2.5. Макроэкономическое равновесие в модели IS – LM
Модели макроэкономического равновесия, рассмотренные нами в предыдущих параграфах данной главы, описывали рынки товаров и услуг или “реальный” сектор экономики без учета денежных факторов. Включение в анализ общего равновесия денежного рынка возможно с использованием модели IS – LM, которая хотя и несколько усложняет анализ, но одновременно дает большие возможности для исследования взаимодействия рынков товаров и денег.
Модель IS – LM базируется на кейнсианских теоретических предпосылках. Впервые она была представлена Дж. Р. Хиксом в его знаменитой статье “Мистер Кейнс и классики” (1937 г.), а более широкую известность приобрела после выхода книги А. Хансена “Денежная теория и фискальная политика” (1949 г.). Отсюда одно из ее наименований – модель Хикса – Хансена.
Название “модель IS – LM” указывает на то, что общее экономическое равновесие достигается при равновесии товарных и денежных рынков. На рынках благ равновесие становится возможным, когда инвестиции (I – от англ. investment) равны сбережениям (S – от англ. saving), что и отражает кривая IS. На рынке денег равновесное состояние предполагает, что спрос на деньги – т. н. предпочтение ликвидности (L – от англ. liquidity) равен их предложению (M – от англ. money). Данное состояние отражает линия LM.
Связующим звеном товарного и денежного рынков выступает процентная ставка. Она является не только важнейшей характеристикой денежного рынка, но и не менее значима для рынка товарного.
Кривая IS
Ставка процента – это затраты на получение кредитов для финансирования инвестиционных проектов, т.е. ее величина во многом определяет, выгоден ли инвестору тот или иной инвестиционный проект. Отсюда инвестиции можно рассматривать как функцию ставки процента:
I = f(r).
Чем выше ставка процента при прочих равных условиях, тем ниже уровень инвестиционных расходов и наоборот. Графически эту обратную зависимость отражает функция (на рис. 2.11). Воспользуемся этой функцией для построения кривой IS. На рисунке 2.18а представлен график планируемых инвестиций, который показывает, что в экономической системе при прочих равных условиях рост ставки процента (от r1 к r2) ведет к уменьшению уровня планируемых инвестиций (от I (r1) к I (r2) на величину DI).
Рис.
2.18.
Формирование кривой IS
Но нам известно, что изменение инвестиций влияет на величину равновесного уровня дохода. Графически эту зависимость иллюстрирует модель “кейнсианский крест” (см. рис. 2.11), который показывает величину равновесного дохода при данном уровне инвестиций.
Показанное на рис. 2.18а увеличение ставки процента от r1 к r2, за которым последовало сокращение планируемых инвестиций на DI, приводит к смещению графика планируемых затрат в модели “кейнсианский крест” (рис. 2.18б) и, как следствие, уменьшению уровня национального дохода от Y1 к Y2.
Используя функцию инвестиций и модель “кейнсианский крест”, мы можем показать, как изменяется совокупный доход при изменении ставки процента. Эту зависимость отражает кривая IS (рис. 2.18в), для построения которой были использованы соответствующие друг другу значения (Y1r1) и (Y2r2). Кривая IS имеет отрицательный наклон, иллюстрируя то обстоятельство, что увеличение ставки процента от r1 к r2 ведет к уменьшению планируемых инвестиций, и как следствие уменьшается совокупный доход от Y1 к Y2.
Поскольку равновесный уровень дохода означает соблюдение условия S = I, можно утверждать, что кривая IS показывает различные сочетания между процентной ставкой и совокупным доходом при равенстве между сбережениями и инвестициями, т.е. при равновесном состоянии товарных рынков. Во всех точках выше кривой IS объем запланированных расходов меньше совокупного дохода, т.е. имеет место перепроизводство товаров и услуг. Для всех точек ниже кривой IS характерен дефицит на рынках товаров и услуг.
Кривая LM
В тех же координатах, т.е. процентная ставка и доход, в которых мы построили кривую IS – кривую равновесия товарных рынков, мы можем построить кривую равновесия денежного рынка LM.
Денежный рынок представлен на рис. 2.19а. Вертикальная кривая предложения денег Ms означает, что величина предложения фиксирована. Мы будем исходить из того, что предложение определено центральным банком страны, а цены в краткосрочном периоде неизменны.
Рис.
2.19.
Формирование кривой LM
Что касается функции спроса на деньги, то при ее рассмотрении можно провести аналогию с функцией спроса на любое другое благо. Как известно, спрос на товары сокращается при росте цены и увеличивается при росте дохода. Спрос на деньги в самом общем виде можно выразить как функцию дохода (прямая зависимость) и номинальной ставки процента (обратная зависимость)
Md = L (r, Y).
Данное преставление о функции спроса на деньги соответствует кейнсианской теории ставки процента и ее наиболее простой интерпретации – теории предпочтения ликвидности. Увеличение дохода при таком подходе от Y1 до Y2 будет приводить к увеличению спроса на деньги от L1 (r1Y1) до L2 (r2Y2) и повышению ставки процента от r1 к r2, что отражено на рис. 2.19а.
Кривая LM на рис. 2.19б – графическое отражение связи между ставкой процента и совокупным доходом при равновесии рынка денег. Аналогично кривой IS вид кривой LM мы определили, ориентируясь на пару точек (r1Y1) и (r2Y2), т.е. на такое сочетание величины дохода и процентной ставки, при которых спрос на деньги (L) равен их предложению (M).
Положительный наклон кривой LM (рис. 2.19б) показывает, что равновесие на денежном рынке будет поддерживаться, если увеличению реального дохода будет соответствовать более высокая ставка процента.
Точки ниже и выше кривой LM характеризуют неравновесное состояние денежного рынка. Во всех точках ниже кривой LM спрос на деньги больше их предложения (L > M), во всех точках выше кривой LM предложение денег больше, чем спрос на них (L < M).
IS – LM
На рисунке 2.20 кривые IS и LM изображены вместе. Точка, в которой они пересекаются, – точка экономического равновесия (точка Е) фиксирует такое соотношение ставки процента (rE) и уровня дохода (YE), при котором достигается равновесие как в товарном (реальном) секторе экономики, так и в денежном. Другими словами, при таком соотношении ставки процента и дохода нет излишка и дефицита ни на товарном, ни на денежном рынке, а совокупный спрос, соответствующий подобной ситуации, называется эффективным спросом.
Рис.
2.20.
Равновесие на товарном и денежном рынках
Для других точек, отмеченных на рис. 2.20, мы имеем либо равновесие на денежных рынках (точки А, С) при отсутствии равновесия на товарных, или равновесие на товарных (точки В, D) при отсутствии равновесия на денежных. Например, в точке А низкая ставка процента будет стимулировать избыточные инвестиции со всеми вытекающими из этого последствиями. А в точке В, напротив, чрезмерно высокая ставка процента не позволит обеспечить достаточный объем инвестиций в экономику. Указанные отклонения в состоянии равновесия оцениваются как неблагоприятные экономическими субъектами, и, как следствие, возникают действия, которые способствуют восстановлению равновесия.
Сдвиги кривых IS и LM отражают проводимую экономическую политику. К сдвигу кривой IS приводят мероприятия бюджетно-налоговой политики, т.е. изменения государственных расходов и налогов. Кривая LM сдвигается вследствие изменений в денежно-кредитной политике.
Модель IS – LM (модель Хикса – Хансена) – это полная кейнсианская модель, рассматривающая процессы, происходящие в товарном (реальном) и денежном секторах экономики в их взаимодействии.
С момента ее создания она стала основной моделью для теоретического анализа тех или иных решений в сфере экономики. Причем анализ с помощью модели IS – LM принимаемых решений и их возможных последствий проводится вне зависимости от того, в рамках какого теоретического направления предлагаются те или иные экономические решения, те или иные варианты проведения экономической политики.
Вопросы для самопроверки
- Что означает понятие “макроэкономическое равновесие”?
- Какие явления характерны для экономики, находящейся в состоянии неравновесия?
- Какую макроэкономическую модель и почему можно считать базовой для анализа ситуации “равновесие – неравновесие”?
- В чем суть классического подхода к проблеме макроэкономического регулирования?
- Перечислите и объясните причины отрицательного наклона кривой совокупного спроса.
- Какими причинами можно объяснить:
- уменьшение совокупного предложения;
- увеличение совокупного предложения.
- Что показывают функции потребления и сбережения?
- Какими причинами объясняется действие мультипликационного эффекта?
- Какие факторы влияют на размер и динамику инвестиций?
- Покажите с помощью графика, как определить равновесный ВВП:
- методом сопоставления совокупных расходов и объемов производства;
- с помощью модели “сбережения – инвестиции”.
Важнейший компонент планируемых
совокупных расходов составляют
инвестиции. Уровень инвестиций
оказывает существенное воздействие на
объем национального дохода общества;
от его динамики будет зависеть множество
макропропорций в национальной экономике.
Кейнсианская теория особо подчеркивает
тот факт, что уровень инвестиций и
уровень сбережений (т. е. источник,
или резервуар инвестиций)
определяется во многом разными процессами
и обстоятельствами.
Инвестиции (капиталовложения) в масштабах
страны определяют процесс расширенного
воспроизводства. Строительство новых
предприятий, возведение жилых домов,
прокладка дорог, а, следовательно, и
создание новых рабочих мест зависят от
процесса инвестирования, или реального
капиталообразования.
Источником инвестиций являются
сбережения. Сбережения – это располагаемый
доход за вычетом расходов на личное
потребление, т. е. (Y- Т) –
С.. Проблема заключается в том, что
сбережения осуществляются одними
хозяйствующими агентами, а инвестиции
могут осуществлять совсем другие группы
лиц, или хозяйствующих субъектов.
Так, сбережения широких слоев населения
являются источником инвестиций (например,
сбережения рабочего, учителя, врача,
полицейского и др.). Но эти лица не
осуществляют капиталовложения, или
инвестирования, связанного с реальным
приростом капитальных благ общества.
Разумеется, источником инвестиций
являются и накопления функционирующих
в обществе промышленных, сельскохозяйственных
и других предприятий. Здесь «сберегатель»
и «инвестор» совпадают. Однако роль
сбережений домашних хозяйств, не
являющихся одновременно и предпринимательскими
фирмами, весьма значительна, и несовпадение
процессов сбережения и инвестирования
вследствие указанных различий может
приводить экономику в состояние,
отклоняющееся от равновесия.
От каких же факторов зависят планируемые
инвестиции?
-
процесс инвестирования
зависит от
ожидаемой
нормы дохода предполагаемых
капиталовложений (если эта
доходность, по мнению инвестора, слишком
низка, то вложения не будут осуществлены.); -
альтернативные
возможности капиталовложений и решающим
здесь будет уровень
процентной ставки .(Инвестор
может вложить деньги в строительство
нового завода или фабрики, а может и
разместить
свои денежные ресурсы в банке). Если
ставка процента оказывается
выше ожидаемой нормы дохода, то инвестиции
не будут осуществлены, и, наоборот, если
ставка процента ниже ожидаемой
доходности,
предприниматели будут осуществлять
проекты капиталовложений. -
инвестиции зависят
от уровня
налогообложения и
вообще налогового
климата в данной стране или регионе
(Слишком высокий уровень налогообложения
не стимулирует инвестиций); -
инвестиционный
процесс реагирует на темпы
инфляционного
обесценения денег (В
условиях галопирующей инфляции, когда
калькуляция издержек представляет
значительную неопределенность,
процессы реального капиталообразования
становятся непривлекательными
и скорее предпочтение будет отдано
спекулятивным операциям).
Инвестиции есть
функция ставки процента
I=1 (r) (4)
причем эта функция
убывающая: чем выше уровень процентной
ставки, тем ниже уровень инвестиций.
Сбережения, согласно классической
теории, также
зависят от процентной ставки. Равновесие
между инвестициями
и сбережениями определяется благодаря
гибкой процентной ставке .
Но, по
Кейнсу, сбережения – это функция дохода,
а не процентной ставки:
S = S(Y) .
(5)
Итак, инвестиции
являются функцией процентной ставки,
а сбережения –
функцией дохода. Тем самым кейнсианской
концепцией подчеркивается мысль, которая
нами была сформулирована ранее: динамика
инвестиций
и сбережений определяется различными
факторами.
Важнейшие
макроэкономические пропорции, отражающие
взаимодействие
инвестиций, сбережений и дохода, можно
представить следующим образом
(абстрагируемся пока от государственных
расходов и чистого экспорта):
Y=С+I (6),
т. е. национальный доход при его
использовании равен сумме расходов на
потребление (С) и инвестиций (I).
При этом потребление есть функция
дохода, т. е. С = С(Y). С другой
стороны, произведенный национальный
доход можно представить как
Y=C
+ S (7)
где S – (сбережение) также
является функцией дохода (вспомним
зеркальное отображение графиков функции
потребления и сбережения), следовательно,
S = S (Y).
Итак, если С + I
= С + S,
то I(r)
= S(Y) (8)
Равенство (8) еще раз демонстрирует
важность соблюдения определенных
пропорций в экономике для равновесия
между совокупным спросом и совокупным
предложением. Вся сложность проблемы
заключается в том, что сбережения и
инвестиции зависят от разных факторов,
как неоднократно подчеркивалось ранее.
Теперь мы можем дать графическое
представление макроэкономического
равновесия с учетом инвестиционной
функции.
На рис 9 график совокупных расходов
представлен теперь не только
потребительскими, но и инвестиционными
расходами.
Различают инвестиции:
-
Автономные инвестиции определяются
как инвестиции, не зависящие от уровня
дохода и составляющие при любом его
уровне некую постоянную величину. -
Производные инвестиции –зависят от
динамики национального дохода.
Сумму автономных потребительских и
инвестиционных расходов (С + I)
обозначим символом А. Таким образом,
теперь мы можем определить совокупный
спрос (AD),
отражающий планируемые расходы,
следующим образом:
AD = A
+ mpcY (9)
На рис. 9 график планируемых совокупных
расходов сдвигается вверх на величину
автономных инвестиций. Расстояние от
0 до
на оси ординат соответствует суммарной
величине автономного потребления и
автономных инвестиций. Равновесный
уровень дохода повышается. Если ранее
он составлял величину Y0,соответствующую
точке E, то в результате
сдвига вверх графика совокупных расходов
он составит величину Y,
соответствующую точке E1.
А теперь определим равновесный уровень
дохода, когда сбережения и инвестиции
находятся в состоянии равновесия. Таким
образом, мы дадим альтернативное
изображение макроэкономического
равновесия
Рис. 18.9. Равновесный уровень дохода
с учетом
автономных инвестиций
Автономные расходы (А) являются
суммой автономного потребления (С) и
автономных инвестиций (I)
по сравнению с тем его представлением,
которое было дано на рис. 9.
Автономные инвестиции – это важное
допущение, или абстракция. В реальной
действительности может сложиться и
действительно складывается ситуация,
когда растущий объем дохода приводит
к росту инвестиций. Речь идет о
взаимовлиянии инвестиций и дохода.
Автономные инвестиции, осуществленные
в виде первоначальной «инъекции»,
приводят к росту национального дохода.
Оживление деловой активности, рост
занятости приведут к повышению склонности
к инвестированию у различных групп
предпринимателей. Вот эти-то инвестиции
и принято называть производными, или
индуцированными: они зависят от
динамики национального дохода.
Производные инвестиции, будучи
«наложенными» на автономные, усиливают
экономический рост, ускоряют его, что
и получило название эффекта
акселератора (от лат. accelerare
– ускорять),
Итак, линия S (см. рис. 10)
уже известна нам из графика функции
сбережения. На рис. 10. видно, что по мере
роста дохода сбережения увеличиваются.
На каком же уровне Y
установится равновесие между I
и S? Графический анализ
подскажет нам, что в точке E1
линии I и S
пересекаются. Проведя вертикаль до оси
абсцисс, мы увидим, что размер национального
дохода Y, и есть тот уровень,
на котором сформировалось равновесие
между сбережениями и планируемыми
автономными инвестициями. Этот уровень
выше, чем Y0, когда
мы не рассматривали автономные инвестиции
как компонент совокупных расходов. Но
уровень дохода Y, может и
не обеспечивать полной занятости всех
ресурсов, или не достигать потенциального
ВВП. Линия F
соответствует уровню потенциального
выпуска (Y*).
Рис. 10. Сбережения,
инвестиции и равновесный уровень дохода
На
оси абсцисс – уровень дохода (Y),
а на оси ординат – сбережения
и инвестиции (S,
I).
Линия I
означает неизменный объем инвестиций
при любом уровне дохода, т. е. автономные
инвестиции.
Она проходит правее точки E1
что является графической интерпретацией
положения Кейнса о том, что равновесный
уровень дохода может существовать и
при неполной занятости.
Сбережения и планируемые инвестиции
далеко не всегда совпадают. Если при
каком-то уровне дохода S
окажется больше I, то это
означает, что масштабы сбережения в
обществе превышают масштабы инвестирования.
Другими словами, планируемые инвестиции
оказались ниже сбережений. Что же будет
происходить в хозяйственной жизни?
Часть товарной продукции перестанет
находить сбыт, и увеличатся
товарно-материальные запасы (ведь
население сберегает больше, чем это
было ранее, в состоянии I
= S). Товарно-материальные
запасы представляют собой незапланированные
инвестиции. На рис. 10. они представлены
затененной областью. Фирмы, производящие
товары, столкнувшись с уменьшившимся
спросом, начнут сокращать производство.
«Невидимая рука» станет толкать уровень
выпуска и, соответственно, национального
дохода в сторону точки Y1.
Обратный процесс будет разворачиваться,
если линия S окажется ниже
I. В этом случае планируемые
инвестиции окажутся выше сбережений
(вновь затененная область). Низкие
сбережения означают высокое потребление.
Это означает, что намерения бизнеса
инвестировать не совпадают со сложившимся
уровнем сбережений. Незапланированные
инвестиции в товарно-материальные
запасы начнут уменьшаться, а это сигнал
для бизнеса, побуждающий расширять
производство.
Итак, можно сделать вывод, что планируемые
инвестиции отличаются от фактических
инвестиций на величину товарно-материальных
запасов. Фактические инвестиции есть
не что иное, как сбережения (вспомним
важнейшее уравнение S =
I). Фактические
инвестиции равны планируемым инвестициям
в совокупности с незапланированными.
Товарно-материальные запасы, таким
образом, выступают как балансирующий
элемент, чьи изменения приводят к
равновесному уровню дохода. Только при
его равновесном уровне сбережения
совпадают с инвестициями.
В условиях стажирующей экономики уровень
предельной склонности к потреблению,
по Кейнсу, невысок, и спрос не достигает
величины эффективного спроса. Эффективный
спрос – это совокупный спрос,
соответствующий совокупному предложению.
При этом эффективный спрос, сочетающийся
с полной занятостью, согласно Кейнсу,
представляет собой лишь частный случай.
«Кейнсианская революция», как часто
называют переворот в экономической
науке, осуществленный выдающимся
английским экономистом, состоит в том,
что было теоретически обосновано
положение о возможности равновесия в
условиях неполной занятости.
Итак, мы уже знаем, что, если к расходам
на личное потребление «добавить»
инвестиции, то график потребления
сдвинется вверх по вертикали на
расстояние, соответствующее автономным
инвестициям (рис. 11).
Теперь линия планируемых расходов
пересечет линию 45° в точке Е. Этой
точке будет соответствовать объем
дохода в размере Y0.
Чем больше автономные инвестиции, тем
выше поднимается график совокупных
расходов и тем ближе «заветный» уровень
полной занятости. Если же государство
будет само осуществлять автономные
расходы 6, то линия совокупных расходов
поднимется еще выше: точка Е, приблизилась
к точке F,
соответствующей уровню дохода
при полной занятости всех ресурсов
(Y*). Прибавив к
автономным расходам и расходы на чистый
экспорт (
)1
мы будем все более приближаться к уровню
полной занятости (точка Е2).
Общая идея ясна – каждое добавление
какого-либо элемента автономных расходов
будет сдвигать вверх линию совокупных
расходов.
Итак, с учетом всех элементов автономных
расходов в открытой экономике совокупный
спрос можно представить как
AD =
+
mpcY
+
+
+
;
помня, что mpcY
представляет собой функцию
потребления, и что суммирование всех
видов автономных расходов обозначается
буквой А, планируемый совокупный
спрос может быть представлен известной
нам формулой (9), т. е. AD
=
+ mpcY.
Рис. 11 – наглядная графическая иллюстрация
той благотворной роли государственных
расходов и стимулирования нвестиции в
частном секторе, которой огромное
значение придавал Кейнс.
Наращивание любого из компонентов
автономных расходов ведет к росту
национального дохода и способствует
достижению полной занятости еще и в
силу определенного эффекта, который
известен в экономической теории под
названием эффекта мультипликатора.
Рис. 18.11. «Кейнсианский
крест»
Подчеркнем еще раз различия в
кейнсианском и неоклассическом подходе
к определению макроэкономического
равновесия:
-
В классической модели сколь-нибудь
длительная безработица представлялась
невозможной. Гибкое реагирование цен
и ставки процента восстанавливало
нарушенное равновесие. В модели,
предложенной Кейнсом, равенство I
и S может осуществляться
и при неполной занятости. -
Классическая модель предполагала
существование гибкого ценового
механизма, органически присущего рынку.
Кейнс подверг сомнению этот постулат:
предприниматели, столкнувшись с падением
спроса на свою продукцию, не снижают
цены. Они сокращают производство и
увольняют рабочих, отсюда – безработица
со всеми вытекающими социально-экономическими
конфликтами, и «невидимая рука» рыночного
механизма не может обеспечить стабильную
полную занятость. -
Сбережения являются, прежде всего,
функцией дохода, а не только уровня
процента, как утверждалось в теории
классиков.
Итак, равенство между совокупным спросом
и совокупным предложением требует
соблюдения равенства объемов сбережений
и инвестиций. То обстоятельство, что
инвестиции есть функция процента, а
сбережения – функция дохода, делает
проблему нахождения их равенства весьма
сложной задачей.
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
- #
Примеры решений: макроэкономическое равновесие
В этом разделе вы найдете подробно решенные задачи на тему экономического равновесия в моделях AD-AS (Aggregate Demand — Aggregate Supply model; модель совокупного спроса и совокупного предложения), IS-LM (инвестиции I и сбережения S), “Кейнсианский крест” и т.д.
Лучшее спасибо – порекомендовать эту страницу
Макроэкономические показатели: задачи с решениями
Задача 1. Определите равновесный уровень ВНП при условии, что инвестиции предпринимателей (I) составили 50 ден. единиц, государственные расходы (G) – 200, чистый экспорт (Хn) – 70, автономные потребительские расходы (С) – 100, предельная склонность к сбережениям (МРS) – 0,25.
Задача 2. Известно, что функционирование экономической системы описывается следующими зависимостями. Функция потребления: $С=20+0,6Y$. Функция инвестиций: $I=20-4i$. Номинальное предложение денег в экономике: М_s=48 ден.ед. Спрос на реальные кассовые остатки: $L=0,5Y+30-3i$. Производственная функция: $Y=10N^{1/2}$. Предложение труда: $N_s=25W$. Каковы в данных условиях равновесные значения:
а) общего уровня цен;
б) объема национального производства;
в) занятости;
г) реальной ставки заработной платы;
д) процентной ставки.
Задача 3. Рассмотрим экономику с гибкими ценами, в которой производственная функция имеет вид $Y^b_t=K_t^{1/2}N_t^{1/2}$. На начало трехлетнего периода страна располагала запасом капитала в объеме 400 ед. и запасом труда в объеме 100 ед. К концу периода уровень занятости увеличился на 72,8 ед. Срок службы капитала – 25 лет. Является ли экономический рост в данном случае равновесным, если население сберегало 30% реального дохода?
Задача 4. Предположим, что спрос на деньги для сделок составляет 10% от номинального ВНП. Предложение денег равно 350 усл. ден. ед., а спрос на деньги со стороны активов дан в таблице:
r 16 14 12 10
D 100 150 200 250
а) определите равновесную ставку процента, если номинальный ВНП равен 2000 усл. ден. ед.
б) как изменится равновесная ставка процента, если предложение денег возрастет с 350 до 400 усл. ден. ед. при том же уровне ВНП? Дать график.
Задача 5. Экономика страны находится в состоянии долгосрочного равновесия. Долгосрочная кривая AS вертикальна и находится на уровне Y=2800, краткосрочная кривая AS – горизонтальна и находится на уровне Р= 1,0. Кривая AD задана уравнением
$3,5 М/Р$ , где М=800. В результате шока предложения цены выросли до уровня P= 1,4; потенциальный ВВП уменьшился до Y=2500.
Рассчитать:
Новое равновесное значение Р и Y в краткосрочном периоде;
Новое равновесное значение Р и Y в долгосрочном периоде.
Консультируем по решению задач макроэкономики
Задача 6. Экономику страны можно описать следующими данными:
$Y= C+I$, где Y – уровень дохода (объем производства), С – потребление, I – инвестиции. Функция потребления – $C=100+0,8Y$; функция инвестиций I=50
Определить:
1) Равновесный уровень дохода
2) Равновесный уровень потребления и сбережений
3) Если автономные инвестиции возрастут до 100, как изменится равновесный выпуск?
4) Каково значение мультипликатора автономных расходов.
Задача 7. Инвестиционный спрос в стране описывается функцией: $I=1000-5000i$. Функция потребления имеет вид: $С=100+0,7y$. Реальная процентная ставка составляет 10%.
Найти:
а) равновесный объем национального дохода
б) темп прироста национального дохода при снижении процентной ставки до 4%
в) значение мультипликатора автономных расходов,
г) постройте линию IS
Задача 8. Совместное равновесие на рынке денег и рынке благ (модель IS-LM)
При выполнении данного задания заполнять ячейки отмеченные *. Обязательно построить графики по полученным уравнениям IS (множество равновесных состояний на рынке благ) и LM (множество равновесных состояний на рынке денег).
Задача 9. Даны следующие функции:$С = 1000 + 0,9Y$, $I = 390$ д.ед., $G = 600$ д.ед., сумма налогов $(Т) = 400$ д.ед.
Определите равновесный уровень национального производства, МРS, МРС и мультипликатор.
Задача 10. Функция инвестиций $I = 8 – 2R$ (R – в процентах ), функция сбережений $S = 0,5 Y$. Построить IS – линию.
Задача 11. Первоначальные совокупные расходы состояли только из потребительских расходов. Функция потребления имеет вид $С=40+0,5Y$. Затем совокупные расходы выросли на величину автономных инвестиций $I_0=20$.
Определить:
1) Равновесный доход в модели кейнсианского креста до и после введения инвестиций (аналитическим и графическим способом).
2) На какую величину изменился равновесный доход?
3) Рассчитать мультипликатор автономных расходов.
Сделать вывод.
Может быть интересно:
|
|
Зачем нужен инвестпроект
Инвестиционные проект составляют, чтобы привлечь инвестиции для реализации идеи. При этом инвестиции должны быть целесообразными, иметь конкретные сроки и установленные объёмы.
Когда инвесторы рассматривают проекты, они хотят найти способ сохранить или приумножить капитал. Чтобы сделать грамотный выбор, они оценивают потенциальный доход, сроки и риски.
В статье мы разберём, какие существуют методы для оценки инвестпроектов, какие показатели рассматривают инвесторы и как их рассчитать.
Основные показатели оценки инвестпроектов
Существуют два типа современных методов оценки инвестиционных показателей: статистические и методы, основанные на дисконтировании.
Главное отличие статистических от методов дисконтирования в том, что они не учитывают временную стоимость денег.
В 1999 г. ученые Грэм и Харви попытались выяснить, какие методы используют в практике финансовые директоры американских компаний. Они отправили анкету 4440 компаниям, в которой просили указать наиболее часто используемые методы оценки проектов. Ответы были получены от 392 респондентов.
Результаты исследования показали, что крупные фирмы (с уровнем продаж до 1 млрд $) предпочитают показатели внутренней нормы доходности (IRR) и чистой дисконтированной стоимости (NPV), не всегда принимая в расчёт срок окупаемости (PBP) и дисконтированный срок окупаемости (DPP) в отличие от маленьких предприятий (с уровнем продаж до 100 млн $) [Graham, Harvey, 2001].
Самые популярные показатели инвестпроектов. США, 2001
Деньги сегодня — ценнее, чем завтра
Правило основано на концепции временной стоимости денег, когда иметь 100 рублей сегодня — выгоднее, чем 100 рублей завтра.
Есть два проекта с одинаковыми вложениями и отдачей, но в разное время. Согласно концепции — предпочтительнее тот, который вернёт деньги быстрее — проект Б, так как полученные за два года возврат и проценты можно инвестировать в другие проекты.
Период |
Проект А |
Проект Б |
0 |
-100 |
-100 |
1 |
30 |
75 |
2 |
30 |
75 |
3 |
30 |
|
4 |
30 |
|
5 |
30 |
Выше риски — больше отдача
Вложения в менее надёжный проект увеличивают риск потерять деньги. Есть два варианта: положить деньги в банк под 10% годовых или инвестировать в стартап под 20%. На первый взгляд, вложения в стартап принесут больший доход, но стоит учитывать более высокий риск потерять деньги.
Если сравнивать проекты:
- с одинаковым доходом, то предпочтительнее проекты с меньшим риском;
- с одинаковыми рисками, то предпочтительнее проекты с более высоким доходом.
Срок окупаемости
Период, в течение которого проект окупает инвестиции.
Есть два проекта с разными вложениями и доходом.
Период |
Проект А |
Проект Б |
0 |
-100 |
-10 |
1 |
50 |
15 |
2 |
50 |
15 |
3 |
50 |
15 |
Итого |
150 |
45 |
Проект А принесёт больше, чем Проект Б, но он требует более высокую сумму инвестиций для возврата. Кроме того, проект Б вернёт вложенные деньги быстрее и больше на каждый вложенный рубль. Какой выбрать — зависит от стратегии инвесторов. Некоторые инвесторы устанавливают лимит на срок окупаемости, например, не принимают проекты, которые окупаются больше года. В таком случае проект Б является более привлекательным, несмотря на меньшую прибыль.
Чтобы высчитать срок окупаемости, нужно разделить инвестиции на среднегодовую прибыль. Для проекта А средняя ежегодная прибыль равна 50, поэтому 100/50 = 2 года — срок, за который окупится проект. Среднегодовая прибыль проекта Б — 15, значит 10/15 = 2/3 года = 8 месяцев — срок окупаемости проекта Б.
Срок окупаемости ещё не говорит о прибыльности проекта, потому что не учитывает риски. Чтобы учесть все факторы оценки инвестиционных показателей в экономической теории появились понятия дисконтирования и NPV.
Дисконтирование и NPV
Допустим, что инвесторы вкладывают деньги в проект под 10% годовых.
Сегодня |
Через год |
Через 2 года |
|
Инвестиции |
100 ₽ |
110 ₽ |
121 ₽ |
Возврат 110₽ через год равен возврату 121₽ через два года. В случае если владельцы проектов отказажутся от проекта до старта, им придётся вернуть инвестору 100₽ без процентов. Из этого следует, что 100₽ сегодня, 110₽ через год и 121₽ через два года — эквивалентны.
Дисконтирование основывается на приведении к подобной эквивалентности — мы пытаемся увидеть, сколько стоят будущие деньги в «сегодняшних деньгах».
Для дисконтирования денежных потоков используют формулу:
Дисконтированные денежные потоки, формула расчета
n, t — количество временных периодов;
CF — денежный поток;
i — ставка дисконтирования или процент, при котором инвесторы готовы инвестировать деньги в проект.
Чтобы получить чистую дисконтированную стоимость (Net Present Value — NPV) — стоимость проекта в «сегодняшних деньгах», нужно сложить все дисконтированные денежные потоки и вычесть первоначальные инвестиции.
- Если NPV >0 — проект стоит принять, он принесёт больше, чем требуется инвесторам.
- При NPV <0 мы получаем сумму, которую владельцы проекта должны компенсировать инвестору сегодня, чтобы он принял участие в проекте.
Рассчитаем NPV для проекта: сумма инвестиций — 500, срок денежных потоков — 4 года, ставка дисконтирования — 12%.
Рассчитаем денежные потоки к текущей стоимости:
DCF1 = 100 / (1+0,12) = 89,29
DCF2 = 100 / (1+0,12)² = 100 / 0,7972 = 159,44
DCF3 = 300 / (1+0,12)³ = 300 / 0,7118 = 213,54
DCF4 = 400 / (1+0,12)⁴ = 400 / 0,6355 = 254,20
Сумма дисконтированных денежных потоков равна 716,47
Период |
CF |
R |
DCF |
0 |
-500 |
0 |
|
1 год |
100 |
0,8929 |
89,29 |
2 год |
200 |
0,7972 |
159,44 |
3 год |
300 |
0,7118 |
213,54 |
4 год |
400 |
0,6355 |
254,2 |
Всего |
1000 |
716,47 |
NPV = PV-I, где I — сумма первоначальных инвестиций.
NPV = 716,47-500 = 216,47
По сути NPV — это дополнительная прибыль сверх требуемой суммы, которую инвестор должен заплатить, чтобы получить долю в бизнесе. Если же NPV отрицательный, то это сумма, которую организаторы проекта должны возместить инвестору, чтобы он захотел вложить свои деньги.
Если рассматривается два проекта с одинаковыми затратами, то не всегда принимается проект с большим NPV. Проект с меньшим NPV, но с меньшим сроком окупаемости может быть выгоднее проекта с большим NPV.
Рассчитать все показатели можно в нашей таблице.
Внутренняя норма доходности
(Internal Rate of Return — IRR) — значение ставки дисконтирования, при которой чистый приведённый доход (NPV) равен нулю. Показатель отражает максимальную процентную ставку, под которую можно инвестировать в проект.
Внутренняя норма доходности, IRR
Ось x — ставка дисконтирования в процентах, y — NPV проекта. По мере увеличения ставки дисконтирования чистый приведенный доход стремится к нулю. Там, где кривая пересекает ось x, и будет искомое значение IRR.
При значениях:
- IRR > r — требуемый инвесторами доход меньше IRR, значит проект стоит принять.
- IRR < r — отказаться, потому что проект не принесёт требуемого дохода инвесторам.
Когда мы сравниваем несколько проектов или финансовых инструментов с одинаковой ставкой дисконтирования, предпочтительнее те, чьи показатели IRR выше.
Воспользуемся формулой «ВСД» в Excel. Она нужна, чтобы рассчитывать показатель IRR.
Период |
CF |
0 |
-500 |
1 |
100 |
2 |
200 |
3 |
300 |
4 |
400 |
IRR = 27% |
Показатель IRR составляет 27%. При ставке дисконтирования 12%, IRR> r, поэтому проект стоит рассматривать.
Дисконтированный срок окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period = DPP) показывает за какой период времени сумма дисконтированных денежных потоков покроет все дисконтированные инвестиционные затраты. То есть, с какого момента инвестор окупит затраты и начнет получать дополнительную прибыль.
При использовании этого метода в сравнении нескольких проектов, стоит выбирать тот, который имеет меньшее значение DPP.
Формула для расчёта:
Дисконтированный срок окупаемости, формула расчета
Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости для проекта: сумма инвестиций — 500 руб., срок денежных потоков — 4 лет, ставка дисконтирования — 12%
Срок окупаемости проекта составит 3 года, так как именно в этот период сумма денежных потоков превысит сумму первоначальных инвестиций.
Дисконтированный срок окупаемости проекта — 4 года.
Разница обычного и дисконтированного срока окупаемости
Если для оценки проектов используется только этот метод, то из нескольких альтернативных проектов при равных условиях принимается тот проект, который имеет меньшее значение DPP. Недостаток метода в том, что он не учитывает денежные потоки, которые могут быть получены после завершения периода окупаемости.
Индекс прибыльности
Индекс прибыльности (Profitability Index — PI) — это отношение NPV к дисконтированному объему инвестиций. Он показывает сколько дополнительных рублей получит инвестор на каждый вложенный рубль.
Индекс считают по формуле:
Индекс прибыльности, формула расчета.
где I — первоначальные инвестиции,
PV — дисконтированный доход за период времени t,
R — ставка дисконтирования.
В нашем примере PV = 716,47. Чтобы рассчитать PI, нужно разделить PV на I (сумму первоначальных инвестиций: 716,47/500 = 1,43.
PI — показатель, который покажет сколько прибыли принесёт проект при требуемой ставке дисконтирования на каждый вложенный рубль.
Подробнее по теме:
Герасименко А.В., Финансовый менеджмент — это просто. — Москва: Альпина Паблишер, 2019.
Сайт: «Корпоративный менеджмент», https://www.cfin.ru/finanalysis/invest
Сайт: «Финансы и МСФО: теория и практика», http://msfo-dipifr.ru/