега-Л, 2007.

В качестве безрисковой ставки принимается средневзвешенная процентная ставка по кредитам нефинансовым организациям в рублях, сложившиеся на дату оценки, т.е. ставка дисконтирования для текущей дебиторской задолженности.

Расчет величины премии за риск вложения в просроченную дебиторскую задолженность приведен в следующей таблице:

Расчет премии за риск для просроченной задолженности

Риски	Премия, %	Обоснование значения премии
Ключевая фигура в руководстве, качество руководства	0,25%	Управление организацией Не зависит от одной ключевой фигуры. Однако отсутствует управленческий резерв.
Размер компании	1,00%	Небольшое предприятие, не являющееся монополистом
Финансовая структура (источники финансирования)	2,00%	Завышенная доля заемных источников в совокупном капитале предприятия
Товарная и территориальная диверсификация	0,00%	Широкий ассортимент продукции; территориальные границы рынка сбыта: внешний, региональный, местный рынок
Диверсификация клиентуры	0,50%	Форма рынка, на котором действует компания с позиции спроса: много потребителей; незначительная доля в объеме продаж, приходящаяся на одного покупателей
Доходы: рентабельность и предсказуемость	2,00%	Нестабильность уровня дохода, рентабельности; При этом наличие необходимой для прогнозирования информации за последние пять лет о деятельности предприятия
Прочие особые риски	0,50%	Риски, связанные с изменением поставщиков для производимой продукции
Итого:	6,25%

Следовательно, значение ставки дисконтирования для просроченной дебиторской задолженности составляет:

12,86% + 6,25% = 19,11%.

Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности приеден в нижеследующей таблице:

Корректировка статьи «Дебиторская задолженность» по состоянию на 31.12.2016 г.

Показатель	Текущая дебиторская задолженность	Просроченная дебиторская задолженность	Безнадежная дебиторская задолженность
Дебиторская задолженность, тыс. руб.	21 000	400 000	24 000
Ставка дисконтирования по краткосрочной задолженности, %	12,86%	19,11%
Период оборачиваемости дебиторской задолженности, лет	1,087	1,087
Дисконтный множитель	0,8768	0,8269
Текущая стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб.	18 413	330 760	0
Рыночная стоимость, тыс. руб.	349 173

Таким образом, рыночная стоимость статьи «Дебиторская задолженность» по состоянию на дату оценки принята равной 349 173 тыс. рублей.

Далее приведен пример оценки прав требования дебиторской задолженности, проводимой с целью уступки прав требования другому кредитору по договору цессии.

Кредитором по рассматриваемому договору оказания услуг выступает ОАО «Строитель», дебитором –ООО «Предприятие».

Основные параметры договора, заключенного между ОАО «Строитель» и ООО «Предприятие»

Договор оказания услуг	№ ДОУ № 1 20.10.2016 г.
Последнее дополнительное соглашение	ДС от 01.11.2016 г.
Дата погашения дебиторской задолженности	01.12.2016
Текущая задолженность, руб.	54 618 875,00

Источник: договор займа с дополнительным соглашением, указанные выше

Рассматриваемая дебиторская задолженность является текущей операционной.

В связи с отсутствием обеспечения, погашение долга возможно только за счет активов должника – ООО «Предприятие».

Проведенный расчет рыночной стоимости активов и обязательств ООО «Предприятие» показал, что должник не обладает достаточным объемом активов, для погашения долга в полном объеме, что связано с наличием требований к ООО «Предприятие» кредиторов первой очереди. После удовлетворения требований кредиторов первой очереди у ООО «Предприятие» остаются активы, которые могут быть реализованы для погашения прав требования кредиторов второй очереди в размере 561 043 724 руб.

Описание расчета рыночной стоимости прав требования погашения дебиторской задолженности ОАО «Строитель» к ООО «Предприятие» по договору оказания услуг от 20.10.2014 г. № ДОУ № 1 приведено в нижеследующей таблице.

Расчет рыночной стоимости права требования ОАО «Строитель» к ООО «Предприятие»

Кредитор	Доля в обязательствах	Получаемые активы, руб.
Кредитор А	1,51%	8 495 913
Кредитор В	0,23%	1 305 445
ОАО «Строитель»	0,71%	4 001 393
Кредитор С	97,54%	547 240 973
Итого обязательства	100,00%	561 043 724

Таким образом, рыночная стоимость дебиторской задолженности ОАО «Строитель» к ООО «Предприятие» по договору оказания услуг от 20.10.2014 г. № ДОУ № 1 составляет 4 001 393 руб.

Источник: Пресс-центр АКГ «ДЕЛОВОЙ ПРОФИЛЬ», Журнал «Финансовый директор»