Как составить агрессивный портфель ценных бумаг

Классическим агрессивным портфелем считается портфель, на 100% состоящий из акций. А дальше у каждого инвестора может быть своя теория о том, какие именно акции и в какой пропорции включить в портфель. Акции могут быть развитых и развивающихся стран, крупных или малых компаний, отдельных секторов и широкого рынка. Кроме этого можно набирать отдельные акции, а можно инвестировать в них через фонды (ETF или взаимные).

Кроме акций, к агрессивным инвестициям можно отнести спекулятивные высокодоходные облигации, хедж-фонды, прямые инвестиции в бизнес, участие в IPO.

Поэтому для чёткого ответа на данный вопрос необходимо соотносить имеющиеся в распоряжении средства и те минимальные пороги, которые имеют желаемые инструменты инвестирования.

Для большинства инвесторов, на мой взгляд, подошел бы такой агрессивный портфель, который можно реализовать через 5–7 ETF фондов:

50% — акции крупных компаний развитых стран;

20% — акции средних и малых компаний развитых стран;

15% — спекулятивные облигации;

10% — акции широкого рынка развивающихся стран;

5% — акции перспективных секторов — ИТ, финтех и т. д.

​

​

Инвестиции в разные активы называют диверсификацией. Она позволяет сохранить и даже приумножить средства. Рассказываем, что такое инвестиционный портфель, каким он бывает и как его собрать

В этом тексте вы узнаете:

1. Что это
2. Виды
3. Стратегия Asset allocation
4. Как собрать портфель

Что такое инвестиционный портфель

Если говорить о частных инвесторах, то обычно портфель — это набор
ценных бумаг 
, валют и других активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям. Портфель может быть сформирован как по срокам достижения цели, так и по составу активов. Формирование эффективного портфеля связано с грамотным распределением рисков и доходности.

Отцом теории портфельного инвестирования стал Гарри Марковиц. В 1952 году он опубликовал статью о распределении активов в портфеле с учетом рисков «Выбор портфеля» (Portfolio selection). На тот момент его идеи казались революционными, так как до него в теории инвестиций никто не обсуждал риски инвестирования, а вместо них рассматривали идею максимизации прибыли. Однако Марковиц математически доказал, что есть прямая связь между риском и доходностью. В 1990 году он получил Нобелевскую премию по экономике за свой вклад в развитие инвестиционных стратегий.

Портфельная теория Марковица, или современная портфельная теория основана на математическом подсчете соотношений доходности и рисков и формировании из них разнообразных портфелей. Марковиц утверждал, что инвесторы должны измерять, отслеживать и контролировать риски на уровне всего портфеля, а не отдельных ценных бумаг. Соответственно, бумаги стоит подбирать не только на основе их достоинств, но и того, как они повлияют на портфель в целом.

Стратегия инвестирования с помощью портфелей отвечает главной цели большинства инвесторов — снизить риски и не потерять в доходности. Причем диверсификацией пользуются не только осторожные пассивные инвесторы. Активные инвесторы, которые предпочитают агрессивную тактику на рынке, также могут составить для себя консервативный портфель, а под активную стратегию выделить другой портфель с рисковыми активами.

В инвестиционный портфель могут входить любые ценные активы, которые приносят доход:

• валюта и валютные депозиты;
• банковские вклады;
• ценные бумаги;
• драгоценные металлы;
• паи;
• недвижимость;
• опционы, фьючерсы.

Соотношение активов в портфеле может быть любым. Главное, чтобы они балансировали друг друга так, чтобы приносить ожидаемую доходность в предполагаемые сроки с приемлемым для инвестора уровнем риска.

Существует два вида рисков:

• недиверсифицируемый, или системный риск связан с факторами, которые не зависят от инвесторов и влияют на весь рынок, его нельзя сгладить с помощью диверсификации. В эту категорию входят такие риски, как:
  1. Рыночный — риск падения цены актива;
  2. Валютный — риск изменения курса валюты, которое может стать причиной снижения стоимости и доходности инвестиций, а также убытков;
  3. Риск ликвидности — риск того, что купленные бумаги сложно или невозможно будет продать без потерь. Чем выше ликвидность, тем проще купить и продать актив;
  4. Процентный — риск изменения процентных ставок, в частности ключевой ставки Центробанка;
  5. Инфляционный — риск снижения покупательной способности доходов от инвестиций из-за инфляции;
  6. Событийный — возможность того, что наступит событие, которое повлияет на рынки и стоимость бумаг, например, как в случае с пандемией коронавируса;
  7. В отдельную категорию можно выделить геополитические риски, связанные с ухудшением геополитической обстановки, отношения к стране на мировой арене, введением санкций и другим. В него также можно включить политический риск, то есть вероятность потерять вложения, если ситуация в стране изменится или сменится политический курс;
• диверсифицируемый, или несистемный риск связан с определенной отраслью или компанией, ее бизнесом, финансовой и операционной деятельностью, то есть уникален для отдельных отраслей и бизнесов. В него входят:
  1. Финансовый риск. Связан с возможной неспособностью компании выполнять взятые на себя финансовые обязательства, например платить по кредитам, по облигациям;
  2. Операционный риск. Связан с деятельностью компании, он может возникнуть в результате сбоев во внутренних процессах, системах компании, а также из-за некомпетентности сотрудников — в отличие от рисков, вызванных внешними факторами, то есть систематических;
  3. Деловой риск. Это неопределенность будущих объемов продаж и прибыли компании, которые могут ухудшаться. Кроме того, он может возникнуть в случае, если руководство приняло неверное решение, которое может привести в том числе к банкротству компании или потере репутации.

Несистемные риски можно сгладить с помощью диверсификации активов, то есть покупки ценных бумаг из разных стран, отраслей, разных видов, чьи доходности не связаны между собой. С подобными рисками как раз работает портфельное инвестирование.

Для определения влияния рисков в портфеле используется коэффициент бета. Он показывает уровень риска конкретного актива (акции,
облигации 
или целиком портфеля) по отношению к рынку.

Формула для подсчета коэффициента использует показатели доходности акции, рыночной доходности и ее дисперсии:

r_i — доходность i-й акции;

r_m — рыночная доходность;

σ²_m — дисперсия рыночной доходности.

Дисперсия — это диапазон потенциальной доходности инвестиций, основанный на их рисках, который можно рассчитать с использованием исторических доходностей или исторической волатильности на основе этих доходностей. Другими словами, дисперсия может помочь измерить риск инвестиции — чем больше диапазон потенциальной доходности, тем волатильнее актив и выше риски.

Подсчитав коэффициент бета, можно выяснить не только уровень рисковости акции по отношению к рынку, но и направленность. То есть формула покажет, двигается акция вместе с рынком или в противоположном направлении.

Инвестору периодически нужно проводить ребалансировку своих портфелей. Требуется это, чтобы восстановить исходный баланс пакета бумаг, который изменился из-за подорожания одного или нескольких активов. Например, ваш портфель состоит на 30% из дивидендных акций, 30% облигаций и 40% индексных фондов. За полгода облигации подорожали и их доля в портфеле увеличилась. Требуется продать часть облигаций и докупить других активов, чтобы восстановить баланс портфеля.

Виды инвестиционных портфелей

При составлении портфеля необходимо определить конечную цель и, исходя из этого, собрать активы. Портфели могут различаться по уровням риска, форматам доходности и инвестиций, а также срокам. Можно собрать самые разные варианты по широкому кругу параметров.

По степени риска

• Консервативный — низкий уровень риска. В него можно положить депозиты крупных банков, государственные облигации, драгоценные металлы. При формировании такого портфеля необходимо просчитать, будет ли доходность покрывать и превышать инфляцию.
• Сбалансированный — средний уровень риска. Его обеспечат фонды акций и облигаций, отдельные акции и облигации крупных, стабильных компаний. Даже если их стоимость на рынке будет меняться, дивиденды и купоны сбалансируют риски.
• Агрессивный — высокий уровень риска. Включает активы, которые высокодоходны, но одновременно более рисковые, например акции, опционы, бумаги недавно разместившихся на бирже компаний. Чаще всего такие портфели рассчитаны на короткий срок и требуют регулярного контроля активов, купли-продажи. При составлении таких портфелей всегда следует учитывать затраты на комиссии при частых сделках.

По типу доходности

• Дивидендный портфель. Его также называют купонный или комбинированный. В него можно включать те ценные бумаги, которые приносят регулярную прибыль. Например, «дивидендные аристократы» обычно выплачивают своим акционерам прибыль несколько раз в год или с иной периодичностью, а по облигациям регулярно начисляются купоны.
• Портфель роста. Ценные бумаги подбираются с учетом перспектив их роста. Когда портфель вырастет в цене, инвестор сможет его продать, если его цель заключается в получении определенной прибыли в определенный срок.

По степени вовлеченности

• Активный портфель. Предполагает активную стратегию управления, цель которой — превзойти рынок, то есть получить доходность выше индексов. Инвестор, выбравший такой вариант, старается найти недооцененные бумаги, выявить рыночные тренды. Соответственно, такие вложения сопряжены с большим уровнем риска.
• Пассивный портфель. Предполагает следование за определенным индексом, значит, и ожидаемая доходность инвестора зависит от доходности выбранного индекса.

По сроку достижения цели

• Краткосрочный портфель. Предполагает инвестиции на непродолжительный срок, (один — три года).
• Среднесрочный портфель. Формируется с более длительным горизонтом инвестирования (пять — десять лет).
• Долгосрочный портфель. Предполагает срок инвестирования от десяти лет.

Эксперты «БКС Экспресс» отметили, что инвестиции на длительный срок позволяют получить большую доходность, а при краткосрочных вложениях вырастают риски из-за высокой волатильности и возможности того, что инвестор выберет неудачный момент для покупки активов.

По словам аналитика ФГ «Финам» Юлии Афанасьевой, инвестиционный горизонт зависит от предполагаемого результата, который инвестор хочет получить, исходного объема вложений и суммы, которые планируется довносить на счет, а также от приемлемого уровня риска и выбора активов. Эксперт отметила, что консервативные бумаги, например государственные облигации или банковские депозиты, приносят меньший доход, поэтому не позволяют быстро достичь цели, а высокодоходные активы сужают горизонт инвестирования, но повышают риски.

Стратегия Asset Аllocation

Asset Allocation переводится с английского как «распределение активов». Этот способ предполагает распределение средств между различными классами активов, чтобы снизить инвестиционные риски, то есть диверсификацию. Ее суть заключается в том, что условия на рынке могут приводить к росту доходностей одного класса активов и снижению другого, соответственно, если стоимость одного актива в портфеле будет падать, ее может компенсировать рост другого.

Есть несколько широких категорий активов:

• акции;

• инструменты с фиксированным доходом (например, облигации);

• денежные средства и их эквиваленты (например, краткосрочные долговые бумаги);

• альтернативные активы, к которым можно причислить недвижимость, товары, предметы искусства и другие.

На распределение активов в портфеле влияют различные факторы, в частности цель инвестирования и его временной горизонт, уровень приемлемого риска. Кроме того, диверсифицированный портфель предполагает распределение на двух уровнях: между классами активов и внутри классов активов. Допустим, что в портфеле есть акции и облигации (первый уровень). Но внутри каждого класса они тоже различаются — акции различных отраслей из нескольких стран, государственные и корпоративные облигации в разных валютах.

В качестве примера распределения можно привести «всепогодный портфель», автором которого стал знаменитый инвестор Рэй Далио:

• 40% — долгосрочные облигации;

• 30% — акции;

• 15% — среднесрочные облигации;

• 7,5% — золото;

• 7,5% — сырьевые товары.

Как новичку собрать портфель

Действовать нужно, исходя из собственных целей и времени, в течение которого инвестор планирует держать инвестпортфель: нужно ли вам получить конкретную прибыль к определенному сроку или вы вкладываете деньги, чтобы их сохранить и опередить инфляцию. Для всех этих задач будет подходить комбинированный тип портфеля. Кроме того, необходимо определиться с суммой инвестирования (и чем она крупнее, тем больше активов будет доступно), а также со стратегией и приемлемым уровнем риска.

Следующий шаг — определиться со структурой портфеля, то есть с тем, что и в каких пропорциях покупать. Как отмечают аналитик ФГ «Финам» Юлия Афанасьева и управляющий директор УК «Финам Менеджмент» Николай Солабуто, опытные инвесторы стараются сочетать три стратегии — консервативную, умеренную и агрессивную. В частности, выделяют три части портфеля:

• накопительную, куда входят самые консервативные инструменты (например, вклады и государственные облигации);
• стабилизационную, на которую приходятся активы, которые можно в любой момент выгодно продать;
• доходную, в которую входят самые рисковые и потенциально доходные активы.

Если составлять универсальный вариант для старта, то рекомендуется начинать с комбинации голубых фишек и государственных облигаций. Для большей диверсификации можно положить в портфель бумаги из разных секторов экономики — так вы защитите себя от неожиданностей на рынке.

Другой стабильный вариант — индексный портфель, здесь есть возможности инвестировать через биржевые фонды —
ETF 
и БПИФ, так комиссии будут значительно ниже.

Один из вариантов — вложения в дивидендный портфель. Купив акции «дивидендных аристократов», вы будете получать доход в виде дивидендов, которые потом сможете реинвестировать, то есть вложить заново. Стоит учитывать, что в определенных случаях компании могут отказаться от выплаты дивидендов.

Кроме диверсификации по типам активов и секторам экономики, можно также раскладывать финансы по разным странам и валютам. Однако здесь стоит помнить о дополнительной налоговой нагрузке, которая появляется при инвестировании в иностранной валюте, а также об ограничениях и рисках вложений в иностранные активы.

Серьезные известные инвесторы делают свои портфели публичными, что позволяет ориентироваться на их стратегию, учиться на ней, а также отдавать предпочтение компаниям, которые имеют в числе своих инвесторов Уоррена Баффета или Билла Гейтса.

Биржевой фонд, вкладывающий средства участников в акции по определенному принципу: например, в индекс, отрасль или регион. Помимо акций в состав фонда могут входить и другие инструменты: бонды, товары и пр.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

набор активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям инвестора. Портфель может быть сформирован как с точки зрения сроков достижения цели, так и по составу инструментов. Идея формирования эффективного портфеля находится в сфере грамотного распределения рисков и доходности.
Подробнее

Агрессивный портфель – это набор инвестиционных инструментов, купленных юридическим или физическим лицом, отличающихся наивысшим уровнем риска и потенциально высокой доходностью. Как правило, в агрессивный портфель входят низколиквидные ценные бумаги молодых компаний, но с мощным потенциалом роста.

Агрессивный портфель – прямая противоположность защитного портфеля, ориентированного на максимальную надежность, но с минимальным уровнем прибыли.

Основные характеристики агрессивного портфеля – уровень риска, ликвидность, категории и виды ценных бумаг, общее число и стоимость выбранных активов.

Главная задача инвестора при формировании агрессивного портфеля – получение максимальной прибыли на сделках с ценными бумагами недооценных и быстрорастущих молодых компаний. Такие вложения требуют глубокого анализа рынка и самого эмитента, в активы которого инвестируется капитал.

Управление агрессивным портфелем

В процессе своей деятельности инвестор выбирает один из двух видов управления агрессивным портфелем:

– активное управление. Его особенность – периодический пересмотр активов портфеля на фоне изменений рыночной конъюнктуры. Основная задача – достижение максимальных целей путем своевременной продажи старых и покупки новых инструментов. Преимущество активного управления – возможность получить максимальную прибыль, снизить риск потери части или всего капитала. При активном управлении инвестор своевременно реагирует на тенденции развития компании и ее перспективы, а также оперативно вносит корректировки в совокупность имеющихся активов;

– пассивное управление. Здесь речь идет о покупке определенного набора акций и сохранения портфеля в неизменном виде в течение определенного периода времени, вне зависимости от небольших изменений конъюнктуры рынка.
В случае с агрессивным портфелем наилучший вариант – активное управление. Молодые компании отличаются высокой степенью нестабильности, а стоимость ценных бумаг – высокой волатильностью. В такой ситуации инвестор должен анализировать рынок и постоянно держать на виду «свои» компании.

При этом управление портфелем можно разделить на:

– самостоятельное. В этом случае инвестор сам принимает решение о покупке тех или иных активов, а также периодичности их пересмотра. Если в качестве инвестора выступает компания, то в ней может быть создан целый отдел. Функции последнего будут заключаться в следующем – определении целей и типа инструментов, разработке стратегии управления, планирование и реализация сделок применительно к управлению портфелем, анализ и определение факторов, влияющих на изменение цены активов, принятие решений по корректировке портфеля и так далее.

– доверительное. Особенность такого управления – передача большей части прав другому юридическому лицу или компании. Сегодня в качестве управляющих могут выступать индивидуальные специалисты, трастовые компании, инвестиционные фонды и банки.

Этапы управления агрессивным портфелем

В процессе выбора и управления инвестиционными активами можно выделить несколько основных этапов:

– определение инвестиционной политики, своих задач и целей на ближайшее будущее. Здесь важно определиться, каким должен быть уровень доходов, риск, сроки инвестиций и так далее;

– анализ рынка на факт достойных ценных бумаг для своего портфеля. Такой процесс часто называется мониторингом рынка. На данном этапе важно не спешить и провести полный анализ интересующих компаний – сроки работы, стоимость акций, изменение цены, возможные перспективы, востребованность товаров (услуг) эмитента на рынке и так далее;

– формирование агрессивного портфеля. Здесь совершается покупка отобранных активов в нужном количестве и по интересующей цене;

– оценка портфеля с позиции потенциальных задач. На этом этапе сравниваются рыночные характеристики акций в портфеле с теми параметрами, которые планирует получить сам инвестор. В агрессивном портфеле такая оценка должна выполняться как можно чаще, а особенно в период резких колебаний на фондовом рынке;

– внесение изменений (пересмотр). По итогам анализа «лишние» ценные бумаги продаются, а новые активы пополняют инвестиционный портфель.

Методы анализа агрессивного портфеля

При выборе такой формы инвестиций можно использовать один из видов анализа:

– фундаментальный. Его особенность – особый упор на прогнозирование и анализ рынка, изучение и выявление экономических взаимосвязей. Кроме этого, инвестор обязан провести анализ факторов, влияющих на цену и ряд других характеристик компании. Этот метод, как правило, более эффективен для прогнозирования процентных ставок и курсов валюте. В агрессивном портфеле часто применяется в качестве основного инструмента анализа;

– технический. Особенность метода – прогнозирование и анализ рынка при использовании рыночной цены активов, графических и математических методик. При этом экономические нюансы работы компании в расчет, как правило, не берутся. Технический анализ хорош для краткосрочных инвестиций и может применяться в качестве помощника при выборе активов.

Модель формирования агрессивного портфеля

При совершении столь рисковых инвестиций нельзя забывать о диверсификации своих рисков. В процессе формирования портфеля стоит уделять внимание ценным бумагам различных компаний. В случае если один из «новичков» не выдерживает конкуренции, то второй может «вытянуть» прибыль инвестора и хотя бы частично покрыть затраты.

К основным способам диверсификации агрессивного портфеля можно отнести покупку:

– различных видов бумаг, к примеру, акций и облигаций;
– активов компании из различных секторов экономики. К примеру, нефтяной и химической промышленности;
– ценных бумаг эмитентов, работающих в различных регионах России;
– одинаковых активов, но выпущенных различными эмитентами;
– акций (облигаций) компаний, расположенных в различных странах мира;
– ценных бумаг компаний, отличающихся высоким уровнем диверсификации. То есть хозяйственная деятельность эмитента уже сама по себе защищена от многих внешних и внутренних рисков;
– акций эмитентов, которые обладают своим, хорошо диверсифицированным и надежным инвестиционным портфелем.

Особенности совмещения агрессивного портфеля

Для повышения эффективности вложений и снижения своих рисков возможны следующие сочетания:

1. Агрессивный и консервативный портфель. В этом случае кроме рисковых ценных бумаг в инвестиционный портфель включаются активы более надежных компаний и с более продолжительным сроком инвестирования. Так обеспечивается средний объем доходности, но меньший уровень риска. Со своей стороны надежность обеспечивают консервативные ценные бумаги, а доходность – агрессивные.

2. Агрессивный и доходный портфель. Подобное сочетание позволяет снизить риски потери капитала на бирже в результате падения курсовой цены или отсутствия дивидендных выплат. В этом случае одна часть активов приносит максимальную прибыль, а вторая – рост капитальной цены. При этом у такого типа совмещения есть два основных подтипа:

– портфель двойного назначения. В него включаются активы, которые принесут инвестору максимальную прибыль при общем увеличении объемов инвестиций. Одни акции будут обеспечивать прирост капитала, а вторые – доходность;

– сбалансированный портфель. Его особенность – максимальный баланс не только прибыли инвестора, но и потенциального риска. В таком портфеле, как правило, оказываются «агрессивные» активы с быстрорастущей курсовой ценой и высокодоходные (но при этом менее рисковые) акции. Пропорции инвестиций в ту или иную часть активов могут различаться. Здесь инвестор самостоятельно принимает решение на основе конъюнктуры рынка.