Как найти заемный капитал если есть собственный

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств — одна из расчетных характеристик, служащих для оценки финансового положения компании. Расскажем, как его рассчитать и что он покажет, в нашей статье.

Что показывает коэффициент соотношения заемного и собственного капитала?

К расчету коэффициента соотношения заемных и собственных средств прибегают, когда хотят достаточно быстро получить ориентировочные данные о финансовой ситуации в организации. Он служит одним из экономических показателей и дает общее представление о пропорции, которую составляют заемные и собственные средства юрлица.

Преобладание собственных средств свидетельствует о хорошем финансовом положении, а доминирование заемных средств — о вероятной неустойчивости в финансовом плане.

Знать значение данного коэффициента важно лицам, вкладывающим в организацию принадлежащие им средства: инвесторам, банкам, заимодавцам, поставщикам, предоставляющим отсрочки.

Как провести оценку финансового состояния торговой организации, узнайте в КонсультантПлюс. Если у вас нет доступа к системе, получите пробный онлайн-доступ бесплатно.

Формула по определению коэффициента соотношения заемных и собственных средств?

Расчет коэффициента достаточно прост. Он определяется как отношение величины всех имеющихся долгов по заемным средствам (вне зависимости от срока их погашения) к сумме капитала, числящегося собственным. В условных обозначениях формула выглядит так:

Кзис = ЗаемКап / СобКап = (ДлЗаемОб + КрЗаемОб) / СобКап,

где: Кзис — коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

ЗаемКап — имеющиеся долги по заемным средствам;

СобКап — величина капитала, числящегося собственным;

ДлЗаемОб — имеющиеся долгосрочные долги по заемным средствам;

КрЗаемОб— имеющиеся краткосрочные долги по заемным средствам.

Данные для расчета берутся из бухбаланса. Применительно к его строкам формула будет иметь следующий вид:

Кзис = (1410 + 1510) / 1300,

где: Кзис — коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

1410 — номер строки бухбаланса, в которой отражены долгосрочные заемные обязательства;

1510 — номер строки бухбаланса, в которой отражены краткосрочные обязательств по заемным средствам;

1300 — номер строки бухбаланса, в которой указано значение собственного капитала.

О том, какие данные попадают в указанные строки бухбаланса, читайте в статье «Порядок составления бухгалтерского баланса (пример)».

Отношение собственного капитала к заемному – это коэффициент покрытия долгов

Если взять обратное отношение, то получаемый результат – это не что иное, как коэффициент покрытия обязательств, капиталом, имеющимся в распоряжении компании. Соответственно формула будет выглядеть следующим образом:

Ксиз = СобКап /ЗаемКап = СобКап/(ДлЗаемОб + КрЗаемОб),

где:

Ксиз – коэффициент, показывающий отношение собственных средств к заемному капиталу.

Остальные значения идентичны тем, которые указаны в предыдущей главе.

Когда источников информации служит бухгалтерский баланс, формула будет выглядеть так:

Ксиз = 1300/(1410 + 1510),

где: 

Ксиз – коэффициент, показывающий отношение собственных средств к заемному капиталу;

1300 — номер строки бухбаланса, где указано значение собственного капитала;

1510 — номер строки бухбаланса, где отражены краткосрочные обязательств по заемным средствам;

1410 — номер строки бухбаланса, где отражены долгосрочные заемные обязательства.

Каково оптимальное соотношение собственного и заемного капитала?

Коэффициент больше 1 (что свидетельствует о преобладании заемных средств над собственными) служит признаком наличия риска банкротства.

Значение в пределах от 0,7 до 1 указывает на неустойчивость финансового положения и существование признаков неплатежеспособности.

Величина коэффициента соотношения заемного и собственного капитала, находящегося в коридоре от 0,5 до 0,7, считается оптимальной и говорит об устойчивости состояния, отсутствии зависимости в финансовом плане и нормальном функционировании.

Значение менее 0,5, будучи показателем устойчивого финансового положения, одновременно указывает на неэффективность работы предприятия.

Однако не стоит делать окончательных выводов по одному только соотношению собственных и заемных средств. Для правильной оценки нужно анализировать и другие финансово-экономические показатели. Например, рассматриваемый коэффициент может иметь большие значения при высокой скорости оборотов оборотных активов.

Подробнее о данных, появляющихся при анализе оборотных активов, читайте в статье «Оборотные активы предприятия и их показатели (анализ)».

Итоги

Формула соотношения собственных и заемных средств не сложна в расчете и в первом приближении дает необходимую информацию для оценки финансового состояния юрлица.

Соблюсти баланс между величиной собственных и заемных средств пытаются, зачастую безуспешно, многие компании. Из-за нехватки оборотных средств организация не сможет развиваться, не хватит ресурсов для расширения производства, увеличения торговых оборотов. Завышенная величина заемных средств создает существенный риск для платежеспособности компании, ведет к повышенным финансовым потерям за счет излишних сумм уплаченных процентов. Как сбалансировать величину собственных и заемных средств? Как сделать так, чтобы заемные средства использовались с максимальной эффективностью, не угрожая финансовому благополучию компании? Эту проблему рассмотрим в статье.

КАК ПРОВЕСТИ АНАЛИЗ СООТНОШЕНИЯ СОБСТВЕННЫХ И ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

В первую очередь нужно четко понимать термин «заемные средства». Дело в том, что в экономической науке существует два подхода к составу заемного капитала.

Согласно первому подходу под заемными средствами понимают долгосрочные кредиты и займы.

Второй подход предлагает к заемным средствам относить все заемные средства компании. Его мы будем придерживаться, чтобы провести полный и качественный анализ.

Чтобы оценить соотношение собственных и заемных средств, рассчитывают коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_зс). Формула расчета:

К_зс = ЗС / СС,

где ЗС — заемные средства;

СС — собственные средства.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, сколько рублей заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств. Чем больше доля собственного капитала по отношению к величине обязательств, тем более независима компания. Умножив полученный результат на 100, получим процентное соотношение заемных и собственных средств.

Где взять эти данные? Проще всего использовать бухгалтерскую отчетность, в которой представлены все необходимые показатели.

Нужно суммировать значения строк 1410 «Заемные средства» и 1510 «Заемные средства» бухгалтерского баланса (соответственно раздел IV «Долгосрочные обязательства» и раздел V «Краткосрочные обязательства»).

Полученную сумму необходимо разделить на величину собственного капитала, отражаемую по итоговой строке 1300 бухгалтерского баланса (раздел III «Капитал и резервы»).

В ряде случаев при анализе заемных и собственных средств под заемными средствами понимают всю задолженность предприятия. Тогда в расчет берут итоги раздела V «Краткосрочные обязательства» и раздела IV «Долгосрочные обязательства».

Сравнение коэффициента за несколько периодов позволит определить динамику изменения соотношения заемных и собственных средств, что важно и для понимания финансовой ситуации на предприятии.

ПРИМЕР 1

В выписке из бухгалтерской отчетности ООО «Амис» отражены следующие показатели собственного капитала и заемных средств (табл. 1).

Таблица 1. Выписка из бухгалтерской отчетности
Показатель	Код строки баланса	На 31.03.20Х2	На 31.12.20Х1	На 31.12.20Х0
Собственные средства (Итого по разделу III «Капитал и резервы»)	1300	4011	3720	3020
Заемные средства (долгосрочные)	1410	1200	1000	700
Заемные средства (краткосрочные)	1510	100	400	800
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	х	0,3241	0,3763	0,4967

Согласно данным табл. 1 коэффициент соотношения заемных и собственных средств снижается на протяжении двух лет. Если на конец базового 20Х0 года он равен 0,4967, то в дальнейшем снизился вначале до значения 0,3763, затем — до 0,3241.

Это можно расценивать как положительный фактор. Однако нужно понимать, хватает ли компании оборотных средств. В противном случае снижение уровня заемных средств приведет к недостатку финансовых ресурсов, что будет тормозить развитие организации.

Отчетность формируется на строго определенные даты, а необходимость проанализировать соотношение заемных и собственных средств возникает чаще, иногда и вне отчетных дат. Вплоть до того, что оценка в целях оперативного контроля может понадобиться в середине периода. Соответственно, финансовой отчетности просто не будет, по ее данным анализ не провести.

В этом случае необходимые показатели можно получить из данных бухгалтерской базы.

Заемные средства учитываются на бухгалтерских счетах:

• 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам»;
• 67 «Расчеты по долгосрочным кредитам и займам».

Собственные средства будут учитываться на счетах:

• 80 «Уставный капитал»;
• 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».

Стоит учесть следующее: если речь идет о межотчетной дате, то не будет реформации баланса, поэтому накопленный за текущий период финансовый итог будет учитываться на счете 99 «Прибыли и убытки».

Также могут быть не закрыты и счета учета финансовых результатов — 90 «Продажи», 91 «Прочие доходы и расходы». Чтобы найти величину собственных средств, нужно учесть остатки, которые числятся на перечисленных счетах.

Для анализа можно использовать коэффициент покрытия долгов (К_пд), отражающий соотношение собственного и заемного капитала, который называют Формула расчета:

К_пд = СС / ЗС.

Этот показатель находят аналогично коэффициенту соотношения заемных и собственных средств — по данным финансовой отчетности или бухгалтерского учета.

Помимо расчета приведенных коэффициентов дополнительно можно рассчитывать:

• соотношение краткосрочных и долгосрочных заемных средств между собой и к общему итогу займов. Так будет установлена структура заемных средств, которая позволит оценить, каких обязательств у организации больше — краткосрочных или долгосрочных;
• коэффициент автономии (независимости) — отношение собственных средств к итогу баланса. Данный показатель характеризует долю собственного капитала в капитале компании, отражает соотношение интересов собственников предприятия и всех кредиторов;
• коэффициент роста/снижения величины займов — рассчитывают в динамике как отношение величины займов текущего и предшествующего периода;
• коэффициент роста/снижения собственного капитала — рассчитывается в динамике и показывает, во сколько раз выросла/уменьшилась величина собственного капитала;
• коэффициент отношения долгосрочных займов к собственному капиталу и коэффициент отношения краткосрочных займов к собственному капиталу. Эти коэффициенты будут характеризовать, сколько рублей коротких и длинных займов приходится на 1 руб. собственных средств.

Можно применять и другие расчетные показатели.

ПРИМЕР 2

Компания «Тренд» провела анализ финансовых показателей займов и собственного капитала. Данные обобщены в табл. 2.

Таблица 2. Анализ собственного и заемного капитала
Показатель	1-й отчетный год	2-й отчетный год	3-й отчетный год
Краткосрочные займы, тыс. руб.	820	500	814
Долгосрочные займы, тыс. руб.	5000	4500	4000
Итого займов, тыс. руб.	5820	5000	4814
Собственный капитал, тыс. руб.	8000	8500	7200
Доля краткосрочных займов в общей сумме займов, %	14,0893	10,0000	16,909
Доля долгосрочных займов в общей сумме займов, %	85,9107	90,0000	83,091
Соотношение займов и собственного капитала	0,7275	0,5882	0,6686
Соотношение краткосрочных займов и собственного капитала	0,1025	0,0588	0,1131
Соотношение долгосрочных займов и собственного капитала	0,625	0,5294	0,5556

По данным анализа видно, что наибольший удельный вес в общей сумме займов составляют долгосрочные займы. Хотя на третий отчетный год они снизились до 83,091 % по сравнению с 85,9107 % в первом отчетном году.

Соотношение краткосрочных займов и собственных средств составляет от 0,0588 (минимальное значение) до 0,1131 (максимальное значение). Данное соотношение не создает угроз для платежеспособности компании.

Компании часто берут кредиты для покупки имущества или пополнения оборотных средств. Как понять — какой размер кредита может взять компания, чтобы не стать банкротом, и стоит ли это делать? В этом поможет финансовый рычаг.

Финансовый рычаг — это показатель, отражающий как изменение размера заемного капитала повлияет на прибыль компании.

Если компания убыточная, то использовать финансовый рычаг не стоит — ситуация может только ухудшиться. Чтобы понять, насколько эффективна работа, нужно рассчитать рентабельность активов и рентабельность собственного капитала.

Рентабельность активов

Этот показатель характеризует эффективность использования активов, рассчитывается как отношение операционной прибыли к активам.

Рентабельность активов = Операционная прибыль : Активы

Операционная прибыль — это прибыль от основной деятельности компании, разница между доходами и расходами компании по основной деятельности за определенный период.

Активы включают:

1. Основные средства — недвижимость, транспорт, оборудование.
2. Нематериальные активы — патенты, программное обеспечение.
3. Запасы сырья.
4. Незавершенное производство.
5. Готовую продукцию.
6. Деньги на счетах и в кассе.
7. Дебиторскую задолженность (то, что должны компании).

Все эти статьи нужно сложить. Размер активов и их общую стоимость также можно узнать из баланса, там они уже суммированы.

В расчете используется среднегодовой размер активов. Для его расчета нужно сложить стоимость активов на начало и конец года и разделить на два:

Активы (в среднем за год) = (Активы на начало года + Активы на конец года) : 2

Этот показатель может быть неточным, если в течение года были значительные колебания стоимости. Для более подробного расчета можно суммировать размер капитала поквартально, помесячно или ежедневно и делить на 4, 12 или 365. Это удобно делать, если компания ведет финансовый учет в специальном сервисе, например, в ПланФакте.

Расчет для компании «Альфа»:

Операционная прибыль — 400 000 рублей.

Стоимость активов на начало года 900 000 рублей, на конец года — 1 100 000 рублей.

Среднегодовая стоимость активов = (900 000 + 1 100 000) : 2 = 1 000 000 (руб.)

Рентабельность активов = 400 000 : 1 000 000 = 40%

Расчет для компании «Бета»:

Операционная прибыль — 80 000 рублей.

Стоимость активов:
1 квартал — 1 000 000 рублей;
2 квартал — 900 000 рублей;
3 квартал — 600 000 рублей;
4 квартал — 700 000 рублей.

Среднегодовая стоимость активов = (1 000 000 + 900 000 + 600 000 + 700 000) : 4 = 800 000 (руб.)

Рентабельность активов = 80 000 : 800 000 = 10%

Рентабельность активов компании «Альфа» в четыре раза выше, чем у компании «Бета».

Рентабельность собственного капитала

Характеризует, насколько эффективно используется собственный капитал. Чем показатель выше, тем выгоднее вкладывать деньги в компанию.

Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль : Собственный капитал

Формула чистой прибыли в общем виде выглядит так:

Чистая прибыль = Выручка (доходы по основной деятельности) — Расходы по основной деятельности + Прочие доходы — Прочие расходы — Амортизация — Проценты по кредитам и займам — Налог на прибыль 

Для расчета финансового рычага используем упрощенный вариант:

Чистая прибыль = Операционная прибыль — Проценты по кредитам и займам — Налог на прибыль 

Собственный капитал — вложения учредителей и нераспределенная прибыль. Узнать величину собственного капитала также можно в балансе. В расчете используется среднегодовой размер собственного капитала.

Расчет для компании «Альфа»:

Среднегодовой собственный капитал компании «Альфа» составил 1 000 000 рублей.

Операционная прибыль за год — 400 000 рублей.

Налог на прибыль — 20%.

Кредитов у компании нет, поэтому проценты по ним она не платит.

Сумма налога = 400 000 х 0,2 = 80 000 (руб.)

Чистая прибыль = 400 000 — 80 000 = 320 000 (руб.)

Рентабельность собственного капитала = 320 000 : 1 000 000 = 32%

Расчет для компании «Бета»:

Среднегодовой размер собственного капитала компании «Бета» — 500 000 рублей. Часть активов финансируется за счет кредиторской задолженности — поставщики отгружают материалы с постоплатой.

Налог на прибыль — 15%, компания использует упрощенную систему налогообложения с объектом «Доходы минус расходы».

Операционная прибыль за год — 80 000 рублей.

Сумма налога = 80 000 х 0,15 = 12 000 (руб.)

Чистая прибыль = 80 000 — 12 000 = 68 000 (руб.)

Рентабельность собственного капитала = 68 000 : 400 000 = 13,6%

Рентабельность собственного капитала у компании «Альфа» также выше.

Предположим, что компании планируют взять 500 000 в кредит, под 20% годовых. Узнать, как он скажется на финансовых показателях, поможет финансовый рычаг.

Расчет эффекта финансового рычага

Включает три элемента, которые влияют на прибыль:

• налоговый корректор показывает влияние налоговой нагрузки;
• дифференциал финансового рычага — разница между прибыльностью бизнеса и ценой заемных денег;
• плечо финансового рычага — соотношение между заемным и собственным капиталом.

Эффект финансового рычага = Налоговый корректор х Дифференциал финансового рычага х Плечо финансового рычага

А теперь разберем множители по порядку и рассмотрим расчет финансового рычага для компаний «Альфа» и «Бета».

Налоговый корректор

Показывает, как влияет на финансовый рычаг ставка налога на прибыль: какая доля прибыли остается у компании после уплаты налога. Компания не может влиять на этот коэффициент — ставку устанавливает государство.
Этот коэффициент рассчитывается в виде десятичной дроби.

Налоговый корректор = 1 — Ставка налога на прибыль

В России основная ставка налога на прибыль равна 20%, ставка налога упрощенной системы налогообложения для объекта «Доходы минус расходы» — 15%. Эти ставки могут быть уменьшены, в зависимости от сферы деятельности бизнеса или региона.

Если компания имеет ставку 6% по упрощенной системе налогообложения с объектом «Доходы», то размер налога нельзя учитывать как 6% при расчете финансового рычага. В этом режиме налогом облагается вся выручка (доход компании), а не прибыль (разница между доходами и расходами).

Расчет для компании «Альфа»:

Налоговый корректор = 1 — 0,2 = 0,8

Расчет для компании «Бета»:

Налоговый корректор = 1 — 0,15 = 0,85

Дифференциал финансового рычага

Показатель отражает разницу между рентабельностью активов и платой за заемный капитал. Чем выше значение этого показателя, тем более выражен положительный эффект от действия финансового рычага.

Дифференциал финансового рычага = Рентабельность активов — Ставка по кредиту

Предполагается, что при увеличении активов за счет кредитных денег (они могут быть вложены в запасы, покупку внеоборотных активов или что-то другое), рентабельность сохраняется.

Значения:

• показатель меньше нуля — компания не может обеспечить такую эффективность, чтобы компенсировать плату за использование кредита;
• показатель равен нулю — увеличение прибыли уйдет на погашение процентов по кредиту;
• показатель больше нуля — использование кредита выгодно, компания может повысить свою эффективность за счет заемных средств.

Расчет для компании «Альфа»:

Дифференциал финансового рычага = 40% — 20% = 20%

Использование кредита выгодно.

Расчет для компании «Бета»:

Дифференциал финансового рычага = 10% — 20% = -10%

Использование кредита невыгодно.

Плечо финансового рычага

Показывает, как на финансовый рычаг влияет доля заемных средств.

Плечо финансового рычага = Заемный капитал : Собственный капитал

Заемный капитал включает долгосрочные и краткосрочные обязательства:

1. Кредиторскую задолженность (то, что должна компания).
2. Кредиты и займы.

В зависимости от отрасли, размера компании и других факторов норма для коэффициента может меняться, поэтому важно оценивать его в совокупности с другими показателями.

Значения:

• больше 0,7 — компания рискует потерять финансовую устойчивость. Допускается и более высокое значение, например, в России считается нормальным коэффициент 1. Но чем он больше, тем ниже финансовая устойчивость компании.
• 0,5-0,7 — оптимальное значение.
• ниже 0,5 — компания упускает возможность повысить эффективность за счет привлечения заемных средств.

Виктор Миронов, управляющий директор консультационной группы «ТИМ»:

«Финансовый рычаг определяется как соотношение заемного капитала компании и собственного капитала. Это понятие можно проиллюстрировать качелями или весами, на одной стороне которых — уставный и накопленный капитал, а на другой — финансовые обязательства компании.

Эти весы отражают финансовое положение компании, степень ее зависимости от кредиторов и займов, являются индикатором безопасности бизнеса.
Чем выше «чаша» собственного капитала по сравнению с загруженной «чашей» заемного капитала, тем больше компания «нагружена» обязательствами, расходами на их обслуживание и подвержена рискам.

Эти же «весы» позволяют оценить возможности для развития компании. Хорошее состояние финансового рычага позволяет компании привлекать финансовые ресурсы. Поэтому, если «качели» развернуты в другую сторону и значительный собственный капитал перевешивает финансовые обязательства, это, с одной стороны, означает, что компания находится в стабильном состоянии, с другой стороны, что она мало использует финансовые инструменты, и, возможно, не полностью раскрывает свой потенциал развития.

В теории считается, что идеальной является ситуация равновесия «чаш», когда коэффициент приближен к единице. Конечно, это достаточно усредненный показатель, он очень сильно зависит от вида бизнеса. Если в таких консервативных отраслях как производство, подобное положение можно признать оптимальным, то некоторые виды бизнеса, например, ритейл или оптовая торговля обычно характеризуются очень высокой закредитованностью.

Многим предприятиям малого и среднего бизнеса доступ к финансовым ресурсам ограничен, поэтому компании работают на обороте без значительных займов, но и без существенных накоплений и активов»

Расчет для компании «Альфа»:

Плечо финансового рычага (текущая ситуация) = 0 : 1 000 000 = 0

В текущей ситуации компания обладает высокой финансовой устойчивостью, но может заработать больше, если будет использовать заемные средства.

Плечо финансового рычага (для кредита) = 500 000 : 1 000 000 = 0,5

Кредит не окажет негативного влияния на финансовую устойчивость компании.

Расчет для компании «Бета»:

Чтобы узнать размер заемных средств, нужно вычесть из стоимости активов размер собственного капитала:

Заемные средства = 800 000 — 500 000 = 300 000 (руб.)

Плечо финансового рычага (текущая ситуация) = 300 000 : 500 000 = 0,6

Плечо финансового рычага (для кредита) = 500 000 : 500 000 = 1

Размер показателей в норме.

Рассчитаем плечо для всех заемных средств:

Плечо финансового рычага (суммарно с кредитом) = (300 000 + 500 000) : 500 000 = 1,3

Если компания возьмет кредит, она потеряет финансовую устойчивость.

Эффект финансового рычага

Рассчитаем эффект рычага для компаний.

Расчет для компании «Альфа»:

Эффект финансового рычага = 0,8 х 0,2 х 0,5 = 0,08 или 8%

Если компания возьмет кредит, рентабельность собственного капитала повысится на 8% и составит 40%.

Расчет для компании «Бета»:

Эффект финансового рычага = 0,85 х (- 0,1) х 1 = -0,085 или -8,5%

Кредит отрицательно скажется на рентабельности собственного капитала и уменьшит ее до 5,1%.

Влияние кредита на прибыль

Если предположить, что компания будет работать также эффективно, сохраняя рентабельность активов, то инвестиция заемных средств в активы даст прирост прибыли:

Операционная прибыль = Рентабельность активов х (Активы + Кредит)

За использование кредитных денег компании платят определенный процент, это нужно учесть в расчете прибыли:

Прибыль до налогообложения = Операционная прибыль — Сумма процентов по кредиту

Сумма налога = Прибыль до налогообложения х Ставка по налогу

Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения — Сумма налога

Рассчитаем размер прибыли и новую рентабельность собственного капитала.

Расчет для компании «Альфа»:

Операционная прибыль = 0,4 х (1 000 000 + 500 000) = 600 000 (руб.)

Прибыль до налогообложения = 600 000 — 0,2 х 500 000 = 600 000 — 100 000 = 500 000 (руб.)

Сумма налога = 500 000 х 0,2 = 100 000 (руб.)

Чистая прибыль = 500 000 — 100 000 = 400 000 (руб.)

Рентабельность собственного капитала = 400 000 : 1 000 000 = 0,4 или 40%

Это совпадает с расчетом эффекта финансового рычага. Если компания «Альфа» возьмет кредит, ее операционная прибыль увеличится на 200 000 рублей, а чистая — на 80 000 рублей.

Расчет для компании «Бета»:

Операционная прибыль = 0,1 х (800 000 + 500 000) = 130 000 (руб.)

Прибыль до налогообложения = 130 000 — 0,2 х 500 000 = 600 000 — 100 000 = 30 000 (руб.)

Сумма налога = 30 000 х 0,15 = 4 500 (руб.)

Чистая прибыль = 30 000 — 4 500 = 22 500 (руб.)

Рентабельность собственного капитала = 22 500 / 500 000 = 0,051 или 5,1%

Кредит уменьшает рентабельность собственного капитала компании «Бета». Операционная прибыль вырастет на 50 000 рублей, но плата за кредит слишком большая, в результате чистая прибыль уменьшится более, чем на 40 000 рублей.

Резюмируем

1. Рентабельность активов показывает, насколько эффективно компания использует свое имущество, сколько прибыли приходится на каждый рубль стоимости активов. Если ставка по кредиту выше этого показателя, он приведет к убыткам.
2. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько прибыли приходится на каждый рубль собственного капитала.
3. Эффект финансового рычага отражает влияние кредита на рентабельность собственного капитала.
4. Расчет эффекта финансового рычага включает налоговый корректор, дифференциал и плечо финансового рычага.
5. При грамотном планировании и хорошей работе заемные средства повышают эффективность работы компании. Если долг слишком велик, процент по кредиту больше рентабельности активов, кредит может начать «съедать» прибыль компании и привести к кассовым разрывам.

Открыть эту статью в PDF

Определение финансового рычага

Финансовый рычаг (Debt-to-Equity Ratio) — соотношение заемного и собственного капитала организации. Данный показатель оценивает финансовое положение предприятия и показывает, насколько компания использует заемные средства для финансирования своей деятельности, для его обозначения также используют термин «финансовый леверидж». 

Финансовый рычаг помогает понять, насколько компания готова брать новые инвестиции для развития бизнеса, насколько возможно наращивать обороты для освоения новых рынков и брать кредиты. В данном случае финансовый рычаг — метод расчёта рентабельности бизнеса при использовании заёмного капитала.

Эффект финансового рычага

Эффект финансового рычага (DFL, Degree of Financial Leverage) можно оценить через соотношение между операционной и балансовой прибылью компании по формуле:

где:

• DFL — эффект финансового рычага
• EBIT — операционная прибыль
• EBT — балансовая прибыль (операционная прибыль за вычетом процентных платежей по долговым инструментам)

Или можно использовать более сложный расчет:

где:

• DFL — эффект финансового рычага
• D — величина заемного капитала
• E — величина собственного капитала
• ROA — рентабельность активов
• r — ставка процента по заемному капиталу (затраты на заемный капитал)
• T — ставка налога на прибыль

Интерпретировать эффект финансового рычага можно следующим образом: если рентабельность собственных средств окажется выше кредитной ставки, то эффект будет положительным, если ниже — отрицательным.

Ниже разберем компоненты формулы эффекта финансового рычага.

Плечо финансового рычага (FLS)

Первая составляющая формулы эффекта финансового рычага — коэффициент соотношения заёмных средств к собственному капиталу, плечо: 𝐷/𝐸. Заемные средства могут быть как краткосрочные, так и долгосрочные, а собственные средства составляют чистую стоимость всех активов компании за вычетом финансовых обязательств.

Интерпретировать получившиеся значения данного коэффициента можно следующим образом:

• > 0,7 — высокий риск утраты финансовой стабильности;
• 0,5–0,7 — финансовая стабильность, нормальное плечо, но могут быть отличия в зависимости от отрасли или региона деятельности. Если отрасль требует большого вложения в сырье, то коэффициент будет выше. В России финансовая стабильность определяется до единицы, в отличие от Европы или США.
• < 0,5 — низкий риск, «вялое» привлечение заемных средств, можно подумать о привлечении большего объёма, чтобы увеличить прибыль.

Например, у компании есть 500 000 рублей кредитных средств и 800 000 рублей собственных. Значит, коэффициент в пределах нормы: 500 000 / 800 000 = 0,625. Привлекать новые средства сейчас не стоит.

Дифференциал финансового рычага (Dif)

Вторая составляющая формулы эффекта финансового рычага — дифференциал: (𝑅𝑂𝐴 − 𝑟).  Дифференциал — разница между рентабельностью собственных средств и ставкой по кредиту. Чем больше дифференциал, тем выше положительный эффект от финансового рычага.

Интерпретировать получившиеся значения дифференциала можно следующим образом:

• < 0 — дорогой кредит, прибыль компании не покрывает всех связанных с ним издержек;
• 0 — работа в ноль, вся прибыль уходит на выплату процентов;
• > 0 — выгодный кредит для компании, которая получает прибыль даже с учётом его погашения.

Например, у компании показатель ROA равен 30%, а ставка по кредиту — 10%. В этом случае дифференциал составит 30%–10% = 20% — кредит выгоден для компании, прибыль есть.

Если, у компании показатель ROA равен 10%, а ставка по кредиту — 30%. Тогда дифференциал буде равен 10%–30% = –20% — данный кредит не выгоден фирме, возможно два варианта: либо отказ от такого кредита, либо его рефинансирование по более выгодной ставке.

Налоговый корректор финансового рычага

И последняя составляющая формулы эффекта финансового рычага — налоговый корректор: (1 − 𝑇). Он показывает изменение в зависимости от налога на прибыль, или какой процент от прибыли остаётся у компании после уплаты налога на прибыль.

Налоговые ставки в России разные, например:

• 20% для большинства компаний;
• 15% для компаний, работающих по упрощенной системе, доходы за вычетом расходов;
• 6% для компаний, работающих по упрощенной системе налогообложения.

Например, если фирма платит налог на прибыль в размере 20%, то налоговый корректор составит: 1 − 0,2 = 0,8.

Сила финансового рычага

Сила финансового рычага — это взаимосвязь между операционной и чистой прибылью:

где:

• DFL — сила финансового рычага
• ΔNI — процентное изменение чистой прибыли
• ΔEBIT — процентное изменение операционной прибыли

В том числе сила финансового рычага может определяться, как взаимосвязь между операционной прибылью и доходом на акцию по формуле:

 𝐷𝐹𝐿 = ∆𝐸𝑃𝑆 / ∆𝐸𝐵𝐼𝑇

 где:

• DFL — сила финансового рычага
• ΔEPS — процентное изменение дохода (прибыли) на одну акцию
• ΔEBIT — процентное изменение операционной прибыли

Что оценивает финансовый рычаг

Финансовый леверидж оценивает возможность выгоды кредитования и последующих рисков от получения кредита, структуру прибыли компании, факторы, влияющие на доходность компании.

Измерение эффекта финансового рычага сберегает от убытков, банкротства компании и высоких рисков. Зачастую предлагаемые кредитные условия могут выглядеть очень привлекательно и многообещающе, но при измерении соответствующих показателей, оказываются крайне невыгодными для компании.

Расчет эффекта финансового рычага может производиться с любой временной интенсивностью: один раз в год, в полугодие, в квартал. При наличии разнообразной и высокой кредитной нагрузки желательно анализировать данный показатель ежеквартально и перед любым новым займом компании.

Для бизнеса нередки ситуации, когда при реализации того или иного проекта возникает дефицит личных ресурсов, а как следствие, и необходимость в привлечении дополнительных платных источников финансирования. Казалось бы, при этом можно рассчитывать на такой ресурс, как прибыль, но она может быть задействована в разных активах, кроме того, ее размера может быть недостаточно, иными словами, прибыль – это весьма ограниченный источник финансирования. Чего нельзя сказать про кредитные ресурсы, предоставляемые на рынке банковского сектора, которых всегда достаточно. Кроме того, при задействовании платного капитала реальные финансовые ресурсы поступают в кратчайшие сроки и в требуемом размере.

Однако любая мобилизация кредитных средств для укрепления экономического резерва фирмы требует детального обоснования. Одним из таких обоснований может стать расчет левериджа или финансового рычага предприятия, который демонстрирует, как применение привлеченного капитала оказывает влияние на объем чистой прибыли. Определение рычага пришло в экономику из физики, поскольку его применение дает возможность поднять больший вес, используя меньшие усилия.

Задача применения финансового левериджа состоит в росте прибыли в виду реорганизации состава общего капитала, а эффект возникает из-за того, что вовлечение новых платных финресурсов дает возможность поднять результативность бизнеса, поскольку дополнительный капитал направляют на приобретение других активов, которые увеличат как финансовый поток, так и чистую прибыль субъекта

Кроме того, решается одна из ключевых целей хозяйствования – увеличивается рыночная стоимость компании для потенциальных инвесторов.

Следует отметить, что увеличение обязательств приводит к снижению финансовой устойчивости и независимости хозяйствующего субъекта, но одновременно с этим действует всем известное правило: чем больше степень риска, тем больше возможность увеличения прибыли.

Однако не стоит забывать, что, прибегая к такой схеме финансирования, организации вступают в зону риска, потому что погашать долговые обязательства все также необходимо, вне зависимости от того, принес проект прибыль или нет.

Раскроем составляющие эффекта финансового рычага:

• Финансовый рычаг демонстрирует наличие и уровень независимости от кредиторов;
• Большая доля привлеченного капитала в совокупной структуре последнего указывает на высокий уровень финансового рычага, а значит, о низкой финансовой независимости фирмы;
• Пополнение кредитного портфеля находится в прямой зависимости от роста финансового рычага, а значит и от возможных финансовых проблем;
• Проблема может обозначаться в том, что регулярные платежи по финансовым обязательствам никто не отменял, а в условиях нехватки источника погашения, то есть EBIT, может встать вопрос о неизбежности продажи некоторых активов;
• Для организации с высоким показателем ливериджа, даже незначительное изменение EBIT может сильно повлиять на чистую прибыль.

Формула расчета эффекта финансового рычага

ЭФР (DFL) являет собой произведение двух выражений, которые скорректированы на величину налогового коэффициента (1 – t), который указывает, в какой степени выражается эффект финансового рычага из-за разного уровня налога на прибыль.

• DFL/ЭФР, в %;
• t – ставка налога на прибыль, в относительной величине;
• r –процент по привлеченному капиталу, в %;
• E – собственный (III раздел баланса) капитал;
• D – привлеченный капитал;
• ROA – рентабельность активов в %.

Заказать бесплатную консультацию эксперта по учету финансового левериджа в 1С

Эффект бывает двух видов: когда рентабельность всего капитала превышает ставку процента по кредитам – это положительный эффект, а когда наоборот – плата за кредит оказывается выше, говорят об отрицательном эффекте финансового рычага.

Налоговый корректор

Показывает, какое влияние оказывает вариативность налога на прибыль на наш эффект. Базовым комплектующим в расчете является дифференциал финансового рычага (Dif), показывающий разницу между рентабельностью совокупных активов фирмы по EBIT (ROA) и ставкой процента по обязательствам (в формуле – r):

Dif = ROA – r

Dif оказывается ключевым фактором, обеспечивающим рост рентабельности собственного капитала. Требуется, чтобы рентабельность была больше ставки платежей по обязательствам, т.е. Dif был положительным. Если он станет отрицательным, то ЭФР будет действовать только во вред компании.

Значение	Интерпретация
Dif меньше 0	Ускоренно формируются убытки
Dif больше 0	Заемные средства идут на увеличение прибыли
Dif равно 0	Процентная ставка по обязательствам равна рентабельности

Коэффициент финансового рычага (Плечо)

FLS – коэффициент финансового левериджа, определяющее степень влияния финансового рычага, рассчитывается как соотношение заемного капитала (D) к собственному (E):

FLS = D/Е

Пример расчета эффекта финансового рычага

Приведем пример ООО «Предприятие Z» со следующими показателями:

Показатели	ед.изм.	Величина
СК	тыс.руб.	50 000,0
ЗК	тыс.руб.	32 000,0
Совокупный капитал	тыс.руб.	82 000,0
Операционная прибыль	тыс.руб.	25 000,0
% по обязательствам	%	14,2
∑ процентов	тыс.руб.	4 544,0
Налог на прибыль	%	20,0
Прибыль до налогообложения	тыс.руб.	20 456,0
∑налога	тыс.руб.	4 091,2
Чистая прибыль	тыс.руб.	16 364,8
Рентабельность собственного капитала	%	32,7%
Эффект финансового рычага (DFL)	%	8,3%

• Налоговый корректор =
• Дифференциал =
• Плечо =
• ЭФР =

Мы видим, что компания смогла повысить рентабельность собственного капитала на 8,3% посредством использования привлеченного. Финансовый рычаг определяет вероятность повышения рентабельности собственного капитала и утраты финансового благополучия. Балансовая прибыль сильно зависит от чистой прибыли, если происходит дополнительное кредитование. Если организация пользуется банковскими продуктами, рентабельность собственного капитала увеличится при соблюдении следующих параметров:

если ROA > r, то ROE > ROA и ΔROE = (ROA – r) * D/E

Отсюда следует, что целесообразнее увеличивать свой кредитный портфель, когда плата за заемный капитал не больше рентабельности активов. Именно в этом случае привлекаемые средства пойдут на благо компании. Кроме этого, нельзя забыть про дифференциал, потому что кредиторы обычно начинают повышать процентную ставку в условиях увеличения плеча, чтобы как-то уравновесить свой риск.

Дифференциал в идеале должен быть больше нуля, а эффект финансового рычага образцово должен быть равен в промежутке 30 – 50% от рентабельности активов, так как чем выше эффект финансового рычага, тем выше финансовый риск неплатежеспособности по кредитам, снижения дивидендов и цены акций компании.

Одной из вариаций формулы расчета является разность ROA (Return on Assets), и ROE, (Return on Equity). Рентабельность капитала подразумевает прибыль от использования всего существующего капитала, тогда как ROE показывает результативность собственного.

DFL=ROE-ROA

Подберем программу 1С для автоматизации расчета эффекта финансового рычага

Проведем расчет для ООО «Предприятие Z» по балансу и отчету о финансовых результатах:

Расчет коэффициента рентабельности активов (ROA):

Расчет коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE):

Выжимки необходимых статей отчетности ООО «Предприятие Z» за 2018 год:

Наименование показателя	Код строки	За 2018 год	За 2017 год
Итого по разделу III	1300	730 000	650 000
БАЛАНС (валюта баланса)	1700	920 440	810 082
Чистая прибыль	2400	36 200	16 700

ROA = 36 200/920 440 = 3,93%

ROE = 36 200/ 730 000 = 4,96%

ЭФР (DFL) = ROE – ROA = 4,96% – 3, 93% = 1,03%

ООО «Предприятие Z» получило возможность повысить прибыльность бизнеса на 1,03%. Соотношение ЭФР к рентабельности капитала на 4 процентных пункта ниже нормы (30-50%), находясь на уровне ~26%. Это довольно близко к рекомендуемому отношению и указывает на результативное управление заемным капиталом, но все же необходимо обратить внимание на структуру капитала и попытаться снизить удельный вес кредитных ресурсов.

Расчет в 1С:ERP

Для отслеживания главных показателей эффективности бизнеса на всех ступенях управления можно обратиться к современным системам автоматизации, например, 1С:ERP. Функциональные возможности системы позволяют отразить материальные, финансовые и трудовые издержки, а также рассчитать необходимый объем продаж и себестоимость продукции.

Бюджетирование в системе 1С:ERP представляет собой гибкий конструктор, где на основе плановых или фактических данных можно рассчитать, спрогнозировать и проанализировать любые показатели. Наш расчет можно произвести несколькими способами: создать несколько разных видов бюджета с глубокой детализацией показателей, настроив расчет в одном из них, или оперировать одним бюджетом, настроив суммы статей с добавлением различных показателей на этапе настройки ячеек таблицы.

1С:ERP – профессиональное решение для автоматизации бюджетирования

Переходим в раздел «Бюджетирование и планирование-Настройки и справочники».

Переходим в раздел «Виды бюджетов».

Создаем одноименный документ. Документ «Вид бюджета» – это конструктор, сочетающий в себе неограниченное количество схем, статей, демонстрирует данные по разным сценариям и на их основе рассчитывает необходимые показатели.

Заполняем вкладку «Основное»: присваиваем наименование, устанавливаем или убираем признак «использовать для ввода плана», выбираем период, устанавливаем границу фактических данных, ограничение доступа, настройки редактирования экземпляров бюджета, при необходимости добавляем комментарий.

Создаем «Структуру бюджета» на второй закладке документа «Вид бюджета». Выбираем в качестве структуры сложную таблицу, настраиваем структуру путем перемещения необходимых элементов из левой части в правую, добавляем необходимое количество строк и колонок, переименовываем строки в соответствии со спецификой данного отчета, задаем периодичность, переходим в настройку ячеек.

Настраиваем каждую ячейку в зависимости от типа: статья активов и пассивов, строка отчета о финансовых результатах, производный показатель.

Настраиваем каждую строку, участвующую в расчете

Настраиваем каждый производный показатель, выбираем операнды, которые будут участвовать в формуле, присваиваем формулу в пользовательском режиме.

Аналогично действуем с другими производными показателями. Завершаем редактирование и записываем вид бюджета.

Завершаем редактирование и создаем «Экземпляр бюджета» из документа «Вид бюджета». Это также можно сделать в ручном режиме путем перехода в раздел «Бюджетирование и планирование-Бюджеты-Экземпляры бюджетов».

Заполняем вкладку «Основное»: выбираем модель бюджетирования, вид бюджета, сценарий планирования, организацию и период.

Переходим на вкладку «Бюджет» и заполняем числовые данные, нажимаем кнопку «Пересчитать» и получаем расчет эффекта финансового рычага.

При необходимости можно зайти в расшифровку каждого показателя и посмотреть точную сумму.

Получаем расчетное значение ЭФР 8,3%.

Система бюджетирования в 1С:ERP дает возможность создавать различные управленческие отчеты, анализировать рентабельность, маржинальность, рассчитывать эффект рычага и многие другие ключевые показатели бизнеса.

Внедрение системы бюджетирования от 1С:Центра компетенций по ERP-решениям

Финансовым левериджем установлено называть, регулируя структуру совокупного капитала, вероятность контролировать прибыль предприятия. Заимствуя кредитные ресурсы, организация направляет их на финансирование определенного проекта.