Как составить расчетно платежный баланс

Структура платёжного баланса
(согласно СНС-2008^[1], гармонизированной с РПБ6^[2])

Счёт текущих операций	Счёт товаров и услуг (торговый баланс, баланс услуг)
Счёт первичных доходов (оплата труда, проценты, дивиденды)
Счёт вторичных доходов (страховые премии, международные переводы)
Счёт операций с капиталом	Покупка и продажа непроизведённых активов (природные ресурсы, гудвилл)
Капитальные трансферты (инвестиционные гранты, вливания капитала)
Финансовый счёт	Прямые инвестиции
Портфельные инвестиции
Другие инвестиции и заимствования

Платёжный баланс — движение денежных средств в виде платежей из страны в страну. Платёжный баланс характеризует соотношение сумм платежей, произведенных и непроизведенных страной за границей в течение определенного периода и поступивших в страну в течение того же периода. Платёжный баланс, в котором поступления денежных средств превышают их расходование, называют активным, платёжный баланс, в котором расходование денежных средств превышает их поступления, называется пассивным. Частью платёжного баланса являются баланс по текущим операциям (в том числе торговый баланс, который включает сальдо экспорта и импорта товаров, баланс «невидимых» текущих операций, состоящий из чистого экспорта услуг, доходов от инвестиций, переводов) и баланс движения капитала (отражающий отток и приток капитала из и в страну). Платёжный баланс является важным показателем и инструментом, позволяющим предвидеть степень возможного участия страны в мировой торговле, международных экономических связях, установить её платёжеспособность. Особенностью данного понятия является то, что первоначальное и современное определения данного термина имеют принципиальные отличия, что нередко вводит в заблуждение. Термин «платёжный баланс» впервые использовал Джеймс Денем-Стюарт в своей работе «Исследования о принципах политической экономики» (1767 г.) (Inquiry into the Principles of Political Economy). Стюарт определяет платёжный баланс как самостоятельное понятие, которое состоит из:

• Расходов граждан за рубежом.
• Платежей по долгам, основной суммы долга и процентов иностранцам.

Первоначально платёжный баланс отражал только совершённые платежи. С 1997 года все операции платёжного баланса включают операции с материальными, финансовыми и интеллектуальными активами (то есть нематериальными активами, такими как технологии, интеллектуальная собственность, ноу-хау и человеческий капитал, см. МСФО 38).

В то же время надо отметить, что концептуальные основы, логика и структура построения современного платёжного баланса базируются на устаревших представлениях о предназначении платёжного баланса.

При составлении платёжного баланса используется принятый в бухгалтерском учёте принцип двойной записи. Каждая операция отражается по дебету и кредиту счёта, а итоговая сумма дебета должна равняться итоговой сумме кредита. Кредитовые суммы формируются в результате экспорта товаров и услуг и притока капитала, что приводит к поступлению иностранной валюты на счёт, они отражаются со знаком «плюс». Дебетовые суммы формируются в результате импорта товаров и услуг и оттока капитала, приводящих к расходу иностранной валюты. Они отражаются со знаком «минус». В платёжном балансе экономические операции отражаются по рыночным ценам, то есть по ценам, по которым фактически происходил обмен экономическими ценностями.

Структура платёжного баланса[править | править код]

Существуют различные методики составления платёжных балансов. В настоящее время наибольшей известностью пользуется классификация статей платёжного баланса, предложенная Международным валютным фондом.

В основе данной методики лежит отражение объективной реальности — необходимости выделения двух больших разделов платёжного баланса. Связано это прежде всего с тем, что каждая сделка имеет две стороны — торговую и финансовую, которые с точки зрения учёта стоимости являются, по сути дела, зеркальным отражением друг друга.

Экспорт товаров и услуг означает рост требований к нерезидентам (что фиксируется в платёжном балансе со знаком «+») и, следовательно, уменьшение финансовых обязательств перед нерезидентами (что фиксируется со знаком «−»). Суммирование двух учётных записей должно давать ноль. В результате экспорта товаров и услуг в стране накапливаются валютные резервы, из которых осуществляется, в частности, оплата импорта.

При отсутствии достаточных валютных резервов для оплаты импорта страна может прибегнуть к иностранным займам, которые не опосредованы экспортом товаров и услуг (но которые в дальнейшем необходимо покрывать за счёт увеличения национального экспорта). В этом случае торговая сторона сделки (ввоз товаров или услуг) означает появление задолженности перед иностранцами, требующей погашения (что фиксируется со знаком «−»), а привлечение кредитов нерезидентов означает рост обязательств перед иностранцами (что фиксируется со знаком «+»).

Именно поэтому платёжный баланс подразделяется на три больших раздела: счёт текущих операций (англ. current account balance), счёт операций с капиталом (англ. capital account) и финансовый счёт (англ. financial account). МВФ публикует платёжные балансы по двум схемам: агрегированный и более подробный баланс.

Внешнеторговый баланс[править | править код]

Первым подразделом счёта текущих операции является т. н. внешнеторговый баланс. МВФ рекомендует оценивать и экспорт и импорт единообразно — по цене на границе экспортирующей экономики. Таким образом, для оценки и экспорта, и импорта следует использовать цены FOB^[3]. Часто на практике данные об импортных поставках известны в ценах Cost, Insurance and Freight и вводится соответствующая поправка. Эта поправка для таких стран, как США, Германия, Франция составляла в конце 90-х годов от 3 до 4 % объёма импорта в ценах FOB.

Балансы услуг и факторных доходов[править | править код]

Вторым подразделом счёта текущих операций является баланс услуг. Услуги приобретают всё большее значение в международной торговле. Весьма важной частью счёта текущих операций является также баланс факторных доходов, поскольку в этом подразделе учитывается, в частности, доход от заграничных инвестиций или платежи по иностранным инвестициям.

Не случайно, что именно этот подраздел счёта текущих операций имеет особое значение для развития иностранного предпринимательства в той или иной стране. Невозможность переводить прибыли, полученные от инвестиций, за пределы страны является мощным тормозом для иностранных инвестиций. В Уставе МВФ есть специальная статья (восьмая, части 2 (а), 3 и 4), в соответствии с которой страна, принимающая на себя обязательства, указанные в этой статье, не может в дальнейшем, в частности, вводить, без получения соответствующего согласия МВФ, ограничения по совершению платежей и переводов по текущим операциям, вводить множественность валютных курсов или устанавливать дискриминационные валютные ограничения.

Значительное большинство стран — членов МВФ (около 150 по состоянию на конец 2001 г.) присоединились к этой статье. Россия объявила о присоединении к восьмой статье 1 июня 1996 г.

К текущим переводам относятся также различные односторонние переводы, в том числе поступления ресурсов и платежи на безвозмездной основе.

Счёт операций с капиталом и финансовыми инструментами[править | править код]

Второй раздел платёжного баланса состоит главным образом из статей, в которых отражается движение капитала и финансовых инструментов, в частности учитываются прямые и портфельные инвестиции. В этом разделе отражаются торговые кредиты и авансы, предоставленные и привлечённые; ссуды и займы, предоставленные и привлечённые; наличная иностранная валюта; остатки на текущих счетах и депозиты; просроченная задолженность, в том числе задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений; изменение задолженности по своевременно непоступившей экспортной валютной и рублевой выручке и непогашенным импортным авансам.

Дефицит баланса текущих операций отражает увеличение задолженности страны другим странам. Когда страна сталкивается с дефицитом баланса текущих операций она обязана его оплатить. По аналогии, если в течение долгого времени расходы вашей семьи кажутся выше доходов, для их оплаты вы будете вынуждены либо снять деньги с вашего банковского счёта, либо получить банковскую ссуду, либо занять деньги у друзей, либо продать автомобиль.

Дефицит счёта текущих операций платёжного баланса может быть профинансирован:

• путём продажи части активов иностранцам, то есть за счёт вложения иностранного капитала в экономику данной страны в форме прямых или портфельных инвестиций;

• с помощью зарубежных займов у иностранных банков, правительств или международных организаций;

• за счёт сокращения официальных валютных резервов, хранящихся в Центральном банке.

Однако финансирование текущего счёта имеет предел когда пользующиеся спросом активы истощаются, никто не хочет больше предоставлять кредиты, сведены к минимуму официальные валютные резервы, необходима корректировка текущего счёта платёжного баланса путём сокращения расходов страны за границей или увеличения доходов от продажи услуг и товаров за границу.

Все международные сделки с активами страны (их покупка и продажа) отражаются в счёте операций с капиталом и финансовыми инструментами. Когда, например, России предоставляется иностранный заём, она продаёт актив, то есть обещание выплатить его в будущем с процентами. Подобная сделка отразится на счёте капитала и финансовых операций в графе «кредит».

Счёт капитала и финансовых операций включает также чистые капитальные трансферты (безвозмездную передачу собственности на основной капитал). К ним относятся инвестиционные гранты, предоставленные, например, на строительство дорог, больниц, аэродромов. «Списание» задолженности правительству также включается в данный раздел платёжного баланса.

Сальдо по статьям счёта операций с капиталом и финансовыми инструментами, которые отражают предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с активами. Предоставление кредитов означает расходы на покупку активов за границей (акций, облигаций, недвижимости и т. д.), получение же кредитов — не что иное, как поступления от продажи активов.

Долгосрочные кредиты предоставляются в форме «прямых» или «портфельных» инвестиций. К «прямым» относятся инвестиции в предприятия, которые в значительной степени находятся в собственности инвестора, что позволяет ему осуществлять контроль над деятельностью данных предприятий. Все остальные виды долгосрочных инвестиций относятся к «портфельным».

Все международные сделки с активами (за исключением официальных валютных резервов, принадлежащих Центральному банку) условно выделяются в счёт движения капитала. Положительное сальдо счёта движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Наоборот, чистый отток (или вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счёта движения капитала, когда расходы на покупки активов за границей превосходят доходы от их продажи за рубеж.

Дополнение баланса текущих операции статьями счёта операции с капиталом и финансовыми инструментами, отражавшими предоставление и получение долгосрочных и краткосрочных кредитов, а также чистые капитальные трансферты, позволяет получить так называемый баланс официальных расчётов.

В баланс официальных расчётов включается также статья «Чистые пропуски и ошибки». Хотя каждая сделка теоретически должна дважды отражаться в платёжном балансе — по дебету и по кредиту — на практике это требование часто не выполняется. Совершаемые сделки в ряде случаев учитываются различными службами, информация которых может не совпадать как во времени, так и в числовом выражении. Некоторые потоки экономических ценностей могут вообще остаться за пределами статистического учёта, особенно, когда это касается противозаконных сделок. Общую сумму таких неучтённых потоков можно выяснить, только подсчитав общие итоги по кредиту и дебету.

Платёжный баланс, составляемый по принципу двойного счёта, по определению равняется нулю, а это означает, что все долги страны должны быть оплачены. Поэтому дефицит по счёту текущих операций должен в точности соответствовать положительному сальдо по счёту операций с капиталом и финансовыми инструментами. Если резиденты страны в целом тратят на покупку иностранных товаров, услуг и активов больше, чем получают от продажи иностранцам своих товаров, услуг и активов, то есть если баланс официальных расчётов сводится с дефицитом, погашение задолженности осуществляется Центральным банком за счёт сокращения официальных резервов иностранной валюты (в том случае, если Центральный банк воздерживается от корректировки валютного курса).

Статья «Чистые ошибки и пропуски»[править | править код]

Поскольку данные, на основе которых составляется платёжный баланс, поступают из разных источников, то для подведения окончательного итога с учетом принципа двойной записи (дебет равен кредиту) вводится статье «Ошибки и пропуски» («Errors and omissions»), которая включает недостающий до нулевого баланса объем дебетовых/кредитовых операций. Данная статья является технической и не имеет четкой экономической интерпретации.

Как правило, в тех странах, где статистических учёт внешнеторговых операций имеет прочные традиции, относительная величина этой статьи невелика (обычно нормальным считается уровень до 5-7 % от объема экспорта или импорта). Там, где имеют место бегство или нелегальный отток капитала, эта величина может быть существенно больше. Объём неучтённых ресурсов может быть значительным и в государствах, куда устремляется нелегальный капитал.

Однако и в таких странах, как США, где существуют прочные традиции статистического учёта, статья «Чистые ошибки и пропуски» может быть весьма значительной. Так, в 1997 г. величина этой статьи в платёжном балансе США, превысила 132 млрд долларов, что примерно равнялось сальдо баланса по счёту текущих операций. Это позволяет предположить, что составители платёжного баланса США также не располагают всей необходимой информацией. Возможно, часть средств, не поддающихся учёту, имеет криминальное происхождение.

С формальной точки зрения величина этой статьи платёжного баланса рассчитывается как разница между суммой счёта текущих операций и счёта операций с капиталом и финансовыми инструментами, с одной стороны, и величиной изменения официальных валютных (и иных связанных) резервов — с другой.

Итоговый баланс[править | править код]

Суммирование первого и второго разделов баланса, а также статьи «Ошибки и пропуски» позволяет подвести итоговый баланс, который может иметь либо положительное, либо отрицательное сальдо.

Если итоговое сальдо положительно, то, следовательно, страна увеличивает свои требования к другим странам и, соответственно, на такую же сумму уменьшаются её обязательства по отношению к ним. Наоборот, если итоговое сальдо баланса отрицательное, то, следовательно, она должна увеличить свои обязательства по отношению к другим странам, с тем чтобы покрыть дефицит платёжного баланса.

Вот почему в этом подразделе баланса (балансирующыффсфвысфентам (и, следовательно, ухудшение состояния платёжного баланса). Знак «+» означает уменьшение обязательств перед заграницей или увеличение требований к последним.

Виды представления и сальдо платёжного баланса[править | править код]

Хотя на практике используются различные виды представления платёжного баланса, составляемого по методике МВФ, в основном и главном они совпадают. При публикации платёжный баланс может быть представлен в «нейтральной» или в «аналитической» форме. В «нейтральной» форме товары, услуги и текущие трансферты объединяются в счёте текущих операций, а капитальные трансферты, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, финансовые производные, прочие инвестиции и резервные активы — в счёте операций с капиталом и финансовыми инструментами. Для обеспечения равенства между счетами, добавляется балансирующая статья «Чистые ошибки и пропуски» и выводится общее нулевое сальдо.

«Нейтральная» форма представления обладает рядом недостатков, в частности в нём исчезает совокупный результат экономического и иного общения резидентов страны с внешним миром, кроме этого невозможно определить, имеют ли приводимые показатели самостоятельное значение, или же они являются производными проводками, включёнными туда ради соблюдения принципа двойной записи.

В связи с этим наряду с «нейтральным представлением» МВФ рекомендует составлять альтернативную версию платёжного баланса, суть которой заключается в переклассификации и перегруппировке имеющихся сведений таким образом, чтобы по возможности отделить первичные, автономные операции от вторичных, уравновешивающих записей. Этот вариант («аналитическое представление») уже предполагает выведение активного или пассивного сальдо платёжного баланса, которое должно определяться как суммарный результат независимых, автономных операций текущего и капитального характера, самостоятельно осуществляемых резидентами и нерезидентами в их взаимоотношениях друг с другом, и, таким образом, показывать направленность внешнеэкономической деятельности страны. Все прочие операции, в особенности по линии официальных властей, рассматриваются как балансирующие операции по финансированию или использованию сальдо, свидетельствующие о способах и источниках его урегулирования.

Строгого понятия «сальдо платёжного баланса» не существует, поскольку, согласно определению, сальдо статей платёжного баланса (нейтральное представление) равно нулю. Однако достаточно часто под эти понятием понимают сальдо текущего счёта, которое в качестве слагаемого «чистого экспорта» входит в состав ВВП. При оценке сальдо текущего счёта можно говорить о его дефиците (сальдо отрицательное) или о профиците (сальдо положительное).

Исторически существовало несколько подходов к тому, какие именно операции выделять как «уравновешивающие».
Согласно рекомендации МВФ, к балансирующим статьям относят: операции официальных валютных органов с валютными резервами (золото, иностранная валюта, резервная позиция в МВФ и активы в СДР); изменения обязательств официальных валютных органов перед иностранными официальными учреждениями, включая международные организации, распределение СДР.

Примечания[править | править код]

Литература[править | править код]

• Блауг М. Механизм золотоденежных потоков // Экономическая мысль в ретроспективе = Economic Theory in Retrospect. — М.: Дело, 1994. — С. 10—12. — XVII, 627 с. — ISBN 5-86461-151-4.

Ссылки[править | править код]

• Платежный баланс — отражение мирохозяйственных связей страны

Методологический комментарий к платежному балансу Российской Федерации

Концептуальной и методологической основой является шестое издание Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции МВФ (РПБ6).

Общие понятия статистики платежного баланса

Платежный баланс — это статистический отчет, в котором отражаются все экономические операции между резидентами и нерезидентами, которые произошли в течение отчетного периода.

Платежный баланс построен на основе принципа «двойной записи», при котором каждая операция отражается дважды — по кредиту одной статьи и дебету другой. Сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а их общее сальдо должно равняться нулю. Однако на практике такой баланс не достигается. Это происходит потому, что данные, характеризующие разные стороны одной и той же операции, берутся составителями платежного баланса из разных источников.

Экономическая операция между резидентом и нерезидентом — это взаимодействие двух институциональных единиц, которое осуществляется по взаимному соглашению или в силу действия закона и сопровождается обменом экономическими ценностями или трансфертом. Операция предполагает обмен экономическими ценностями и потому состоит из двух экономических потоков, по одному в каждом направлении. Трансферты— это передача реальных или финансовых ресурсов одной единицей другой единице без получения взамен какого-либо стоимостного эквивалента.

Институциональная единица является резидентом экономической территории той страны, которая является центром ее преобладающего экономического интереса (как правило, институциональная единица считается резидентом в случае осуществления экономической деятельности на данной территории сроком один год и более).

Институциональные единицы объединяются в институциональные секторы. В платежном балансе выделяются: центральный банк, банки, органы государственного управления, прочие секторы, которые подразделяются на два подсектора — (1) другие финансовые организации (кроме банков) и (2) нефинансовые организации, домашние хозяйства и некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства.

Данные в платежном балансе группируется по трем счетам: счет текущих операций, счет операций с капиталом и финансовый счет.

В текущем счете отражаются потоки товаров, услуг, первичных и вторичных доходов между резидентами и нерезидентами на валовой основе.

Счет операций с капиталом охватывает операции с непроизведенными нефинансовыми активами и с капитальными трансфертами между резидентами и нерезидентами.

Финансовый счет отражает приобретение резидентами иностранных финансовых активов и принятие обязательств резидентами по отношению к нерезидентам. Финансовые операции отражаются на чистой основе, что означает сальдирование, т.е. приобретение минус выбытие по финансовым активам и обязательствам раздельно.

Финансовый счет группируется по функциональным категориям, институциональным секторам, финансовым инструментам и срокам погашения (для долговых инструментов).

Просроченная задолженность учитывается вместе с тем финансовым инструментом, по которому она возникла.

Величина сальдо счета текущих операций отражает разницу между сбережениями и инвестициями в экономике. Сальдо по операциям с товарами и услугами является одной из составляющих ВВП (при его расчете по методу конечного потребления). Величина сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом представляет собой чистое кредитование или чистое заимствование экономики страны в отношении остального мира и концептуально равна величине сальдо по финансовому счету. Возникающая на практике разница между ними является статистическим расхождением и отражается в платежном балансе в статье «Чистые ошибки и пропуски».

Интерпретация знаков платежного баланса (согласно РПБ6)

Компоненты платежного баланса	Интерпретация знаков + и —
Сальдо счета текущих операций	+ профицит; — дефицит
Сальдо товаров и услуг	+ профицит; — дефицит (экспорт — импорт)
Экспорт	+
Импорт	+
Сальдо первичных доходов, сальдо вторичных доходов	+ профицит; — дефицит (к получению — к выплате)
К получению	+
К выплате	+
Сальдо счета операций с капиталом	+ профицит; — дефицит (к получению — к выплате)
К получению	+
К выплате	+
Чистое кредитование/ чистое заимствование (сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом)	+ чистое кредитование — чистое заимствование
Чистое кредитование/ чистое заимствование (сальдо финансового счета)	+ чистое кредитование — чистое заимствование (активы — обязательства)
Чистое приобретение финансовых активов	+ увеличение требований к нерезидентам — уменьшение требований к нерезидентам
Чистое принятие обязательств	+ увеличение обязательств по отношению к нерезидентам — уменьшение обязательств по отношению к нерезидентам
Международные резервы (резервные активы)	+ увеличение требований к нерезидентам — уменьшение требований к нерезидентам
Чистые ошибки и пропуски	сальдо финансового счета — сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом

Структура и характеристика платежного баланса

Данные платежного баланса Российской Федерации формируются в нескольких презентациях, имеющих различные группировки данных и степень их детализации.

Основные агрегаты представляют собой набор главных компонентов платежного баланса, рекомендованных в РПБ6, а также ряд компонентов, дополнительно выделенных в финансовом счете, представляющих аналитический интерес для характеристики экономики Российской Федерации. В данном представлении показатели, в отличие от аналитического представления, группируются согласно СНС и другим системам макроэкономической статистики.

Стандартные компоненты. Перечень компонентов для данной презентации определен Международным Валютным Фондом и является стандартным для всех стран при передаче данных в МВФ. Оно является наиболее подробным и включает собственно стандартные компоненты, справочные статьи и дополнительные статьи.

Стандартные компоненты представляют собой неотъемлемые компоненты системы, учитываемые при расчете итоговых и балансирующих показателей.

Справочные статьи представляют собой элемент стандартной формы представления данных, но они не включаются в расчет итоговых показателей.

Дополнительные статьи — компоненты, которые не входят в состав стандартной формы представления (не обязательны для заполнения), но составляются в зависимости от конкретных экономических условий. В данной презентации дополнительные статьи выделяются курсивом.

Аналитическое представление является такой реорганизацией стандартного представления статистики платежного баланса, которое проводит базовое разграничение между (1) резервными активами и тесно связанными с ними статьями (кредиты и займы МВФ, исключительное финансирование) и (2) прочими операциями. В платежном балансе Российской Федерации в качестве итогового сальдо из финансового счета вынесены Резервные активы.

В качестве основных агрегатов в платежном балансе Российской Федерации выделяются следующие статьи:

1. Счет текущих операций

А. Товары и услуги

1. Товары

2. Услуги

Б. Первичные доходы

1. Оплата труда

2. Доходы от инвестиций

3. Рента

В. Вторичные доходы

2. Счет операций с капиталом

А. Непроизведенные нефинансовые активы

Б. Капитальные трансферты

Чистое кредитование/чистое заимствование (сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом)

Чистое кредитование/чистое заимствование (сальдо финансового счета)

1. Прямые инвестиции

1.1. Чистое приобретение финансовых активов

1.2. Чистое принятие обязательств

2. Портфельные инвестиции

2.1. Чистое приобретение финансовых активов

2.2. Чистое принятие обязательств

3. Производные финансовые инструменты

3.1. Чистое приобретение финансовых активов

3.2. Чистое принятие обязательств

4. Прочие инвестиции

4.1. Чистое приобретение финансовых активов

Прочее участие в капитале

Наличная иностранная валюта

Текущие счета и депозиты

Ссуды и займы

Страховые, пенсионные программы и программы стандартных гарантий

Торговые кредиты и авансы

Задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений

Неклассифицированные операции

Прочая дебиторская задолженность

4.2. Чистое принятие обязательств

Прочее участие в капитале

Наличная национальная валюта

Текущие счета и депозиты

Ссуды и займы

Страховые, пенсионные программы и программы стандартных гарантий

Торговые кредиты и авансы

Прочая кредиторская задолженность

Специальные права заимствования

5. Резервные активы

Чистые ошибки и пропуски

Счет текущих операций и счет операций с капиталом

Товары

По данной статье отражается стоимость товаров, право собственности на которые в течение отчетного периода перешло от резидентов к нерезидентам (экспорт) и от нерезидентов к резидентам (импорт). Кроме экспорта и импорта товаров, учитываемых ФТС России, в данную статью включаются вывоз и ввоз товаров, не наблюдаемые ФТС России: рыбы и морепродуктов, выловленных в открытом море и проданных нерезидентам без пересечения границы; приобретаемых транспортными средствами в российских (иностранных) портах; недекларируемых и/или недостоверно декларируемых при ввозе юридическими лицами; вывозимых (ввозимых) физическими лицами, прочих товаров, переход прав собственности на которые осуществляется без пересечения ими границы; а также чистый экспорт товаров в рамках перепродажи товаров вне экономической территории России.

Из товаров, учитываемых ФТС России, исключаются товары, учитываемые в соответствии с таможенными режимами переработки товаров.

Экспорт и импорт товаров приводятся в ценах ФОБ (ФОБ — условие продажи товара, согласно которому в цену товара включаются его стоимость и расходы по страхованию, доставке и погрузке товара на борт транспортного средства на границе страны-экспортера).

Услуги

По данной статье отражаются услуги, предоставленные резидентами нерезидентам (экспорт услуг) и оказанные нерезидентами резидентам (импорт услуг). Показатель охватывает транспортные услуги; услуги по переработке товаров, принадлежащим другим сторонам; услуги по техническому обслуживанию и ремонту товаров; услуги, связанные с поездками; услуги строительства; страховые услуги; финансовые услуги; плата за пользование интеллектуальной собственностью; телекоммуникационные услуги; услуги в сфере культуры и отдыха; государственные услуги; прочие деловые услуги.

Оплата труда

Статья показывает вознаграждение работников-резидентов, временно занятых в зарубежной экономике, и выплаты нерезидентам, работающим в Российской Федерации.

Доходы от инвестиций

По данной статье отражаются доходы резидентов, полученные от владения иностранными финансовыми активами (в форме прямых, портфельных и прочих инвестиций) и аналогичные доходы, выплачиваемые нерезидентам, по результатам их инвестирования в российскую экономику. Доходы включают в себя дивиденды, реинвестированные доходы и проценты.

Рента

По данной статье регистрируются доходы, полученные резидентами от предоставления им в пользование земли и природных ресурсов нерезидентами, и наоборот.

Вторичные доходы

Счет вторичных доходов отражает текущие трансферты между резидентами и нерезидентами. Основным компонентом этого счета являются личные трансферты, которые включают все текущие трансферты в денежной и натуральной форме, получаемые российскими домашними хозяйствами от домашних хозяйств-нерезидентов, или производимые российскими домашними хозяйствами в пользу домашних хозяйств- нерезидентов. Переводы работающих более одного года иностранных граждан рассматриваются как операции резидентов и включаются в показатель личных трансфертов, а также выделяются отдельно как дополнительная статья.

К текущим трансфертам также относятся налоги на доходы и имущество, отчисления на социальные нужды, социальные пособия, страховые премии и возмещения (кроме страхования жизни), трансферты в рамках международного сотрудничества, другие текущие трансферты.

Непроизведенные нефинансовые активы

По данной статье учитывается приобретение и выбытие товаров, не являющихся результатом производства (земля и ее недра), и/или активов нематериального характера, таких как патенты, авторские права, торговые знаки, права в системе франчайзинга и др.

Капитальные трансферты

Включаются операции, в процессе которых одна из сторон предоставляет ресурсы для инвестиционных целей другой стороне, не получая взамен экономических ценностей. К капитальным трансфертам относятся крупные операции, не имеющие регулярного характера — прощение долгов, страховые возмещения, инвестиционные гранты, крупные подарки, наследства и др.

Финансовый счет

Прямые инвестиции

Прямые инвестиции — форма иностранных инвестиций, которые осуществляются институциональной единицей-резидентом одной страны с целью приобретения устойчивого влияния на деятельность предприятия, расположенного в другой стране. Приобретение устойчивого влияния подразумевает установление долгосрочных отношений между инвестором и указанным предприятием, а также существенную роль инвестора в управлении этим предприятием. К числу операций, отражаемых как прямые инвестиции, относятся не только исходная операция по приобретению участия в капитале, но и все последующие финансовые операции между этим инвестором и данным предприятием. В соответствии с международным определением прямого инвестирования, вложенные средства рассматриваются как прямые инвестиции, если инвестор владеет 10 и более процентами обыкновенных акций предприятия. К прямым инвестициям относятся операции по приобретению предприятием прямого инвестирования долевых и долговых инструментов своего прямого инвестора (обратное инвестирование), а также операции между сестринскими предприятиями. К сестринским относятся те предприятия, которые находятся под контролем или влиянием одного и того же непосредственного или косвенного инвестора, но не имеют никакого контроля или влияния друг на друга.

Прямые инвестиции учитываются в форме участия в капитале, реинвестирования доходов и долговых инструментов, исключая операции с долговыми инструментами между финансовыми посредниками, связанными отношениями прямого инвестирования.

Портфельные инвестиции

К портфельным инвестициям относятся операции между резидентами и нерезидентами, связанные с долговыми ценными бумагами и ценными бумагами, обеспечивающими участие в капитале, кроме тех, которые включены в прямые инвестиции и резервные активы.

Производные финансовые инструменты

Производные финансовые инструменты представляют собой финансовые инструменты, которые привязаны к другим специфическим инструментам, показателям или биржевым товарам и с помощью которых на финансовых рынках могут перепродаваться специфические финансовые риски независимо от базового инструмента. В платежном балансе эта категория подразделяется на операции с опционами и с контрактами форвардного типа.

Прочие инвестиции

В этой статье отражается остаточная категория инвестиций, которая включает все операции, которые не отнесены к прямым и портфельным инвестициям, производным финансовым инструментам и резервным активам. В платежном балансе Российской Федерации в аналитических целях и в связи со значительным объемом таких операций, помимо стандартных компонентов выделяются отдельно данные об операциях между резидентами и нерезидентами с наличной иностранной валютой и с наличными российскими рублями, о задолженности по поставкам на основании межправительственных соглашений, и о сомнительных операциях. К сомнительным относятся имеющие признаки фиктивности операции, связанные с торговлей товарами и услугами, с покупкой/продажей ценных бумаг и предоставлением кредитов, целью которых является трансграничное перемещение денежных средств.

Резервные активы

Резервные активы представляют собой высоколиквидные иностранные активы, которые находятся в распоряжении Банка России и Правительства Российской Федерации и контролируются ими в целях удовлетворения потребностей в финансировании платежного баланса, проведения интервенций на валютных рынках для оказания воздействия на валютный курс и в других соответствующих целях. Резервные активы состоят из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ, наличной валюты и депозитов, ценных бумаг, производных финансовых инструментов и прочих требований.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ
РАСЧЁТЫ

Вся совокупность
внешнеэкономических связей страны
рассматривается на определённую дату
или за определённый период через
соотношение денежных обязательств и
требований. Торговый баланс формируется
как соотношение между экспортом и
импортом товаров (без учёта услуг).

Платёжный баланс
– это соотношение между суммой всех
платежей, произведённых данной страной
другим странам за определённый период,
и суммой всех поступлений, полученных
ею за тот же период от других стран.
Платёжный баланс отличается от торгового
баланса следующими признаками:

• в платежный баланс
  включается не весь товарный баланс, а
  только соотношение между фактическими
  платежами за импортируемые товары и
  фактические денежные поступления за
  экспортированные товары; с другой
  стороны, платёжный баланс включает в
  себя платежи за товары, экспортированные
  в предыдущие годы;

• кроме экспорта-импорта,
  в платёжный баланс входит баланс услуг
  и некоммерческих платежей (транспорт,
  почта, туризм, иностранные представительства
  и т.д.);

• в платёжный баланс
  включаются доходы и платежи по заграничным
  инвестициям.

Статьи платёжного
баланса делятся на основные и балансирующие.
Сальдо платёжного баланса измеряется
только по основным статьям. Балансирующие
статьи в своей совокупности уравновешивают
полученное сальдо. Иначе говоря,
балансирующие статьи в сумме должны
представлять такую же цифру, но с обратным
знаком, т.е. балансирующие статьи
показывают, по каким направлениям
распределяется положительное сальдо
платёжного баланса или за счёт чего
покрывается отрицательное сальдо
платёжного баланса.

Пассивное
сальдо по основным статьям платёжного
баланса может быть покрыто при помощи
кредитных статей – путем ввоза капитала
из-за границы, получения внешних займов.
Но если весь платёжный баланс в целом
имеет пассивное сальдо, то сальдирование
его происходит путём ввоза мировых
денег.

В настоящее время
платежный баланс содержит:

1. Счёт текущих
операций.

2. Счёт движения
капитала и кредитов.

Расчётным балансом
за определённый период принято называть
соотношение всех денежных требований
и обязательств данной страны, возникших
за определённый период. Расчётный баланс
охватывает весь экспорт и импорт, тогда
как платежный баланс – лишь фактические
доходы и расходы, т.е. расчётный баланс
на определённую дату – это соотношение
между общей суммой задолженности данной
страны другим странам и общей суммой
задолженности других стран данной
стране.

Расчётный баланс
на определённую дату включает и все
имеющиеся к этому моменту требования
и обязательства данной страны вне
зависимости от времени их возникновения.

Международные
расчёты – это расчёты между участниками
экспортно-импортных операций, которые
регулируются валютным законодательством
страны-экспортера и страны-импор-тера,
а также международной торговой палатой,
международными финансово-кредитными
институтами.

В соответствии со
сложившейся практикой в настоящее время
применяются следующие основные формы
международных расчетов: документарный
аккредитив; инкассо; банковский перевод;
открытый счёт; аванс. Кроме того,
осуществляются расчёты с использованием
векселей и чеков. С международными
расчётами тесно связаны гарантийные
операции банков по отдельным формам
расчётов (например, инкассо, аванс,
открытый счет), которые служат
дополнительным обеспечением выполнения
внешнеторговыми партнерами обязательств,
взятых на себя по контракту.

При документарном
аккредитиве платежи могут быть
про-изведены: по предъявлении документа;
с отсрочкой; путем акцепта; оплатой
векселя со сроком погашения; путем
негоциации – покупки переводного векселя.

При транспортировке
грузов оформляется специальный документ,
именуемый коносаментом.

При банковском
переводе один банк поручает другому
банку (своему корреспонденту) выплатить
получателю перевода определённую сумму.
При этой форме расчётов применяют оплату
по инкассо, платежи в счёт окончательных
расчётов, авансовые платежи, а также
почтовые или телеграфные платежные
поручения.

Расчёты
по открытому счёту означают, что импортёр
производит периодические платежи
экспортеру после получения товара.
Задолженность погашается по соглашению
между контрагентами. При этом часто
имеет место кредитование импортера.

Поставки могут
быть встречными. Тогда расчеты отражаются
по контокорренту (единому счёту
контрагентов) с двусторонним кредитованием
и зачётом взаимных обязательств.

При расчётах с
использованием векселей экспортер
передает тратту и товарные документы
на инкассо в банк. При чековой форме
импортёр выписывает чек клиенту или
поручает банку выписать чек банку. Чек
подлежит оплате (инкассации) при
предъявлении в соответствующий банк,
обслуживающий чекодателя. Используются
также дорожные чеки и еврочеки с оплатой
при условии предъявления их владельцами
гарантийных карточек.

Взаимный зачёт
международных требований и обязательств
осуществляется посредством валютных
клирингов на основе соглашения между
правительствами двух или более стран.

Соседние файлы в папке Деньги кредит банки

• #
• #

Платёжный баланс

Платёжный баланс – это систематизированная запись экономических сделок, которые совершаются резидентами страны с её нерезидентами на протяжении конкретного периода времени.

В качестве резидента страны выступает любой человек, который имеет основное местоположение в данной стране вне зависимости от своего гражданства и паспортного статуса, а том числе национальные компании, которые действуют в стране. По кредиту счетов платёжного баланса отражается отток благ из страны, за который резиденты данной страны получали платежи.

Платёжный баланс – это соотношение платежей, которые поступили в данную страну из-за рубежа, и платежей, которые произведены за границей на протяжении конкретного периода времени.

Платёжный баланс состоит из внешнеторговых операций (торговый баланс), услуг (международные перевозки, страхование и др.), неторговых операций (содержание представительств, командирование специалистов, международный туризм), в том числе платежи, которые представлены в виде процентов по кредитам и в виде доходов от капиталовложений.

Платёжный баланс состоит из движения капиталов: инвестиций и кредитов.

Торговый баланс – это документ, который отражает движение экспорта и импорта товаров между страной и иными государствами.

Составление торгового баланса происходит на месяц, квартал и год. Он отражает фактические платежи между страной и иными государствами по движению товаров Его второе название – “Торговый баланс по видимым операциям”.

Активный платёжный баланс – это платёжный баланс страны, где сумму заграничных поступлений превосходит сумму её заграничных расходов и платежей.

Пассивный платёжный баланс – это баланс, где сумма заграничных поступлений страны меньше нежели сумма оттока капитала за границу.

Баланс международных расчётов – это соотношение денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной страны по отношению к другим странам.

Выделяют несколько видов баланса международных расчётов: платёжный баланс, расчётный баланс, баланс международной задолженности.

Баланс счёта – это разница между суммой кредитных проводок и суммой дебетовых проводок.

Баланс счёта определяется посредством фиксированных интервалов времени: ежемесячной или еженедельно – для дебетов или кредитов, ежегодно – для годового отчёта.

Структура платёжного баланса

В качестве благ в случае платёжного баланса выступают товары и услуги, а также обязательства резидентов, по этой причине займы за рубежом отражаются по кредиту платёжного баланса. В структуре платёжного баланса выделяют три его вида:

1. Торговый баланс.
2. Баланс текущих операций.
3. Общий баланс, который ещё называют балансом официальных расчётов.

Сведение с положительным и отрицательным сальдо возможно каждого из перечисленных балансов.

Торговый баланс – это стоимость экспорта товаров без учёта их импорта.

Особенность торгового баланса заключается в том, что он может подводится только под статьями торговых потоков.

Баланс текущих операций выдаёт в совокупности информацию, которая характеризует сальдо торгового баланса, а также об экспорте и импорте услуг, в том числе об односторонних трансферах. К последним относятся пенсии, подарки, денежные переводы за границу, а также безвозмездная помощь иностранным государствам.

Положительное сальдо баланса текущих операций говорит о том, что страна представляет собой нетто-инвестора по отношению к иным странам. Соответственно, дефицит по текущим операциям является свидетельством того, что иностранные инвестиции страны за границей сокращаются и она превращается в чистого должника, статус которого подразумевает расплату за дополнительный, или чистый, импорт товаров и услуг. Иначе говоря, баланс текущих операций является разницей между национальными доходами и национальными расходами. Под своеобразной воображаемой границей текущих операций отражается информация о потоках капиталов и резервов.

Потоки капиталов в страну и из страны, иными словами, покупки долгосрочных активов нерезидентами, вызывающие прямые требования за границей, отражаются в балансе движения капиталов.

Приток финансовых ресурсов можно определить по дебету счетов платёжного баланса в данную страну. Примечательно, что её резиденты обязаны осуществлять платежи. Необходимо понимать, что кредитование иностранцев также является специфической формой дебетовой операции, иными словами представляет собой импорт международных обязательств.

Эта же причина лежит в основе увеличения официальных резервов страны, которое отражается по дебету, а уменьшение, соответственно, по кредиту. Важно заметить, что общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета платёжного баланса. Только таким образом возможно достичь состояния равновесия платёжного баланса.

Информация о текущем платёжном балансе и балансе движения капитала обобщается в балансе официальных расчётов, который также содержит информацию о накопленных резервах на фоне роста ликвидных обязательств иностранным официальным органам. Необходимо отметить, что баланс официальных расчётов становится причиной увеличения поступлений иностранной валюты в страну, а профицит является причиной его уменьшения.

Сальдо баланса официальных расчётов также получило второе название – сальдо платёжного баланса.

Связи бюджетного, финансового и внешнего секторов экономики и мирового хозяйства

Установлена непрерывная связь внешнего сектора и государственного бюджета любой страны. Сумма всех видов бюджетных доходов должна быть непременно равна сумме всех видов бюджетных расходов. Доходы бюджета чаще всего состоят из текущих доходов от налогов, доходов от вложения капитала, а также государственные дотации. Расходы, в свою очередь, состоят из текущих государственных расходов, капиталовложений и чистого кредитования.

Чистые кредиты также можно считать финансированием, что в принципе зачёркивает всякие отличия между финансированием, которое представляет собой цель государственной политики и финансированием, которое осуществляется с целью управления государственной ликвидностью.

Налоги, а также иные сборы, которые идут в доход бюджета, сокращают совокупный спрос в экономике посредством снижения покупательской способности частного сектора. Суть заключается в том, что государственные расходы, которые увеличивают совокупный спрос и представляют собой точно также, как и потребление предприятий и домашних хозяйств важную часть валового потребления в экономике страны. Государственное потребление состоит из расходов правительства на товары и услуги, а также доходы рабочих и служащих в государственном секторе народного хозяйства.

Сальдо бюджета – это разность суммы поступлений в бюджет и общей суммы его расходов.

Сальдо может иметь положительное значение и отрицательное.

Выделяют две основные группы институциональных единиц:

1. Руководящие денежные органы или, так называемые финансовые власти. Именно такое название сегодня носит орган, который состоит из центрального банка и министерства финансов, иными словами, директивные органы государства в финансово-банковской сфере. Они, в свою очередь, состоят из активов и пассивов.
2. Чистые международные резервы, которые находятся в центральном банк и контролируются государством, а также чистые международные активы коммерческих банков и некоторых иных финансовых институтов. Именно из них состоит общих объём чистых иностранных активов.

Необходимо понимать, что подобная сложнейшая финансово-экономическая подсистема проникает в систему мировой экономики, движения товаров и услуг и финансовых потоков.

Закономерность, которая выяснилась при изучении данной системы: чем более открытым и развитым является государство и его экономическая, и технологическая составляющая, тем в большей степени интернационализируется и более глубоко она проникает в мировую экономику и мировую финансовую систему.

In international economics, the balance of payments (also known as balance of international payments and abbreviated BOP or BoP) of a country is the difference between all money flowing into the country in a particular period of time (e.g., a quarter or a year) and the outflow of money to the rest of the world. These financial transactions are made by individuals, firms and government bodies to compare receipts and payments arising out of trade of goods and services.

The balance of payments consists of two components: the current account and the capital account. The current account reflects a country’s net income, while the capital account reflects the net change in ownership of national assets.

History[edit]

Until the early 19th century, international trade was heavily regulated and accounted for a relatively small portion compared with national output. In the Middle Ages, European trade was typically regulated at municipal level in the interests of security for local industry and for established merchants^{[citation needed]}. (Annual fairs would sometimes allow exceptions to the standard regulations.)

Mercantilism[edit]

Beginning in the 16th century, mercantilism became the dominant economic theory influencing European rulers. Local trade regulations were replaced by national rules aiming to harness the countries’ economic output.^[1] Measures to promote a trade surplus (such as tariffs) were generally favored.

The prevailing orthodoxy of the mercantilist age was the (now discredited) notion that the accumulation of foreign exchange or, at that time, precious metals, made countries wealthier, and so countries favored exporting their own goods to run balance of payments surpluses. This viewpoint prevails in England’s Treasure by Foreign Trade (1664) by Thomas Mun.^[2]

Economic growth remained at low levels in the mercantilist era; average global per capita income is not considered to have significantly risen in the whole 800 years leading up to 1820, and is estimated to have increased on average by less than 0.1% per year between 1700 and 1820.^[3] With very low levels of financial integration between nations and with international trade generally making up a low proportion of individual nations’ GDP, BOP crises were very rare.^[3]

1820–1914: Classical economics[edit]

The mercantilist dogma was attacked first by David Hume, then Adam Smith and David Ricardo.^[2]

In the essays Of Money and Of the Balance of Trade, Hume argued that the accumulation of precious metals would create monetary inflation without any real effect on interest rates. It is the foundation of what is known in modern economic studies as the quantity theory of money, the neutrality of money and the consideration of interest rates not as a monetary phenomenon, but a real one. Adam Smith built on this foundation. He accused mercantilists of being anti-free trade and confusing money with wealth.^[2]

David Ricardo based his arguments on Say’s Law, developing the theory of comparative advantage, which remains the dominant theory of growth and trade in modern economics.^[2]

After victory in the Napoleonic wars Great Britain began promoting free trade, unilaterally reducing its trade tariffs. Hoarding of gold was no longer encouraged, and in fact Britain exported more capital as a percentage of its national income than any other creditor nation has since.^[4] Great Britain’s capital exports further helped to correct global imbalances as they tended to be counter cyclical, rising when Britain’s economy went into recession, thus compensating other states for income lost from export of goods.^[3]

According to historian Carroll Quigley, Great Britain could afford to act benevolently^[5] in the 19th century due to the advantages of her geographical location, naval power, and economic ascendancy as the first nation to enjoy an industrial revolution.^[6] However, some, like Otto von Bismarck, viewed Great Britain’s promotion of free trade as a way to maintain its dominant position.
A view advanced by economists such as Barry Eichengreen is that the first age of Globalization began with the laying of transatlantic telegraph cables in the 1860s, which facilitated a rapid increase in the already growing trade between Britain and America.^[7]

Though Current Account controls were still widely used (in fact all industrial nations apart from Great Britain and the Netherlands actually increased their tariffs and quotas in the decades leading up to 1914, though this was motivated more by a desire to protect “infant industries” than to encourage a trade surplus^[3]), capital controls were largely absent.
A gold standard enjoyed wide international participation especially from 1870, further contributing to close economic integration between nations. The period saw substantial global growth, in particular for the volume of international trade which grew tenfold between 1820 and 1870 and then by about 4% annually from 1870 to 1914. BoP crises began to occur, though less frequently than was to be the case for the remainder of the 20th century. From 1880 to 1914, there were approximately^[8] eight BoP crises and eight twin crises – a twin crisis being a BoP crisis that coincides with a banking crisis.^[3]

1914–1945: Deglobalization[edit]

The favorable economic conditions that had prevailed up until 1914 were shattered by the first world war, and efforts to re-establish them in the 1920s were not successful. Several countries rejoined the gold standard around 1925. But surplus countries didn’t “play by the rules”,^[3][9] sterilising gold inflows to a much greater degree than had been the case in the pre-war period. Deficit nations such as Great Britain found it harder to adjust by deflation as workers were more enfranchised and unions in particular were able to resist downwards pressure on wages. During the Great Depression most countries abandoned the gold standard, but imbalances remained an issue and international trade declined sharply. There was a return to mercantilist type “beggar thy neighbour” policies, with countries competitively devaluing their exchange rates, thus effectively competing to export unemployment. There were approximately 16 BoP crises and 15 twin crises (and a comparatively very high level of banking crises).^[3]

1945–1971: Bretton Woods[edit]

Following World War II, the Bretton Woods institutions (the International Monetary Fund and World Bank) were set up to support an international monetary system, among capitalist economies, designed to encourage free trade while also offering states options to correct imbalances without having to deflate their economies. Fixed but flexible exchange rates were established, with the system anchored by the US dollar which alone remained convertible into gold. The Bretton Woods system ushered in a period of high global growth, known as the Golden Age of Capitalism. However, it came under pressure due to the inability or unwillingness of governments to maintain effective capital controls^[10] and due to instabilities related to the central role of the US dollar.

Imbalances caused gold to flow out of the US and a loss of confidence in the United States ability to supply gold for all future claims by US dollar holders resulted in escalating demands to convert US dollars, ultimately causing the US to end the convertibility of the US dollar into gold, thus ending the Bretton Woods system.^[3] The 1945–71 era saw approximately 24 BoP crises and no twin crisis for advanced economies, with emerging economies seeing 16 BoP crises and just one twin crisis.^[3]

1971–2009: transition, Washington Consensus, Bretton Woods II[edit]

The Bretton Woods system came to an end between 1971 and 1973. There were attempts to repair the system of fixed exchanged rates over the next few years, but these were soon abandoned, as were determined efforts for the U.S. to avoid BoP imbalances. Part of the reason was displacement of the previous dominant economic paradigm – Keynesianism – by the Washington Consensus, with economists and economics writers such as Murray Rothbard and Milton Friedman^[11] arguing that there was no great need to be concerned about BoP issues.

In the immediate aftermath of the Bretton Woods collapse, countries generally tried to retain some control over their exchange rate by independently managing it, or by intervening in the foreign exchange market as part of a regional bloc, such as the Snake which formed in 1971.^[12] The Snake was a group of European countries who tried to retain stable rates at least with each other; the group eventually evolved into the European Exchange Rate Mechanism (ERM) by 1979. From the mid-1970s however, and especially in the 1980s and early 1990s, many other countries followed the US in liberalizing controls on both their capital and current accounts, in adopting a somewhat relaxed attitude to their balance of payments and in allowing the value of their currency to float relatively freely with exchange rates determined mostly by the market.^[3][12]

Developing countries who chose to allow the market to determine their exchange rates would often develop sizable current account deficits, financed by capital account inflows such as loans and investments,^[13] though this often ended in crises when investors lost confidence.^[3][14][15] The frequency of crises was especially high for developing economies in this era – from 1973 to 1997 emerging economies suffered 57 BoP crises and 21 twin crises. Typically but not always the panic among foreign creditors and investors that preceded the crises in this period was usually triggered by concerns over excess borrowing by the private sector, rather than by a government deficit. For advanced economies, there were 30 BoP crises and 6 banking crises.

A turning point was the 1997 Asian BoP Crisis, where unsympathetic responses by western powers caused policy makers in emerging economies to re-assess the wisdom of relying on the free market; by 1999 the developing world as a whole stopped running current account deficits^[16] while the U.S. current account deficit began to rise sharply.^[17][18]
This new form of imbalance began to develop in part due to the increasing practice of emerging economies, principally China, in pegging their currency against the dollar, rather than allowing the value to freely float. The resulting state of affairs has been referred to as Bretton Woods II.^[19] According to Alaistair Chan, “At the heart of the imbalance is China’s desire to keep the value of the yuan stable against the dollar. Usually, a rising trade surplus leads to a rising value of the currency. A rising currency would make exports more expensive, imports less so, and push the trade surplus towards balance. China circumvents the process by intervening in exchange markets and keeping the value of the yuan depressed.”^[20]
According to economics writer Martin Wolf, in the eight years leading up to 2007, “three-quarters of the foreign currency reserves accumulated since the beginning of time have been piled up”.^[21]
In contrast to the changed approach within the emerging economies, US policy makers and economists remained relatively unconcerned about BOP imbalances. In the early to mid-1990s, many free market economists and policy makers such as U.S. Treasury secretary Paul O’Neill and Fed Chairman Alan Greenspan went on record suggesting the growing US deficit was not a major concern. While several emerging economies had intervened to boost their reserves and assist their exporters from the late 1980s, they only began running a net current account surplus after 1999. This was mirrored in the faster growth for the US current account deficit from the same year, with surpluses, deficits and the associated buildup of reserves by the surplus countries reaching record levels by the early 2000s and growing year by year. Some economists such as Kenneth Rogoff and Maurice Obstfeld began warning that the record imbalances would soon need to be addressed from as early as 2001, but it was not until about 2007 that their concerns began to be accepted by the majority of economists.^[22][23]

Exchange rate regime[edit]

Under a fixed exchange rate system, a central bank accommodates those flows by buying up any net inflow of funds into the country or by providing foreign currency funds to the foreign exchange market to match any international outflow of funds, thus preventing the funds flows from affecting the exchange rate between the country’s currency and other currencies. Then the net change per year in the central bank’s foreign exchange reserves is sometimes called the balance of payments surplus or deficit. Alternatives to a fixed exchange rate system include a managed float where some changes of exchange rates are allowed, or at the other extreme a purely floating exchange rate (also known as a purely flexible exchange rate). With a pure float the central bank does not intervene at all to protect or devalue its currency, allowing the rate to be set by the market, the central bank’s foreign exchange reserves do not change, and the balance of payments is always zero.

Components[edit]

The current account shows the net amount of a country’s income if it is in surplus, or spending if it is in deficit. It is the sum of the balance of trade (net earnings on exports minus payments for imports), factor income (earnings on foreign investments minus payments made to foreign investors) and unilateral transfers. These items include transfers of goods and services or financial assets between the home country and the rest of the world. Private transfer payments refer to gifts made by individuals and nongovernmental institutions to foreigners. Governmental transfers refer to gifts or grants made by one government to foreign residents or foreign governments. When investment income and unilateral transfers are combined with the balance on goods and services, we arrive at the current account balance.^[24] It is called the current account as it covers transactions in the “here and now” – those that don’t give rise to future claims.^[25]
The capital account records the net change in ownership of foreign assets. It includes the reserve account (the foreign exchange market operations of a nation’s central bank), along with loans and investments between the country and the rest of world (but not the future interest payments and dividends that the loans and investments yield; those are earnings and will be recorded in the current account). If a country purchases more foreign assets for cash than the assets it sells for cash to other countries, the capital account is said to be negative or in deficit.

The term “capital account” is also used in the narrower sense that excludes central bank foreign exchange market operations: Sometimes the reserve account is classified as “below the line” and so not reported as part of the capital account.^[26]

Expressed with the broader meaning for the capital account, the BoP identity states that any current account surplus will be balanced by a capital account deficit of equal size – or alternatively a current account deficit will be balanced by a corresponding capital account surplus:

The balancing item, which may be positive or negative, is simply an amount that accounts for any statistical errors and assures that the current and capital accounts sum to zero. By the principles of double entry accounting, an entry in the current account gives rise to an entry in the capital account, and in aggregate the two accounts automatically balance. A balance isn’t always reflected in reported figures for the current and capital accounts, which might, for example, report a surplus for both accounts, but when this happens it always means something has been missed – most commonly, the operations of the country’s central bank – and what has been missed is recorded in the statistical discrepancy term (the balancing item).^[26]

An actual balance sheet will typically have numerous sub headings under the principal divisions. For example, entries under Current account might include:

• Trade – buying and selling of goods and services
  • Exports – a credit entry
  • Imports – a debit entry
    • Trade balance – the sum of Exports and Imports
• Factor income – repayments and dividends from loans and investments
  • Factor earnings – a credit entry
  • Factor payments – a debit entry
    • Factor income balance – the sum of earnings and payments.

Especially in older balance sheets, a common division was between visible and invisible entries. Visible trade recorded imports and exports of physical goods (entries for trade in physical goods excluding services is now often called the merchandise balance). Invisible trade would record international buying and selling of services, and sometimes would be grouped with transfer and factor income as invisible earnings.^[27]

The term “balance of payments surplus” (or deficit – a deficit is simply a negative surplus) refers to the sum of the surpluses in the current account and the narrowly defined capital account (excluding changes in central bank reserves). Denoting the balance of payments surplus as BoP surplus, the relevant identity is

Measurements and definitions[edit]

The balance of payments takes into account payments for a country’s exports and imports of goods, services, financial capital, and financial transfers.^[28][27]
It is prepared in a single currency, typically the domestic currency for the country concerned. The balance of payments accounts keep systematic records of all the economic transactions (visible and non-visible) of a country with all other countries in the given time period. In the BoP accounts, all the receipts from abroad are recorded as credit and all the payments to abroad are debits. Since the accounts are maintained by double entry bookkeeping, they show the balance of payments accounts are always balanced. Sources of funds for a nation, such as exports or the receipts of loans and investments, are recorded as positive or surplus items. Uses of funds, such as for imports or to invest in foreign countries, are recorded as negative or deficit items.

When all components of the BoP accounts are included they must sum to zero with no overall surplus or deficit. For example, if a country is importing more than it exports, its trade balance will be in deficit, but the shortfall will have to be counterbalanced in other ways – such as by funds earned from its foreign investments (but not the investments themselves, since foreign investments are deficit items), by running down currency reserves or by receiving investments or loans from other countries.

While the overall BoP accounts will always balance when all types of payments are included, imbalances are possible on individual elements of the BoP, such as the current account, the capital account excluding the central bank’s reserve account, or the sum of the two. Imbalances in the latter sum can result in surplus countries accumulating wealth, while deficit nations become increasingly indebted. The term “balance of payments” often refers to this sum: a country’s balance of payments is said to be in surplus (equivalently, the balance of payments is positive) by a specific amount if sources of funds (such as export goods sold and bonds sold) exceed uses of funds (such as paying for imported goods and paying for foreign bonds purchased) by that amount. There is said to be a balance of payments deficit (the balance of payments is said to be negative) if the former are less than the latter. A BoP surplus (or deficit) is accompanied by an accumulation (or decumulation) of foreign exchange reserves by the central bank.

Variations in the use of term balance of payments[edit]

Economics writer J. Orlin Grabbe warns the term balance of payments can be a source of misunderstanding due to divergent expectations about what the term denotes. Grabbe says the term is sometimes misused by people who aren’t aware of the accepted meaning, not only in general conversation but in financial publications and the economic literature.^[26]

A common source of confusion arises from whether or not the reserve account entry, part of the capital account, is included in the BoP accounts. The reserve account records the activity of the nation’s central bank. If it is excluded, the BoP can be in surplus (which implies the central bank is building up foreign exchange reserves) or in deficit (which implies the central bank is running down its reserves or borrowing from abroad).^[27][26]

The term “balance of payments” is sometimes misused by non-economists to mean just relatively narrow parts of the BoP such as the trade deficit,^[26] which means excluding parts of the current account and the entire capital account.

Another cause of confusion is the different naming conventions in use.^[29] Before 1973 there was no standard way to break down the BoP sheet, with the separation into invisible and visible payments sometimes being the principal divisions. The IMF have their own standards for BoP accounting which is equivalent to the standard definition but uses different nomenclature, in particular with respect to the meaning given to the term capital account.

The IMF definition of the Balance of Payments[edit]

The International Monetary Fund (IMF) use a particular set of definitions for the BoP accounts, which is also used by the Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD), and the United Nations System of National Accounts (SNA).^[30]

The main difference in the IMF’s terminology is that it uses the term “financial account” to capture transactions that would under alternative definitions be recorded in the capital account. The IMF uses the term capital account to designate a subset of transactions that, according to other usage, previously formed a small part of the overall current account.^[31] The IMF separates these transactions out to form an additional top level division of the BoP accounts. Expressed with the IMF definition, the BoP identity can be written:

The IMF uses the term current account with the same meaning as that used by other organizations, although it has its own names for its three leading sub-divisions, which are:

• The goods and services account (the overall trade balance)
• The primary income account (factor income such as from loans and investments)
• The secondary income account (transfer payments)

Uses[edit]

The balance of payments is important in international financial management for the following reasons:

First, the balance of payments is a factor in the demand and supply of a country’s currency. For example, if outflows exceed inflows, then the demand for the currency in the domestic market is likely to exceed the supply in the foreign exchange market, all else being equal. One can thus infer that the currency would be under pressure to depreciate against other currencies. On the other hand, if inflows exceed outflows, then its currency would be likely to appreciate.

Second, a country’s balance of payments data may signal the country’s potential as a business partner for the rest of the world. A country grappling with a major balance of payments difficulty may not be able to expand imports from the outside world. Instead, the country may impose measures to restrict imports and discourage capital outflows in order to improve the balance of payments situation. On the other hand, a country with a significant balance of payments surplus would be more likely to expand imports, offering marketing opportunities for foreign enterprises, and less likely to impose foreign exchange restrictions.

Third, balance of payments data can be used to evaluate the performance of the country in international economic competition. A country that is experiencing trade deficits year after year may be a signal that the country’s domestic industries lack international competitiveness.

Imbalances[edit]

While the BoP has to balance overall, surpluses or deficits on its individual elements can lead to imbalances between countries. In general there is concern over deficits in the current account.^[32]
Countries with deficits in their current accounts will build up increasing debt or see increased foreign ownership of their assets. The types of deficits that typically raise concern are^[27]

• A visible trade deficit where a nation is importing more physical goods than it exports (even if this is balanced by the other components of the current account.)
• An overall current account deficit.
• A basic deficit which is the current account plus foreign direct investment (but excluding other elements of the capital account like short terms loans and the reserve account.)

The Washington Consensus period saw a swing of opinion towards the view that there is no need to worry about imbalances. Opinion swung back in the opposite direction in the wake of the financial crisis of 2007–2009. Mainstream opinion expressed by the leading financial press and economists, international bodies like the IMF – as well as leaders of surplus and deficit countries – has returned to the view that large current account imbalances do matter. For instance, in 2020 during the Covid-19 pandemic the Armenian current account deficit has increased from $0.7 billion to $1.3 billion. ^{[33] [34]} Some economists do, however, remain relatively unconcerned about imbalances^[35]
and there have been assertions, such as by Michael P. Dooley, David Folkerts-Landau and Peter Garber, that nations need to avoid the temptation to switch to protectionism as a means to correct imbalances.^[19]

Current account surpluses coincide with current account deficits of other countries, the indebtedness of the latter therefore increasing. According to Balances Mechanics by Wolfgang Stützel this is described as surplus of expenses over revenues. Increasing imbalances in foreign trade are critically discussed as a possible cause of the financial crisis since 2007.^[36] Many Keynesian economists consider the existing differences between the current accounts in the eurozone to be the root cause of the Euro crisis, for instance Heiner Flassbeck,^[37] Paul Krugman^[38] or Joseph Stiglitz.^[39]

Causes of BoP imbalances[edit]

There are conflicting views as to the primary cause of BoP imbalances, with much attention on the US which currently has by far the biggest deficit. The conventional view is that current account factors are the primary cause^[40] – these include the exchange rate, the government’s fiscal deficit, business competitiveness, and private behaviour such as the willingness of consumers to go into debt to finance extra consumption.^[41]

An alternative view, argued at length in a 2005 paper by Ben Bernanke, is that the primary driver is the capital account, where a global savings glut caused by savers in surplus countries, runs ahead of the available investment opportunities, and is pushed into the US resulting in excess consumption and asset price inflation.^[42]

Reserve asset[edit]

In the context of BoP and international monetary systems, the reserve asset is the currency or other store of value that is primarily used by nations for their foreign reserves.^[43] BoP imbalances tend to manifest as hoards of the reserve asset being amassed by surplus countries, with deficit countries building debts denominated in the reserve asset or at least depleting their supply. Under a gold standard, the reserve asset for all members of the standard is gold. In the Bretton Woods system, either gold or the U.S. dollar could serve as the reserve asset, though its smooth operation depended on countries apart from the US choosing to keep most of their holdings in dollars.

Following the ending of Bretton Woods, there has been no de jure reserve asset, but the US dollar has remained by far the principal de facto reserve. Global reserves rose sharply in the first decade of the 21st century, partly as a result of the 1997 Asian Financial Crisis, where several nations ran out of foreign currency needed for essential imports and thus had to accept deals on unfavourable terms. The International Monetary Fund (IMF) estimates that between 2000 and mid-2009, official reserves rose from $1,900bn to $6,800bn.^[44]

Global reserves had peaked at about $7,500bn in mid-2008, then declined by about $430bn as countries without their own reserve currency used them to shield themselves from the worst effects of the financial crisis. From Feb 2009 global reserves began increasing again to reach close to $9,200bn by the end of 2010.^[45][46]

As of 2009, approximately 65% of the world’s $6,800bn total is held in U.S. dollars and approximately 25% in euros. The UK pound, Japanese yen, IMF special drawing rights (SDRs), and precious metals^[47] also play a role. In 2009, Zhou Xiaochuan, governor of the People’s Bank of China, proposed a gradual move towards increased use of SDRs, and also for the national currencies backing SDRs to be expanded to include the currencies of all major economies.^[48][49]

While the current central role of the dollar does give the US some advantages, such as lower cost of borrowings, it also contributes to the pressure causing the U.S. to run a current account deficit, due to the Triffin dilemma. In a November 2009 article published in Foreign Affairs magazine, economist C. Fred Bergsten argued that Zhou’s suggestion or a similar change to the international monetary system would be in the United States’ best interests as well as the rest of the world’s.^[50] Since 2009 there has been a notable increase in the number of new bilateral agreements which enable international trades to be transacted using a currency that is not a traditional reserve asset, such as the renminbi, as the settlement currency.^[51]

Balance of payments crisis[edit]

A BoP crisis, also called a currency crisis, occurs when a nation is unable to pay for essential imports or service its external debt repayments. Typically, this is accompanied by a rapid decline in the value of the affected nation’s currency. Crises are generally preceded by large capital inflows, which are associated at first with rapid economic growth.^[3] However a point is reached where overseas investors become concerned about the level of debt their inbound capital is generating, and decide to pull out their funds. It sometimes takes only one or two large investors pulling out to trigger a mass panic due to herd effects. The resulting outbound capital flows are associated with a rapid drop in the value of the affected nation’s currency. This causes issues for firms of the affected nation who have received the inbound investments and loans, as the revenue of those firms is typically mostly derived domestically but their debts are often denominated in a reserve currency. Once the nation’s government has exhausted its foreign reserves trying to support the value of the domestic currency, its policy options are very limited. It can raise its interest rates to try to prevent further declines in the value of its currency, but while this can help those with debts denominated in foreign currencies, it generally further depresses the local economy.^[3][16][7] Lower-income countries are more exposed to suffer this type of crisis, while economic growth and foreign-exchange piling are particularly useful to prevent them.^[52]

Balancing mechanisms[edit]

One of the three fundamental functions of an international monetary system is to provide mechanisms to correct imbalances.^[12][53]

Broadly speaking, there are three possible methods to correct BoP imbalances, though in practice a mixture including some degree of at least the first two methods tends to be used. These methods are adjustments of exchange rates; adjustment of a nations internal prices along with its levels of demand; and rules based adjustment.^[54] Improving productivity and hence competitiveness can also help, as can increasing the desirability of exports through other means, though it is generally assumed a nation is always trying to develop and sell its products to the best of its abilities.

Rebalancing by changing the exchange rate[edit]

An upwards shift in the value of a nation’s currency relative to others will make a nation’s exports less competitive and make imports cheaper and so will tend to correct a current account surplus. It also tends to make investment flows into the capital account less attractive so will help with a surplus there too. Conversely a downward shift in the value of a nation’s currency makes it more expensive for its citizens to buy imports and increases the competitiveness of their exports, thus helping to correct a deficit (though the solution often doesn’t have a positive impact immediately due to the Marshall–Lerner condition).^[55]

Exchange rates can be influenced by governments. In the early years of the Bretton Woods System international markets were heavily constrained by capital controls, managing the exchange rate has often been problematic as the markets often want the currency to move in the opposite direction to governments. Developing countries in particular would often experience difficulties, though even advanced economies like Britain had issues, with Black Wednesday an example when she had insufficient reserves to counter the market.</ref> in a rules based or managed currency regime, and when left to float freely in the market they also tend to change in the direction that will restore balance. When a country is selling more than it imports, the demand for its currency will tend to increase as other countries ultimately^[56] need the selling country’s currency to make payments for the exports. The extra demand tends to cause a rise of the currency’s price relative to others. When a country is importing more than it exports, the supply of its own currency on the international market tends to increase as it tries to exchange it for foreign currency to pay for its imports, and this extra supply tends to cause the price to fall. BoP effects are not the only market influence on exchange rates however, they are also influenced by differences in national interest rates and by speculation.

Rebalancing by adjusting internal prices and demand[edit]

When exchange rates are fixed by a rigid gold standard,^[57] or when imbalances exist between members of a currency union such as the Eurozone, the standard approach to correct imbalances is by making changes to the domestic economy. To a large degree, the change is optional for the surplus country, but compulsory for the deficit country. In the case of a gold standard, the mechanism is largely automatic. When a country has a favourable trade balance, as a consequence of selling more than it buys it will experience a net inflow of gold. The natural effect of this will be to increase the money supply, which leads to inflation and an increase in prices, which then tends to make its goods less competitive and so will decrease its trade surplus. However the nation has the option of taking the gold out of economy (sterilising the inflationary effect) thus building up a hoard of gold and retaining its favourable balance of payments. On the other hand, if a country has an adverse BoP it will experience a net loss of gold, which will automatically have a deflationary effect, unless it chooses to leave the gold standard. Prices will be reduced, making its exports more competitive, and thus correcting the imbalance. While the gold standard is generally considered to have been successful^[58] up until 1914, correction by deflation to the degree required by the large imbalances that arose after WWI proved painful, with deflationary policies contributing to prolonged unemployment but not re-establishing balance. Apart from the US most former members had left the gold standard by the mid-1930s.

A possible method for surplus countries such as Germany to contribute to re-balancing efforts when exchange rate adjustment is not suitable, is to increase its level of internal demand (i.e. its spending on goods). While a current account surplus is commonly understood as the excess of earnings over spending, an alternative expression is that it is the excess of savings over investment.^[59]

That is:

where CA = current account, NS = national savings (private plus government sector), NI = national investment.

If a nation is earning more than it spends the net effect will be to build up savings, except to the extent that those savings are being used for investment. If consumers can be encouraged to spend more instead of saving; or if the government runs a fiscal deficit to offset private savings; or if the corporate sector divert more of their profits to investment, then any current account surplus will tend to be reduced. However, in 2009 Germany amended its constitution to prohibit running a deficit greater than 0.35% of its GDP^[60] and calls to reduce its surplus by increasing demand have not been welcome by officials,^[61] adding to fears that the 2010s would not be an easy decade for the eurozone.^[62] In their April 2010 world economic outlook report, the IMF presented a study showing how with the right choice of policy options governments can shift away from a sustained current account surplus with no negative effect on growth and with a positive impact on unemployment.^[63]

Rules based rebalancing mechanisms[edit]

Nations can agree to fix their exchange rates against each other, and then correct any imbalances that arise by rules based and negotiated exchange rate changes and other methods. The Bretton Woods system of fixed but adjustable exchange rates was an example of a rules based system. John Maynard Keynes, one of the architects of the Bretton Woods system had wanted additional rules to encourage surplus countries to share the burden of rebalancing, as he argued that they were in a stronger position to do so and as he regarded their surpluses as negative externalities imposed on the global economy.^[64]
Keynes suggested that traditional balancing mechanisms should be supplemented by the threat of confiscation of a portion of excess revenue if the surplus country did not choose to spend it on additional imports. However his ideas were not accepted by the Americans at the time. In 2008 and 2009, American economist Paul Davidson had been promoting his revamped form of Keynes’s plan as a possible solution to global imbalances which in his opinion would expand growth all round without the downside risk of other rebalancing methods.^[55][65][66]

Post-Washington Consensus developments[edit]

Speaking after the 2009 G-20 London summit, Gordon Brown announced “the Washington Consensus is over”.^[67]
There is now broad agreement that large imbalances between different countries do matter; for example mainstream U.S. economist C. Fred Bergsten has argued the U.S. deficit and the associated large inbound capital flows into the U.S. was one of the causes of the financial crisis of 2007–2010.^[50]
Since the crisis, government intervention in BOP areas such as the imposition of capital controls or foreign exchange market intervention has become more common and in general attracts less disapproval from economists, international institutions like the IMF and other governments.^[68][69]

In 2007, when the crises began, the global total of yearly BoP imbalances was $1680 billion. On the credit side, the biggest current account surplus was China with approx. $362 billion, followed by Japan at $213 billion and Germany at £185 billion, with oil producing countries such as Saudi Arabia also having large surpluses.
On the debit side, the US had the biggest current account deficit at over $1100 billion, with the UK, Spain and Australia together accounting for close to a further $300 billion.^[21]

While there have been warnings of future cuts in public spending, deficit countries on the whole did not make these in 2009, in fact the opposite happened with increased public spending contributing to recovery as part of global efforts to increase demand.^[70] The emphases has instead been on the surplus countries, with the IMF, EU and nations such as the U.S., Brazil and Russia asking them to assist with the adjustments to correct the imbalances.^[71][72]

Economists such as Gregor Irwin and Philip R. Lane have suggested that increased use of pooled reserves could help emerging economies not to require such large reserves and thus have less need for current account surpluses.^[73]

Writing for the FT in Jan 2009, Gillian Tett says she expects to see policy makers becoming increasingly concerned about exchange rates over the coming year.^[74]

In June 2009, Olivier Blanchard the chief economist of the IMF wrote that rebalancing the world economy by reducing both sizeable surpluses and deficits will be a requirement for sustained recovery.^[75]

In 2008 and 2009, there was some reduction in imbalances, but early indications towards the end of 2009 were that major imbalances such as the U.S. current account deficit are set to begin increasing again.^[35][76]

Japan had allowed her currency to appreciate through 2009, but has only limited scope to contribute to the rebalancing efforts thanks in part to her aging population. The euro used by Germany is allowed to float fairly freely in value, however further appreciation would be problematic for other members of the currency union such as Spain, Greece and Ireland who run large deficits. Therefore, Germany has instead been asked to contribute by further promoting internal demand, but this hasn’t been welcomed by German officials.^[71]

China has been requested to allow the renminbi (Chinese Yuan) to appreciate but until 2010 had refused, the position expressed by its premier Wen Jiabao being that by keeping the value of the renmimbi stable against the US dollar China has been helping the global recovery, and that calls to let its currency rise in value have been motivated by a desire to hold back China’s development.^[72] After China reported favourable results for her December 2009 exports however, the Financial Times reported that analysts are optimistic that China will allow some appreciation of its currency around mid-2010.^[77]

In April 2010 a Chinese official signalled the government is considering allowing the renminbi to appreciate,^[78] but by May analysts were widely reporting the appreciation would likely be delayed due to the falling value of the Euro following the 2010 European sovereign debt crisis.^[79] China announced the end of the renminbi’s peg to the US dollar in June 2010; the move was widely welcomed by markets and helped defuse tension over imbalances prior to the 2010 G-20 Toronto summit. However the renminbi remains managed and the new flexibility means it can move down as well as up in value; two months after the peg ended the renminbi had only appreciated against the US dollar by about 0.8%.^[80]

By January 2011, the renminbi had appreciated against the US dollar by 3.7%, which means it’s on track to appreciate in nominal terms by 6% per year. As this reflects a real appreciation of 10% when China’s higher inflation is accounted for, the U.S. Treasury once again declined to label China a currency manipulator in their February 2011 report to Congress. However, Treasury officials did advise that the rate of appreciation was still too slow for the best interests of the global economy.^[81][82]

In February 2011, Moody’s analyst Alaistair Chan has predicted that despite a strong case for an upward revaluation, an increased rate of appreciation against the US dollar is unlikely in the short term.^[83] And as of February 2012, China’s currency had been continuing to appreciate for a year and a half, while drawing remarkably little notice.^[84]

While some leading surplus countries including China have been taking steps to boost domestic demand, these have not yet been sufficient to rebalance out of their current account surpluses. By June 2010, the U.S. monthly current account deficit had risen back to $50 billion, a level not seen since mid-2008. With the US currently suffering from high unemployment and concerned about taking on additional debt, fears are rising that the US may resort to protectionist measures.^[85]

Competitive devaluation after 2009[edit]

By September 2010, international tensions relating to imbalances had further increased. Brazil’s finance minister Guido Mantega declared that an “international currency war” has broken out, with countries competitively trying to devalue their currency so as to boost exports. Brazil has been one of the few major economies lacking a reserve currency to abstain from significant currency intervention, with the real rising by 25% against the US dollar since January 2009. Some economists such as Barry Eichengreen have argued that competitive devaluation may be a good thing as the net result will effectively be equivalent to expansionary global monetary policy. Others such as Martin Wolf saw risks of tensions further escalating and advocated that coordinated action for addressing imbalances should be agreed on at the November G20 summit.^[45][86][87]

Commentators largely agreed that little substantive progress was made on imbalances at the November 2010 G20. An IMF report released after the summit warned that without additional progress there is a risk of imbalances approximately doubling to reach pre-crises levels by 2014.^[88]

Economic policy and the balance of payment[edit]

Balance of payments and international headcount data is critical to the formulation of national and international economic policies. The balance of payments imbalances and foreign direct investment (FDI) is crucial for a country’s policymakers to seek solutions. The impact of national and international policies can be seen in the balance of payments data. For example, one country may implement a policy to attract foreign investment. In contrast, another country may want to keep its currency relatively low to stimulate exports. Although a country’s balance of payments will bring its current account and capital account into balance, there will be imbalances between countries’ accounts. According to the World Bank data, the current account deficit in the United States is $498 billion in 2019 (The World Bank)

Suppose a country’s balance of payments deficits are persistent. In that case, the country may suffer from a loss of confidence as its foreign exchange reserves deplete. At the same time, it makes the country very vulnerable to seasonal, cyclical or unpredictable fluctuations in foreign countries. It could lead to excessive inflation at home. Therefore, the stability of currency provides a strong guarantee for the sustainable development of the economy. Countries can analyze the current economic situation domestically and internationally through the annual balance of payment and formulate effective monetary policy combined with the political influence of international and multilateral relations (Zolotas and Ethymiou 1965)

The economic policy objectives could, in principle, serve as the standard for the balance of payments policies. At the same time, exchange rate policy is treated as income policy. F. De Roos (1982) argues that only equilibrium of the balance of payments can be considered as a long term criterium for the balance of payments policy in the case of stable exchange rates. In the case of flexible exchange rates, the criterium can be found in the degree of domestic economic stability.

See also[edit]

• Currency crisis
• Exchange rate regime
• Foreign exchange reserves
• History of money
• IMF Balance of Payments Manual
• Sectoral balances
• Sovereign default
• Sterilization (economics)
• Sudden stop (economics)

Notes and citations[edit]

Further reading[edit]

External links[edit]

Data[edit]

• Comprehensive international BOP statistics from the IMF
• BOP for Hong Kong Archived 29 June 2010 at the Wayback Machine
• US statistics (See “External Sector”)
• Detailed historical BOP data from the US Bureau of Economic Analyses
• European Central Bank (ECB, as source of euro area) (1 March 2017). “Balance of payments, capital account, monthly data”. Eurostat. Archived from the original on 16 May 2018. Retrieved 17 May 2018.

Analysis[edit]

• Report to Congress on International Economic and Exchange Rate Policies Feb 2011 US treasury report with sections on BOP issues for major trading blocs and countries.
• Paper from the Bank of Canada on challenges for 2010 regarding current imbalances, in context of international monetary system history Archived 30 October 2010 at the Wayback Machine
• European Central Bank paper on the accumulation of reserves and imbalances since 1995