Как составить структурный продукт

Каждый, кто сталкивался с инвестициями, задавался вопросом, как уменьшить риски своих вложений и сохранить при этом высокую доходность. Полноценно на этот вопрос отвечает теория портфельного инвестирования. Но составить сбалансированный портфель без подготовки и предварительного обучения достаточно проблематично. Для того чтобы заполнить пробел между профессиональным подходом к инвестициям и банальными вкладами в банках, многие брокерские компании и банки предлагают такое решение как структурный финансовый продукт.

По своей сути, структурный продукт (или структурированный) – это сложный финансовый инструмент, состоящий из нескольких более простых финансовых инструментов. Структура большинства финансовых продуктов такова: первая часть структурного продукта – это базовый актив, обеспечивающий гарантированный фиксированный доход. Вторая часть – это рисковый актив, который при благоприятных условиях, может принести высокий доход. За счет такой комбинации удается снизить риски и защитить капитал от потерь и в то же время рассчитывать на достаточно высокую доходность.

Но есть два больших минуса. Первый – в инвестиционной компании или в банке структурный продукт выглядит как черный ящик. Например, вы вкладываете деньги на следующих условиях: если корзина выбранных акций превысит некую стоимость Х, то вы получите 18% годовых, если не превысит – просто вернете свой капитал без убытков. Вы совершенно не управляете ситуацией, а играете, по сути, в азартную игру с инвестиционной компанией. Компания при этом остается в выигрыше в любом случае, а вы рискуете потерять время и проценты на свой капитал. Второй недостаток структурных продуктов – это высокий порог входа, как правило, от 300 000 рублей.

Мы расскажем, как брокеры и банкиры создают структурные продукты. И более того, покажем несколько рабочих примеров, как сделать это самому, получая приличную доходность даже при небольших вложениях.

Как составить структурный продукт самостоятельно

Основная идея при составлении структурного продукта заключается в том, что доход, обеспеченный базовой безрисковой частью вложений, должен перекрывать полностью или частично максимальные потенциальные убытки по рисковой части инвестиций.

В качестве безрисковой части вложений обычно выступают традиционные инструменты фиксированного дохода – депозиты и облигации.

Рисковые вложения – это акции, фьючерсы, опционы и другие инструменты с повышенным риском.

Модель структурного продукта упрощенно можно представить так:

90% наших активов находятся в инструментах фиксированной доходности, например, облигациях со ставкой 15% годовых. Остальные 10% наших активов мы размещаем в высокорисковых инструментах, например, опционах с потенциальной доходностью 350%. В конце срока действия опционы либо сгорают, либо приносят нам доходность 350% и выше. Поэтому в конце срока жизни нашего структурного продукта, в зависимости от сценария на рынке, мы будем иметь два варианта:

Негативный сценарий – опционы сгорели, и мы получаем минимальный гарантированный доход по облигациям – 3,5%;

Позитивный сценарий – опционы показали предполагаемую доходность в 350%, часть вложений с гарантированной доходностью так же показала прирост на 15%. В итоге совокупная доходность вложений составила 48,5%.

Теперь давайте на практике попробуем приготовить структурный продукт из различных финансовых ингредиентов.

Структурный продукт из облигаций и опционов с доходностью от 13% до 52%

Этот первый вариант является самым классическим. В качестве актива, который будет приносить нам постоянный фиксированный доход, возьмем облигации. (Подробнее о работе с облигациями можно узнать из нашей статьи «Как выбрать облигации»). В качестве рискового актива будем использовать опционы.

Начнем с выбора облигаций. Мы рассчитываем создать структурный продукт до конца текущего года, со сроком погашения в декабре. Поэтому сначала нам необходимо отобрать возможные варианты по облигациям со сроком погашения в декабре 2015 года и достаточно привлекательной доходностью.

Для нашего продукта она должно быть не менее 15% годовых. В таблице представлены доступные для покупки облигации по интересующим нас параметрам доходности и сроков погашения.

Выберем 13-ий выпуск биржевых облигаций Лизинговой компании УРАЛСИБ с эффективной доходностью к погашению 25,72% годовых. Погашение состоится 18.12.2015 года.

Для того, чтобы приобрести облигации необходимо будет открыть счет в брокерской компании. Начиная с 2015 года, инвесторам доступны особые льготные счета, субсидируемые государством – ИИС (индивидуальный инвестиционный счет). По такому счету предоставляется налоговый вычет в размере 13% от суммы внесенных средств, которые при использовании такого счета, мы можем смело добавить к нашей общей доходности.

Для моделирования возьмем сумму в 400 тыс. рублей. Исходя из параметров нашей фиксированной доходности, мы можем сами определить лимит средств, для вложений в рисковые активы. Например, можно подобрать сумму инвестиций в рисковые активы так, что при реализации даже самого негативного сценария, наш структурный продукт принесет нулевой результат или, можно задать определенный минимальный порог доходности, ниже которого, при любом развитии событий, доходность не опустится.

Остановимся на 2-м варианте: доход по выбранным нами облигациям, целиком перекрывает рисковую часть вложений, а налоговый вычет, в рамках открытия ИИС будет обеспечивать минимальный гарантированный уровень доходности в 13% годовых.

Исходя из расчетов мы вкладываем 361,3 т.р. наших средств в выбранные облигации. На 38,7 т.р. покупаем опционы, которые потенциально принесут нам повышенный доход.

В качестве рисковых активов в этом примере мы будем рассматривать опционы. Упрощенно расскажем про действия опциона. В основе любого опциона лежит какой-либо базовый актив. У каждого опциона есть свой «пороговый» уровень или как его называют «страйк». Это такая цена на базовый актив, при превышении которой на момент закрытия опциона мы получаем прибыль. Если цена оказывается ниже, мы теряем все вложенные средства.

Наиболее распространенные и ликвидные на нашем рынке, это опционы на индекс РТС (его динамику на графике отражает фьючерс RIZ5).

Для того, чтобы выбрать опцион на индекс РТС, необходимо определиться с рыночной гипотезой. Сейчас RIZ5 практически повторил прошлогодний минимум. Предположим, что конец года пройдет под знаком восстановления экономики и постепенного укрепления курса рубля, а как следствие и роста RIZ5 до значений свыше 100 000 пунктов к концу года.

Следовательно, нам следует выбрать опцион, с базовым активом RIZ5 и с страйком в 100 000 рублей. На 20.08.2015 такой опцион продается по 170 рублей, а при достижении страйка будет закрыт по 300 рублей. Номинальная доходность по опционной позиции, может составить 76,4% (1-300/170 = 0,764) или 182,4% годовых (76,4%/5*12 = 182,4).

Наш структурный продукт будет выглядеть следующим образом:

При этом доходность при негативном развитии событий составит 11,7% годовых; при благоприятном – 52,7% годовых:

Структурный продукт с порогом входа от 10 т.р. и доходностью от 0 до 36%

Второй вариант нашего структурного продукта мы построим для тех, кто не хочет открывать брокерский счет и разбираться в принципах работы с облигациями и опционами. Поэтому в качестве составных частей попробуем теперь использовать более простые финансовые инструменты, к тому же с меньшим порогом входа (от 10 т.р.). В качестве базового актива будем использовать депозиты, а рисковые вложения осуществим в Памм-счета на рынке FOREX.

Из депозитов выберем вклад Инвестторгбанка «Ипотечный» сроком на 6 месяцев и ставкой 12,8% годовых. (Подробнее о депозитах мы рассказывали в статье «Как выбрать вклад»). Доход по депозиту должен на 100% перекрыть потенциальный убыток от операций по Памм-счетам. Исходя из этого, мы устанавливаем лимит вложений в депозит банка 375 940 рублей, 24 060 рублей – лимит вложений в Памм-счета.

Один из крупнейших брокеров, предоставляющий сервис инвестирования в Памм-счета, это «Альпари». На сайте брокера можно посмотреть рейтинг Памм-счетов и выбрать понравившийся счет для инвестирования.

Для нашего примера мы выбрали Памм-счет с достаточно высоким показателем доходности в прошлом и с более чем 2-х летней историей управления.

Поэтому, опираясь на исторические показатели доходности, мы ожидаем, что до конца года данный Памм-счет покажет доходность в размере 200%.

В итоге ожидаемый профиль доходности будет следующий: при самом негативном сценарии результат за полгода будет равен 0. При благоприятном развитии событий доходность ожидается на уровне 36,09% годовых:

При этом, в отличии от опционов – это более сглаженный структурный продукт – т.к. деньги вложенные в памм-счета даже при самом негативном сценарии сгорят не полностью, т.е. здесь мы говорим не о ситуации либо 0, либо 36%, а о ситуации от 0 до 36% годовых.

Приведенные выше примеры раскрывают секрет составления структурных продуктов. Используя эти принципы, можно самостоятельно выбрать 2 актива: базовый и рисковый и начать инвестировать, получая более высокую доходность, чем просто по депозитам, при этом самостоятельно регулируя свои риски. Инвестиционные компании и банки обычно прячут «начинку» своих структурных продуктов от клиентов, т.к. неплохо зарабатывают на их построении и продаже. Как мы увидели изначально, финансовые инструменты, из которых построен структурный продукт, позволяют достичь достаточно высокой доходности, но часть этой доходности «съедается» в пользу заработка банка или инвестиционной компании. Построив структурный финансовый продукт самостоятельно, вы сможете достичь большей доходности и сэкономить на вознаграждении брокеру.

Если Вы хотите узнать больше о портфельном инвестировании и научиться составлять не только структурные продукты, но и полноценные инвестиционные портфели – приглашаю Вас к нам в Школу разумного инвестирования. Начать обучение можно с бесплатного вводного занятия – записаться на онлайн мастер-класс.

Если статья была для Вас полезной, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Удачных Вам инвестиций!

Некоторые брокеры (БКС, Айти Инвест, возможно и  другие) предлагают как бы безрисковые структурные продукты на  курс доллар/рубль. Суть примерно одна и та же, если курс уйдет выше некого барьера, получаете всю сумму вложенных средств плюс какие-то проценты, если не уйдет, возвращается сумма взноса.

Продажник  моего брокера не только присылал мне эти предложения, но и упорно звонил и агитировал. Пришлось задуматься.

Вроде все понятно, но есть вопросики, на которые кто-то умный и знает ответы, но я нет. Привожу их ниже, может кому пригодится.

1. Какой курс USD/RUB принимается за основу на начало и на конец продукта  (SI, TOD, TOM)?
2. В какой момент определяется курс входа.
3. Не понимаю как рассчитать доходность, см. пример ниже, если не перешли барьер?
   Исходные данные:  сумма инвестирования 500 т. руб, вошли по курсу 64, барьер 68,  курс на 15.12.2016   65.5., Коэффициент участия 81,25%
   Курс вырос на 1.5 рубля. Расчет доходности ?
4. Барьер надо перешагнуть или достаточно на нем встать.  Другими словами, отрезок или интервал?

Задал эти вопросы письменно, а в ответ тишина, ни писем, ни звонков.

И решил я поделиться своим структурным продуктом, который пользую уже несколько месяцев.  Конечно, не я его первый выдумал, да и не 100% он безрисковый.

Представим, что есть у вас 1 млн. 400 тыс. руб. Ровно та сумма, которую вскоре надо будет иметь, чтобы торговать на срочном рынке нашей биржи. И не важно, где вы взяли эту сумму, продали почку, подломили ларек, или, что мало вероятно для большинства обитателей Смарт-лаба, заработали на основной работе.

Для начала покупаем 15  тыс. долларов. Сегодня это можно было сделать по курсу 63,555. Но, положим, не успели и купили по 63,8. Купленные доллары надо вывести на поставку и разместить в качестве гарантийного обеспечения срочного рынка. В результате останется еще порядка 440 тыс. рублей, которые прибережем про запас. Затем продадим коллы на СИ ровно 15 штук. А почему 15? А потому что в результате получим как бы проданный синтетический пут на доллар/рубль, который в любом случае принесет прибыль, если курс доллара будет расти. А так же, если курс останется на месте или, даже, рубль немного укрепится (прибыль получится за счет проданных коллов).

А  еще возникает вопрос, коллы какого страйка продавать? Если продавать дальние, прибыль от их премии будет меньше, но вероятность этой прибыли будет больше. И наоборот. Тут уж нужен некий собственный расчет.

Итак, что получаем. При росте курса доллара прибыль на экспирации будет или реальная, от распада не вошедших в деньги коллов, или «бумажная», от роста курса доллара, который компенсирует потери от вошедших в деньги коллов. Если надо будет получить из «бумажной» реальную прибыль, то придется продать некоторое количество долларов.

А что делать, если рубль продолжит свое укрепление? У нас же осталось еще порядка 440 тыс. рублей, которые можно пустить на покупку долларов в случае существенного укрепления рубля. К примеру, по курсу 62,8 и меньше, можно будет купить на оставшиеся средства еще 7 тыс. долларов и продать еще 7 коллов.

И отвечаю на вопрос,  которые любят задавать те, у которых нет денег на покупку долларов, но которые верят в его не минуемый крах, хотя в одной отдельно взятой стране. Что будет, если курс уйдет на 50, 40, 30 …? А очень просто. Снимаете доллары (все 22 тысячи) и проводите недолгий,  но такой веселый остаток жизни, например, в притонах Бангкока (ну или еще где, по вкусу).

Всем профита и профитролей.

Что такое структурные продукты. От чего зависит результат вложений в них. Примеры структурных продуктов. Можно ли создать структурный продукт самостоятельно

Подводя итоги непростого 2021 года, я еще раз убедился, что диверсификация инвестиционного портфеля не бывает излишней. Одна только чехарда на рынке корпоративных облигаций чего стоила, а история с Роснано подтолкнула меня к поиску новых активов, ведь если даже консервативные инструменты подвержены такому риску, то зачем сдерживать себя. Выбирал между криптовалютой и структурными продуктами. Забегая вперед, скажу, что выбрал компромисс в виде фьючерса на биткоин в БКС и структурного продукта у них же. В этой статье хочу поговорить именно о структурных продуктах, как о хорошей возможности диверсифицировать портфель, сохраняя высокую доходность. По статистике за первые 9 месяцев 2021 года 90% нот от БКС закрылись с положительной доходностью. Средняя доходность в долларах составила 15,7% – это смелее, чем можно ожидать. Поэтому будем разбираться, что это за зверь такой.

Что такое структурные продукты

Это особый класс активов, состоящий из комбинации разных финансовых инструментов. В состав структурного продукта могут входить облигации, акции, фьючерсы или опционы. Комбинируя их в разной пропорции можно увеличить доходность, а вместе с ней и риск. Или же выбрать защитную стратегию, сведя доходность к обычному депозиту. У структурного продукта заранее известны срок и условия выплаты дохода. Эмитентом выступают банки или инвестиционные компании.

Если говорить простым языком, то структурные продукты – это конструктор, элементами которого являются привычные нам активы. От их качества и количества будет зависеть конечная доходность.

Из чего состоит структурный продукт

Состав можно разделить на две условные части: защитную и доходную. В качестве защитной могут выступать, облигации или даже депозит. За доходную часть отвечают опционы на акции или другие рисковые инструменты.

Приведу пример состава простого структурного продукта.

Защитная часть:

К концу года доходность плюс проценты составит 91%*1,1 = 100.1%. Т.е. мы ничего не теряем, если стоимость активов не меняется и даже немного заработаем. При этом если акции Лукойла растут, то мы получаем доходность равную их росту. Если они не вырастут, то опцион просто не используется. Т.е. мы получим выгоду от роста акций, но не рискуем стоимостью всего портфеля. Если акции растут – мы заработаем, если снижаются, остаемся при своих.

Это самый элементарный пример, который, при желании, можно собрать самому. Обычно комбинации намного сложнее и они делятся на несколько видов.

Виды структурных продуктов

Я выбрал три критерия, по которым можно разделить все структурные продукты на виды. На самом деле их много больше. Но основные, пожалуй эти:

Как выбирать структурные продукты

Все будет зависеть от того, какие цели мы преследуем, покупая структурки. Так как моим основным мотивом была диверсификация портфеля, то я смотрел на активы, которые решают эту проблему. Практически любая нота способна хорошо поделить риски, так как внутри такого портфеля часть инструментов страхует риски остальной части. Я выбрал ноту “Участвую в росте Сбера” от БКС с полной защитой капитала. Из очевидных плюсов – доступность (номинал от 1000 руб). Купон выплачивается раз в год. Срок 3 года, при позитивном сценарии я получу весь рост актива, при этом ничего не потеряю, если цена акции упадет. Такой расклад меня полностью устраивает и я без проблем вложил 5% всего портфеля в эту историю.

Каковы риски структурных продуктов

Риски обычно таятся в защитной части активов, если с ними что-то пойдет не так, то возможен крах всего продукта. Так как это не вклад, то страховки от Агентства по страхованию вкладов ждать не стоит. Также есть риск потерять потенциальный доход. Иногда условия составлены таким образом, что мы получаем не весь доход, какой дает базовый актив, к которому привязан структурный продукт. И если бы мы просто купили базовый актив, то возможно, доходность была бы выше. Но это риск из разряда “если бы”. Так как никто не знает, как сложится ситуация на рынке в будущем. Та же нота, которую я выбрал у БКС гарантирует полную защиту капитала, значит я рискую меньше, чем при покупке просто акций Сбербанка.

В чем преимущества структурных продуктов

На моем примере, структурные продукты – это возможность воспользоваться решением от опытных аналитиков, без особых рисков. Пожалуй, управление рисками – это один главных плюсов структурок и инвестиционных нот. Если не увлекаться активами без защиты капитала, то уйти в минус практически нереально, а значит эти бумаги хорошо подойдут для новичков. Это хороший вариант, чтобы приобрести целый комплекс доходных инструментов, упакованных в один набор. Доходность по структурным продуктам выше доходности по депозиту, риски иногда сопоставимы, а зачастую даже ниже. И наконец сроки, структурные продукты – это история про 2-3 года максимум, т.е. чтобы заработать, не нужно надолго лишаться денег. Нота Участвую в росте Сбера рассчитана на три года, при желании, я смогу выбрать новый актив или подыскать что-то похожее, после погашения.

Сколько стоят структурные продукты

Тут нет максимального порога, как мне кажется, в БКС есть Фениксы, где минимальная сумма доступная к инвестированию может быть 300 000 рублей и такие продукты доступны только квалифицированным инвесторам. А есть ноты вроде моей, где порог входа всего 1000 рублей. Но и историческая доходность по Фениксу будет 30%, а моя 14%. Доходность условная, так как будет зависеть от многих факторов и того, как поведет себя рынок в ближайшие несколько лет. Но суть понятна: чем ниже порог входа – тем ниже доходность. Ради любопытства можно бесплатно открыть счет и скачать приложение БКС Мир инвестиций, а там посмотреть на то, что предлагает брокер. Цены и базовые активы могут очень отличаться.

Кто может купить структурный продукт

Я уже вскользь упоминал об этом. Структурные продукты со сложным сценарием работы, где заложены параметры автокола и обусловлены факторы выплаты или невыплаты купона, доступны только квалифицированным инвесторам. Это сделано для защиты новичков, от рисков, которые они не готовы на себя взять в силу неопытности. Чтобы получить статус квалифицированного инвестора достаточно соответствовать любому из критериев, которые обозначил Центральный Банк.

Простые же ноты вроде Сберовской, о которой я уже упоминал, доступны всем желающим. Для покупки достаточно иметь брокерский счет или ИИС у любого брокера. В моем случае это БКС.

Сформировать самостоятельно или использовать предложения инвестбанков

Мне кажется ответ тут очевиден. Простые структурные продукты, конечно же можно формировать самому. Но даже в них непросто соблюсти баланс защитных и доходных активов. А уж сложные истории, которые могут приносить доходность до 30% годовых, без помощи профессионалов собрать будет практически невозможно. Я пользуюсь БКС, как раз по той причине, что они на рынке 26 лет и собрали отличную экспертизу за это время. Эксперты БКС часто мелькают на РБК и в различных ютуб шоу. Стратегия брокера не рассчитана на то, чтобы по быстрому срубить бабла и оставить недовольных вкладчиков с окулонулевой доходностью, иначе история брокера давно бы закончилась. К тому же БКС является лидером по оборотам на Московской бирже, а это значит, что крупные игроки доверяют свой капитал, за ними тянутся и частные инвесторы, вроде меня. Для примера нота 102 в конце срока показала доходность 71% годовых. Да даже элементарные отзывы в сети про структурные продукты от БКС сходятся в общей тональности к положительному результату. Да, конечно, есть недовольные, они будут всегда. Отрицательные отзывы датируются в основном 2015 годом. Если верить написанному, тогда Фениксы показывали околонулевую доходность. Сейчас сменился менеджмент и доходность значительно лучше. Зачастую в отрицательных отзывах вина не продукта и не брокера, а самого инвестора, который немного неверно сформировал ожидания и теперь не знает кого сделать в этом виноватым.

Как сформировать структурный продукт в БКС Мир Инвестиций

С помощью финансового советника можно собрать собственный структурный продукт. Но, насколько я понял, это пережиток прошлого и сейчас так не делают. Во всяком случае я в БКС нашел огромное количество структурок для квалов и несколько для обычных инвесторов, но не нашел конструктор. Да особо не понимаю, зачем он нужен. Если обладаешь необходимой экспертизой, чтобы понимать, что тебе нужно – то соберешь самостоятельно инвестиционный портфель, без отсылки к фениксам и нотам. А если такого понимания нет, то лучше воспользоваться готовыми решениями. Тем более, что они есть на любой кошелек и охватывают все сектора экономики. Просто для примера:

Купонный продукт Каникулы – базовые активы – Electronic Arts, Snap и Netflix. Продукт способен принести до 30% годовых. Доход выплачивается в конце срока и предполагает возврат 100% инвестиций, вне зависимости от изменения цены активов.

Т.е. можно купить все это самому, но, чтобы собрать идеальную пропорцию, нужно очень хорошее понимание работы рынка, которое приходит только с опытом. Поэтому сам не лезу, доверяю профессионалам.

Вывод

Структурные продукты совершенно особенный вид активов, который не стоит сравнивать с обычными облигациями или акциями. Они отличаются и по доходности, и по уровню риска. Чтобы снизить риск, имеет смысл выбирать структурки от крупных компаний, с соответствующей лицензией. В моем случае – это БКС, который за 26 лет доказал эффективность своих продуктов, а пользователи голосуют за этого брокера рублем, что подтверждается статистикой Московской биржи.

Структурные продукты, безусловно, интересный вид активов, их можно и нужно использовать для того, чтобы разнообразить свой портфель и сбалансировать уровень риска. Лучше доверить выбор профессионалам, так как самостоятельное формирование потребует большое количество знаний и времени, которое может быть несоизмеримо с уровнем дохода. В любом случае использовать их нужно только в соответствии с собственной стратегией, а если стратегия не сформирована, то лучше озаботиться этим вопросом до покупки активов. А СП могут помочь внести разнообразие в стратегию, не более.

Расскажу о том, как создать свой собственный структурный продукт с полной защитой капитала и на 99% гарантированным доходом.

Сколько раз за последнее время Вам поступали предложения вложиться в структурные продукты? Уверен, что неоднократно. Во всяком случае мне такие предложения поступают с завидной регулярностью.

Собственноручно сделанная фотография структурного продукта. Именно так он и выглядит.

Внимание: данная статья не является инвестиционной рекомендацией или побуждением к каким-либо действиям.

Что же из себя представляет этот “зверь” и с чем его едят?

Идея структурного продукта проста как 5 копеек, но часто замысловата в своей реализации. В этой статье я не буду рассказывать, как можно воссоздать такие продукты с использованием опционов и фьючерсов. Пример будет приводиться на основе простейших и всем понятных инструментов.

Итак, структурный продукт состоит из набора неких инструментов, комбинация которых позволяет обеспечить уникальные и нестандартные характеристики это набора (суммарного продукта).

Что это значит? Приведу простой пример.
Строим структурный продукт с полной защитой капитала. Допустим, Вы начинающий инвестор с суммой 100 000 рублей. Так как Вы человек разумный и осторожный, то не хотите почем зря рисковать своими деньгами. Так как можно начать инвестировать в акции с минимальным риском потерять даже малую часть своих денег?

1) В самом начале Вы должны определить срок жизни своего структурного продукта. Для простоты и наглядности возьмем стандартные 3 года. Таким образом, при любом “раскладе” через 3 года Вы хотите забрать свою “сотку”.

2) Находите депозит в банке или надежные облигации (федеральные или муниципальные) сроком на 3 года. Допустим, что ставка равна 7% годовых

3) Вносим на депозит (или покупку облигаций) сумму, равную 82 000 рублей.

4) Оставшиеся 18 000 рублей инвестируем в акции/ETF.

В результате через 3 года первая часть вложений (82 000 рублей) практически со 100% вероятностью превратятся в 100 000 рублей.

Что качается второй части (18 000 рублей), то она является рискованной и потенциально более доходной. Однако даже если наши акции через 3 года упадут в 2 раза и не заплатят ни копейки дивидендов, то мы будем иметь на счету 109 000 рублей.

Если было полезно – ставьте лайк и подписывайтесь на мой блог.

Рынки вокруг нас прыгают и скачут туда-сюда, попутно забирая деньги неудачливых инвесторов. Как сыграть в русскую рулетку и при этом остаться при своих? Для этого нужно использовать сложные финансовые инструменты. Сегодня мы расскажем вам про один из них — структурный продукт.

Что такое структурный продукт?

Финансовые инструменты очень разнообразны, некоторые из них обладают высокой доходностью и высоким риском, другие, напротив, — более стабильны и менее доходны. Структурный продукт (СП) — это готовая комбинация разных инструментов, которая позволяет выбрать нужное соотношение риска к прибыли. Т. е. рискнуть только тем, чем можно рискнуть.

Из чего состоит структурный продукт?

Структурный продукт — это готовая фигурка, которая достигается путем комбинации блоков с разным цветом и значением. Да-да, тот самый Lego или тетрис.

«90 процентов доходов нужно инвестировать в максимально безопасные активы, например, депозит в банке, и 10 % — в высокорисковые активы».

Нассим Талеб. Автор книг «Антихрупкость» и «Черный лебедь»

Мы знаем, что банк дает нам 10 % годового дохода. Это отличное предложение, но мы пользуемся правилом Талеба и кладем туда лишь часть денег: большую, конечно. А вторую часть отправим в высокорисковый актив. В нашем примере мы будем использовать опцион.

Опцион — это контракт, который дает право купить или продать актив по заранее оговоренной цене. Опцион можно использовать с кредитным плечом. Чем длиннее плечо, тем больше денег можно взять в кредит, но нужно быть аккуратным, ведь чем плечо длиннее, тем больше рисков увязнуть в долги. Плечо отличается от кредита тем, что вы не платите за обслуживание банку ни гроша. Сколько взяли, столько и отдали. Если мы будем использовать плечо 1 к 10, то все наши риски и возможные прибыли умножаем на 10. Теперь покупаем шампанское. Мы создаем инструмент, который позволит нам в самом ужасном случае сохранить ВСЕ наши деньги, а в случае удачного роста наших акций — заработать на этом сверхприбыль.

Приведем пример

У нас есть 100 000 рублей. Мы кладем 91 % наших денег на депозит ВТБ под 10 % годовых. На 9 % мы приобретаем опцион на рост акций ВТБ с плечом 1:10 (т. е. за 9 000 рублей мы приобретаем актив на 90 000). В конце года сумма в банке составит 91 %*1,1=100,1 %, и мы получим свои 100 100 рублей и сохраним все наши деньги. При этом, если акции ВТБ вырастут, опцион сработает и принесет доходность, сравнимую с ростом акций. Если же акции не вырастут, мы останемся при своих, просто 9 000 нас покидают.

Итак, главный вопрос. Почему 91 %? Все просто, чтобы сохранить свои 100 000. Именно 91 000 превратится в конце года в те самые 100 100 рублей. Таким образом, мы оставляем все свои деньги себе и пьем кофе. Хотя кофе за вас может выпить инфляция, но мы не об этом.

• Доходная часть — опцион, защитная часть — депозит
• За один год выросло
• Вложенный капитал — депозит + проценты=100 %, прибыль — прибыль с опционов

Структурные продукты могут выполнять разные задачи и складываться в разные фигурки

1. Аналог депозита с закрепленным процентом, где доходность может вырасти при реализации определенного условия. Например, доходность по такому продукту составляет 10 % годовых, но если за период инвестиций цена на акции Apple вырастает выше заданного значения, то доходность составит уже 20 % годовых за весь срок.
2. Участие в росте акции при зафиксированном риске. Как в примере выше, можно участвовать в росте акций ВТБ или другой компании с гарантией возврата 100 % капитала. Инвестор имеет бесконечный потенциал прибыли в случае роста акций, но в случае их обвала его капитал надежно защищен, и он не несет потерь.
3. Пороговый СП, по которому инвестор получает зафиксированный доход до тех пор, пока входящие в состав активы остаются выше заданного порогового значения.
4. Интервальный СП. Владея таким инструментом, мы получаем, если цены на определенные финансовые активы остаются в заданном промежутке
5. Структурную облигацию, выплата по которой выше, чем по отдельным облигациям, входящим в ее состав.

Из чего состоит структурный продукт

Традиционные финансовые инструменты

Это акции, облигации, депозиты, валюты и прочее. Они обычно создают защитную часть СП. В нашем примере защиту капитала обеспечивал банковский депозит.

Производные финансовые инструменты

Такие инструменты, как фьючерсы, форварды, опционы и др. Они обычно обеспечивают доходную часть СП. Очень часто используются опционы.

Как сформировать?

Сформировать структурный продукт можно самостоятельно или использовать предложения инвестбанков. Теоретически инвестор самостоятельно может подобрать комбинацию финансовых инструментов и сформировать свой портфель, отвечающий принципам структурного продукта. Но есть сложности и ограничения.

Выбор инструментов и ликвидность

На Московской бирже список доступных производных финансовых инструментов крайне беден, так что выбор базового актива, по факту, будет ограничен:

• акции (Газпром и Сбербанк)
• фьючерсы на РТС
• валютная пара USD/RUB
• контракты на нефть Brent

На американских торговых площадках выбор производных финансовых инструментов гораздо шире. Однако возникают издержки для инвестора из РФ.

Что касается внебиржевого рынка, то небольшому инвестору не стоит рассчитывать на выгодные условия без помощи посредника.

Уровень квалификации

Для того чтобы грамотно составить структурный продукт, нужно обладать знанием рынка и его аналитики, разбираться в финансовых инструментах и принципах их действия и т. д. Даже маленькая ошибка может привести к снижению прибыли или убыткам.

Время и труд

Чтобы увеличить доходность СП на несколько процентов, могут понадобиться не часы и даже не дни для того, чтобы рассчитать все риски и поставить их в математическую модель вашего структурного продукта.

Таким образом, самостоятельное формирование простейших структурных продуктов можно рекомендовать только искушенным инвесторам, которым важно «вручную» управлять своими инвестициями, а сам процесс доставляет им столько же удовольствия, сколько итоговый результат.

Если вы не относитесь к этой категории, то имеет смысл присмотреться к готовым решениям, которые предлагают инвестиционные банки. Они обладают большим количеством структурных продуктов с полным описанием их состава.

Как выбирать структурные продукты

Рассмотрим структурные продукты на сайте БКС-брокер.

Обычно продавец СП скрывает все сложности и показывает лишь самую вкусную часть. Но даже здесь мы должны уметь ориентироваться.

• Сумма входа — показывает, с каким стартовым капиталом нас ждут при покупке СП.
• Доходность показана при условии выполнения условий СП.
• Срок размещения — здесь мы, как в депозите у банка, раньше срока ничего не получим или получим, но с большим штрафом.

Словарик, если встретите термины, которые будут непонятны:

• Базовый актив — тот финансовый инструмент, динамика которого влияет на структурный продукт. Это может быть акция, валюта, индекс, драгметалл, сырье или что угодно другое.
• Коэффициент защиты капитала — процент от начального капитала, который будет возвращен вам при провале условий. Защита может быть полной или частичной, выраженной в процентах, например, 90 %.
• Порог или барьер — значение в % от заданной цены, при прохождении через который меняется результат инвестирования в СП. Например, по барьерному СП, включающему акции Сбербанка и Газпрома, заявлен квартальный купон 5 % при условии, что обе акции будут на момент выплаты купона выше 240 рублей за бумагу. Если одна из акций будет торговаться ниже, то купон выплачен не будет.
• Запоминающийся купон — это значит, что при невыполнении условия выплаты купона доход не теряется, а запоминается до следующей даты купона. Если в предыдущем примере на момент сентябрьской выплаты акции Сбербанка ниже 235 рублей, то 5 % купон не сгорает, а будет выплачен в следующий раз, когда акции вырастут до нужных значений. Тогда в декабре инвестор получит не 5 %, а 10 % — сразу за два квартала.
• Автоколл — это значит, что по структурному продукту предусмотрена возможность досрочного погашения при определенных условиях. Например, пусть в предыдущем примере предусмотрен автоколл при цене акций Сбербанка и Газпрома выше 260 рублей. Тогда, если в дату выплаты купона обе бумаги будут выше этого значения, то СП будет досрочно погашен, и инвестор получит последний купон 5 % и всю сумму вложенных инвестиций.

Структурный продукт — это очень интересный и привлекательный финансовый инструмент. Сложный как в своем составе, так и в понимании математической формулы его действия. Но эта сложность дает возможности, которых больше нет нигде. Поэтому финансовая грамотность особенно важна, если вы хотите защитить и приумножить свой капитал.